時間：2023-12-17 15:23:23
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中圖分類號:F253.7
文獻標識碼:A
一、相關概念界定
(一)民營企業集團
對民營企業集團理論界尚未有明確的定義。本文定義民營企業集團為:民營企業發展到一定階段,以母公司為主體,通過投資及生產經營協作等多種方式,組成的多級法人結構的經濟聯合體。
(二)企業集團財務風險
企業集團財務風險是指由于企業集團內部的制度架構下的信息缺陷導致的貫穿于其生產經營過程中的有關資金籌集、投資使用、收益分配等財務活動所面臨的不確定性及造成損失的可能性。
二、民營企業集團財務風險的現狀
(一)投資分散化,非相關多元化
受多元化投資可分散風險觀念的影響,許多民營企業集團缺乏一個明確的戰略目標,盲目進行非相關多元化擴張,涉足陌生的領域,忽視商品市場非相關多元化經營的特殊性,不僅沒有形成核心競爭能力,卻帶來管理成本的提高、資金分散,甚至資金鏈的斷裂。
(二)資本充足率不足,盲目產業整合
許多民營企業集團在資本不充足的情況下,甚至不深入細致研究被兼并企業的資產狀況,草率進行并購實行產業整合。并購后雖然資產規模迅速擴大,但財務風險增加的程度高于資本規模增加的幅度,且并購后的整合成本也非常高,人、財、力需要投入很大的資本,易造成企業集團負債率更高,出現“四兩撥千斤”或稱之為“螞蟻吞大象”的可怕后果。
(三)大股東或其他關聯方惡意占用資金
為解決企業集團發展的瓶頸問題資金不足,民營企業常常通過收購,取得上市公司控制權,投資控股具有充足現金流和融資能力的公司,導致集團相關方的經濟來往頻繁,普遍相互持股,形成復雜的債權債務資金鏈。如果大股東或其他相關方惡意占用對方資金,就會導致其資金鏈緊張或者惡化。
(四)子公司數量繁多,關聯交易錯綜復雜
關聯交易可以優化配置集團內部資源、降低交易成本、實現規模經濟,但在實際經濟業務運作中,關聯交易更多地成為集團內部進行報表操縱和資產轉移的工具。這些行為可能造成潛在的財務風險,損害公司所有者、中小股東或債權人的利益。
三、民營企業集團財務風險的原因
(一)產權關系復雜,財務風險控制主體不明確
我國目前民營企業集團存在產權模糊的現象。一些企業的前身與國家相關部門、機構有密切的關系,經過企業重組改革成為股份公司或民營企業,但產權還是比較模糊,造成責、權、利關系的模糊,形成矛盾沖突的隱患。在公司治理上,沒有依據母子公司產權關系建立規范化、法制化公司治理結構。母子公司職能定位不明確,沒有按照資本型或混合型母子公司構成關系界定各自的責權利范圍。
(二)籌資渠道狹窄,融資風險高
對于外部融資,民營企業面臨很多障礙:一是直接融資渠道堵塞,私人權益資本市場聯接資本供給方和需求方的渠道尚未溝通,長期票據市場發育程度很低;二是銀行貸款期限結構短,投資項目審批制度改革尚未到位。外部融資的正規渠道基本上被堵截,這就意味著民營經濟只得主要依靠內部融資。但由于受民營經濟自身發展狀況的限制,依賴這種融資形式融通的資金非常有限。
(三)對資金運動規律缺乏充分認識、對財務風險認識不足
許多企業日常營運資金不足、缺少基礎性的資金管理,對財務補償的滯后性嚴重認識不足,許多企業既沒有資金計劃、也沒有現金流量管理,平時不能對進貨與銷售中的資金結算實施有效控制、對銷售客戶缺少信用管理,一旦經營稍有不順就會引起應收帳款風險存貨風險收支平衡困難。
(四)內控制度不健全、用人制度存在缺陷
目前我國極少數民營企業集團建立良好的內部控制管理機制。大部分民營企業要么沒有內部審計人員,要么也只是形同虛設。由于民營企業缺乏約束與激勵機制、任人唯親的用人方式根深蒂固,企業難以形成科學合理理財文化氛圍和財務運作,極易導致企業財務風險,影響企業連續經營。
四、防范和化解民營企業集團財務風險的對策與措施
(一)規范戰略管理體系,引導投資
民營企業家要轉變思想觀念,重視戰略管理部門在集團企業發展過程中的重要性。合理設置企業戰略管理部門并賦予其相應的職責權限,形成企業發展的智囊建立機構,真正擔負起經營環境分析、戰略信息搜集、企業戰略發展規劃制定,為企業采取正確的投資項目提出合理建議,避免盲目投資分散資金脫離集團發展方向。
(二)建立健全有效的財務控制機制
選擇合理的企業集團財務管理模式,處理好集團和子公司之間的集權與分權關系。在適度集權的基礎上,企業集團應建立權責利相結合的機制。從集團全局出發,針對不同的職能部門規定不同的經濟責任,劃分不同的經濟職能。集團財務部門加強對投資決策、成本控制等方面問題的研究,通過各種形式的內部市場化建設,以及內部結算中心的建設來優化財務管理行為。
(三)加強企業集團的財務預算管理
根據集團公司的整體發展戰略,按照“上下結合、分級編制、逐級匯總”的程序,在決策的基礎上,提出企業集團財務預算目標。各預算執行部門按照財務預算目標和政策,提出詳細的本部門財務預算方案。財務預算委員會應當進行充分協調對發現的問題提出初步調整的意見,并反饋給有關預算執行部門予以修正。再逐級下達各預算執行部門執行,做好預算的事前、事中和事后控制。
(四)充分利用實時信息系統進行財務監制
建立、健全內部財務監控機制,是防范和化解財務風險的有效措施。集團財務監控工作建立在各項財務預算的基礎上,保證子公司的資本結構良好,財務運作符合企業集團的整體利益,從而更好地防范和控制財務風險,促進企業集團的可持續性發展。企業集團充分運用實時財務信息來跟蹤監督和控制資金流,以消除無效的資金占用,提高資金使用效率,確保集團財務目標的實現。
參考文獻:
1 朱燕杰,淺析企業集團財務風險管理,財會通訊,2007,6
2 柯科,企業集團財務風險識別與控制研究,會計之友,2007,3
關鍵詞：民營企業；財務風險；成因；對策
廣義的財務風險是指由于多種因素的作用使企業不能實現預期財務收益，從而產生損失的可能性。財務風險客觀存在于民營企業財務管理工作的各個環節。財務風險的存在，無疑會對民營企業生產經營產生重大影響。因此，對財務風險的成因及其防范進行研究，以降低風險、提高效益，具有十分重要的意義。
一、我國民營企業財務風險現狀
（一）機構設置不健全，人員素質偏低，財務管理職能未得到發揮
我國民營企業的組織形式以獨資、合伙及股份合作制形式存在，其經營方式多數以家族式經營為主，這必將造成企業管理水平落后，內部分工模糊，職能不清等諸多問題。會計機構的設置上存在兩種情況：一是設置會計機構，但分工不明確，兼職多；二是有些小企業根本不設置會計崗位，只是在必須提交報表和納稅時才突擊編報予以應付。民企的特殊性決定了會計機構相對簡單，但各種性質的經濟活動都會發生，這就決定了民企的會計人員業務技能要求比較全面，綜合能力要強。但目前很多民企在財會人員的任用上任人唯親，致使財務人員素質不高，直接影響民企會計信息質量的高低。隨著企業規模的擴大、產品的升級換代，如果還認為會計就是“記賬”、“算賬”，那么財務管理的職能就無從發揮，有效的財務分析與預測信息就不能提供給管理者。
（二）財務會計制度形同虛設，內控管理乏力
目前民企的投資者和經營者缺乏基本的會計知識，企業自己設計規章制度的很少，會計憑經驗和直覺做事較多，往往會給企業帶來不良影響，甚至造成無法挽回的損失。曾轟動全國的莊媽媽凈菜社宣布關門，負債近百萬元，究其原因是不懂財務管理和資金運作，從而導致破產。
二、民營企業財務風險形成原因
我國民營企業存在財務風險的原因很多，不同的財務風險形成的具體原因也不盡相同，既有企業外部的原因，也有企業自身的原因。財務管理因決策失誤、管理不善及缺乏風險意識等原因造成財務風險存在于財務管理工作的各個環節。
（一）民營企業財務風險產生的根本內因
負債經營和資金周轉慢是民營企業財務風險產生的根本內因。財務風險主要是指無法償還到期的負債而產生的危機，它與企業負債融資相伴而產生。對民營企業來說，負債經營是一把雙刃劍，合理的債務有利于降低民營企業資金成本，給投資者帶來超額利益。反之，過度的負債則會加大民營企業經營虧損，使企業增加財務危機成本，甚至會加速企業破產。同時資金周轉慢直接導致現金流量少，從而影響償債能力，由此產生的財務風險嚴重時可能會影響企業生存。
（二）民營企業財務風險產生的重要外因
外部環境的復雜多變是企業財務風險產生的重要外因。影響企業財務風險的外部因素主要包括國民經濟整體的形勢及行業景氣度，國家信貸以及外匯等政策的調整、銀行利率及匯率的波動、通貨膨脹程度等等。財務管理外部環境的變化有可能為企業帶來某種機會，也可能使企業面臨某種威脅，因此財務管理系統必須適應復雜而多變的外部環境，否則將直接威脅民營企業的生存。
（三）財務決策失誤是催化劑
財務決策失誤是產生企業財務風險的催化劑。目前，我國企業的財務決策普遍存在著經驗決策和主觀決策現象，由此導致決策失誤經常發生，從而產生財務風險。例如，在固定資產投資決策中，由于對投資項目的可行性缺乏周密和系統的分析研究，加之決策所依據的經濟信息不全面、不真實，導致投資決策失誤頻繁發生。決策失誤使投資項目不能獲得預期的收益，投資無法按期收回，給企業帶來巨大的財務風險，使企業承擔著到期付款的威脅，在一定程度上使企業風險加劇。
（四）民營企業財務風險產生的另一個重要原因
內部財務控制不合理是企業財務風險產生的又一重要原因。在資金管理及使用、利益分配等方面，由于企業內部各部門之間以及企業與上級之間存在權責不明、職責不清的現象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保障。例如，企業庫存周轉率不高，存貨所占比重相對較大，且很多表現為超儲積壓無法實現銷售，或者材料物資變質等。這勢必造成企業必須為保管這些存貨支付大量的保管費用，導致企業費用上升，利潤下降，造成資金無效占用。同時長期庫存存貨，企業還要承擔市價下跌所產生的存貨跌價損失及保管不善造成的損失。進而不進行賒銷對象的資信調查，盲目擴大賒銷金額，而且各部門之間沒有明確收款責任，導致大量壞賬的發生，加大了財務風險的出現。
三、民營企業財務風險的防范
財務風險是客觀存在的，企業作為一個財務主體必然面臨財務風險。財務風險導致企業財務機制不穩定并可能帶來財務損失，因此必須對財務風險加以控制。所以，民營企業應本著成本效益原則把財務風險控制在一個合理的、可接受的范圍之內。防范企業財務風險，主要應做好以下工作：
（一）建立企業內部有效的企業制度和治理結構
制度建設是保證企業能夠長期健康發展的重要條件。隨著家族企業的發展和企業的逐步規范化，必須建立和完善企業的各項規章制度。建立完善的決策制度、財務制度、監督制度、法人治理結構等。要丟棄企業創業初期憑經驗管理的模式，建立規范的法人治理體制以及能夠相互制衡和約束的權利分配機制，保證企業的發展戰略和管理措施的實現。設置專門的機構來討論與經營相關的家族事務，包括家族理事會、家族控股公司和家族股東會等形式。這樣董事會成員能夠從繁雜的家族事務中脫身，集中精力考慮公司的戰略問題和創造長期的股東價值。
（二）樹立財務管理是企業管理核心的理念
企業管理的核心是財務管理，財務管理的核心是資金管理，把強化財務管理作為推行現代企業制度的重要內容。由于資金的使用周轉牽涉到企業內部的方方面面，企業經營者應充分認識到管好、用好、控制好資金不單是財務部門的職責，而是關系到企業的各個部門、各個生產經營環節的大事。所以要層層落實，共同為企業資金的管理做出貢獻。
（三）增強企業風險意識，建立有效的風險防范處理機制
1、堅持謹慎性原則，建立風險基金。即在損失發生以前以預提方式建立用于防范風險損失的專項準備金。如產品制造業可按一定規定和標準計提壞賬準備金、商業流通企業計提商品削價準備金，用以彌補風險損失等。
2、建立企業資金使用效益監督制度。民營企業應定期對相關財務比率進行考核，加強流動資金的投放和管理，提高流動資產的周轉率，進而提高企業的變現能力，增加企業的短期償債能力。另外，還需盤活存量資產，加快閑置設備的處理，將收回的資金償還債務。
（四）提高財務決策水平，建立財務預警系統
投資決策是企業重大經營決策的主要內容之一，其正確與否直接關系到財務管理工作的成敗。為防范財務風險，企業必須采用科學的決策方法。在決策過程中，應充分考慮影響決策的各種因素，盡量采用定量計算及分析方法，并運用科學的決策模型進行決策。對各種可行方案進行決策時，切忌主觀臆斷。
財務預警系統是以企業信息化為基礎，對企業在經營管理活動中潛在的風險進行實時監控的系統，對于經營者來說，它能夠在財務危機出現的萌芽階段采取有效的措施來改善企業經營；對于投資者來說，可以在企業財務風險初露端倪時及時處理現有投資，以避免更大損失；對于供貨單位來說，可以在這種信號幫助下制定商業信用政策，以加強對應收賬款的管理等等。
（五）加強資產管理，提高營運能力
加強企業資產管理，防止不良資產產生，提高資產的變現能力是防范財務風險重要的管理手段。從長期看，企業資產的盈利能力直接影響到企業的整體盈利水平，而保持高盈利水平的企業往往是其負債能力高、財務風險相對低的有效保證和標志，一個健康企業的償債資金一般來源于其盈利，而非負債資金。因此，企業應通過合理配置資產，加速資產周轉等措施，促進企業盈利能力的提升，同時，較高盈利能力的企業往往享有較高的信譽和良好的企業形象，這也使得企業有較強的融資能力，相應使企業有較強的抵御財務風險的能力。
參考文獻：
1、潘秀慶.民營企業二次創業中財務管理的若干問題[J].廣西會計，2002(11).
2、賈明月.改進民營企業財務管理[J].商業時代，2004(32).
3、王曉東.關于民營企業財務管理的幾點思考[J].工業技術經濟，2005(1).
4、唐紅珍.民營企業財務管理的現狀及其改進方法[J].企業經濟，2005(6).
5、王珍義.民營企業發展中的財務管理問題研究[J].中南財經政法大學學報，2005(4).
【關鍵詞】財務風險；民營企業；財務預警
狹義的財務風險又稱籌資風險，是指由于舉債而給財務成果帶來的不確定性。廣義財務風險是從財務管理的角度而言，風險存在于企業各項財務活動中，由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使企業的實際收益與預計收益發生背離從而蒙受經濟損失的可能性。
財務預警系統讓企業管理層能夠盡早發現企業面臨的財務風險，判斷風險并避免財務危機。有效的財務預警系統不僅能進行預測，還能及早發現導致財務危機進一步擴大的原因，使管理層找到問題出現的根源，制定有效措施。
財務預警系統可以防止相似的財務危機再次發生。企業通過財務預警系統，能夠對已發生的財務危機進行記錄、分析，提出解決的方案及建議。完善財務制度，建立健全的財務預警系統，從根源上消除隱患。
一、民營企業財務危機形成原因分析：
民營企業的財務危機主要來自融資、投資兩方面。原因有以下幾點：
1.缺乏財務預警的意識：民營企業往往較關注眼前的利益，盲目擴張，追求企業的規模，而忽視長期利益，風險意識薄弱，預算與決算偏差較大，可行性分析缺失。在民營企業，財務部門僅僅以記賬、對賬，編制報表，而忽視其發現財務風險，向決策者提供建議，進行財務預警等現代會計的功能。
2.企業內部財務監管制度不完善，內部控制力薄弱良好的內部控制制度能夠規范企業財務人員的工作行為和態度，提高財務人員的工作能力，進而保證企業財務信息的真實性，為企業提供質量高的財務信息。民營企業的內部控制制度中，對于財務內部控制漏洞較大。內部控制制度要求企業內部的工作人員崗位分明，各司其職，各盡其力。而民營企業中財務部門大多為一個人負責企業的出納、會計工作。因此在財務信息的相互監督上，可以說完全失控。在企業內部也沒有設立相應的內部審計部門，或者是形同虛設，審計部門和財務部門職責分不清。有些規模較小的民營公司，根本就沒有設立審計部門，財務部門也是公司的自家人，因此內部控制制度在企業的財務部門沒有發揮任何的作用。內部控制制度的不完善會造成企業擁有過多的爛帳、壞賬，企業的資源不能夠合理的進行分配。在資金上會導致應收賬款周轉緩慢，資金會受困難等問題。
3.規模偏小，科技含量低，附加值低，多數集中在紡織、服裝加工、小商品制造等輕工業，利潤較薄，面對近幾年不斷上升的勞動力成本、原材料成本、運輸成本，原來就以數量來換取利潤的民營企業，遭遇到現金支出的驟然上升，資金短缺。但是，許多中小企業信用等級較低據調查，我國中小企業60%以上，信用等級都是3B或3B以下，輕工業基礎較弱，企業缺乏可抵押資產，獲得銀行貸款較難，影響其融資。
4.諸多民營企業然執行著家族管理的模式，內部控制較弱，管理松散，財務制度不健全，財務預警觀念薄弱。因地域集群，家族聯系，多數民營企業之間往來借款較多，財務數據混亂，財務報表不夠嚴謹、規范，這幾年，又頻發企業逃債、賴債等現象，使銀行不敢輕易貸款給中小型民營企業。
5.國家政策扶持力度不夠，國有企業、外資企業都受到過國家政策的傾斜或優惠，但形成鮮明對比的是，迄今為止，國家還沒有出臺一部有關中小企業的完整法律，因此，中小企業在于國有企業、外資企業競爭時，存在著法律和權力上的不平等。許多發達國家都建立了中小特殊融資機制，而在我國，廣大的中小民營企業卻在貸款、稅收方面受到諸多限制。
6.融資渠道單一。在我國，中小民營企業融資的主要方式為銀行貸款。
7.投資失敗。失敗的投資也會給企業帶來財務風險。例如溫州的波特曼、三旗集團、江南皮革都由于盲目擴張，導致資金鏈鍛煉，企業倒閉。一部分企業在成長期就開始盲目擴張，開連鎖店，資金周轉慢，融資又受阻，使企業發生財務危機。據不完全統計，許多溫州企業的利潤不再用于擴大再生產，回流實體經濟的甚至不到一半，相當多的變成了“熱錢”。溫州在工商部門注冊的創投企業已達300多家，大約有1500億元的流動資金進入了創投領域。當全球金融危機爆發，股市急劇下跌，房地產遭遇國家有力的宏觀調控，部分企業出現資金斷流，一部分企業轉向民間高利貸和地下錢莊，高額的利息使企業的財務狀況雪上加霜，現金流動進入惡性循環，最終釀成財務危機。
二、民營企業財務預警的必要性：
不少企業的財務結構彈性不足，結構脆弱，對企業的發展體現出一種剛性約束力，如過度負債經營，自有資本比重過低，對銀根的擴張和收縮的敏感性和依賴性太大等。這些企業不僅極易陷入困境，而且其結構的調整難度大，沒有回旋余地。因此只能通過財務預警分析，對企業財務結構等重要問題進行測算，促使企業保持合理的籌資、投資彈性，防止財務結構嚴重失衡，控制和降低風險。
三、民營企業財務風險識別方法
［關鍵詞］民營企業 買殼上市 財務風險
［中圖分類號］F27 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1009－5349（2012）01－0153－02
我國民營企業已經成為促進經濟持續穩定發展的重要主體。民營企業發展迅速，對資金的需求也越來越迫切。但民營企業在發展中卻面臨著突出的矛盾，其核心是缺乏融資渠道。[1]由于我國特殊的經濟體制原因，符合上市條件的公司極為稀缺，且國有大中型企業占去了大多數的上市資格，留給民營企業的上市名額極為有限。民營企業直接上市花費時間較長，門檻較高，專門為中小民營企業籌集資金的二級市場又遲遲沒有建立。在這種現實背景下，程序簡便、耗費時間短、入市門檻低的買殼上市成為民營企業上市的便捷途徑。[2]然而民營企業由于自身的經濟實力和管理水平的限制，在這種買殼上市操作過程中難免存在諸多財務風險，進而影響民營企業的運營。
一、民營企業買殼上市財務風險的成因
（一）盲目買殼
民營企業買殼上市方興未艾，可是部分民營企業在買殼前并未對殼公司進行細致調查，買殼活動具有盲目性。對選擇買殼上市的民營企業而言，收購具有“無負債、無虧損、無法律訴訟”等特點的“凈殼”公司是最好的選擇。然而在實際中，具有上述優點的“凈殼”公司并不好找。很多殼公司隱藏了大量的債務或存在法律糾紛，這些都給殼公司遺留了大量不良資產。[3]若民營企業收購存在此類問題的殼公司，不僅不能通過證券市場這個平臺為公司籌集資金，還要先解決殼公司的遺留財務問題，這無疑與民營企業買殼上市的初始目的是相背離的。
（二）民營企業收購資金實力有限
在我國特殊的市場經濟體制下，殼公司極為稀有，這就使得殼資源的價格十分昂貴。民營企業在整個買殼上市過程中需要支付大量的資金，買殼前期的收購成本、中期為獲取控股權、后期的重組整合都需要巨額資金的支撐，沒有強大的資金實力是難以承受其復雜的過程的。然而我國民營企業普遍起步較晚，資金積累不足，融資渠道有限，因此，若民營企業資金實力有限，難以承受巨額的買殼成本，強行買殼只會提前透支，并可能由此產生財務風險。
（三）利益輸送行為明顯
很多民營企業買殼上市后，急不可耐地運用各種手段向殼公司輸入資產。這樣做的目的是通過大規模的利益輸送，從賬面上提高殼公司每股收益，通過殼公司在證券市場上的市值膨脹獲取巨額利潤，以防止民營企業因在買殼中花費了巨大成本而出現資金不足的問題。這種迫切的利益輸送行為對殼公司的長遠發展并無裨益，可能會影響企業的后續經營，并可能產生財務風險。
（四）政府干預
由于我國絕大多數殼公司的國有股是第一大股東，殼公司不僅是企業的資源，也是地方政府的資源。概而論之，地方政府都希望由本地企業去收購殼公司。為了防止稀缺殼資源的外流，殼公司所屬地的政府往往會干預買殼上市活動的進行。地方政府的干預往往會伴隨有地方保護主義，從而限制了殼資源的流動，使買殼上市資產偏離最優化方向。政府在買殼上市中的行政行為替代了市場行為，買殼上市存在潛在的財務風險。
二、民營企業買殼上市財務風險的類別
（一）殼公司價值評估風險
民營企業之所以收購已經虧損的殼公司，是看重買殼成功后可以通過證券市場進行配股融資，比較而言，殼公司的凈資產價值就顯得沒那么重要。價值評估風險一方面是由于民營企業與殼公司信息不對稱，另一方面來自于民營企業評估工具和方法的不正確。由于民營企業的管理者對買殼上市操作經驗的欠缺和風險的忽視，在對目標殼公司的價值進行評估時往往遺漏了重要的細節。從實踐來看民營企業對殼資源價值的評估過于樂觀是導致財務風險的一個重要原因。
民營企業在對殼公司進行評估時，殼公司從自身利益出發，會隱瞞對自身不利的信息，使得民營企業不能對殼公司的整體情況有一個全面、準確的了解。許多殼公司存在財務制度不規范，粉飾財務報表等問題，例如，殼公司可能有意對債務進行隱瞞，將很多債務不列入資產負債表中，或者對大量或有負債不加以披露。會計師事務所從自身利益的角度出發，可能不會嚴格地審查殼公司的財務報表等資料，這在很大程度上會造成報表信息不真實。民營企業若以此信息作為參考，會導致財務風險的產生。
（二）融資風險
首先，由于殼公司的稀有特征和其他因素的影響，使得市場上殼資源的價格十分昂貴，如此昂貴的收購價格要求民營企業有充足的資金。民營企業由于融資渠道受到限制，往往資金有限，很難承受巨額買殼成本，不得不提前透支自身的資源。在買殼上市過程中還要支付法律費用、會計費用等大量稅費和后續開支等等。顯然，民營企業僅靠自有資金是難以承擔買殼上市過程中所需的巨額資金的融資難可能會帶來財務風險。
其次，部分民營企業買殼上市是通過在證券市場收購完成的，如果在收購的過程中被殼公司發覺，殼公司必然會采取反收購的措施，雙方在證券市場的對弈會使股票的價格大幅度提高，民營企業由于資金實力有限，很難籌集到足夠的資金來應付股價大戰，可能會導致財務風險的產生。
再次，如果買殼上市成功后，無法進行后續股權融資將是民營企業致命的問題。民營企業進行買殼上市的目的就是為了快速取得上市資格，進而獲得融資收益。民營企業在整個買殼上市的過程中付出了大量的資金，如果買殼后公司經營不佳，無法達到配股再融資的條件，不能通過二級市場籌措資金，這就使買殼上市的效果大打折扣。出現這種情況的原因通常有三點：其一，殼公司遺留問題沒有處理干凈；其二，注入的優質資產利潤水平不高；其三，收購重組的波動影響上市公司的業務經營。
（三）支付風險
選擇合理的支付方式，不僅關系到買殼能否成功，而且關系到民營企業與殼公司的收益、企業權益結構的變化以及財務安排。民營企業買殼上市的支付方式主要是現金支付。現金支付是指民營企業直接支付給殼公司一定數量的現金，以取得殼公司的所有權，它是我國民營企業買殼上市支付的主要方式。但全部以現金的方式支付不便于經營運作，而且如何籌集到大量的現金，對于民營企業來說是一個難題。
三、民營企業買殼上市財務風險的防范
在對民營企業買殼上市財務風險的成因與類別進行分析后，便可以采取相應的風險防范措施。民營企業管理者要對買殼上市的財務風險有一個正確的認識，在進行買殼上市財務風險控制時，要始終樹立正確的風險意識，始終把風險思維貫穿于買殼上市的全過程。
（一）正確評價和選擇殼公司
1.對殼公司進行全面調查。民營企業在買殼前，應對殼公司進行全面的調查研究，對其公司背景、公司權力、合同、財務現狀、生產方面、市場方面、人力資源、股票市場表現等情況，都要進行全面細致的分析。在對殼公司進行選擇時，主要從以下幾點來分析：殼公司無重大法律、債務糾紛，能集中精力于生產經營；殼公司收購成本相比較而言較小，在民營企業承受能力之內；所選殼公司的股本具有擴張的能力；盡量選擇與自身業務相近、具有互補作用的殼公司，這樣可以縮短磨合期。
2.聘請經驗豐富的中介機構。買殼上市是一項專業化程度很高的企業收購行為，買殼上市的過程需要有會計事務所、律師事務所、投資銀行和財務顧問公司等中介機構協同完成。中介機構不但可以督促民營企業和殼公司合法地進行交易活動，規范交易行為，還可以降低買殼上市活動的信息成本和風險。同樣的財務報表，民營企業管理者未必能從中得到很多信息，但是專業的會計師可以通過財務報表為企業提供大量的信息。而且合伙制的會計師事務所與民營企業簽訂合同，當審核出現差錯時，會計師事務所也要承擔無限責任，這從一定程度上緩解了民營企業買殼上市的壓力。民營企業還可以在與殼公司簽訂的合約中列明其具體承擔哪些債務，明確表明買殼上市后對超出范圍的債務不負責任。
3.對或有負債的調查。殼公司的或有負債是指不確定其是否發生的事件。民營企業在買殼上市過程中對或有事項進行調查，有助于降低買殼上市的財務損失。調查事項包括：殼公司對外擔保情況及被擔保公司的經營狀況；近年來有關客戶投訴的記錄；任何潛在的、進行中的訴訟事項或已結案件的判決協議。[4]
（二）多渠道籌措資金
鑒于買殼上市過程中存在融資難問題，首先，民營企業在買殼前應綜合分析資金需求狀況與自身資金實力，并據此制定詳盡的資金籌集與使用計劃，在編制計劃時，民營企業應仔細分析殼公司具體情況的不同，會造成買殼過程中短期資金與長期資金需求量的不同；其次，民營企業應事先考慮到取得公司控股權后可能會產生的相關支出；再次，盡可能選擇股本具有擴張能力的殼公司，這樣民營企業在取得控股權后，可以通過二級市場籌措資金，從而為企業維持經營提供了資金保障。
（三）采取多種支付方式的組合
針對買殼上市中的大量資金需求，民營企業買殼上市時可以采取下列支付方式。
1.民營企業可以選擇現金或債務支付工具來籌集資金。買殼前，民營企業應對整個買殼過程的成本進行估算，并對自身的資金實力進行評估，據此來選擇合適的支付方式。民營企業在選擇債務支付方式時，應根據資金情況制定還款計劃。若自身能力有限，民營企業應避免舉債支付方式，以避免因沉重的本息償還負擔而使企業的生產經營受阻。
2.以資產置換方式進行買殼。民營企業將自身的部分優質資產注入到殼公司，將殼公司的不良資產置換出來，這種資產置換方式由于是物與物之間的直接置換，減少了對現金的需求量，從而減輕了民營企業的資金壓力。
3.用先注資、再收購的方式進行買殼。殼公司通過舉債購買民營企業的部分優質資產，民營企業再通過注資所得的資金收購殼公司，這種支付方式可以減少民營企業的資金需求量。
四、結論
總之，民營企業買殼上市是一項非常復雜的收購行為，買殼過程中的選殼、買殼、重組整合環節都不能忽視，否則會直接或間接帶來財務風險，影響整個買殼上市活動的效果。民營企業在開展買殼上市活動之前，應做好充分的準備工作，對整個買殼過程中的財務風險進行科學分析和評估，積極采取措施對財務風險進行防范，促進買殼上市的成功。
【參考文獻】
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[2]鄧秋妮.我國民營企業買殼上市的績效評價及風險控制分析[J].價值工程,2009(2):158-160.
[關鍵詞]我國民營企業 財務風險 防范措施
一、實施全面風險管理
所謂全面風險管理是指對整個機構內各個層次的業務單位,各個種類的風險通盤管理。這種管理要求將信用風險、市場風險及各種其他風險以及包含這些風險在內的各種金融資產與資產組合,承擔這些風險的各個業務單位納入到統一的體系中,對各類風險依據統一的標準進行測量并加總,且依據所有業務的相關性對風險進行控制和管理。加強財務管理的職能是實施全面風險管理的一個重要的環節,只有讓民營企業財務管理的職能得到充分發揮,才能改變其目前的現狀,進而能夠更好的去預防財務風險,把全面風險管理的思想運用到企業生產過程當中,使風險發生的可能性降低。除了要加強財務管理的職能之外,企業要想把這方面做得更好,就必須建立健全機構的設置,機構的設置實施全面風險管理的前提條件,如果沒有它全面風險管理的舉措將無法展開。
二、加強財會隊伍建設
在現實的生活中,我國有些民營企業的賬目不清,信息不通,財務管理混亂;企業的經營者營私舞弊,行賄受賄現象嚴重;企業內部有賬外賬,單位一套,報告上級又是另一套,弄虛作假現象嚴重,虛增資產,虛增利潤的現象非常嚴重,等等。究其原因:一是企業財務管理基礎薄弱,財務會計人員素質不高,受制于經營者,會計人員根本沒有權利,經營者說了算,本來不可以違規操作的也只能是順從了,無法行使自己的監督權。二是企業的高層管理人員,法律意識淡薄,忽視財務制度,對違法財經法紀的事情視同兒戲。針對上面陳述的問題,我們必須杜絕任人唯親的現狀,加強內部管理,加強財會隊伍建設。對企業財務人員進行培訓和專業指導,提高他們整體的財務水平,增強財會人員的業務素質。不僅要從企業的最高層做起,增強他們的法律意識,增強法律觀念,而且還要依靠企業全體員工的合作,這樣才能使企業向著健康的方向發展,才有可能改善企業的財務狀況,增強企業的核心競爭力。
三、加強資金安全管理
由于民營企業在自身的內部控制中,管理乏力,對資金的運用不當,使資金的安全管理受到影響。針對上述情況,我們可以采取四方面措施來預防它:一是加強籌資管理,使籌資規模控制在一個合理的范圍內,使負債與企業承擔的風險相適應;使債務來源分布平衡,還債時間均勻;合理選擇籌資的方式,從而降低風險,確保盈利。二是優化企業的現金流,建立有效的財務信息系統,加強財務預算管理,合理調度資金,加強資金的周轉速度,提高投產出比率。三是企業的現金流量與企業的資產負債率應動態平衡,當現金流充裕的時候,可以適當的提高資產負債的比率;當現金流不理想的時候,我們可以降低資產負債的比率,有效的降低財務風險,使企業處于良性的發展道路。四是加強投資管理,界定投資決策的權限,有董事會或者授權總經理,控制投資的規模,如果是一些大型的項目必須經過董事會通過,根據企業自身的發展目標和方向,確定投資方向,以最少的投資來獲取高額的利潤。
四、增強企業的風險意識,建立有效的風險防范機制
一要堅持謹慎性原則,建立風險基金。在風險還沒有發生之前,我們可以采取預提的方式建立用于風險防范的基金。例如我們可以計提應收賬款壞賬準備、存款跌價準備、無形資產減值準備等。二要建立有效的資金監督制度。經營者應該定期對各部門的經營運行情況進行考核,加強對應收賬款的回收與管理,提高流動資產的周轉率,進而提高企業自身的變現能力,增強企業的償債能力。三要樹立風險意識。加強企業的基礎設施建設,增強其認識風險,分析風險和防范風險的能力,提高財務決策的水平。在激烈的市場競爭中,財務管理人員應該樹立風險意識,及時發現和估計潛在風險,并善于分散風險。
五、加強融投資財務風險的控制
籌資風險的控制方面,民營企業要合理確定債務資金和自由資金,短長期資金的比例關系,正確選擇籌資方式。如果是選擇負債籌資和股票投資必須籌措的資金,盡管采用浮動利率的形式計算利息,企業借入的資金比重越高,企業的籌資風險就越大。在借入資金的時候,選擇多渠道的籌資方式,使風險分散化。如果企業滿足不了自有資金使用者的需求,就會導致股票下跌。投資收益低于借入資金成本率時,就會導致損失,造成自由資金的收益下降。負債比例過高,那么企業出現破產的可能性就越大。在投資風險的控制方面要合理確定資金的需要量和投入時間,及時滿足各產品資金的投放比例,加快資金周轉,提高資金的使用效率。對方案要進行預測和可行性研究,可以降低實際收益偏離預期收益的可能性,也可以把風險高收益低的方案排除在外。相關程度越小,越易分散投資風險。反之則越集中投資風險,是企業的狀況不會太樂觀。
[關鍵詞]民營企業；并購；信息不對稱；財務風險
一、民營企業并購國有困難企業的現狀
改革開放20多年以來，中國眾多民營企業抓住有利的政治和經濟時機，不斷發展壯大，成為推動社會經濟發展的一支重要力量。而與此相對應的是一些國有困難企業經營不善，長期無效占用大量資金，政府雖愿意給予支持，但苦于財力不足而力不從心。面對這一現實情況，民營企業參與國企改制重組正逢難得的歷史機遇，但是外面的世界很精彩，外面的世界也很無奈。至2003年，民營企業收購上市公司的案例已接近上市公司被收購總數50%，但成功的并購案例不到50%[1].當前市場經濟迅速發展，國有企業改革逐步深入，一些規模、效益、管理水平、技術水平都有較大發展的民營企業希望充分利用體制和機制的轉換“以投資換身份，以兼并拓市場”。民營企業參與并購國有困難企業誘惑很多，民營企業并購國有困難企業一方面促進了國有困難企業扭虧脫困，盤活了國有存量資產，減輕了各級財政負擔，另一方面對于那些急于做大企業規模，卻受到資金、場地等方面限制的民營企業來說，也是一個難得的發展機遇。在學術界，有“靚女先嫁”、“丑女先嫁”、“適合就嫁”等多種理論觀點，但在現實生活中，效益較好，資產質量不錯的國有企業往往不會先“嫁”出去。國有困難企業因為職工心態不穩定，政府擔心其經營風險轉為財政風險，常常傾向于將其轉讓。這樣，國有困難企業就歷史性地成為民營企業擴張中的并購對象。由于目前民營企業對自身實力認識不清，我國兼并收購的法律規范還不健全等現實情況的存在，因此，科學分析并購國有困難企業中的財務風險因素，尋找合理的防范對策，成為民營企業發展壯大中的頭等大事。
二、企業財務風險來源
（一）財力不足風險
企業改革的不斷深入，伴隨著推進投資主體多元化的步伐。一些民營企業忽視了收益往往發生在遠期，而成本發生在近期，對自身實力認識不清，高估自己的整合能力，在資金實力、技術能力、管理能力還不足的情況下，僅憑一時熱情采取并購行為。這種超過自身財務能力進行并購“蛇吞象”式的并購行為，往往使民營企業陷入進退維谷的困境，財務協同效應無法產生。
（二）信息不對稱風險
在并購過程中，信息是非常重要的。及時準確地獲取目標企業真實的信息，可以大大提高并購的成功率。目標企業從自身利益考慮，往往不會在提供信息時使自己暴露無遺，并購方就不能順利獲得反映目標企業真實財務狀況和經營成果的完整信息資料，處于不利地位的民營企業承擔著最終導致并購決策失敗的風險。這種現象稱為“信息不對稱風險”，可以分為以下3種類型：
1.表內風險
目標企業的各項財務報告是并購方獲取信息的一個非常重要的途徑。目標企業對財務報告從有利于自身的角度進行“粉飾包裝”，所提供的不準確的財務報告數據直接造成民營企業對并購產生的收益和風險估計不足，增加了并購的財務風險。
2.價格風險
如何確定企業并購交易的價格是企業并購過程中的核心問題，并購前買賣雙方對目標企業價值的認定則是確定企業并購交易價格的基礎[2].由于企業間協商議價的方式沒有引入市場競爭機制，又沒有多余的選擇，難以避免轉讓價格的不確定性和隨意性。目標企業通常在評估價值時高估自己的價值，以提高自己的并購價格。如果民營企業沒有經過詳細地分析調查，就得出盲目樂觀、輕率的結論，將不能很好地保護己方的利益，甚至出現虧損企業賣高價的不合理現象。
3.表外風險
關于并購企業財務信息的匱乏導致民營企業對并購企業真實價值認識不清。實際上一些國有企業資產的賬面價值不代表其真實價值，存在很多賬外因素和隱性成分，影響企業價值判斷的各項因素尤其是隱性負債需要全面考慮。所謂隱性債務指改制企業對外擔保而形成的或有債務。改制企業原有的隱性債務被賣方有意隱瞞，參與并購的民營企業很難了解目標企業的真實情況。一旦企業并購協議簽訂，目標企業所有的經濟責任就全部轉移到民營企業身上，債主紛紛找上門來要求不知情的民營企業承擔擔保責任，大量隱性債務浮出水面，一些看不見的黑洞逐逐漸暴露出來，巨額的債務官司使民營企業深陷債務糾紛泥潭，官司纏身，處于代人受過的不利局面。
（三）非理智財務決策風險
企業并購活動是企業面對激烈的市場競爭為了生存和發展而主動選擇的一種企業擴張的發展戰略。然而，中國企業并購中一部分不完全是市場經濟行為。政府出于挽救虧損國有企業、妥善安置職工、維護社會安定等方面的考慮，鼓勵優勢企業并購劣勢企業。而有些民營企業為了取得地方政府的支持，不從自身實力出發，明知不可為而硬著頭皮并購，并購決策從一開始就潛伏著風險，給將來的發展帶來了負面效應。
（四）系統風險
我國現階段一些企業并購帶有一定程度政府推動的特色，這種推動通常會以給并購方帶來經濟利益的“優惠政策”的形式出現。政府承諾的優惠政策實際上是對民營企業的一種補償。政府從整個宏觀經濟、社會穩定出發，為了解決國有困難企業嚴重虧損的難題，會向民營企業承諾一些如資產定價、稅收優惠、土地出讓等方面的優惠政策。然而有些收購案例中優惠政策最終未能實現，究其原因有以下幾種：（1）一些政府官員當時為盡快促使并購完成，做出超越自身權限（如稅收減免、土地出讓等）的承諾。（2）某些部門上一屆領導許下的承諾由于其調任，下一屆領導不予兌現。我國目前還沒有形成一個健全、有效的社會信用機制，對此缺乏相應的約束治理辦法。
三、民營企業防范財務風險的對策
民營企業參與國企改制重組是一個涉及面廣、政策性強的系統工程。它的成敗不但影響到民營企業自身的發展，更影響到國有經濟進行戰略性調整和國有企業進行戰略性改組的整體布局。為了防范這一過程中可能出現的財務風險問題，以下幾點需要引起足夠的重視：
（一）民營企業參與國有企業改制重組要結合企業實際，選用適合自身發展的參與方式
民營企業要對自身實力有充分認識，量力而行，不要超越自身財務能力而僅憑一時熱情盲目并購。國有企業不同于民營企業，其目標多元化、體制復雜，必須在進入前充分了解，要樹立可持續發展觀，忌超過自身財力盲目做大。比如個人養老金問題、國有職工身份轉換問題、離退休職工醫藥費報銷問題、企業辦社會職能分離問題以及國有企業的隱性債務問題等，這些問題加重了民營企業并購中的負擔。針對這一難題，可以采取的策略是在并購時，只買資產，不買產權和人，不承擔債務。這種并購模式稱為資產并購，即由國有困難企業出資產，民營企業出現金，共同組成一個新企業。利用國有企業的設備、場地、技術等方面的優勢，與民營企業管理、市場、經營的優勢，深挖國有企業的潛力，為民營企業所用，實現揚長避短，優勢互補。其好處是負擔輕，能順利解決隱性債務和職工安置等問題。
（二）民營企業要多方收集信息，多方了解目標企業情況，化“信息不對稱”為“信息對稱”
首先，民營企業要努力消除信息不透明、不公開現象，通過多方大量收集信息改善并購方所面臨的信息不對稱。民營企業可以聘請會計師事務所協助，利用其專業和經驗優勢，核查目標企業所提供的財務報表數據是否準確反映了該企業的財務狀況，特別是對資產負債、現金流量、獲利能力應予以深入核查，及時發現可疑之處。在并購決策時，選擇風險較小或基本上沒有風險的方案，降低風險發生的可能性和損失的程度。
其次，企業并購過程中對目標企業價值的評估是確定并購交易價格的關鍵。企業并購工作的核心是資產評估，它對目標企業資產價值科學評價的同時也為企業并購提供了可靠的依據。實施并購的一方希望以適當的價格（能使并購方的投資獲得滿意的回報）對并購對象進行并購，但真正能做到這一點的企業并不多。在資產評估上，可以借鑒國際通行的盡職調查，全面考慮影響企業價值判斷的各項影響因素，對國有企業價值進行準確地評估。既不能讓國有資產評估價值高于國有企業凈資產的真實價值，使民營企業蒙受損失，也不能讓國有資產評估價值低于真實價值，避免國有資產流失。一些國有企業的賬面價值并不能代表企業的真實價值，企業價值有許多賬外因素和隱性成分[3].民營企業可以與目標企業簽訂責任書，明確相互責任，保證信息披露達到準確、完整和真實的標準。
（三）優化決策程序，充分利用中介機構力量
政府應當大力鼓勵、支持、引導民營經濟發展。一方面，要加快制定完善對民營企業重組國有企業有利的政策；另一方面，對于并購中出現的問題，政府有責任積極配合民營企業解決。同時，民營企業在進行并購決策時，應當借助資產評估機構、律師事務所等中介機構，充分利用他們的優勢。中介機構作為獨立第三者能夠提供公正、專業、中立的判斷，確保民營企業的權益，降低民營企業并購國有困難企業的財務風險，在深化國企改革中達到雙贏的結果[4].
（四）民營企業要妥善處理好與政府的關系
民營企業要充分利用政府提供的機會，更要加強自身判斷能力。重點是消除并購過程中的摩擦和阻力，強化政府有利角色，營造一個有利于民營企業重組國有困難企業的良好的政務環境。同時，民營企業不能過分依賴政府所承諾的優惠政策，應當根據國有企業與市場的實際情況做出決策，只能將優惠政策作為或然條件，而不是并購的基本條件。
[參考文獻]
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［關鍵詞］民營企業財務風險防范對策
改革開放二十多年來，中國經濟逐漸發展壯大，民營企業作為我國經濟體系的一個重要組成部分，己經獲得了長足的發展，并在國民經濟中發揮了積極的作用。但隨著民營經濟規模的不斷壯大，暴露出的問題也越來越多，其中存在嚴重的財務風險是民營企業應著重注意的問題。
一般來說，財務風險包括融資風險、投資風險、經營風險和收益風險，對于民營企業來說，由于其在發展過程中存在的諸多問題，如籌資困難、管理水平低下、人才機制不靈活、設備科技含量低、決策盲目、風險經營等，使其面臨更大的財務風險。以下對民營企業財務風險的主要問題和防范對策進行淺顯分析。
一、民營企業財務風險存在的主要問題
從財務風險管理角度分析，目前的民營企業普遍存在以下主要問題：
(一)對財務風險認識不足
許多企業日常營運資金不足、缺少基礎性的資金管理，對財務補償的滯后性嚴重認識不足，許多企業一沒有資金計劃、二無現金流量管理,平日里不能對進貨與銷售中的資金結算實施有效控制、對銷售客戶缺少信用管理,企業產品暢銷亦不作其他投資時似乎一切太平,一旦經營稍有不順就會引起應收帳款風險、存貨風險、收支平衡困難亦是時有發生。
（二）片面冒進的經營行為
大量的中小民營企業業主既是投資者者又是經營管理者，他們的素質直接影響企業決策、影響企業發展或成敗。上世紀八九十年代一些企業家憑借其強烈的進取意識和擴張欲望、抓住機會不懈努力，在中國計劃經濟末期和市場經濟創立初期的特殊年代里實現了資本原始積累，這給許多中小企業業主以鼓舞、甚至被視為奮斗的標向，這也使得一些人產生了片面的認識，喜歡選擇走捷徑快發展的經營方式 ，當看到企業資金利潤率高于資金成本、特別是行業資金利潤率高于社會平均投資報酬率時，往往容易產生激進、甚至是冒進的經營行為，忽視財務安全，試圖實現與其財務能力不相符的經營目標。
（三）沒有長期規劃，缺乏有序的資金運作
由于民營企業缺乏約束與激勵機制、任人唯親的用人方式根深蒂固，企業難以集聚、沉淀科學合理理財文化氛圍和財務運作。許多民營企業因處在競爭的弱勢地位，沒有清晰的發展規劃，多以利潤最大化為目標，以會計利潤（即絕對數額）的多少判斷經營業績，風險意識薄弱，未能將長短期目標的有機銜接；由家屬或親屬擔任的會計和管理人員平時只是進行經營活動事后的會計核算即簿記工作，疏于會計資料分析及其運用，缺乏預算管理，資金調控余地小，風險防范意識差，不注意企業融資與再融資能力的培育與維護，在企業之間資金結算中存在不規范或難以準確預期情況下，極易導致企業現金風險，影響企業連續經營。
二、民營企業財務風險的防范對策
針對民營企業財務風險的特點及存在的主要問題，筆者認為民營企業在適應市場經濟、發揮自身優勢的同時，應該從以下幾方面強化內部管理，提高風險防范意識。
（一）從家族制向現代企業制度的管理模式轉變
家族式的管理最終決策權是在“家長”手中,缺乏科學有效的民主管理機制,容易導致企業戰略決策的失誤,使企業發展到一定規模后產生專制和集權化傾向。無法適應企業對人才的更高要求。 民營企業應按照國際通行的原則建立新型民營企業,規范其經營行為,改善其經營機制,提高企業經營管理和財務管理的水平。特別是要逐步開放財務,讓社會了解企業的財務狀況,以獲得社會的信任,緩解或解決民營企業的財務信用風險問題。
（二）提高財務人員的素質，加強財務運作的規范化
加強財會隊伍建設, 健全財務監管體制，企業要建立內部財務監督管理體制, 要對財會人員進行專業培訓和思想教育, 特別是加強財會人員職業道德和職業紀律教育, 增強財會人員的監督意識; 加強企業財會人員的專業素質教育, 民營企業應依據《會計法》和國家統一的會計制度, 制定適合本單位的會計制度, 明確會計工作流程, 建立崗位責任制,充分發揮會計的監督職能。加強職能分工, 貫徹不相容職務分離制度中小企業按照不相容職務相分離的原則, 合理設置財務會計及相關工作崗位, 明確職責權限, 形成相互制衡機制。
（三）健全企業財務制度
民營企業要依法建立賬目,并嚴格地按照國家統一的會計制度規定進行會計核算,不設賬外賬,保證會計資料的真實完整。嚴格執行國家財務管理制度,按時如數償還銀行貸款, 在金融機構保持聯合好的信用，加強應收應付賬款的管理,按時如數支付客戶貨款,提高在客戶中的信用。
（四）加強企業自身信用管理
在當前的信用環境下,民營企業應該加強自身的信用管理,提高自己的信用知名度,而提高自己的聲譽,立自己的守信形象,這樣更容易贏得客戶和消費者的信賴。因此,民營企業首先應該為自己構建一套完整的科學信用管理體系。企業全體員工包括業主都要明確信用管理對企業的重要性,企業要建立一個獨立的信用管理部門,以利于對客戶的信用進行評估,使應收賬款的管理專門化,減少應收賬款的變現風險。其次,與顧客進行交易的過程中,爭取做到按約行事,不要拖欠貨款,按時交貨,保證產品質量等等。
（五）建立財務風險預警體系
關鍵詞：財務風險；信息不對稱；海外并購
一、企業并購概述
并購的內涵包括企業之間的合并、收購行為。并購是為了實現各項資源的優化配置，提高企業競爭力的主要途徑。
企業之間的并購行為存在財務上的風險，該風險主要為并購過程中許多不確定因素共同構成的，不確定因素的存在對企業財務不明朗、惡化甚至財務損失提供了可能性，從而使得企業并購行為的價值預期嚴重不符合或負偏離實際，最終導致企業財務陷入泥沼困境，發生財務危機。
從以上角度來看，企業并購中所存在的財務風險會最終反映在價值量的變化上，因而其實質上為價值風險。
二、杭州民營企業并購過程中的財務風險
浙江杭州民營企業在實際的海外并購業務過程中存在嚴重的信息不對稱性和環境不確定性，因此在并購過程中存在著較為嚴重的財務風險，具體可分為以下三個方面。
（一）企業價值評估的風險。近年來杭州民營企業的發展速度很大，借著金融危機時期國外許多企業無法經營的機會，杭州民營企業走出國門，在海外進行了一系列的并購活動，通過并購獲得先進技術和市場份額等。杭州民營企業在進行并購前有時只是為了擴張本企業的經營和生產規模，從而忽視了對目標企業的前期考察，這也導致了并購活動后的財務虧損，增加了杭州民營企業的負債率。在并購活動結束后，可能由于忽視管理或沒有找到適合目標企業的管理和經營模式，從而降低了并購后的大企業在市場中的競爭力，影響了整體企業的發展前景。
（二）流動性風險。杭州民營企業的跨境并購活動中的支付方式有現金、股票以及現金與股票混合這三種，其中現金支付形式最受青睞。這主要是要確保并購行為能夠在最短時間內完成，因此考慮到并購支付方式最重要的特點就是方便及目標企業的意愿，目標企業很樂意接受這種直接的支付方式。然而，我們也需要注意到現金支付大大增高了企業的財務風險，同時極大提高了其并購完成后的財務壓力，不利于企業日后的持續發展。杭州民營企業的并購行為必然會占用企業內外的大量流動性資源，此舉直接降低了資產流動率與利用率。資金方面短期的停滯無疑會為并購成功的后期管理帶來過大的債務，危及企業生存與發展。
（三）杠桿收購的償債風險。所謂杠桿收購實際上是一種收購策略和方法，即公司將收購目標的資產作為債務進行抵押，從而將自身收購的現金開支降到最低，在此基礎上完成對其他公司、企業的收購。在杭州民營企業海外并購的過程中，由于并購企業本身的資金流有限，因此也有部分杭州民營企業在海外并購的過程中使用杠桿收購的方式。然而，在利用杠桿方式完成對海外企業的收購之后，沉重的債務全部壓在杭州民營企業身上，短期融資能力不強、資金持有不足等潛在因素都會造成企業難以完成支付。這個時候就出現了由于杠桿收購而導致杭州民營企業在并購后的償債風險。由于目標企業在并購活動完成之后自身的資金流量情況十分不明確，而杠桿收購這種方式對償債的收益回報率要求很高，否則就會帶來較嚴重的償債風險。
三、企業并購財務風險的防范措施
可見，浙江杭州民營企業在海外并購過程中不可避免地出現財務風險，這些并購過程中的財務風險如果不加以解決，很可能會導致杭州民營企業海外并購的行為失敗，從而導致杭州民營企業搶占國際市場的目標失敗，也自然會導致杭州甚至浙江民營企業發展的不利。本文認為應當從以下幾個方面相應的企業并購財務風險的防范措施。
（一）改善信息不對稱情況，確定目標企業價值。杭州民營企業在海外并購的過程中必須要真實地了解被并購目標企業的真實價值，以此來確定并購價格，確保不會因為一些決策失誤而導致的高額成本。
第一、對目標企業財務報表進行審查。杭州民營企業首先要對目標企業的財務報表進行真實性的審查與認定，此舉對于目標企業的價值評估以及后續的并購活動至關重要。同時對財務報表中數據的真實性和目標企業的會計制度進行審核，評價目標企業的會計計量和會計處理方法等是否符合相關準則和規定，判斷目標企業的財務報表是否存在人力操縱利潤的情況等。
第二、采用適當的估值法確定目標企業價值。一旦目標企業的財務報表等數據得到真實性方面的驗證，杭州民營企業就需要采用適宜的估值法對目標企業的價值進行量上的測量與認定，避免出現估值過高的情況。從行業領域來看，估值法基本由清算價值法、市場價值法、現金流量法等組成。就目前來看，杭州民營企業在海外并購過程中使用的估值定價方法必須很復雜，需要考慮到各種不同因素對于估值準確性的影響，而且需要對各種估值方法進行綜合運用。
（二）從時間和數量上保證并購資金的取得。第一、合理設計并購支付方式結構。海外并購行為中的杭州民營企業傾向于選擇單純的現金支付方式，此舉無疑為杭州民營企業的運轉成本提出了高強度的要求，影響到杭州民營企業的正常經營活動。因此杭州民營企業在海外并購的支付環節中可以采取多種支付方式相結合的方式。最合理的流程是杭州民營企業充分考慮自身資源流動性程度，合理設計出并購支付方式的結構，如現金、債務與股權等多種支付方式按照不同比例混合等，以滿足并購雙方的需要，而不是單純地以現金支付方式完成并購。通過采取合理的支付方式結構組合，可以有效地防范杭州民營企業在并購時支付風險的發生，確保并購行為的成功，并提高企業并購行為的收益率。
第二、積極擴大融資渠道。杭州民營企業在并購活動過程中需要大量的資金，這些資金的來源是并購行為成敗的關鍵，因此杭州民營企業在并購活動過程中必須積極擴大融資渠道，充分利用貨幣市場和資本市場中融資能力，發行股票及債券的方式進行融資。積極擴大融資渠道可以使杭州民營企業在并購活動過程中不至于陷入流動性風險，對于并購活動本身具有重要的意義，同時對于并購后的杭州民營企業的正常運行也具有重要的作用。
（三）強調資產負債與其期限結構的匹配性。只有將風險控制時刻放置到企業發展的首位，才能在企業并購過程中合理確定融資結構。在風險控制良好的基礎上考慮成本最小化。如果融資失敗，那么并購行為就會引發企業內部的財務危機。此外，要注意調整企業自有資本、債務資本和權益資本在并購融資結構中的比例和順序。需要注意以下三點：第一，準確測算企業自身可利用資金的數量和時間。這對于合理使用自有資金，優化企業并購融資結構至關重要。第二，推算企業償債的能力和負債融資的風險臨界規模。準確測算企業的償債能力，并根據償債能力確定融資的風險臨界規模，對于合理確定負債融資規模和避免財務風險具有重要作用。第三，確定并購的股權融資規模。
（四）增強杠桿收購中目標企業未來現金流量的穩定性。杠桿收購自身的特征說明了很重要的一點，即將收購目標現有資產及其未來收益作為借貸抵押，收購目標的未來現金流也將用來償還借貸的利息。第一點：目標企業的選擇標準。較低的經營風險、穩固的產品市場以及良好的發展前景是目標企業必須達到的標準，只有符合以上要求，才能在并購完成后仍舊擁有穩定的現金流來源。第二點：并購的雙方企業都不宜擁有過多的長期債務，較少的債務負擔才能夠為預期較穩定的現金流量支付經常性的利息支出帶來有力的保障。第三點：為了避免技術性破產，從而破壞杠桿收購，并購企業應當在日常經營中提取一定的現金作為償債基金以應付債務高峰的現金需要。（作者單位：浙江越秀外國語學院）
參考文獻：
民營企業內部財務管理人員職業素質較低，也會導致民營企業在財務管理中產生很大的財務風險。由于我國大部分的民營企業都是家族企業式的，這些民營企業內部管理實行高度的集權統一，這種管理方式顯然不適應現代社會發展的需求。而且在這種管理模式下，由于企業內部財務管理人員財務意識淡薄，職業素質較差，財務風險預防以及控制能力不強，致使企業整體管理水平低下，進而使企業在發展中面臨著越來越大的風險，進而阻礙企業的發展。
二、針對民營企業財務風險的防范措施
財務風險貫穿于民營企業發展的各個環節，財務風險的出現會對民營企業的發展的產生一定的影響。企業生產經營過程中的財務風險是必然存在的，針對企業發展過程中的這些財務風險，采取積極有效的措施進行應對，才是企業在未來持續發展的前提。針對民營企業中存在的財務風險，現特提出以下解決措施。
1.優化民營企業產品結構
要想提高民營企業的財務風險控制管理水平，優化民營企業產品結構是一個重要的應對措施。現階段我國民營企業的產品結構較為單一，無法形成較強的競爭力。優化民營企業產品的結構，分散民營企業所面臨的財務風險，深化產品加工，盡可能的生產出一些技術含量較高的產品，來提高民營企業整體的競爭力水平，以及民營企業抵抗財務風險的能力，進而促使民營企業在未來社會中的更好發展。
2.拓寬民營企業籌資渠道
拓寬民營企業籌資渠道，也是增強民營企業抵御風險的一個重要的方式。而拓寬民營企業的籌資渠道可以從以下兩個方面展開：首先，國家應當出臺相應的措施來鼓勵和引導民營企業的發展。對于那些具有較大發展潛力以及信譽較高的民營企業，提供健全的擔保管理體系，例如：國有擔保公司，等等。只有這樣才能夠促使民營企業在未來社會中的發展有更多的資金支持，進而降低民營企業所面臨的資金風險。其次，民營企業自身應當加強管理，提高信用水平。民營企業應當在內部建立健全的信用管理機制，民營企業要想獲得更多的融資渠道，最重要的一點就是建立健全的信用管理機制，在企業內部提高信用意識，進而獲得更多的社會認同。只有企業自身的信用水平提升了，才能夠提高自身在外界的投資以及融資者心中的信用等級，才能夠獲得更多的資金支持，才能夠提高自己抵御財務風險的能力，才能夠在未來社會中獲得更好的發展。
3.健全民營企業內部控制管理
健全民營企業內部控制管理，提高民營企業內部控制管理水平，也是民營企業規避存在財務風險的一個重要的舉措。要想健全民營企業內部控制管理，首先，要在民營企業內部建立規章制度。民營企業內部的家族式經營方式，使得民營企業內部管理混亂，內部管理水平較低。針對企業內部各個部分建立一定的規章制度，要求各個部門務必按照規章制度上的要求來工作，是提高民營企業內部管理水平的一個重要方法。其次，實行獎懲考核制。針對違反民營企業內部控制管理各項規定的，進行一定的處罰，而對于遵守民營企業內部控制管理的各項規定的，給予一定形式的獎勵。這樣形成一定的獎懲考核制，鼓勵民營企業內部各個員工積極的擁護內部控制管理的規定，提高民營企業內部整體的控制管理水平。只有民營企業內部控制管理水平得以提高，民營企業抵御風險的能力才能夠得到提升，民營企業才能夠在未來社會中獲得更好的發展。
4.提高民營企業內部財務人員職業素質
除了上述的三點外，提高民營企業內部財務人員職業素質，也是提高民營企業抵御風險的重要舉措之一。而要想提高民營企業內部財務人員的職業素質，首先，應當對民營企業中已有的財務人員進行定期的培訓，提高其財務意識；其次，應當聘用一些具有財務風險防控意識的有經驗的財務管理人員。提高了民營企業內部財務人員的職業素質，才能夠使民營企業內部抵御風險的能力得到提高，進而提高民營企業內部整體的管理水平。
三、結語
