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一、我國衍生金融市場金融業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀
衍生金融工具種類繁多，形式多樣，主要以貨幣、利率、匯率、股票、股指等為標(biāo)的物，是從這些標(biāo)的物中衍生出來的金融衍生產(chǎn)品。本節(jié)主要從場內(nèi)與場外業(yè)務(wù)出發(fā)，綜合闡述衍生金融市場金融業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀。
（一）發(fā)展現(xiàn)狀1.場內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀。場內(nèi)業(yè)務(wù)又稱交易所業(yè)務(wù)，是指在交易所（一般為證券交易所）首次發(fā)行、出售一種衍生金融產(chǎn)品的業(yè)務(wù)。場內(nèi)業(yè)務(wù)具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點，流動性強，但很難做到產(chǎn)品設(shè)計的靈活性。在我國，衍生金融市場的核心就是交易所。我國金融衍生品市場從2010年推出股指期貨后開始逐步發(fā)展，目前雖然只有滬深300股指期貨、5年期國債期貨以及上證50ETF期權(quán)三個品種，但中金所的10年期國債期貨、上證50和中證500指數(shù)期貨以及歐元兌美元、澳元兌美元期貨已處在仿真交易運行階段；上交所的上證180ETF期權(quán)、中國平安期權(quán)、上汽集團期權(quán)以及深交所的期權(quán)品種也在仿真交易期。2.場外業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀。場外是指通過代銷渠道如銀行、券商等，金融衍生場外業(yè)務(wù)是指通過非證券市場的代銷渠道進行的金融衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)。而我國衍生金融場外業(yè)務(wù)發(fā)展主要以商業(yè)銀行的衍生金融業(yè)務(wù)為主。場外金融衍生品市場的最大的特點是交易金額大，交易成本低，交易靈活性高。然而，由于商業(yè)銀行衍生金融業(yè)務(wù)起步時我國金融市場還不夠完善，市場暫時還不具備能夠支撐衍生金融產(chǎn)品發(fā)展的要素，這使得我國衍生金融市場產(chǎn)外業(yè)務(wù)受到一定的挫傷。直至2003年2月5日銀監(jiān)會頒布《金融機構(gòu)衍生品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》后，我國商業(yè)銀行衍生金融業(yè)務(wù)才得到了一定的發(fā)展。然而我國衍生金融場外業(yè)務(wù)與國際衍生金融場外業(yè)務(wù)相比仍然有較大的差距。我國衍生金融場外市場業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模仍較小，收入占比比較低，業(yè)務(wù)品種單一、應(yīng)用領(lǐng)域還有待開闊，同金融市場業(yè)務(wù)一樣，各地衍生金融市場業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)出發(fā)展不平衡的態(tài)勢。
（二）發(fā)展特點1.交易品種豐富，業(yè)務(wù)繁多，投資者結(jié)構(gòu)以機構(gòu)與企業(yè)為主。衍生金融業(yè)務(wù)種類繁多，交易品種豐富，涉及股票、指數(shù)、匯率和利率等的期貨、期權(quán)、互換和遠期交易，其中場內(nèi)交易市場（交易所市場）主要交易期貨、期權(quán)等標(biāo)準(zhǔn)化合約，場外市場(OTC)市場主要交易互換、遠期等非標(biāo)準(zhǔn)化合約。目前，我國投資衍生金融品的個體較少，多為機構(gòu)或企業(yè)為了套期保值而進行投資。2.我國衍生金融業(yè)務(wù)全球化趨勢逐漸明顯，交易所競爭力增強，但我國衍生金融業(yè)務(wù)還處在發(fā)展的初級階段。不論場外市場還是場內(nèi)市場，吸引更多的交易者進行交易是實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的主要手段之一，從而帶來成本的節(jié)約。因此，全球各個交易市場通過技術(shù)和制度創(chuàng)新形成自家的優(yōu)勢以吸引更多的投資者，致使衍生品市場的競爭日益激烈。我國交易所業(yè)不例外，我國衍生金融業(yè)務(wù)隨著金融行業(yè)的發(fā)展也在不斷的發(fā)展，隨著我國上海自由貿(mào)易區(qū)門戶對金融行業(yè)的開放，我國衍生金融行業(yè)也開始追隨金融業(yè)的步伐向全球化的方向發(fā)展。然而，盡管交易量逐漸增多，競爭力有所增強，但不論從監(jiān)管還是從風(fēng)險控制方面都還有待提高。
二、我國衍生金融業(yè)務(wù)存在問題
（一）衍生金融業(yè)務(wù)普及度低盡管我國衍生金融產(chǎn)品繁多，但衍生金融業(yè)務(wù)普及度卻是極低的。第一，衍生金融知識普及率低，沒有接觸過衍生金融產(chǎn)品的商戶一般情況下對衍生金融市場是完全不了解的，甚至許多投資者在完全不了解衍生金融產(chǎn)品的情況下就對其進行投資，對衍生金融業(yè)務(wù)更是一頭霧水，這不僅增大了自身投資風(fēng)險，同時也增強了市場風(fēng)險。第二，衍生金融業(yè)務(wù)種類繁多，不易了解。多數(shù)衍生金融業(yè)務(wù)都是從一些金融業(yè)務(wù)中衍生出來的，很多都是金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，種類繁多，新穎，不具備專業(yè)知識是很難對其有深刻的認(rèn)識的。一些衍生金融業(yè)務(wù)的復(fù)雜性也決定了金融衍生業(yè)務(wù)的普及率低這一特點。
（二）衍生金融市場場內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢與全球衍生金融市場金融業(yè)務(wù)發(fā)展相比，我國衍生金融市場場內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，一方面中國的金融衍生品市場起步較晚，使得場內(nèi)交易基本處于空白狀態(tài)；另一方面，場內(nèi)業(yè)務(wù)缺乏創(chuàng)新，自主研發(fā)的交易產(chǎn)品較為局限。加之，境外市場多內(nèi)來一直對中國衍生金融市場虎視眈眈，紛紛搶先于中國，上市中國金融品類衍生產(chǎn)品，例如，2006年9月5日，新加坡交易所推出了新華富時A50指數(shù)期貨，這是全球第一個針對中國A股市場的指數(shù)期貨合約。境外市場搶先推出我國金融品的衍生產(chǎn)品對我國市場造成了極大的威脅，從時間上來看，同一時區(qū)中后發(fā)行同一種衍生產(chǎn)品的，在競爭中就處于不利地位；從監(jiān)管方面來看，我國監(jiān)管機構(gòu)無權(quán)管理境外發(fā)行衍生金融產(chǎn)品的場內(nèi)市場，境外發(fā)行的國內(nèi)衍生品由于一些境外市場價格的操作行為，產(chǎn)生的負面影響，會波及我國證券市場，我國監(jiān)管機構(gòu)對這些現(xiàn)象所能采取的監(jiān)管和補救措施十分有限。
（三）衍生金融市場場外業(yè)務(wù)紛繁復(fù)雜，建設(shè)不規(guī)范①，缺乏有力的監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)督管理衍生金融產(chǎn)品本身是企業(yè)用于規(guī)避風(fēng)險所產(chǎn)生的一種產(chǎn)品。金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，提供了新的風(fēng)險管理手段，它將市場經(jīng)濟中分散在社會經(jīng)濟每個角落的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險等，集中在幾個期貨、期權(quán)市場或互換、遠期等場外交易市場上，將風(fēng)險先集中，再分割，然后消除或重新分配，從而能更好地滿足不同投資者的不同需求，有助于投資者認(rèn)識分離各種風(fēng)險構(gòu)成和正確定價，使其能根據(jù)各種風(fēng)險的大小和自己的偏好更有效地配置資金，以達到收益和風(fēng)險的權(quán)衡。然而，由于衍生金融市場場外業(yè)務(wù)紛繁復(fù)雜，且缺乏有力的監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)督管理，導(dǎo)致有部分投機商家利用衍生金融市場進行投機，這一種行為將衍生金融市場風(fēng)險無限放大，嚴(yán)重影響了市場秩序，重則導(dǎo)致金融危機的出現(xiàn)。我國目前建立有效的衍生金融市場監(jiān)管機制勢在必行。
三、結(jié)論
關(guān)鍵詞：金融；衍生；市場；監(jiān)管；研究
目前，國際性的金融危機在全球范圍內(nèi)蔓延，金融衍生品的交易成為了金融危機擴散的直接途徑。金融衍生品具有不確定性、虛擬性、杠桿性和復(fù)雜性，結(jié)合金融衍生品的特征不難看出金融衍生品交易具有一定的風(fēng)險性，很容造成金融危機。而我國金融危機的頻發(fā)爆發(fā)，說明我國的金融衍生市場的監(jiān)管仍然處于發(fā)展的初級階段，深刻的認(rèn)識到金融衍生市場監(jiān)管體系存在的問題，對于促進金融衍生品市場發(fā)展有著重要的意義，有效的控制金融風(fēng)險成為了金融衍生市場監(jiān)管的關(guān)鍵。
一、金融衍生品的特征
1.不確定性
進行金融衍生品交易主要結(jié)合目前基礎(chǔ)工具，分析未來可能產(chǎn)生經(jīng)濟效益的結(jié)果所產(chǎn)生的交易。金融衍生品的交易具有不確定性，是對未來預(yù)測的交易，交易可能產(chǎn)生的結(jié)果只有在未來才能得到準(zhǔn)確的結(jié)果。
2.虛擬性
金融衍生品具有相對獨立的特性，由于它本身沒有實際的價值，因此還有一定的虛擬性，獨立存在于資產(chǎn)運作以外的范圍，雖然能給持有者帶來經(jīng)濟收入，但是在虛擬的交易環(huán)境中金融衍生品的市場規(guī)模不易控制，很可能超出或脫離基礎(chǔ)工具市場范圍。
3.杠桿性
金融衍生品的保證金交易，只需要持有者支付一定比例的保證金，就能快速實現(xiàn)全額的交易，根本不用進行本金的實際轉(zhuǎn)移。除了以實物進行交割的方式需要交足貨款之外，合約的結(jié)算方式通常采用補交現(xiàn)金差價。因此，交易雙方的信譽度成為了杠桿式交易的前提和基礎(chǔ)，也由于金融衍生品的杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致了金融衍生品的高風(fēng)險性。
4.復(fù)雜性
金融工程師通常將遠期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換合約當(dāng)作基本工具，通過對其進行指數(shù)化、證券化、組合、分解和剝離等，衍生出不同的金融產(chǎn)品，并且具有獨特的風(fēng)險收益。金融衍生品具有一定的復(fù)雜性，由于缺乏深入的特性了解，導(dǎo)致金融衍生品具有很高的操作風(fēng)險。除此之外，金融衍生品可以根據(jù)不同客戶的需求，進行合約風(fēng)險級別、金額、杠桿比率等參數(shù)設(shè)計，充分發(fā)揮保值避險的作用。
二、金融衍生品市場監(jiān)管的理論依據(jù)
1.保護公眾的信心
我國的金融體系主要的建立基礎(chǔ)就是保護公眾的信心，設(shè)立金融監(jiān)管機構(gòu)對金融衍生品進行監(jiān)管才能保證公眾的信息，一旦公眾對金融衍生品失去信心，金融體系就會面臨崩潰，最終導(dǎo)致金融機構(gòu)的破產(chǎn)。因此，維護公眾信心才能確保金融機構(gòu)的正常運行，從而提高金融體系的安全性。金融監(jiān)管成為了維護金融體系的重要組成部分，同樣也是構(gòu)成金融市場不可或缺的組成部分。
2.金融權(quán)力的制衡
金融監(jiān)管對金融權(quán)力具有很強的制衡作用，由于保險、銀行、證券公司等金融機構(gòu)具有調(diào)節(jié)和分配社會資源的職能，因此會存在一些金融權(quán)力因素。進行金融衍生品交易過程中同樣存在金融權(quán)力，強化對金融權(quán)力的監(jiān)管，能夠有效的防止金融權(quán)力的濫用，起到一定的，約束作用。實施科學(xué)有效的金融監(jiān)管能夠制衡金融的權(quán)力，避免金融機構(gòu)進行市場壟斷，使金融市場能夠穩(wěn)定的發(fā)展。
3.金融機構(gòu)的壟斷地位
金融機構(gòu)具有一定的壟斷地位，逐漸成為現(xiàn)代化市場經(jīng)濟的核心。通常情況下，金融機構(gòu)需要通過政府的審批，才能獲得特許權(quán)，使金融機構(gòu)在市場競爭中具有一定的優(yōu)勢。對金融機構(gòu)進行金融監(jiān)管，主要為了避免獲取特許權(quán)的金融機構(gòu)濫用權(quán)力壟斷市場，保護相對不占優(yōu)勢的金融機構(gòu)的合法權(quán)益。
三、金融衍生市場監(jiān)管體系存在的問題
1.金融衍生品的分業(yè)監(jiān)管模式不夠完善
目前，金融行業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營，在這樣的背景環(huán)境中，種類不同的金融機構(gòu)之間很少有業(yè)務(wù)往來，監(jiān)管部門通過分業(yè)監(jiān)管模式進行金融機構(gòu)的管理。隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，分業(yè)監(jiān)管模式已經(jīng)無法適應(yīng)金融機構(gòu)的混業(yè)發(fā)展趨勢，我國傳統(tǒng)的金融監(jiān)管模式已經(jīng)無法發(fā)揮出監(jiān)管的作用，致使不同的監(jiān)管機構(gòu)之間存在不同的監(jiān)管原則，監(jiān)管主體存在差異性等問題。除此之外，我國分業(yè)監(jiān)管模式不夠完善還體現(xiàn)在監(jiān)管體制的管理上，一定程度上阻礙了金融衍生品的創(chuàng)新，部分金融機構(gòu)采用業(yè)務(wù)審批的模式進行金融衍生品的管理，具有交叉特性的創(chuàng)新型金融衍生品推出時，協(xié)調(diào)工作需要經(jīng)過多個監(jiān)管部分的審批才能通過，不僅浪費了寶貴的時間，使金融衍生品失去了優(yōu)勢性，一定程度上還阻礙了經(jīng)濟的發(fā)展。
2.金融衍生品的市場監(jiān)管法律法規(guī)不夠完善
我國金融衍生品業(yè)務(wù)監(jiān)管依靠的法律法規(guī)為《金融機構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，在法律法規(guī)不夠系統(tǒng)的背景下，金融機構(gòu)進行衍生品業(yè)務(wù)交易的方式和方法，來源于金融監(jiān)管的管理規(guī)定，比如，商業(yè)銀行資本充足率金融衍生品管理方法等。由于的管理規(guī)定還沒有形成系統(tǒng)的金融監(jiān)管法律體系，導(dǎo)致的法律法規(guī)不具備科學(xué)性、系統(tǒng)性和嚴(yán)密性，與權(quán)威性的法律法規(guī)相比而言，的管理規(guī)定對于金融衍生品業(yè)務(wù)交易還過于簡單，缺乏系統(tǒng)的法律監(jiān)管條例以及相關(guān)的細則。在進行金融衍生品交易的實踐過程中，金融監(jiān)管法律法規(guī)不夠系統(tǒng)和完善，就會導(dǎo)致金融監(jiān)管缺乏理論依據(jù)和操作依據(jù)，造成金融衍生品業(yè)務(wù)操作的隨意性，不僅不利于金融機構(gòu)實施有效的金融衍生品風(fēng)險管理，還不利于金融監(jiān)管部門進行金融衍生品的市場監(jiān)管，造成國家經(jīng)濟的損失。
3.金融的監(jiān)管理念沒有重視監(jiān)管的效率
目前，我國金融監(jiān)管的首要任務(wù)是降低、防范以及化解金融衍生品交易帶來的金融風(fēng)險。從目前的形勢上看，金融監(jiān)管的主要指導(dǎo)思想是“限制競爭，保障安全”，控制金融風(fēng)險的手段為“控制業(yè)務(wù)資金的價格、范圍以及市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)”，雖然確保了金融機構(gòu)能夠穩(wěn)定的運行，但是一定程度上阻礙了金融機構(gòu)市場化和國際化的發(fā)展，導(dǎo)致我國金融衍生品業(yè)務(wù)交易的效率明顯下降。金融機構(gòu)的經(jīng)營行為造成金融機構(gòu)的市場競爭力下降，制約了金融機構(gòu)的發(fā)展規(guī)模。隨著市場經(jīng)濟的飛速發(fā)展，國內(nèi)外的金融競爭越來越激烈，不提高金融的效率和競爭力不利于維持金融機構(gòu)的長久發(fā)展。
4.金融監(jiān)管在方式方法方面存在缺陷
傳統(tǒng)的金融監(jiān)管重視金融機構(gòu)的合規(guī)性，通常實施現(xiàn)場監(jiān)管，隨著金融衍生品的不斷增多，金融市場的風(fēng)險不可控性也在增長，依賴于傳統(tǒng)的監(jiān)管方法進行金融風(fēng)險的防范，很難維護金融機構(gòu)的安全以及正常運行。因此，金融監(jiān)管需要創(chuàng)新監(jiān)管的方式，使金融監(jiān)管具備合規(guī)性、風(fēng)險可控性，利用現(xiàn)場監(jiān)管和非現(xiàn)場監(jiān)管相結(jié)合的方法進行現(xiàn)代化的金融監(jiān)管。隨著我國網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷發(fā)展，金融的監(jiān)管手段應(yīng)該適應(yīng)金融網(wǎng)絡(luò)化、國際化的發(fā)展趨勢。
5.金融監(jiān)管部門之間存在缺乏協(xié)調(diào)性的問題
隨著金融市場競爭的日漸激烈，金融監(jiān)管部門“一行三會”協(xié)調(diào)明顯有所欠缺，其中“三會”主要通過聯(lián)席會議進行相互之間的溝通和交流，然而目前出現(xiàn)的問題有兩方面，一方面是會議的時間間隔較長，沒有充分發(fā)揮協(xié)調(diào)的作用。針對需要解決的問題缺乏會議的主導(dǎo)者，對于問題的解決策略等問題，存在監(jiān)管上的分歧，缺乏執(zhí)行和相關(guān)的操作依據(jù)和理論依據(jù)，導(dǎo)致協(xié)調(diào)的問題得不到解決；另一方面，金融領(lǐng)域的企業(yè)債券發(fā)行、企業(yè)短期融資券發(fā)行、私人股權(quán)投資等業(yè)務(wù)服務(wù)的管理涉及中國人民銀行、國家發(fā)展委員會、財政部門等，并不屬于“三會”的監(jiān)管范圍。因此，監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)需要得到足夠的重視，否則難以解決實際的金融監(jiān)管問題。
6.金融機構(gòu)的內(nèi)部管理控制制度需要加強
根據(jù)國際監(jiān)管的經(jīng)驗?zāi)軌虮砻鳎鹑跈C構(gòu)內(nèi)部控制管理制度能夠有效的控制金融風(fēng)險、化解金融危機，金融機構(gòu)內(nèi)部控制管理制度的完善性、系統(tǒng)性、科學(xué)性是維護金融機構(gòu)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。目前，我國的金融機構(gòu)實行的內(nèi)部控制管理制度，監(jiān)管效果不夠明顯，沒有充分發(fā)揮出監(jiān)管的作用。除此之外，金融機構(gòu)行業(yè)的自我管理意識需要加強，結(jié)合官方的金融監(jiān)管制度共同維護金融機構(gòu)的穩(wěn)定發(fā)展，已經(jīng)成為發(fā)展的必然趨勢，因此無論是官方金融監(jiān)管制度還是行業(yè)自律方面都有待加強和完善。
7.金融監(jiān)管相關(guān)的人才培養(yǎng)需要加強
目前，我國金融監(jiān)管相關(guān)人員的理論知識不足以承擔(dān)金融監(jiān)管的嚴(yán)峻任務(wù)，缺乏對金融機構(gòu)各項指標(biāo)深層次的研究和分析，致使金融監(jiān)管的現(xiàn)場監(jiān)管和非現(xiàn)場監(jiān)管沒有達到預(yù)期的效果，距離監(jiān)管的目標(biāo)還存在很大的差距。符合金融監(jiān)管需求的綜合性創(chuàng)新人才非常匱乏，通常金融監(jiān)管需要監(jiān)管人員具備經(jīng)濟、金融、英語、法律、計算機等方面的理論知識以及技能，面對金融市場多變、復(fù)雜的環(huán)境，金融衍生品的風(fēng)險性很大，具有綜合素質(zhì)較高的監(jiān)管人員才能有效的降低金融衍生品業(yè)務(wù)的風(fēng)險。
四、完善金融衍生市場監(jiān)管的策略
1.創(chuàng)新金融衍生品的監(jiān)管理念
隨著我國金融衍生品市場的不斷發(fā)展，金融改革也逐步深入，面對不斷發(fā)展和變化的金融業(yè)經(jīng)營模式。我國金融的監(jiān)管理念應(yīng)該不斷的創(chuàng)新，做進一步的完善和調(diào)整。金融監(jiān)管應(yīng)該改變傳統(tǒng)的事后處置監(jiān)管模式，將被動監(jiān)管變?yōu)橹鲃颖O(jiān)管，做好金融的風(fēng)險預(yù)警防范措施，有效的控制金融風(fēng)險，防患于未然。同時，金融監(jiān)管應(yīng)該符合金融監(jiān)管的法律法規(guī)，充分發(fā)揮金融監(jiān)管的作用，強化金融機構(gòu)的內(nèi)部控制管理、強化金融行業(yè)的自律性、強化政府監(jiān)管的力度、強化社會的輿論監(jiān)督效力，樹立正確的金融風(fēng)險管理理念，明確金融風(fēng)險的控制思路，確保金融機構(gòu)的穩(wěn)定發(fā)展，與此同時，提高金融監(jiān)管的效率和競爭力。
2.完善金融衍生品監(jiān)管的法規(guī)
金融監(jiān)管的法律法規(guī)如果不夠完善，就會影響我國金融衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展，因此，完善金融衍生品市場交易的法律法規(guī)，及時對法律法規(guī)進行補充、修改和完善，使金融衍生品業(yè)務(wù)進行交易時，有明確的法律依據(jù)。我國在金融監(jiān)管法律法規(guī)方面，通常跟不上社會經(jīng)濟發(fā)展的變化，應(yīng)該借鑒國內(nèi)外發(fā)達國家的金融監(jiān)管的成功經(jīng)驗，結(jié)合我國金融市場發(fā)展的國情，制定出合理、科學(xué)、有效的法律法規(guī)，維護金融機構(gòu)的穩(wěn)定發(fā)展。
3.完善監(jiān)管的方式，規(guī)范對金融機構(gòu)的監(jiān)管
我國金融監(jiān)管的方式應(yīng)該具備合規(guī)性和風(fēng)險可控性，結(jié)合現(xiàn)場監(jiān)管和非現(xiàn)場監(jiān)管的方法，定期進行隨機檢查，通過動、靜態(tài)相結(jié)合的監(jiān)管手段提高監(jiān)管的效率，充分發(fā)揮金融監(jiān)管的效果，有效的控制、預(yù)防和化解金融的風(fēng)險。首先，結(jié)合金融衍生品的特點，改革金融機構(gòu)的會計制度，披露金融衍生品業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負債情況。結(jié)合發(fā)達國家的成功經(jīng)驗，建立一套科學(xué)完整的非現(xiàn)場監(jiān)管系統(tǒng)，通過計算機先進技術(shù)，將金融機構(gòu)的衍生品信息輸送到相關(guān)的金融監(jiān)管部門，確保監(jiān)管部門能夠及時、準(zhǔn)確的掌握金融機構(gòu)的經(jīng)營狀況，實現(xiàn)金融監(jiān)管與金融機構(gòu)之間的數(shù)據(jù)同步，規(guī)范對金融機構(gòu)的管理。
4.采用統(tǒng)一監(jiān)管的模式，發(fā)揮金融監(jiān)管機構(gòu)的職能
隨著我國金融衍生市場的飛速發(fā)展，尤其是當(dāng)跨國銀行的進入，加快了金融市場一體化的進程，傳統(tǒng)的分業(yè)式管理已經(jīng)無法適應(yīng)金融市場發(fā)展的變化，采用統(tǒng)一監(jiān)管的模式成為了發(fā)展的主要趨勢。金融監(jiān)管的模式首先應(yīng)該考慮監(jiān)管機構(gòu)之間的職能劃分，增加監(jiān)管機構(gòu)彼此之間的聯(lián)系，定期進行協(xié)商，指定某個金融機構(gòu)作為牽頭機構(gòu)，落實協(xié)調(diào)個機構(gòu)之間的金融監(jiān)管行為，組織成立聯(lián)席會議，統(tǒng)一監(jiān)管的目標(biāo)，逐步實施統(tǒng)一監(jiān)管模式。隨著監(jiān)管范圍的不斷擴大，監(jiān)管部門不可能做到面面俱到，需要不斷的完善和加強金融行業(yè)的自律。我國金融監(jiān)管機構(gòu)職權(quán)的劃分情況如下表：
表 我國各金融監(jiān)管機構(gòu)的職權(quán)劃分情況
5.完善我國金融機構(gòu)的內(nèi)部控制管理制度
金融監(jiān)管一方面是政府的外部金融監(jiān)管，另一方面是金融機構(gòu)自身的內(nèi)部監(jiān)管。依據(jù)金融機構(gòu)的內(nèi)部控制管理制度，建立系統(tǒng)的內(nèi)部控制體系，充分發(fā)揮金融監(jiān)管的作用。首先，改革金融機構(gòu)國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)制度，將金融機構(gòu)發(fā)展成為金融風(fēng)險的主體承擔(dān)者；其次，保障金融體系的穩(wěn)定和安全，完善金融機構(gòu)的監(jiān)管治理結(jié)構(gòu)，促進金融機構(gòu)風(fēng)險管理制度的建設(shè)，使金融機構(gòu)能夠有效的控制風(fēng)險，并且提高管理能力；最后，強化內(nèi)部控制制度的管理力度，由于金融機構(gòu)政府的外部監(jiān)管無法替代內(nèi)部管理的監(jiān)管，因此金融監(jiān)管治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制機制的形成能夠強化金融的監(jiān)管力度，穩(wěn)定金融衍生品市場的發(fā)展。
6.加強監(jiān)管部門專業(yè)人才的培養(yǎng)
我國金融衍生品市場的穩(wěn)定發(fā)展，高素質(zhì)的綜合型監(jiān)管人才是必不可少的。強化高素質(zhì)監(jiān)管人才隊伍的建設(shè)，需要不斷加強金融監(jiān)管者的金融知識結(jié)構(gòu)的建立，培養(yǎng)專業(yè)監(jiān)管人才計算機信息系統(tǒng)應(yīng)用能力。定期進行金融專業(yè)知識的培訓(xùn)，使專業(yè)人才掌握金融監(jiān)管的最新經(jīng)驗、理論和技術(shù)，適應(yīng)金融業(yè)的發(fā)展的變化。在培訓(xùn)的基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門需要完善培訓(xùn)的管理機制，組合高素質(zhì)的監(jiān)管人才到先進的監(jiān)管機構(gòu)進行進修，使高素質(zhì)的監(jiān)管人員能夠具備先進的國際金融知識、法律、英語、計算機應(yīng)用能力等，全面提高綜合素質(zhì)。建立科學(xué)的用人管理機制、激勵機制和考核機制，培養(yǎng)復(fù)合型的專業(yè)監(jiān)管人才。
五、結(jié)束語
綜上所述，金融衍生品是金融業(yè)創(chuàng)新的成果，發(fā)展的空間很大，對于國家的市場經(jīng)濟同樣有促進作用。結(jié)合金融衍生產(chǎn)品的特征以及投資者“非理性”的投資行為，金融衍生市場的風(fēng)險性很強，政府對投資者進行正確的投資教育，加強對金融市場的監(jiān)管力度，成為了重要的任務(wù)，然而金融衍生的監(jiān)管仍然面臨著各方面的挑戰(zhàn)。創(chuàng)新金融衍生品的監(jiān)管理念，不斷完善金融衍生品監(jiān)管的法規(guī)法規(guī)、內(nèi)部控制管理制度和監(jiān)管的方式，規(guī)范對金融機構(gòu)的監(jiān)管，采用統(tǒng)一監(jiān)管的模式，充分發(fā)揮金融監(jiān)管機構(gòu)的職能，并且加強監(jiān)管部門專業(yè)人才的培養(yǎng)，才能從根本上控制金融衍生市場的風(fēng)險。
參考文獻：
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關(guān)鍵詞：金融衍生品 分型市場 金融危機 健康穩(wěn)定
一、淺析金融衍生品及其特點
金融衍生品，即金融產(chǎn)品的相關(guān)延伸概念，是建立在金融基礎(chǔ)產(chǎn)品或是金融基礎(chǔ)變量上而拓展出的其他相關(guān)產(chǎn)品，是金融產(chǎn)品價值變動的派生。當(dāng)然，對于金融基礎(chǔ)產(chǎn)品以及基礎(chǔ)變量而言也只是一個抽象的概念，它不僅僅指債券、股票等現(xiàn)金金融，其中也包括了其他相關(guān)金融衍生工具等。對于當(dāng)代中國而言，其金融衍生品才剛剛被搬上歷史舞臺，其發(fā)展?fàn)顩r、規(guī)模以及穩(wěn)定性均不如國際金融市場般成熟。尤其是在2008年金融危機時，我國國內(nèi)的金融市場遭受重創(chuàng)，經(jīng)濟發(fā)展極不穩(wěn)定，更不容說是金融衍生品的健康穩(wěn)步運行。但隨著金融危機的過去，近幾年來，我國的國民經(jīng)濟呈現(xiàn)著良好的發(fā)展勢頭，證券市場也日趨成熟、穩(wěn)定，金融衍生品再次受到人們的關(guān)注。因此，有關(guān)金融衍生品的金融交易也隨之頻繁。
對于金融衍生品而言，它主要有以下三個特點。其一，對于金融衍生品的交易而言具有一定的市場集中性。雖然金融衍生品在我國開始有所發(fā)展并呈現(xiàn)良好勢頭，但我國畢竟仍是一個發(fā)展中國家，其金融市場的發(fā)展也并不成熟，更不用說是對金融衍生品的交易了。因此，這就造成，就我國目前而言，對對于金融衍生品的交易仍局限于少數(shù)幾個金融市場。其二，對于金融衍生品的市場發(fā)展而言，其發(fā)展趨勢極其容易受到經(jīng)濟發(fā)展的影響。在全球經(jīng)濟發(fā)展過程中，影響經(jīng)濟發(fā)展的因素日益增多，人們對經(jīng)濟管理的難度也隨著加深，這也就直接導(dǎo)致了金融衍生品的發(fā)展也受到更多阻礙。此外，通過數(shù)據(jù)調(diào)查表明，我國每個季度影響金融衍生平的因素呈現(xiàn)出了翻倍增長的現(xiàn)象。最后，在金融衍生品的發(fā)展過程中，其中指數(shù)也信用衍生品發(fā)展最為迅速。眾所周知，金融衍生品中的指數(shù)衍生品具有低成本和高流動的特征，這也為眾多機構(gòu)的投資者獲取更大的利益帶來了積極的推動作用。同時，對于信用衍生品而言，由于金融危機的誕生，造成了眾多資產(chǎn)家的迅速破產(chǎn)，這也就直接導(dǎo)致了人們對信用的關(guān)注。
二、金融衍生品中實施分形市場研究
市場存在的目的就在于為投資者提供一個良好的、穩(wěn)定的高流動性的交易平臺。對于投資者而言，促使他們作出投資決策的莫過于價格的驅(qū)使。對于每一個投資者而言他們都希望以最小的成本獲得最大的利潤收益，但在現(xiàn)實的市場交易過程中這種絕對的“公平”是不存在的。此外，在金融市場運行過程中，并非每個投資者的投資行為都是長期穩(wěn)定的，其中更多存在的是短期、頻繁的投資交易，這就破壞了金融市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。但是，對于分形市場研究而言，它是建立在相對穩(wěn)定的市場之上的，因此分形市場研究也稱作分形市場假說。
眾所周知，在金融市場的運行過程中必然不僅僅存在一個或少數(shù)幾個投資者，并且這些投資者的投資水平亦不相同，這些都是影響市場運動的因素。例如，對于不同的投資者而言作出的投資決策也是不同的，老年人的投資或許會在養(yǎng)老保值方面，而對于年輕人的投資一般都聚集在高利潤的地方。這同時也影響了金融衍生品的投資方向。在分形市場假說中，其中的信息的提供也會影響投資者的投資。對于那些日交易者而言，他們的投資方面一般都聚焦于信息價值以及技術(shù)層次的分析，這也就導(dǎo)致了他們的交易投資行為比較頻繁。然而對于那些中長期投資者而言，他們所評估的更多是長遠的投資收益，這也就保證了金融市場的相對穩(wěn)定性。
對于金融市場而言，短期的價格變化容易造成市場運動的可變性，不利于決策者的投資，也容易造成投資交易的多變性。對于金融市場發(fā)展而言，其發(fā)展趨勢一般是投資者投資期望的反應(yīng)，同時也受到周圍經(jīng)濟環(huán)境變化的影響。然而，對于短期交易而言，它更多反應(yīng)的是投資者從眾投資的行為。因此，這就證明了對于金融市場發(fā)展的短期趨勢而言與金融市場的長期發(fā)展趨勢并無線性關(guān)系。再者，隨著金融市場運行中價格的不斷變化，高價格的金融產(chǎn)品必然被其他金融衍生品所取代，這也就促進了金融衍生品在分形市場中的進一步發(fā)展。
綜上所述，隨著全球經(jīng)濟的高速發(fā)展，我國的金融市場也呈現(xiàn)出了健康穩(wěn)定的發(fā)展趨勢。同時，在全球經(jīng)濟的快速發(fā)展過程中，越來越多的金融衍生品隨之誕生并引入中國，這對我國國內(nèi)市場的發(fā)展也起到了一定的影響作用。市場必然是一個動態(tài)的資金流動平臺，對其研究只能借助分形市場假說的輔助。然而，從穩(wěn)定的市場假說研究過程中，我們不難看出金融衍生品的發(fā)展與諸多因素有關(guān)，同時也對市場的發(fā)展起到了一定的反作用。
參考文獻：
[1]侯建榮,黃丹,顧鋒.基于分形時變維數(shù)變化的股價突變動力學(xué)特征研究[A];第十屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2008年
【關(guān)鍵詞】國際金融 衍生工具 市場發(fā)展
20世紀(jì)80年代以來，金融衍生工具不斷地發(fā)展，從一開始最傳統(tǒng)的基礎(chǔ)金融衍生工具演變?yōu)橐恍┬滦偷慕鹑谘苌ぞ?。這種發(fā)展可以看作是經(jīng)濟發(fā)展、社會進步的結(jié)果，同時這也是金融市場不斷發(fā)展進步創(chuàng)新的作用。在現(xiàn)下金融逐步自由化的情況下，金融衍生工具的作用越來越明顯，可以避免金融風(fēng)險、調(diào)整價格、促進經(jīng)濟發(fā)展。我們可以通過金融衍生工具減小金融風(fēng)險，促進經(jīng)濟發(fā)展，使金融市場的金融流通更加快速順暢，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理，資金配置更加完善。金融衍生工具對金融市場來說是把“雙刃劍”，我們需要取之精華加以利用，從大局觀上把握國際金融衍生工具的市場發(fā)展。本文對國際金融衍生工具市場的發(fā)展特點進行探討研究。
一、簡介
（一）金融衍生工具
金融衍生工具可以看作是一種金融的創(chuàng)新方式，從某種角度上來說，是由于金融的發(fā)展逐漸自由化和金融管制逐步完善使得金融衍生工具產(chǎn)生?，F(xiàn)如今，電子信息技術(shù)不斷發(fā)展，由此也給了金融衍生工具一個發(fā)展的機會；而人們對風(fēng)險的規(guī)避需求也在一定程度上對金融衍生工具的進步起到了至關(guān)重要的作用。
（二）優(yōu)勢
在最近幾十年，金融貿(mào)易逐步自由化，金融衍生工具的作用越來越明顯，可以避免金融風(fēng)險、調(diào)整價格、促進經(jīng)濟發(fā)展。我們可以通過金融衍生工具減小金融投資風(fēng)險，促進經(jīng)濟市場發(fā)展，使金融市場的金融流通更加快速順暢，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理，資金配置更加完善。
（三）雙面性
金融衍生工具對金融市場來說是把“雙刃劍”，可以促進金融市場的發(fā)展，但同時金融衍生工具風(fēng)險較大且含有一定的市場風(fēng)險以及經(jīng)營中的風(fēng)險包括一定的信用危機等，這些會讓金融的監(jiān)督管理方面更加困難，降低國際金融市場的安全性，使得金融市場動蕩。因此我們需要取之精華加以利用，從大局觀上把握國際金融衍生工具的市場發(fā)展，逐步健全完善規(guī)范這一市場.
二、金融衍生工具市場現(xiàn)狀分析
從宏觀上來說，金融衍生工具交易可以大致分為兩類，前者是交易所交易，是指在正規(guī)的交易所進行買賣，后者則是場外交易市場交易。而隨著金融衍生工具市場的逐步發(fā)展，其市場發(fā)展的特殊性也越來越引人注目。據(jù)報道，2010年一年，全球交易所交易期貨的總價值高達258.68億美元，這比2009年增長了百分之三十。雖然2014年、2015年總價值稍有下降，并沒有前些年的上升的那么快速，但是，卻也充分說明了期貨市場的炙手可熱。目前，國際金融衍生工具市場交易過程中，外匯期貨的增長率最高。利率在交易過程中，是最主要的一種方式。
八十年代之前，國際上金融衍生工具出現(xiàn)的還不夠普遍，金融衍生工具的應(yīng)用才剛剛興起。但是發(fā)展到1984年時，其交易量竟然高達200多萬億美元。這期間，金融衍生工具市場不斷發(fā)展，其中原因歸結(jié)如下：
（一）減小金融投資風(fēng)險
我們可以通過金融衍生工具減小金融投資風(fēng)險促進經(jīng)濟市場發(fā)展，使金融市場的金融流通更加快速順暢，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理，資金配置更加完善。在一些國家的金融自由化政策的實施下，金融風(fēng)險逐步增大，投資者需要尋求更加安全穩(wěn)定的投資方法，于是金融衍生工具出現(xiàn)在人們的視線中，滿足了金融投資者的需要，成為一種減小風(fēng)險的有效方式被人們使用。這時候，一些西方國家作出了一定的貨幣調(diào)整政策，而國際間收支不夠平衡，金融收益風(fēng)險加大，也促進了一部分衍生工具為大家所熟知、運用。因此，金融衍生工具可以減少金融風(fēng)險、降低投資的危險。
（二）各種金融機構(gòu)開創(chuàng)新型金融衍生工具，由此使得金融衍生工具不斷進步發(fā)展。
現(xiàn)如今，經(jīng)濟全球化促使每個國家間的金融貿(mào)易更加密切，國家銀行與其他的金融機構(gòu)的競爭壓力使得金融機構(gòu)不得不以降低收益提高投資者利益的方式去吸引投資者。并且由于20世紀(jì)80年代初發(fā)展中國家債務(wù)危機問題，國際很多銀行都被波及，信用危機、信用貸款的投資風(fēng)險不斷增大。為了銀行業(yè)的復(fù)興，增長一定的利潤，銀行開始積極地發(fā)展衍生工具的市場交易，鞏固自身地位，降低收益風(fēng)險。這在一方面促使銀行不斷發(fā)展新型業(yè)務(wù)，另一方面也使得銀行與其他金融機構(gòu)的競爭日益加劇，因此其他金融機構(gòu)也需要加入金融衍生工具市場中來，促進了其間的良性競爭，間接促進了國際金融衍生市場的發(fā)展。
三、國際金融衍生市場如今趨勢
（一）與實體經(jīng)濟發(fā)展脫節(jié)
最近這些年來，金融衍生工具市場得到了突飛猛進的發(fā)展，但其發(fā)展脫離了實體經(jīng)濟的發(fā)展。我們可以將其與全球國內(nèi)生產(chǎn)總值進行一個對比，以此來體現(xiàn)金融衍生工具市場的發(fā)展是否脫節(jié)。從20世紀(jì)80年代中期到21世紀(jì)10年代初期近30年來，金融衍生工具的發(fā)展規(guī)模擴大了近30倍，但期間全球國內(nèi)生產(chǎn)總值卻沒有翻一倍。20世紀(jì)80年代中期，金融衍生工具的發(fā)展規(guī)模僅僅只是全球生產(chǎn)總值的百分之八，到21世紀(jì)10年代初期時，金融衍生工具的發(fā)展規(guī)模已經(jīng)是全球國內(nèi)生產(chǎn)總值的6倍。由此可見，金融衍生工具的增長速度與實體經(jīng)濟的發(fā)展脫節(jié)。
（二）區(qū)域不均衡
發(fā)展中國家與發(fā)達國家相比，無論是交易量還是增長速度都相差甚遠。英國依舊作為世界金融貿(mào)易重心，對金融衍生工具的市場進行明確的規(guī)定，因此風(fēng)險更小且交易量增長更快。而發(fā)展中國家起步較晚、起點較低，還需要不斷地摸索和發(fā)展。
（三）參與主體由個人轉(zhuǎn)變?yōu)闄C構(gòu)
金融衍生工具市場剛發(fā)展的時候，參與主體大多為個人。目前由于金融衍生工具市場的不斷發(fā)展和其特有優(yōu)勢帶來的利益吸引，參與主體已經(jīng)發(fā)展為機構(gòu)。
四、結(jié)語
現(xiàn)如今，金融衍生工具市場不斷發(fā)展，以其降低投資風(fēng)險、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢得到了投資者的廣泛運用。但是，金融衍生工具對金融市場來說是把“雙刃劍”，含有一定的市場風(fēng)險以及經(jīng)營中的風(fēng)險包括一定的信用危機等，這些會讓金融的監(jiān)督管理方面更加困難，降低國際金融市場的安全性，使得金融市場動蕩。因此，我們需要取之精華加以利用，從大局觀上把握國際金融衍生工具的市場發(fā)展。這對中國市場的發(fā)展來說，也是一種新的機遇和挑戰(zhàn)，我們需要把握機會，迎難而上。
參考文獻
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關(guān)鍵詞：金融衍生品；場外市場；發(fā)展追溯
中圖分類號：F830文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1006-1428（2006）08-0044-03
一、金融衍生品OTC市場的理論探析
經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)認(rèn)為：“衍生交易是一份雙邊合約或支付交換協(xié)議，它們的價值是從基本的資產(chǎn)或某種基礎(chǔ)性的利率或指數(shù)上衍生出來的。衍生交易所依賴的基礎(chǔ)包括利率、匯率、商品、股票及其他指數(shù)?！盋laude Brown，How to Recognize a Derivative，International Financial Law Review，May 1995。轉(zhuǎn)引自徐明棋《美國金融衍生品市場近期的發(fā)展與監(jiān)管趨勢》，《世界經(jīng)濟政治》，1997年第1期，第51頁。衍生金融工具國際互換和衍生協(xié)會(International Swaps and Derivatives Association，ISDA)將金融衍生工具描述為：“旨在為交易者轉(zhuǎn)移風(fēng)險的雙邊合約。合約到期時，交易者所欠缺對方的金額由基礎(chǔ)商品、證券或指數(shù)的價格決定”。
金融衍生品市場既包括標(biāo)準(zhǔn)化的交易所交易，也包括非標(biāo)準(zhǔn)化的場外交易(柜臺交易)，即OTC交易。金融衍生品OTC市場是降低交易費用的制度之一，是一種有效率、并且效率不斷提高的制度。
(一)從國外金融衍生產(chǎn)品發(fā)展順序看OTC衍生市場的形成
從發(fā)達國家的基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)的看，美國最先推出的金融衍生產(chǎn)品是外匯類合約，隨后是國債類、利率類、股票類、互換類，最后是信用衍生產(chǎn)品。而其他發(fā)達國家，除法國最先推出的是國債類衍生合約外，英國、加拿大、荷蘭、澳大利亞等國首先推出的也是外匯類衍生產(chǎn)品合約。
在布雷頓森林體系崩潰前，國際外匯市場在固定匯率制度下累積了巨大的風(fēng)險。國際固定匯率制度解體后，國際金融市場受到了劇烈的沖擊。因此，為了防范金融風(fēng)險以及金融市場在新的體系中對外匯市場風(fēng)險管理、有效控制手段的需求，外匯類衍生產(chǎn)品率先出現(xiàn)在國際金融市場，利率衍生產(chǎn)品緊隨其后產(chǎn)生。
根據(jù)凱恩斯的利率平價理論及艾因齊格的利率、匯率“互動效應(yīng)”，匯率的劇烈波動，在資本市場開放條件下，必然導(dǎo)致大量的投機性資金在不同貨幣間尋找套利機會，引起主要貨幣資金市場供求大幅變動，進而引發(fā)市場利率的劇烈波動，加大利率風(fēng)險，在這種情況下利率衍生產(chǎn)品應(yīng)運而生，同時，也導(dǎo)致金融衍生品交易市場的形成。
20世紀(jì)80年代中后期，全球國際金融中心所在國家和地區(qū)，包括新興工業(yè)化國家紛紛加入建立衍生產(chǎn)品市場的大潮中。與發(fā)達國家有明顯區(qū)別的是，新興工業(yè)化國家和地區(qū)紛紛以股指期貨作為首選的衍生產(chǎn)品上市。這是由于外匯衍生市場、利率衍生市場等市場一體化程度非常高，新興工業(yè)化國家再建立此類市場，是缺乏競爭力的。而新興工業(yè)化國家和發(fā)展中國家的有價證券市場，特別是股票市場與國際證券市場有一定分離，其股價的運行具有相對獨立性。因此，新興市場國家衍生產(chǎn)品的發(fā)展從股指類衍生合約開始。
(二)從制度角度分析OTC衍生市場的形成
金融衍生品柜臺交易(OTC)產(chǎn)生、發(fā)展的動因從制度經(jīng)濟學(xué)關(guān)于制度創(chuàng)新、變遷的理論與模型中可以得到科學(xué)的解釋。20世紀(jì)70年代，世界金融業(yè)紛紛放松管制，走向金融創(chuàng)新和自由化進程的時期。正如哈佛大學(xué)的羅伯特?默頓教授所言，以衍生工具為核心的金融創(chuàng)新正改變著未來的全球金融系統(tǒng)。
通常，金融創(chuàng)新分為市場創(chuàng)新和制度創(chuàng)新兩大類。市場創(chuàng)新主要包括金融工具創(chuàng)新、金融機構(gòu)組織創(chuàng)新、經(jīng)營手段的創(chuàng)新。制度創(chuàng)新是金融制度的變革，既包括解除管制的措施，也包括加強管制的制度安排。制度學(xué)派認(rèn)為金融市場的創(chuàng)新是與社會制度緊密相連的，是一種與經(jīng)濟制度相互影響、互為因果的制度變革。金融體系的任何制度變革引起的變動都可以視為金融創(chuàng)新。
?？怂?J.R.Hicks)和尼漢斯(J.Nichans)1976年提出了金融創(chuàng)新的交易成本理論，它的基本命題是“金融創(chuàng)新的支配因素是降低交易成本”，不斷降低交易成本就會刺激金融衍生品交易市場的創(chuàng)新，改善金融服務(wù)?？梢哉f金融衍生品交易市場的創(chuàng)新的過程就是不斷降低交易成本的過程。金融衍生品交易市場的創(chuàng)新動力則主要基于降低交易費用和規(guī)避風(fēng)險。
(三)從“金融深化”角度看OTC衍生市場的形成
“金融深化”是美國經(jīng)濟學(xué)家E?S?肖和麥金農(nóng)提出的一種社會經(jīng)濟過程，主要是指發(fā)展中國家政府應(yīng)放棄對金融體系和金融市場的過分干預(yù)，放開對利率和匯率的控制，使它們能充分反映外匯和資金的使用情況，從而充分發(fā)揮市場機制的作用。
金融深化是金融創(chuàng)新最根本的原因，每一種創(chuàng)新都與市場規(guī)模、結(jié)構(gòu)和機制的深化有密切關(guān)系。市場規(guī)模和范圍的擴大產(chǎn)生了巨大的融資和金融服務(wù)需求，導(dǎo)致了原有金融手段和金融服務(wù)的相對落后，使得能夠適應(yīng)大規(guī)模融資需求的創(chuàng)新金融工具和金融服務(wù)問世；市場結(jié)構(gòu)的延伸導(dǎo)致市場交易對象和交易過程發(fā)生變化，使得靈活多樣的創(chuàng)新工具和新型市場出現(xiàn)；市場機制的深化要求資源配置效率提高，分散風(fēng)險和管理風(fēng)險手段多元化、現(xiàn)代化，使得各種金融服務(wù)和風(fēng)險管理工具的創(chuàng)新層出不窮。
因此，金融深化既產(chǎn)生了金融創(chuàng)新的需求，也使金融創(chuàng)新的供給能夠?qū)崿F(xiàn)。OTC金融衍生品市場作為一種重要的金融創(chuàng)新，在國際金融深化的進程中必將產(chǎn)生強烈的需求，并使供給的條件日益完善。
(四)從融資手段多樣化需要分析OTC衍生市場形成
戈德史密斯認(rèn)為，金融理論的職責(zé)就在于找出決定一國金融結(jié)構(gòu)、金融工具存量和金融交易流量的主要經(jīng)濟因素，并闡明這些因素怎樣通過相互作用而促成金融發(fā)展雷蒙德?戈德史密斯《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》，第44頁，上海三聯(lián)書店、上海人民出版社1994年。從存量方面觀察，金融結(jié)構(gòu)的主要統(tǒng)計特征之一便是金融資產(chǎn)(金融工具)總額在各個組成部分中的分布，尤其是在短期、長期債券和股票之間的分布。20世紀(jì)80年代以來，通過國際資本市場直接融資的規(guī)模遠遠超過了國際貸款規(guī)模。這種變化是市場機制深化的結(jié)果。
市場機制有兩大功能：資源配置和風(fēng)險的分散與轉(zhuǎn)移。市場經(jīng)濟中社會資源的配置和社會經(jīng)濟的按比例發(fā)展都是通過市場來實現(xiàn)的。市場在發(fā)展的過程中會創(chuàng)造出一種機制，使風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁出去，讓市場體系中最有能力、最愿意承擔(dān)風(fēng)險的實體來承擔(dān)。這種機制主要是通過金融市場來實現(xiàn)的，因此，金融市場不但具有配置金融資源的功能，而且還承擔(dān)著轉(zhuǎn)移和分散市場經(jīng)濟體系中經(jīng)濟風(fēng)險的功能。隨著生產(chǎn)的發(fā)展和市場的深化，社會對金融市場分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險功能的要求就越高，融資方式多樣化的本身就是這種需求的結(jié)果，并成為新的分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的市場機制產(chǎn)生的動力，即OTC市場形成、發(fā)展的動力。
二、OTC衍生產(chǎn)品市場的形成與發(fā)展
金融市場在上個世紀(jì)70年代和80年代中期，發(fā)生了一些最重要的金融創(chuàng)新(Allen和Gale，1994)，其中大多數(shù)成功的金融創(chuàng)新是這一時期引入的各種各樣的衍生證券，包括在交易所上市的金融期貨期權(quán)以及場外交易工具如互換。在1972年國際貨幣市場(IMM)引入外匯期貨和期權(quán)、1973年芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)引入第一個標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)、1976年IMM引入91天國庫券(Treasure-Bill)以及1977年芝加哥期貨交易所(CBOT)引入國債(Treasure Bond)合約并取得成功后，產(chǎn)生了金融期貨的標(biāo)準(zhǔn)化市場。與此同時，場外衍生工具也大量增加，特別是互換。第一個貨幣互換是作為英國公司繞過外匯控制的一種手段，發(fā)生在20世紀(jì)60年代。它涉及一種貨幣的支付流和另一種貨幣的支付流之間的互換。這種技術(shù)也被運用到其他方面，最重要的是用固定利率貸款來互換浮動利率貸款。以場內(nèi)交易為主、場外交易作為補充的金融衍生產(chǎn)品市場形態(tài)已經(jīng)在西方發(fā)達國家確立起來。
從上世紀(jì)90年代起，場內(nèi)交易和場外交易的發(fā)展開始出現(xiàn)了明顯的分化，其中場外衍生市場的增長速度明顯高于交易所，這反映在產(chǎn)品品種、未平倉合約量以及交易量等方面。特別是在1998年第三季度之后(當(dāng)時，由于東南亞金融危機引發(fā)了對金融衍生產(chǎn)品交易流動性的恐慌，導(dǎo)致場內(nèi)衍生市場達到創(chuàng)歷史新高的交易量)，交易所至今已經(jīng)無力與場外衍生市場競爭。
盡管與交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)衍生工具相比，場外衍生交易沒有很高的流動性，但場外衍生交易產(chǎn)品所具有的高度靈活性使其更有競爭優(yōu)勢，特別是在風(fēng)險管理業(yè)務(wù)中，特殊定制的風(fēng)險管理產(chǎn)品往往有更大的需求，因此兩個市場之間分化的趨勢日益加劇。此外，一些原生金融產(chǎn)品交易的變化也導(dǎo)致了一些衍生品交易從交易所轉(zhuǎn)移到場外市場，比如一些主要經(jīng)濟發(fā)達國家(如美國和英國)政府債券發(fā)行量的減少或者是其回購活動都將減少場內(nèi)品種的交易量，然而這樣的變化對場外交易的需求基本沒有影響。
根據(jù)BIS的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，以銀行為主的交易商和其他金融機構(gòu)是OTC衍生工具的主要使用者，兩者共占據(jù)所有名義交易額的85％，而非金融交易者只有15％。這些說明金融中介主要從事OTC衍生工具的交易，銀行、保險公司以及其他金融機構(gòu)正在日益專注于風(fēng)險轉(zhuǎn)移和管理的業(yè)務(wù)，利用OTC衍生產(chǎn)品進行風(fēng)險管理已經(jīng)成為金融部門主要或是最重要的業(yè)務(wù)。
中國金融衍生品市場早在清朝中后期就出現(xiàn)了市場的萌芽及其初級形態(tài)，民國時期還出現(xiàn)過由政府正式批準(zhǔn)設(shè)立的證券交易所，如：1919年6月北洋政府農(nóng)商部批準(zhǔn)設(shè)立上海證券物品交易所。不過那時的衍生品市場僅僅是一種市場的萌芽。在中國，真正意義上的金融衍生品市場的建設(shè)大體經(jīng)歷了如下四個階段：理論研究階段(1987―1990年)、期貨市場的建立和發(fā)展階段(1990―1993年)、清理整頓、制度調(diào)整階段(1994―1999年)、恢復(fù)性發(fā)展階段(2000―至今)，加強金融衍生品市場交易的制度建設(shè)。經(jīng)過這幾年的恢復(fù)性發(fā)展，期貨市場制度不斷完善，交易量不斷增加，已經(jīng)逐漸走上了規(guī)范化的發(fā)展道路。
三、總結(jié)
場外金融衍生品交易市場是一種為市場經(jīng)濟高效運轉(zhuǎn)提供的制度安排，它能夠根據(jù)市場需求，利用金融工程的各類原生金融產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品等，最大限度地滿足客戶風(fēng)險管理方面的需要。場外金融衍生品市場的發(fā)展是金融創(chuàng)新發(fā)展和風(fēng)險管理的必然，為商業(yè)銀行風(fēng)險管理提供了新的發(fā)展平臺。
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【關(guān)鍵詞】金融衍生品 重要意義 問題 措施
一、金融衍生品的涵義
（一）金融衍生品的概念
金融衍生品主要是指衍生于金融基礎(chǔ)產(chǎn)品之上的金融工具，例如股票、匯率、貨幣、利率等。此類產(chǎn)品一般不具有實際價值，以契約或合同的形式存在，自身價格的波動往往受相應(yīng)標(biāo)的物價值浮動的影響。
（二）金融衍生品的類別及特點
金融衍生品的類別多種多樣，按照產(chǎn)品類型可以分為四大類，主要包括期貨、互換、期權(quán)、期貨。按照交易方法有可以將其分為場外交易和場內(nèi)交易。
金融衍生品種類繁多，其特點也具有多樣性。首先，由于自身屬于衍生產(chǎn)品，因此自身不具備價值，其價值主要依附于衍生物；其次，衍生品具有復(fù)雜性，一方面是因為其自身屬于衍生品，衍生工具自身定義有所不同，在運作和理解上已經(jīng)有所難度，另一方面，衍生品在運用過程中一般采用多種組合的形式進行操作，核算上需要多樣化的數(shù)學(xué)模式及計算方式，對投資者而言具有難度。再次，金融衍生品具有靈活性，設(shè)計者根據(jù)投資者自身需求以及自身投資規(guī)模設(shè)計出不同杠桿、不同價格等參數(shù)的金融產(chǎn)品，因此在設(shè)計上相當(dāng)靈活。最后，金融產(chǎn)品在運作中具有杠桿性，能夠起到以小博大的功效。
二、我國金融衍生品的發(fā)展現(xiàn)狀
（一）發(fā)展的必要性
發(fā)展金融衍生品具有重要作用，能夠幫助投資者實現(xiàn)套期保值和規(guī)避風(fēng)險。在風(fēng)險投資過程中，由于投資者自身承擔(dān)風(fēng)險的能力不同，這就需要通過衍生品將風(fēng)險進行轉(zhuǎn)移，能夠?qū)L(fēng)險轉(zhuǎn)移給具有承擔(dān)能力的投資者身上，這樣能夠有效增強資金的流動性，同時提高了投資者抗風(fēng)險的能力。另外，在金融衍生品的買賣過程中，主要通過公開競價的方式實現(xiàn)產(chǎn)品的成交，能夠預(yù)期價格的走勢，實現(xiàn)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移。
在國際競價一體化的基礎(chǔ)上，金融衍生品在與國際金融相接軌上也起著重要作用，發(fā)展金融衍生品不僅能夠?qū)崿F(xiàn)資金的有效融通，而且能夠?qū)⑼顿Y風(fēng)險向外轉(zhuǎn)移。在國際金融一體化的背景下，只有不斷完善我國金融衍生品市場，才能適應(yīng)國際金融市場的發(fā)展速度，在國際金融市場中謀求一席之地，才能不斷轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險，提高我國金融安全系數(shù)。
（二）發(fā)展現(xiàn)狀
與西方國家相比，我國金融衍生工具起步較晚，發(fā)展速度較為緩慢，金融產(chǎn)品的種類較為單一。我國金融衍生品主要起步于上世紀(jì)九十年代，主要包括國債期貨、股票權(quán)證、外匯期貨以及股票指數(shù)期貨等衍生品類型。在我國衍生品工具發(fā)展的20多年中，我國金融衍生品市場也在不斷的完善，包括90年代初期我國海南證券交易中心實行的股指期貨交易、上海交易中心推出的國債期貨等。在發(fā)展過程中，我國相繼推出了不少金融衍生產(chǎn)品，但由于自身發(fā)展不成熟，大部分衍生品都沒有生存下去。我國的金融衍生品市場也是風(fēng)生水起，經(jīng)歷了就是年代初期的快速增長，九十年代末的倒退，直到21世紀(jì)初期，我國金融衍生品市場隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展才重新復(fù)燃，進入了新的發(fā)展階段，并與2010年發(fā)行了滬深300綜合指數(shù)期貨合約。我國金融衍生品市場至今已經(jīng)初具規(guī)模，但其類型和品種依然相對匱乏，金融衍生品市場有待進一步完善和發(fā)展。
三、我國金融衍生品市場發(fā)展中存在的問題
（一）我國金融基礎(chǔ)市場尚不成熟
我國金融基礎(chǔ)市場尚不成熟，這就制約著我國金融衍生品市場的發(fā)展。目前，只有我國香港地區(qū)的金融市場比較成熟，擁有黃金市場、資金市場、外匯市場以及證券市場，已經(jīng)成為國際金融市場的重要組成部分，更是東南亞地區(qū)金融市場的主要參考標(biāo)準(zhǔn)，在此基礎(chǔ)上，各種金融衍生品得以發(fā)展，形成了多類型、多種類的金融衍生產(chǎn)品。而我國內(nèi)地由于自身金融市場發(fā)展不完善，沒有完善的股票機制，股票市場存在嚴(yán)重缺陷，而債券市場又難以有效發(fā)展壯大，外匯市場尚未完全開放，總之我國金融基礎(chǔ)市場尚不成熟，制約了金融衍生品市場的長遠發(fā)展。
（二）缺乏完善的法律制度，市場發(fā)展緩慢
由于我國衍生品市場發(fā)展緩慢，涉及金融衍品的類型較多，因此想要建立一個完善的市場監(jiān)管體系還需時間。盡管我國于2004年實行了《金融機構(gòu)衍生品產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，并不斷進行完善，但衍生品自身具有復(fù)雜性等特征，再加上金融機構(gòu)監(jiān)管不嚴(yán)，我國金融衍生品制度依然不健全。
由于制度不健全，我國的金融衍生品數(shù)量也有所減少，交易總額與世界衍生品交易相比相差甚大，這就制約了我國金融衍生品市場的進一步發(fā)展，對我國金融市場的發(fā)展十分不利。
（三）衍生品類型單一，缺乏自出創(chuàng)新
我國衍生品類型目前主要包括四類，主要是期權(quán)、遠期、調(diào)期、期貨。但由于產(chǎn)品缺乏層次和深度，市場上可供選擇的類型卻有限，在交易中，交易者主要選擇傳統(tǒng)衍生產(chǎn)品進行交易，如利率互換、商品期貨、遠期結(jié)售匯等，而信用衍生品等高級類型的衍生產(chǎn)品依然處于初級階段，交易有限。另外，我國金融機構(gòu)如銀行等主題所推出的衍生品沒有顯著特色，往往都是采用國外成熟的金融衍生品，不能有效的激發(fā)客戶需求，缺乏產(chǎn)品創(chuàng)新。
（四）投資主體缺乏理性，信用體系不健全
由于我國的投資主體多樣化，大部分投資者跟風(fēng)意識較強，缺乏理性判斷，尤其是在股市投資中，投資者容易盲目跟風(fēng)。企業(yè)作為投資主體也缺乏風(fēng)險管理投資理念，部分企業(yè)還沒有將規(guī)避風(fēng)險納入到投資當(dāng)中，這些都屬于投資主體缺乏理性投資的表現(xiàn)。其次，在衍生品的交易過程中，信用體系也尤為重要，只有具備信用等級的機構(gòu)才能參與到相應(yīng)的衍生品交易中，這也是為了降低投資者交易風(fēng)險，但我國依然缺乏較為完善的信用評價體系。
四、完善我國金融衍生品市場發(fā)展的有效措施
（一）完善法律監(jiān)管體系
進一步完善金融衍生品市場，必須不斷健全衍生品法律體系，加強金融監(jiān)管力度。金融衍生品不僅能夠有效的提高金融市場的活力，而且具有較高的風(fēng)險，只有不斷完善相關(guān)法律制度，優(yōu)化監(jiān)管體制，才能有效的防范金融風(fēng)險。縱觀今年來國際金融衍生品市場所出現(xiàn)的問題，大部分問題都是由于監(jiān)管不嚴(yán)以及制度缺失造成的，衍生品本身往往沒有問題，這就提醒我們必須建立完善的金融體系，提高監(jiān)管力度，保障我國金融衍生品市場的健康運行。
（二）提高投資主體的投資水平
作為金融衍生品的投資主體，必須不斷提高自身投資水平，提高風(fēng)險認(rèn)識，這是投資者得以發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。目前我國投資者尚不成熟，沒有較強的風(fēng)險控制意識。因此要不斷提高投資者的認(rèn)知水平，建立長效投資教育機制。
首先，要提高投資者的認(rèn)知水平，讓投資者認(rèn)識到金融衍生產(chǎn)品的自身特性，培養(yǎng)投資者的專業(yè)投資技巧。其次要提高投資者對衍生產(chǎn)品風(fēng)險控制的能力，讓投資者認(rèn)識到衍生品投資是一種博弈關(guān)系，一方的盈利必須以另一方的損失為基礎(chǔ)，整個投資是平衡的，交易對國家財富是沒有影響的，并且要懂得杠桿的涵義，任何收益和風(fēng)險都是成正比例的，讓投資者始終認(rèn)識到風(fēng)險的存在，要學(xué)會理性對待投資。
只有了解產(chǎn)品，才能理性投資，只有認(rèn)識風(fēng)險，才能謀取利益，只有在不斷學(xué)習(xí)中投資者才會不斷提高自己，才能成為一名理性投資者，促進金融衍生品市場健康的發(fā)展。
（三）健全信用體系制度，提高信息透明力度
信用體系制度建設(shè)能夠有效的防范風(fēng)險，將不同類型的產(chǎn)品風(fēng)險進行分離。進行信用體系建設(shè)需要將客戶細分，根據(jù)客戶類型為客戶推薦相應(yīng)風(fēng)險等級的產(chǎn)品，與此同時還要不斷拓展金融市場，建立完善的金融信用體系，為金融衍生品市場提供一個健康的金融交易平臺。另外，要進一步提高金融交易市場的信息透明度，及時披露相關(guān)產(chǎn)品信息，讓投資者更加精確的把握交易風(fēng)險。最后，還要不斷提高信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動風(fēng)險的評估機制，防范信用危機以及金融風(fēng)險。
五、結(jié)束語
金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展是一個循序漸進的過程，金融衍生產(chǎn)品自身也具有雙面性，這就需要投資者理性對待，既要看到它的有利面，也要看到它的不利面，作為投資者需要不斷提高自身風(fēng)險意識，提高投資技巧以及對衍生產(chǎn)品的認(rèn)知水平。我國經(jīng)濟的發(fā)展離不開金融衍生產(chǎn)品，完善的金融法律制度也是衍生產(chǎn)品得以生存發(fā)展的基礎(chǔ)和保障。在國際市場一體化的發(fā)展道路上，我國的金融衍生品市場還需要不斷完善，法律體系還需不斷健全，市場主體參與者依然需要不斷提高自身風(fēng)險意識及投資水平，只有這樣我國的金融衍生品市場才能不斷完善，才能推動我國金融衍生品市場的進一步發(fā)展。
參考文獻
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[關(guān)鍵詞]金融創(chuàng)新金融衍生產(chǎn)品金融監(jiān)管
一、金融衍生品的涵義
金融衍生品作為一種金融創(chuàng)新，是在二十世紀(jì)七八十年代初新一輪金融創(chuàng)新的背景下興起和發(fā)展起來的。近20年來，金融衍生品市場的迅速發(fā)展已經(jīng)成為國際金融市場最顯著、最重要的特征之一。隨著我國利率市場化和匯率形成機制改革進程的不斷深入，利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險日益顯現(xiàn)。同時，金融機構(gòu)和企業(yè)面臨的競爭日益加劇。完善我國金融市場體系，發(fā)展金融衍生品市場是我國金融業(yè)的必然選擇。
二、我國金融衍生品市場存在的主要問題
1.現(xiàn)階段我國金融衍生品的發(fā)展處于混亂的狀態(tài)
首先,表現(xiàn)在多頭管理上，證監(jiān)會、人行、國家發(fā)改會、財政部、地方政府,以及滬深證券交易所都享有一定的管理權(quán)。導(dǎo)致政出多門、市場政策缺乏穩(wěn)定性、交易所之間不平等競爭，管理混亂。其次，交易制度、交易程序不規(guī)范。
2.產(chǎn)品設(shè)計不盡合理
金融衍生品的基本功能是轉(zhuǎn)移風(fēng)險。然而實踐表明，多個品種的運用中風(fēng)險并未有效轉(zhuǎn)移反而擴大。這是由于金融衍生品“雙刃劍”自身特點決定的，而導(dǎo)致我們實踐應(yīng)用中無益而害的導(dǎo)火索即是不盡合理的產(chǎn)品設(shè)計。以國債期貨為例此產(chǎn)品的設(shè)計功能之一就是規(guī)避利率風(fēng)險，但由于我國利率的非市場化，國債到期價格是固定的，這使國債現(xiàn)貨的買賣并無風(fēng)險可避。在這種情況下，推出的國債期貨就變成了一種投機手段，國債期貨市場變成了各大券商賭博的場所。
3.缺少真正市場均衡價格
在我國金融市場上，大多數(shù)金融價格還不是完全的市場均衡價格，相差于均衡價格之間的價差，即是游資和投機者的爭奪之戰(zhàn)，這將加大風(fēng)險范圍，削弱其規(guī)避風(fēng)險、發(fā)現(xiàn)價格的功能。國家對外匯管制仍然較嚴(yán)，人民幣資本項目下自由兌換和利率市場化都還未實現(xiàn)。1996年全國銀行間統(tǒng)一拆借利率CHIBOR已經(jīng)出現(xiàn)，但還遠未像英國LIBOR利率那樣具有權(quán)威性指導(dǎo)作用，還稱不上是真正的市場均衡利率。另外，國家對銀行存貸款利率、國債發(fā)行利率還實行管制，真正的市場利率也還不能形成。
4.信息披露制度不健全
金融衍生品的價格與利率、匯率、股票價格等基礎(chǔ)性金融衍生品價格有密切的關(guān)系。我國是一個對金融價格管制較緊的國家，金融產(chǎn)品價格市場化程度不高，國家政策對金融產(chǎn)品價格變化影響很大，并且與重大信息的披露和財政金融政策的公布有密切關(guān)系。在市場經(jīng)濟比較成熟的國家，重大的信息披露及有關(guān)政策的公布均有嚴(yán)格的程序，泄密者和傳播謠言者將會受到嚴(yán)懲，以保證交易公平、公正、公開。我國證券法規(guī)將發(fā)行人澄清謠傳的義務(wù)僅限于澄清“公共傳播媒介”中出現(xiàn)的謠傳，這顯然過于狹窄;對“重要問題”的標(biāo)準(zhǔn)界定不清，概念外延很大。另外，信息披露頻率過低。
5.金融衍生品的復(fù)雜性加大了監(jiān)管的難度
由于創(chuàng)新型證券的特性、現(xiàn)狀及其深遠影響一時很難以完全了解，對創(chuàng)新性衍生證券的投資更應(yīng)當(dāng)采取更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。一個不失為穩(wěn)妥的辦法是嚴(yán)格控制創(chuàng)新型證券的投資規(guī)模。在規(guī)模有限的情況下，即使發(fā)生損失也不會是致命性的。控制投資規(guī)模的另一個方面是構(gòu)造多樣化的投資組合，以分散風(fēng)險。創(chuàng)新的性金融產(chǎn)品及其衍生品不僅對金融工程師和銀行家來說是一個新生事物，對美國金融監(jiān)管當(dāng)局來說也是深遠影響認(rèn)識不足，也就不可及時制定相應(yīng)的健全的管理方式和手段。再加上金融全球化、自由化和金融工程技術(shù)的不斷發(fā)展，金融創(chuàng)新層出不窮，管理當(dāng)局難免會有顧此失彼。就這次次貸危機而言，政府的救市行動仍然存在一些不確定的因素，比如美聯(lián)儲需要多大規(guī)模的注資才能保住卷入次貸風(fēng)波的大型金融機構(gòu)，以及受其拖累的資本市場體系，政府的救助行動能否在每一類衍生產(chǎn)品都出現(xiàn)問題的時候一一實施救助?
6.金融衍生品可能助長投機行為
隨著金融全球化的發(fā)展，金融機構(gòu)受到的來自國內(nèi)和國際雙重的競爭壓力。在激烈的市場競爭中，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長有限且不斷地受到其他競爭者的侵蝕，只有通過不斷地開展創(chuàng)新性業(yè)務(wù)來彌補傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長的不足。這就使一些銀行鋌而走險，進行“過度”的創(chuàng)新，并從事高風(fēng)險的投資來尋求新的利潤增長點和搶占大的市場份額。
三、中國金融衍生品市場發(fā)展的建議
1.發(fā)展金融衍生品宜采取謹(jǐn)慎的態(tài)度
在金融衍生品投資上，跌過大跟頭的國外知名公司有美國長期資本管理公司、巴林銀行，最近又有花旗銀行和法國興業(yè)銀行等。在國內(nèi)，也有萬國證券投資國債期貨、株洲冶煉廠投資金屬期貨造成巨額虧損的例子。發(fā)達國家的衍生品交易尚且時常會引發(fā)大大小小的金融危機，更何況處于金融轉(zhuǎn)型中的中國。因此，中國發(fā)展金融衍生品市場宜采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，要集思廣益，循序漸進，要充分借鑒國外發(fā)達國家經(jīng)驗，充分考慮到可能發(fā)生的風(fēng)險和相應(yīng)的應(yīng)對措施。當(dāng)然，最為重要的是要打好宏觀經(jīng)濟和基礎(chǔ)證券市場這個基礎(chǔ)。
2.穩(wěn)步推進我國金融衍生市場的國際化
金融衍生市場本質(zhì)上是國際化的競爭性市場。從我國未來的衍生市場的發(fā)展來看，實現(xiàn)國際化的目標(biāo)，需要經(jīng)過兩個發(fā)展階段：一是以開拓國內(nèi)金融衍生市場為中心的國內(nèi)經(jīng)營階段。這是起步階段，應(yīng)重點發(fā)展合乎社會需要的衍生產(chǎn)品,完善交易規(guī)則和監(jiān)管體系,培育衍生市場的交易主體。二是金融衍生市場的國際化階段。在這個階段上,應(yīng)當(dāng)放開對企業(yè)和金融機構(gòu)參與國際衍生市場的限制,同時允許外國資本在規(guī)定條件下參與中國衍生市場。
3.鼓勵金融衍生品創(chuàng)新和交易所制度創(chuàng)新
金融衍生品市場本身就是一個不斷創(chuàng)新的市場，創(chuàng)新是其生命力所在，是其不斷發(fā)展壯大的前提。新產(chǎn)品創(chuàng)新能提供新機會，提供新的交易手段，產(chǎn)生新的盈利模式，因而能促進交易量的持續(xù)增長。而交易所的制度創(chuàng)新，則可以通過引進資金和技術(shù)，走低成本擴張的道路，在短時間內(nèi)迅速提升交易所的競爭力。
完善金融衍生品市場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。國內(nèi)金融市場的技術(shù)水平與發(fā)達國家仍有較大差距,交易系統(tǒng)的電子化、網(wǎng)絡(luò)化程度較低,應(yīng)該積蓄力量強化對遠程異地交易的技術(shù)服務(wù),大力推廣電子化、網(wǎng)絡(luò)化交易模式,為衍生產(chǎn)品市場的穩(wěn)步發(fā)展提供技術(shù)創(chuàng)新支持,條件成熟時,要探索與國外交易所聯(lián)網(wǎng)交易。
4.建立健全金融衍生市場立法和監(jiān)管體系
在立法體系建設(shè)方面，一要盡快制定統(tǒng)一的《金融衍生品交易法》和《金融衍生品交易所法》,以保證金融監(jiān)管框架的穩(wěn)定性、持續(xù)性和一致性；二要針對不同種類的金融衍生品分別制定相應(yīng)的法律法規(guī)，強化各類規(guī)范的協(xié)調(diào)性和可操作性。在監(jiān)管體系建設(shè)方面借鑒歐美的監(jiān)管經(jīng)驗，首先,要建立一個統(tǒng)一監(jiān)管機構(gòu),對銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)、衍生品交易實行集中監(jiān)管,提高監(jiān)管效率。其次,要建立行業(yè)自律的監(jiān)管體系,重視金融衍生品市場的非官方監(jiān)管和行業(yè)自律。再次,有效的金融衍生市場監(jiān)管需要國際間的通力合作。
5.培養(yǎng)和引進專家型人才，發(fā)展中堅力量
金融衍生品的交易具有較高的技術(shù)性和復(fù)雜性，與傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)有本質(zhì)的區(qū)別，需要專家型人才從事衍生產(chǎn)品交易和風(fēng)險管理。金融衍生品的風(fēng)險管理人才需要對衍生產(chǎn)品的風(fēng)險進行識別、度量和控制，因此同樣需要具有高素質(zhì)和復(fù)合型的知識結(jié)構(gòu)。21世紀(jì)發(fā)展之最終競爭力是人才的競爭，金融市場發(fā)展之關(guān)鍵也是專業(yè)人才。堅持自主培養(yǎng)與引進來相結(jié)合，培養(yǎng)一只熟悉國際市場運行規(guī)則，了解我國金融市場發(fā)展特點，具有理論知識又有實踐豐富經(jīng)驗的專業(yè)人才隊伍，為我國金融衍生品市場的可持續(xù)發(fā)展提供堅實的人才基礎(chǔ)和廣泛的智力支持。
參考文獻：
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【關(guān)鍵詞】金融衍生品 現(xiàn)在 問題 對策
金融衍生品是指市場經(jīng)濟高度發(fā)展的必然結(jié)果，是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。金融衍生品市場的發(fā)展有利于發(fā)展和完善一國資本市場體系，推進金融深化，促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，提升金融競爭力。近年來我國金融衍生品市場發(fā)展較快，但由于起步晚，總體上還處于初級階段，還存在許多問題。
一、我國金融衍生品市場的發(fā)展現(xiàn)狀
（一）人民幣外匯衍生品
我國人民幣遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)雖然起步于1997年，但發(fā)展一直很緩慢。2003年我國人民幣遠期的成交額不足90億元，僅為貿(mào)易總額的1.06%，2004、2005 年不足貿(mào)易總額1.15萬億和1.42萬億美元的1.3%，而國際上的相應(yīng)比例則高達150%。而場外交易方面，2005年以后外匯交易中心推出的人民幣遠期交易的起色也不大，2006年前兩季度成交金額分別相當(dāng)于4.3、9億美元，皆低于境外離岸市場的日均成交額。我國現(xiàn)有的人民幣外匯衍生品主要包括人民幣遠期結(jié)售匯交易、人民幣遠期外匯交易、人民幣與外幣的掉期交易等交易品種。這些都是非常初級的簡單的產(chǎn)品，我國人民幣外匯衍生品才剛剛起步。
（二）利率類衍生品
我國的利率衍生品主要包括債券遠期和人民幣利率互換協(xié)議。我國債券遠期交易只限于銀行間債券市場投資者，其他投資者無法參與，但由于我國銀行間債券市場份額巨大，債券遠期交易發(fā)展前景仍十分廣闊，自2005年推出以來，發(fā)展非常迅速。隨著我國市場利率化的不斷提高，人民幣利率互換逐漸興起，這一衍生品自2006年2月正式推出，至2007年3月，總成交名義本金達到約733.33 億元人民幣，互換市場備案機構(gòu)達到55家。人民幣利率互換市場已成為我國主要的金融衍生品市場。
（三）股票類衍生品
我國股票類衍生品起步更晚，2010年4月，中金所才在國務(wù)院的批準(zhǔn)下正式推出股指期貨，適應(yīng)了我國金融衍生品市場的發(fā)展，但目前，參與股指期貨的投資者較少，投機氣氛較嚴(yán)重，其股票指數(shù)的價格發(fā)現(xiàn)和引導(dǎo)投資者規(guī)避風(fēng)險的功能還有待進一步健全完善。
二、我國金融衍生品市場存在的問題
（一）金融衍生品的發(fā)展處于混亂狀態(tài)
由于我國證監(jiān)會、銀監(jiān)會、央行、發(fā)改委、財政部、地方政府等都對滬深證券交易所享有一定的管理權(quán)，往往有些時候會導(dǎo)致政出多門，相互沖突，管理混亂。此外，我國金融衍生品市場的交易制度和交易程序在一定程度上也存在某些問題。
（二）金融衍生品缺乏創(chuàng)新，同質(zhì)性高，產(chǎn)品設(shè)計不合理
我國的金融衍生品主要是模仿和借鑒歐美國家的基礎(chǔ)上推出的，缺乏創(chuàng)新性，沒有突出自己的特色。同時，各商業(yè)銀行推出的金融衍生品也具有高度的同質(zhì)性。我國的金融衍生品市場處于起步階段，產(chǎn)品設(shè)計能力差，同時各商業(yè)銀行卻只關(guān)注盈利，而忽視衍生品的轉(zhuǎn)移風(fēng)險等基本功能。
（三）金融市場信息披露不健全
我國金融市場化程度不高，政府對金融產(chǎn)品的價格干預(yù)和管制較嚴(yán)，導(dǎo)致金融衍生品的價格不能完全由市場決定，金融產(chǎn)品的價格很大程度上被國家財政政策或重大信息的披露所影響。由于信息的不對稱和披露的不健全，我國金融衍生品的交易有時候難以做到公平、公開和公正。
（四）金融衍生品市場缺乏有效的監(jiān)管
金融衍生品具有多樣性、創(chuàng)新性、遠期性和虛擬性等特點，與傳統(tǒng)金融產(chǎn)品相比，監(jiān)管難度更大。而我國雖然形成了較為健全的金融監(jiān)管體系，同時，我國金融衍生品市場的相關(guān)法律法規(guī)也不健全，這也在很大程度上限制了對金融衍生品市場的監(jiān)管。
（五）金融衍生品市場具有較大的投機性
隨著經(jīng)濟全球化的不斷發(fā)展，面臨日趨激烈的國內(nèi)外競爭，國內(nèi)一些金融機構(gòu)推出過度創(chuàng)新的金融衍生品，以高利潤吸引客戶。同時，我國金融市場不成熟，整個市場上缺乏理性的投資者。過度投機成為我國金融衍生品市場發(fā)展的最為突出的問題。過度投機會使金融衍生品價格波動巨大，失去連續(xù)性，不能反映正確的資金供求關(guān)系，甚至造成金融衍生品市場價格操縱、壟斷等違規(guī)行為的發(fā)生。
三、發(fā)展我國金融衍生品市場的相關(guān)建議
（一）采取謹(jǐn)慎態(tài)度，立足我國實際，防范風(fēng)險
金融衍生品市場具有較大的風(fēng)險，西方國家因金融衍生品引發(fā)的金融風(fēng)險屢見不鮮，對于正處于金融轉(zhuǎn)型期的我國而言，應(yīng)引以為戒，在發(fā)展金融衍生品市場的時候，不能一味求速度和規(guī)模，而應(yīng)該采取謹(jǐn)慎態(tài)度，更加重視其潛在的風(fēng)險。發(fā)展金融衍生品市場，必須具備較好的宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)和基礎(chǔ)證券市場基礎(chǔ)，如果脫離了這一實際，就會產(chǎn)生很大的潛在風(fēng)險。
（二）建立和完善金融衍生品市場的監(jiān)管機制
有效的監(jiān)管能促進金融衍生品市場的健康發(fā)展，防范和化解金融風(fēng)險。我國應(yīng)建立和完善金融衍生品市場的監(jiān)管機制，主要應(yīng)立足于以下幾個方面：①建立統(tǒng)一監(jiān)管機構(gòu)，對金融衍生品實行集中監(jiān)管，提高監(jiān)管效率；②嚴(yán)格市場準(zhǔn)入制度，界定市場參與主體；③完善市場交易和清算制度，防止過度投機；④完善法規(guī)與監(jiān)管體系，增強金融衍生品交易的透明度。
（三）大力培養(yǎng)投資主體
在我國，各類中小投資者和中小機構(gòu)投資者是金融衍生品交易的最大需求者。因此需要重點培育多種投資主體，尤其是機構(gòu)投資者?？梢酝ㄟ^完善住房公積金、地方社保基金、企業(yè)年金、資金信托計劃和商業(yè)銀行理財產(chǎn)品等措施，允許其參與投資金融創(chuàng)新產(chǎn)品，擴大投資需求。
參考文獻
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1.金融衍生工具的含義
金融衍生工具又稱金融衍生產(chǎn)品，它是一種金融合約，是以一種或多種基礎(chǔ)標(biāo)的資產(chǎn)或指數(shù)衍生出來的各種合約的總稱。金融衍生工具的標(biāo)的資產(chǎn)范圍廣泛，既包括貴金屬、大宗商品、股票債權(quán)等基礎(chǔ)金融資產(chǎn)，也包括在期貨、期權(quán)等基礎(chǔ)衍生品上再衍生出的各種復(fù)雜的衍生產(chǎn)品。金融衍生產(chǎn)品交易的對象并不是基礎(chǔ)標(biāo)的資產(chǎn)本身，而是要在現(xiàn)在交易取得能夠在未來某個約定時點處置某項標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利和義務(wù)。交易者既可以是買方，也可以是賣方。
2.金融衍生工具的分類
根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)分，基礎(chǔ)的金融衍生工具可以分為期貨、期權(quán)、遠期、互換四大類。根據(jù)原生資產(chǎn)大致可以分為四類，即股票、利率、匯率和商品。根據(jù)交易方法可分為場內(nèi)交易和場外交易。另外在金融市場還有大量已存在或尚待發(fā)掘的復(fù)雜的衍生工具。
3.金融衍生工具的特點
(1)跨期性
金融衍生產(chǎn)品是在現(xiàn)在交易取得未來某個約定時點處置標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利和義務(wù)，因此是現(xiàn)在與未來時間的跨期。金融衍生產(chǎn)品的價格走勢隨著標(biāo)的資產(chǎn)價格的變動會受到人們在不同時間不同時點各種心理預(yù)期和各種其他事件或因素的影響。
(2)聯(lián)動性
因為金融衍生產(chǎn)品是從基礎(chǔ)金融產(chǎn)品或指數(shù)衍生而來，以基礎(chǔ)產(chǎn)品的走勢為主要變量，與其變動緊密聯(lián)系。通常，金融衍生工具與基礎(chǔ)變量相聯(lián)系的支付特征由衍生工具合約所規(guī)定，其聯(lián)動關(guān)系既可以是簡單的線性關(guān)系，也可以表達為非線性函數(shù)或者分段函數(shù)。
(3)保證金交易和高杠桿性
金融衍生產(chǎn)品通常采用保證金制度，即只需付出一定百分比的保證金(保證金相對于標(biāo)的資產(chǎn)本身價值低很多)和少許交易手續(xù)費就可以擁有在未來交易(可買入或賣出)該項標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，同時也要承擔(dān)諸如到期交割、風(fēng)險損失等相應(yīng)義務(wù)。這就是所謂的以小資金撬動起大資金，金融衍生工具就像是發(fā)揮撬動作用的這根杠桿。因此金融衍生工具交易也具有高風(fēng)險高收益的特點。
(4)不確定性或高風(fēng)險性
金融衍生產(chǎn)品的高風(fēng)險性來源于標(biāo)的資產(chǎn)未來價格的波動性和人們對標(biāo)的資產(chǎn)價格走勢預(yù)測的不確定性。而金融衍生工具的高杠桿性又強化了這一特點，使風(fēng)險較基礎(chǔ)金融產(chǎn)品進一步加劇。金融衍生產(chǎn)品中交易的標(biāo)的資產(chǎn)價值往往金額較大，跨期的不確定性易誘發(fā)違約風(fēng)險，與保證金制度配套的強行平倉等機制雖然目的是保障交易市場的正常運行卻又使得交易者很容易遭遇損失，因此具有高風(fēng)險性。
(5)零和博弈
指合約交易的雙方盈虧完全負相關(guān)，并且凈損益為零，因此稱零和。以買賣雙方為主體的金融衍生工具市場具有零和博弈的特點，即一方的的盈利或虧損以另一方的損失或盈利為代價，二者盈虧相反，互為補償。因此整個市場沒有絕對的價值凈增長，凈損益為零，利益只存在于市場內(nèi)部交易者之間的博弈，可謂幾家歡喜就有幾家愁。
二、金融衍生工具市場的經(jīng)濟功能
盡管金融衍生工具給人們留下了諸多負面影響，但是在短短幾十年間仍然得到了迅速發(fā)展，各種金融衍生品創(chuàng)新層出不窮，這主要是在于金融衍生工具具有兩大基本功能：對沖風(fēng)險和價格發(fā)現(xiàn)。
1.對沖風(fēng)險功能
一般來講，風(fēng)險管理有兩個思路:一個是風(fēng)險分散，一個是風(fēng)險轉(zhuǎn)移。風(fēng)險分散就是我們常說的不把雞蛋放到一個籃子里，即通過構(gòu)建證券資產(chǎn)組合將風(fēng)險- 收益有效分散，避免出現(xiàn)雞飛蛋打一場空的重大損失的結(jié)果。而風(fēng)險轉(zhuǎn)移則是金融衍生工具市場的經(jīng)濟功能之一。在整個市場中存在風(fēng)險厭惡者和風(fēng)險偏好者，風(fēng)險厭惡者就是市場中的套期保值者，這些人希望通過金融衍生工具的套期保值功能對沖掉自己在另一資產(chǎn)市場中的風(fēng)險，于是將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給金融衍生工具市場中的有意愿和能力承擔(dān)風(fēng)險的風(fēng)險偏好者，而這些風(fēng)險偏好者就是我們常說的市場中的投機者，他們希望僅憑自己對產(chǎn)品未來價格走勢的預(yù)測和判斷利用價差賺取風(fēng)險利潤。
以期貨為例，對于同一種商品，期貨市場和現(xiàn)貨市場保持著相同或相近的變動趨勢，且由于套利機制的作用，隨著期貨合約交割日期的臨近，現(xiàn)貨和期貨市場的價格也趨于一致。套期保值就是分別在現(xiàn)貨和期貨兩個市場對同一商品進行交易方向相反的操作，到期時以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損，使得盈利額和虧損額大致相等，二者相抵，將風(fēng)險對沖轉(zhuǎn)移。套期保值者以對沖風(fēng)險為目的，他們大多是現(xiàn)貨市場的經(jīng)營者和供貨商。這種有效低廉的對沖風(fēng)險功能使得金融衍生工具在風(fēng)險管理中發(fā)揮著不可或缺的獨特作用。
2.價格發(fā)現(xiàn)功能
所謂價格發(fā)現(xiàn)功能, 是指市場參與者根據(jù)自己了解的市場信息和對價格走勢的預(yù)測,對衍生產(chǎn)品進行反復(fù)交易的結(jié)果,能夠形成真實反映供求關(guān)系,具有競爭性、預(yù)期性和世界性特點的價格體系。與現(xiàn)貨市場通過個別交易、分散談判、間斷成交訂價的方式不同，衍生品市場特別是場內(nèi)市場集中了大量的交易者和交易信息，交易者基于現(xiàn)貨市場對未來供求量和價格趨勢進行客觀謹(jǐn)慎的預(yù)測，進行公開集中競價，保證了競爭的公開、公平、公正，供求關(guān)系連續(xù)不斷的變化也不斷修正形成統(tǒng)一的衍生品市場價格。同時，由于衍生品市場價格的超前性和套利機制的存在，使得在衍生品市場價格發(fā)現(xiàn)的信息傳遞到現(xiàn)貨市場，使現(xiàn)貨價格與期貨價格逐漸趨同，最終的現(xiàn)貨市場價格就反映了衍生品市場價格發(fā)現(xiàn)功能形成的比較權(quán)威公正的價格信息。
除了以上兩大基本功能外，金融衍生工具市場還具有投機功能、資產(chǎn)配置功能、降低交易成本功能等經(jīng)濟功能。
三、金融衍生工具市場的作用
1.在宏觀經(jīng)濟中的作用
金融衍生工具市場的發(fā)展對完善國家金融體系、提高金融運作效率，維護金融安全有重要意義。金融衍生品的產(chǎn)生源自于規(guī)避逐漸放大的金融風(fēng)險。金融衍生工具市場特有的功能與其提供的金融衍生品是金融市場風(fēng)險管理的基礎(chǔ)和手段，對國內(nèi)金融機構(gòu)分散金融風(fēng)險，提高風(fēng)險管理能力，減緩國際金融風(fēng)險的沖擊具有重要作用。金融衍生品交易是現(xiàn)代金融市場的內(nèi)容之一，金融衍生工具市場提供的金融衍生品交易合約及平臺，推動了現(xiàn)代金融市場的發(fā)展，促進了金融市場競爭力的提升。同時，衍生品市場價格發(fā)現(xiàn)具有權(quán)威性，為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)。金融衍生工具不斷深入的運用推廣和改進設(shè)計，將有利于中國金融創(chuàng)新的發(fā)展，也有助于市場經(jīng)濟體系的建立與完善，并促進本國經(jīng)濟的國際化。
2.在微觀經(jīng)濟中的作用
金融衍生工具具有價值發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險轉(zhuǎn)移的功能。金融衍生品的價格變動取決于標(biāo)的變量的價格變動，而金融衍生品的價格發(fā)現(xiàn)功能有利于標(biāo)的價格更加符合價值規(guī)律，有利于對現(xiàn)貨市場的價格進行合理的調(diào)節(jié)?，F(xiàn)貨市場和期貨市場的價格是密切相關(guān)且一定程度上是正相關(guān)的，金融衍生品的市場供需狀況往往可以幫助現(xiàn)貨市場建立起均衡價格，形成能夠反映真實供求關(guān)系和商品價值的合理價格體系。金融衍生品交易是將現(xiàn)貨市場上的交易風(fēng)險進行打包創(chuàng)造出新的衍生金融資產(chǎn)和衍生金融工具，最后將金融衍生品和風(fēng)險重新分配轉(zhuǎn)移到其他持有金融衍生品的經(jīng)濟體中。金融衍生品的出現(xiàn)只是減少了某部分經(jīng)濟行為的風(fēng)險，而將風(fēng)險以新的方式重新轉(zhuǎn)移到其他經(jīng)濟部分去，經(jīng)濟體系的總風(fēng)險并未因此而降低企業(yè)應(yīng)該充分利用金融衍生工具的套期保值功能，及時鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤，減少風(fēng)險損失。同時利用其價格發(fā)現(xiàn)功能提供的價格信號，及時組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)，并在期貨等衍生品市場中積極拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道，從而促進企業(yè)經(jīng)營發(fā)展和盈利增長。
