時(shí)間：2023-11-28 16:00:11
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1. 行業(yè)資金流向
分析
今日資金流入前五的行業(yè)板塊分別為保險(xiǎn)及其他、計(jì)算機(jī)應(yīng)用、半導(dǎo)體及元件、生物制品和計(jì)算機(jī)設(shè)備。保險(xiǎn)板塊流入超過(guò)10億元，主要是中國(guó)平安大漲超過(guò)4%，對(duì)資金起到了一定的引領(lǐng)作用。
今日資金流出前五的行業(yè)板塊分別為房地產(chǎn)開發(fā)、建筑材料、鋼鐵、煤炭開采和有色冶煉加工。幾乎全部都是周期類的板塊，而且從技術(shù)上看，不少周期股都出現(xiàn)了破位的情況，資金拋售情緒十分強(qiáng)烈。
2. 港資動(dòng)向
分析
今天滬股通和深股通均是呈現(xiàn)出凈流入的狀態(tài)，其中滬股通凈流入4.81億元，深股通凈流入5.41億元。港資今天基本處于觀望狀態(tài)中，滬股通和深股通的流入規(guī)模都在10億以下，沒有明顯的趨勢(shì)性動(dòng)作。
3. 賺錢效應(yīng)
分析
今天上漲家數(shù)1848家，下跌家數(shù)1249家，漲跌比為1.48。漲停板家數(shù)40家，其中次新股18家，獨(dú)角獸概念7家，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)4家，其他類別11家。
今天市場(chǎng)的熱點(diǎn)非常清晰，短線資金基本就是圍繞獨(dú)角獸、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和次新股這三個(gè)方向展開攻擊，萬(wàn)興科技打出8連板的高度，為整個(gè)“新經(jīng)濟(jì)”的炒作保駕護(hù)航。昨日漲停板溢價(jià)2.46%，雖然不算高，但維持在了2%以上的正反饋水平，說(shuō)明熱點(diǎn)股依然存在著不錯(cuò)的賺錢效應(yīng)和持續(xù)性。
4. 游資動(dòng)態(tài)
關(guān)鍵詞：異常外匯 資金利用 價(jià)格轉(zhuǎn)移方式 新動(dòng)向
“價(jià)格轉(zhuǎn)移” 作為一種調(diào)撥跨境資金流動(dòng)的有效工具，被廣泛應(yīng)用于規(guī)避稅收和套利。通過(guò)對(duì)近期轄內(nèi)幾個(gè)“價(jià)格轉(zhuǎn)移”案例分析發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)主體利用“價(jià)格轉(zhuǎn)移”進(jìn)行異常資金跨境流動(dòng)的手法不斷翻新，給外匯監(jiān)測(cè)管理、抑制“熱錢”非法流動(dòng)帶來(lái)了新難題，因此，研究異常外匯資金利用價(jià)格轉(zhuǎn)移方式流動(dòng)新動(dòng)向具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。
一、異常外匯資金利用“價(jià)格轉(zhuǎn)移”流動(dòng)新動(dòng)向
（一）利用畸高股權(quán)溢價(jià)轉(zhuǎn)讓 “價(jià)格轉(zhuǎn)移”，大額資金迅速流入
東莞市某實(shí)業(yè)有限公司通過(guò)外方增資和并購(gòu)畸高溢價(jià)進(jìn)行“價(jià)格轉(zhuǎn)移”，實(shí)現(xiàn)大額資金迅速流入。該公司目前正處于上市前準(zhǔn)備階段，外方為一家風(fēng)司，因看重公司上市前景采取溢價(jià)并購(gòu)收購(gòu)股權(quán)。據(jù)了解，外資審批部門對(duì)交易金額的主要審核依據(jù)是企業(yè)提供的相關(guān)增資擴(kuò)股及并購(gòu)合同，對(duì)增資溢價(jià)的比例、依據(jù)等并不要求提供相關(guān)中介部門的證明，且外資審批部門對(duì)相關(guān)交易股東是否存在關(guān)聯(lián)性也不進(jìn)行審核。由于上游部門對(duì)交易金額管理較為寬松，因此極易出現(xiàn)隨意溢價(jià)問(wèn)題，從而產(chǎn)生外匯多流入和異常流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)隱患。
一是成立時(shí)外方增資并購(gòu)高溢價(jià)。成立之初，公司外方今日資本投資十八（香港）有限公司外方合計(jì)支付21000萬(wàn)元，占比為10％，即擁有1000萬(wàn)元的注冊(cè)資本的份額，交易溢價(jià)達(dá)20倍。包括：以人民幣6300萬(wàn)元的價(jià)格向中方的5名股東購(gòu)買原出資額為人民幣300萬(wàn)元的股權(quán)，結(jié)匯后資金流向分別是股權(quán)出讓方支付股權(quán)溢價(jià)稅款、補(bǔ)繳各股東所欠繳注冊(cè)資本、還股東個(gè)人房貸及部分備用金，由于出讓方均為自然人股東，其資金用途廣泛，無(wú)法有效監(jiān)管；以人民幣14700萬(wàn)元的價(jià)格向該公司增資，占注冊(cè)資本700萬(wàn)元。
二是再次增資提升溢價(jià)水平。公司于2011年9月追加注冊(cè)資本317.18萬(wàn)元人民幣，其中今日資本以等值于13500萬(wàn)元人民幣的外匯貨幣認(rèn)繳注冊(cè)資本309.28萬(wàn)元人民幣，溢價(jià)高達(dá)42.65倍。
（二）采用進(jìn)口不付匯不抵扣 “價(jià)格轉(zhuǎn)移”的手段，多收匯資金套取匯差利差
貿(mào)易項(xiàng)下業(yè)務(wù)發(fā)生的頻繁性與貿(mào)易金額的數(shù)額較大化，為異常資金隱蔽性流動(dòng)提供了較大的空間。對(duì)于“兩頭在外”的加工貿(mào)易方式，在貿(mào)易雙方為關(guān)聯(lián)方或準(zhǔn)關(guān)聯(lián)方時(shí)，交易價(jià)格由于僅由雙方進(jìn)行議定，海關(guān)申報(bào)價(jià)與實(shí)際成交價(jià)往往存在差異，加之加工貿(mào)易的貨物進(jìn)出口不涉及關(guān)稅和增值稅的征收，海關(guān)對(duì)報(bào)關(guān)價(jià)格的管理相對(duì)寬松。一些實(shí)行差額核銷的企業(yè)在仍有大量進(jìn)口報(bào)關(guān)單沒有抵扣的情況下，大量收匯并結(jié)匯,利用法規(guī)未明確、業(yè)務(wù)系統(tǒng)不完善以及監(jiān)管環(huán)節(jié)脫節(jié)的漏洞，逃避核銷管理制度的約束，實(shí)現(xiàn)資金的流入套取匯差利差。截至2011年6月末，東莞某電器機(jī)械有限公司進(jìn)口未付匯未抵扣余額為0.4億美元，且未辦理延期付款登記手續(xù)，該公司用出口收匯結(jié)匯所得人民幣資金購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品的余額為0.87億元人民幣。該公司采取進(jìn)口不付匯不抵扣方式多收匯，存在多收匯資金購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品套取匯差利差的嫌疑。
（三）利用非貿(mào)易項(xiàng)下資金真實(shí)性難以審核的特點(diǎn)“價(jià)格轉(zhuǎn)移”，實(shí)現(xiàn)資金跨境流動(dòng)
外匯指定銀行及外匯局會(huì)遇到企業(yè)一些特殊的服務(wù)貿(mào)易收付匯項(xiàng)目，真實(shí)性難以把握。非貿(mào)易資金“真假難辨”較易成為異常資金的流入渠道。例如，東莞中資企業(yè)與香港某公司簽訂一高達(dá)1500萬(wàn)元人民幣的期限為5年的廠房租賃合同，合同約定由香港公司的關(guān)聯(lián)方－美國(guó)公司申請(qǐng)開具的境外銀行備用信用證作擔(dān)保。香港公司單方面申請(qǐng)中止上述廠房租賃合同，東莞中資企業(yè)于是以對(duì)外索賠外匯的名義申請(qǐng)?zhí)崛⌒庞米C項(xiàng)下150萬(wàn)美元并結(jié)匯。究其實(shí)質(zhì)，不排除上述操作是境外短期外匯資金“借道”非貿(mào)易項(xiàng)目進(jìn)入境內(nèi)并結(jié)匯套利的行為。
(四)利用外債結(jié)匯資金流向難以監(jiān)控，規(guī)避匯兌監(jiān)管,實(shí)現(xiàn)異常資金跨境流動(dòng)
現(xiàn)行制度下，外匯局審核企業(yè)外債結(jié)匯憑證時(shí)只能就其表面要素進(jìn)行核對(duì)，無(wú)法區(qū)分其是屬于有真實(shí)交易背景的結(jié)匯支付行為還是企業(yè)為規(guī)避外匯管理而進(jìn)行的異常交易，加上對(duì)資金流向難以監(jiān)控，易成為個(gè)別企業(yè)謀取人民幣升值收益的手段。如某半導(dǎo)體公司與東莞市某裝飾工程裝飾工程公司簽訂了廠房裝修合同，合同總金額為人民幣23,805萬(wàn)元。該公司從向母公司借入外債資金合計(jì)1,290萬(wàn)美元，以支付上述廠房裝修工程款的名義全部結(jié)匯。檢查中發(fā)現(xiàn)，該公司外債結(jié)匯資金支付裝飾公司后，再以向?qū)Ψ浇杩畹拿x回流人民幣資金高達(dá)9,273萬(wàn)元。由于外債結(jié)匯后資金是支付給交易對(duì)方后的返程式劃轉(zhuǎn)，使得資金的真實(shí)流向和用途難以監(jiān)測(cè)。在企業(yè)與對(duì)方有真實(shí)交易背景的情況下，資金回流往往被解釋為企業(yè)間的資金往來(lái)和借貸，難以定性為違規(guī)行為。
二、存在問(wèn)題
（一）現(xiàn)行法規(guī)對(duì)價(jià)格轉(zhuǎn)移管理相對(duì)滯后，時(shí)效性有待加強(qiáng)
【關(guān)鍵詞】并購(gòu)；整合；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
一、跨國(guó)并購(gòu)案例的分析
TCL在2002年9月開始了其國(guó)際并購(gòu)之旅。先是收購(gòu)了嚴(yán)重虧損的德國(guó)施耐德公司，2003年11月4日，TCL集團(tuán)與法國(guó)湯姆遜公司在廣州就彩電業(yè)務(wù)合并重組意向簽約換文并聯(lián)合對(duì)外宣布，成立一家合資公司。2004年10月9日，TCL集團(tuán)與阿爾卡特在北京簽約成立合資公司，這是國(guó)內(nèi)手機(jī)行業(yè)迄今為止最大的企業(yè)并購(gòu)案。經(jīng)過(guò)如此一系列的跨國(guó)并購(gòu)，TCL一躍成為全球第一大彩電生產(chǎn)廠商和第七大手機(jī)生產(chǎn)廠商。雖然表面上看，TCL在全球范圍內(nèi)的實(shí)力大大增強(qiáng)了，TCL品牌打入國(guó)際市場(chǎng)了，但TCL盲目擴(kuò)張背后隱藏的財(cái)務(wù)危機(jī)，在并購(gòu)后的若干年內(nèi)會(huì)慢慢顯現(xiàn)出來(lái)。
TCL并購(gòu)湯姆遜用的是換股方式，但并購(gòu)阿爾卡特卻支付了5500萬(wàn)歐元（約5.5億元人民幣）的現(xiàn)金。并購(gòu)前的湯姆遜彩電業(yè)務(wù)和阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)就已處于虧損狀態(tài)，并購(gòu)后整合效應(yīng)的遲遲不能釋放使TCL承擔(dān)了巨額的虧損成本。2004年TCL與湯姆遜的合資公司TTE虧損1.43億元，與阿爾卡特的合資公司T&A虧損2.83億元；2005年TTE虧8.2億元；2006年中期TTE實(shí)虧7.63億元，總虧損額高達(dá)15億元。由于海外業(yè)務(wù)多采用信用證等方式結(jié)算，平均結(jié)算期87天，顯著長(zhǎng)于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，受此影響，2004年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)了15天，應(yīng)收賬款額增加了30多億元，即使考慮了海外業(yè)務(wù)對(duì)存貨的消化作用，因海外業(yè)務(wù)多占用的資金也相當(dāng)可觀。2003年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流入為6.7億元，2004年為負(fù)13億元，2005年為負(fù)20億元，2006年中期為負(fù)30億元，三季度重組壓縮歐洲業(yè)務(wù)后仍為負(fù)10.7億元。從上面的幾組數(shù)據(jù)我們已經(jīng)看到海外并購(gòu)的高風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)現(xiàn)金流的高消耗。而對(duì)湯姆遜CRT技術(shù)的過(guò)度重視已經(jīng)導(dǎo)致公司在平板電視上落后于國(guó)內(nèi)其他主要廠商，甚至因此讓出了全球彩電銷售第一的寶座。借助資本市場(chǎng)，TCL獲取了大量的金融資源，但遺憾的是多業(yè)務(wù)間的平衡使集團(tuán)總體的金融資源被分散了，結(jié)果導(dǎo)致單個(gè)分業(yè)務(wù)上的投入不足。以2004年整體上市募集的24億元為例，按計(jì)劃，其中10億元將被用于兼并收購(gòu)以支持核心業(yè)務(wù)發(fā)展；1.94億元用于多媒體業(yè)務(wù)；1.77億用于通訊業(yè)務(wù)；1.95億元用于非相關(guān)多元化的半導(dǎo)體項(xiàng)目；3.8億用于集團(tuán)整體的物流和信息化改造。但實(shí)際實(shí)施過(guò)程中，由于海外并購(gòu)產(chǎn)生的現(xiàn)金流緊張，集團(tuán)公司終止了無(wú)繩電話和半導(dǎo)體項(xiàng)目，擬用于并購(gòu)的10億元資金中也拿出6億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。伴隨著大量的現(xiàn)金流消耗，TCL開始出現(xiàn)投資不足的跡象：隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，投資現(xiàn)金支出非但沒有增加，反而呈逐年減少趨勢(shì)：2002年，TCL凈投資現(xiàn)金支出高達(dá)12.6億元，2003年減少一半到6.4億元，2004和2005兩年均只有3億多，2006年三季度只有9400萬(wàn)元，緊張的現(xiàn)金流阻礙了公司各業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)。
TCL集團(tuán)股份有限公2006年中期報(bào)告顯示：TCL集團(tuán)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入235.76億元，凈利潤(rùn)-7.38億元。各界關(guān)注的兩大并購(gòu)項(xiàng)目，手機(jī)已經(jīng)扭虧，彩電則繼續(xù)虧損。不過(guò)公司預(yù)計(jì)第三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將有明顯改善，經(jīng)營(yíng)性虧損會(huì)比去年同期減少50%以上。2006年上半年TCL集團(tuán)彩電全球銷量達(dá)1088萬(wàn)臺(tái)，以11%的市場(chǎng)銷量份額位居全球第一，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則以21%的市場(chǎng)份額繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。TCL并購(gòu)的湯姆遜項(xiàng)目(TTE)，今年上半年在北美市場(chǎng)份額持續(xù)上升，通過(guò)一年的整合，北美業(yè)務(wù)在去年減虧6000萬(wàn)美元基礎(chǔ)上，今年將進(jìn)一步減虧3000萬(wàn)美元以上。但彩電項(xiàng)目(TTE)公司在歐洲的業(yè)務(wù)仍在虧損。TCL多媒體(TMT)2006年上半年為歐洲業(yè)務(wù)提取撥備8.31億元(國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則口徑)，加上歐洲業(yè)務(wù)本身虧損7.63億元(國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則口徑)，按持股比例對(duì)TCL集團(tuán)合并凈利潤(rùn)影響為-6.18億元，占公司凈利潤(rùn)的83.7%。
由以上案例可以看出，企業(yè)并購(gòu)的初衷都是好的，并且一旦并購(gòu)成功的話，勢(shì)必會(huì)給企業(yè)帶來(lái)豐厚的收益。在財(cái)務(wù)方面主要體現(xiàn)為降低資金成本，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)價(jià)值。但是一些沒有經(jīng)過(guò)深入調(diào)查和研究的企業(yè)并購(gòu)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)沉重的負(fù)擔(dān)，影響企業(yè)的正常發(fā)展，甚至是將企業(yè)拖入破產(chǎn)的深淵。不成功的并購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)的影響是多方面的，在并購(gòu)整合方面體現(xiàn)的比較明顯。例如戰(zhàn)略整合，財(cái)務(wù)整合，人力資源整合以及文化整合等。
二、企業(yè)并購(gòu)整合面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱資本風(fēng)險(xiǎn)，指并購(gòu)方不能及時(shí)地以合理的資本成本和資本結(jié)構(gòu)獲得預(yù)期所需要的并購(gòu)資金及多付并購(gòu)價(jià)款的可能性。包括財(cái)務(wù)信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)、支付方式選擇風(fēng)險(xiǎn)以及融資資金分配風(fēng)險(xiǎn)，其突出表現(xiàn)是現(xiàn)金支付方式并購(gòu)造成的資金短缺。
1.并購(gòu)整合中的財(cái)務(wù)信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)
在企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)中，由于并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)之間經(jīng)營(yíng)理念、組織結(jié)構(gòu)、管理體制和財(cái)務(wù)運(yùn)作方式的不同，在整合過(guò)程中不可避免地會(huì)出現(xiàn)摩擦，如果未能妥當(dāng)處理將不僅抵銷并購(gòu)所帶來(lái)的利益甚至?xí)治g原有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。特別是在購(gòu)買方缺乏經(jīng)驗(yàn)和買賣雙方信息不對(duì)稱的情況下，賣方叮能有意或無(wú)意地隱瞞一些對(duì)買方非常重要的信息，而買方如果沒有對(duì)此進(jìn)行充分洞察的能力，則可能在并購(gòu)后的整合中嘗到“苦果”。
2.支付方式選擇風(fēng)險(xiǎn)
我國(guó)上市公司并購(gòu)多采用現(xiàn)金、承擔(dān)債務(wù)或現(xiàn)金加資產(chǎn)作為支付手段，支付方式的證券化程度較低。被并購(gòu)或交易的資產(chǎn)多為實(shí)物形態(tài)資產(chǎn)，而非證券資產(chǎn)。這種以實(shí)物資產(chǎn)作為并購(gòu)或交易標(biāo)的交易方式，往往由于被并購(gòu)上市公司的人員安排、債務(wù)處理等一系列具體問(wèn)題，使得上市公司并購(gòu)談判過(guò)程和交易過(guò)程復(fù)雜化，從而導(dǎo)致并購(gòu)的低效率。同時(shí)這種支付方式使得公司的現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題，影響公司的發(fā)展。
3.企業(yè)融資資金分配風(fēng)險(xiǎn)
我國(guó)上市企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)能夠融的大量的資金，這些資金的利用和分配關(guān)系著企業(yè)的正常發(fā)展與規(guī)模的擴(kuò)大。這也直接影響到了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。若企業(yè)在資金分配時(shí)出現(xiàn)估計(jì)不足或者分配失衡的問(wèn)題，企業(yè)的一些急需資金發(fā)展的業(yè)務(wù)部門會(huì)受到阻礙，在很大程度上也使得集團(tuán)整體的發(fā)展受到了打擊。
三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范
1.調(diào)查并得出準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息
對(duì)目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況調(diào)查是并購(gòu)前調(diào)查的重中之重。我們需要對(duì)目標(biāo)公司的股本規(guī)模及股本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查，對(duì)目標(biāo)公司股票市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行分析，股票價(jià)格直接影響收購(gòu)成本。最重要的是對(duì)目標(biāo)公司財(cái)務(wù)狀況的分析，目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況直接影響了收購(gòu)公司收購(gòu)后的后續(xù)經(jīng)營(yíng)成果。收購(gòu)方要十分謹(jǐn)慎的分析目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況，識(shí)別其財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)要注意其利潤(rùn)表是否增報(bào)了收入，低報(bào)了費(fèi)用，主并企業(yè)可以聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富、信譽(yù)高的中介機(jī)構(gòu)根據(jù)企業(yè)的并購(gòu)戰(zhàn)略進(jìn)行全面策劃，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全面分析，從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來(lái)收益能力作出合理的預(yù)期，在此基礎(chǔ)上作出的目標(biāo)企業(yè)估價(jià)較接近其真實(shí)價(jià)值，以降低對(duì)其定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。
2.選擇安全的支付方式
從全球來(lái)看，目前混合支付方式越來(lái)越受到重視，我國(guó)隨著并購(gòu)法規(guī)和并購(gòu)操作程序的進(jìn)一步完善，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)當(dāng)立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，結(jié)合自身的財(cái)務(wù)狀況，將支付方式設(shè)計(jì)為現(xiàn)金、債務(wù)、股權(quán)等方式的不同組合。如果主并企業(yè)發(fā)展前景良好，對(duì)并購(gòu)后的有效整合有較大的信心，有更大的贏利預(yù)期，可以采用以債務(wù)為主的混合支付方式。另外，更深入地發(fā)展混合支付方式，學(xué)習(xí)采用公司債券，可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證等多種證券進(jìn)行組合支付也是降低并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。由于目前我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)支付方式多采用現(xiàn)金支付，所以應(yīng)當(dāng)充分重視因現(xiàn)金支付過(guò)多而出現(xiàn)的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
3.合理安排融資所得資金
企業(yè)各業(yè)務(wù)部門應(yīng)當(dāng)針對(duì)自身業(yè)務(wù)發(fā)展所需資金編制出資金需求報(bào)告，企業(yè)管理層應(yīng)當(dāng)在此基礎(chǔ)上進(jìn)行擬融資總量的估算。企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)或者其他融資平臺(tái)進(jìn)行融資所獲取資金后，應(yīng)當(dāng)制定詳細(xì)的資金分配方案，將這些資金流向正確的部門。同時(shí)，企業(yè)管理層應(yīng)當(dāng)將多融的資金作為儲(chǔ)備資金，對(duì)企業(yè)未來(lái)面臨的不確定事項(xiàng)進(jìn)行資金支持。
參考文獻(xiàn)：
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風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)搖搖晃晃走過(guò)了2009年，似乎整個(gè)行業(yè)正在從經(jīng)濟(jì)危機(jī)的泥沼中爬出來(lái)，而美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資人們卻不這么認(rèn)為，雖然他們對(duì)嶄新的2010年會(huì)比2009年更加樂觀，但是面對(duì)行業(yè)的未來(lái)，他們依然表現(xiàn)出了沮喪的情緒。
美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)(NVCA)在最新進(jìn)行的一年一度的Venture View調(diào)查中，用了“謹(jǐn)慎樂觀”這個(gè)微妙的詞來(lái)形容目前美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資人對(duì)2010年投資環(huán)境的態(tài)度，可以看出投資人的自信心還未從經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致的衰退中完全恢復(fù)，連續(xù)兩個(gè)季度零上市的慘況依然歷歷在目。
絕大多數(shù)投資人都表示，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)在2010年會(huì)在投資規(guī)模和退出交易方面逐步提高和增長(zhǎng)，但未來(lái)五年內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)及募資規(guī)模都將持續(xù)收縮。“Vc圈的人現(xiàn)在有一個(gè)共識(shí)，那就是行業(yè)將在收縮中前進(jìn)。”NVCA總裁Mark Heesen表示，“雖然這將意味著行業(yè)的投資機(jī)構(gòu)肯定會(huì)越來(lái)越少，但這并不意味著更少的公司獲得投資。那些有過(guò)融資記錄的風(fēng)險(xiǎn)投資人還將繼續(xù)被委以重任。大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資人都同意‘更小規(guī)模的VC行業(yè)將會(huì)更好’這一觀點(diǎn)。”
更多資金扶植更多項(xiàng)目
大部分風(fēng)險(xiǎn)投資人預(yù)測(cè)2010年將有更多的風(fēng)險(xiǎn)資金投入更多的項(xiàng)目公司。62％的投資人認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資的總投資額將與2009年持平或增長(zhǎng)，其中44％的投資人預(yù)測(cè)投資額將小幅增長(zhǎng)達(dá)到210億至250億美元。有將近一半的投資人認(rèn)為更多的公司將獲得融資，三分之一的投資人相信2010年將投資的項(xiàng)目公司的數(shù)量與2009年會(huì)保持一致，只有18％的投資人將減少項(xiàng)目公司的投資。
繼續(xù)看好清潔技術(shù)
清潔技術(shù)領(lǐng)域依然獲得了最多投資人的青睞和關(guān)注，54％的投資人堅(jiān)信2010年該領(lǐng)域的投資將增加。互聯(lián)網(wǎng)(46％投資人預(yù)測(cè)投資將增長(zhǎng))、媒體和娛樂(33％)和軟件(32％)也排在受追捧行業(yè)的前列。
而對(duì)待生命科學(xué)領(lǐng)域的投資，投資人的觀點(diǎn)沒有達(dá)到統(tǒng)一。在醫(yī)療設(shè)備和生物技術(shù)兩個(gè)細(xì)分行業(yè)，預(yù)測(cè)投資增長(zhǎng)、下降和持平的投資人數(shù)量基本都在三分之一左右，這表明了投資人對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的投資具有很明顯的分歧意見。以醫(yī)療設(shè)備為例，38％的投資人認(rèn)為投資水平會(huì)持平，而29％的投資人認(rèn)為將增加，33％認(rèn)為將減少。
半導(dǎo)體行業(yè)是大多數(shù)投資人不看好的行業(yè)，64％的投資人預(yù)測(cè)投資水平將降低，而無(wú)線領(lǐng)域的投資也不太樂觀。
更多資金流向亞洲
大部分的投資人相信，將有更多的風(fēng)險(xiǎn)資金投入到亞洲市場(chǎng)，其中70％的投資人認(rèn)為中國(guó)排在投資增長(zhǎng)的首位，印度排名第二。與此相對(duì)應(yīng)的，53％的投資人認(rèn)為投向以色列的資金將在2010年有所減少。
晚期項(xiàng)目投資增長(zhǎng)
在投資項(xiàng)目階段的調(diào)查中，數(shù)據(jù)顯示投資階段后移的趨勢(shì)很明顯。“在所有的預(yù)測(cè)中，對(duì)種子期及早期項(xiàng)目熱情的缺乏值得我們關(guān)注。”Mark Heesen表示，“退出渠道的阻礙，以及美國(guó)政府正在提議的稅收政策，都將影響長(zhǎng)期投資者向晚期項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移，從而給風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)帶來(lái)了巨大的壓力。如果國(guó)家還要鼓勵(lì)創(chuàng)建創(chuàng)新型的公司，那么就必須支持那些處于種子期及早期的公司。我們現(xiàn)在急需為那些早期投資者改善投資環(huán)境。”
改善的退出渠道
在退出市場(chǎng)的預(yù)測(cè)中。大多數(shù)投資人表示2010年有風(fēng)險(xiǎn)投資支持的IPO項(xiàng)目數(shù)量將適度提高，呈現(xiàn)“溫和”的態(tài)勢(shì)，預(yù)測(cè)的一整年的平均IPO數(shù)量為26.3宗，只有10％的投資人抱有多于50宗IPO的非常樂觀態(tài)度。
投資人對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)的樂觀顯而易見而且觀點(diǎn)統(tǒng)一，有91％相信并購(gòu)交易的數(shù)量將增加。63％相信交易總額將提高。
矛盾的行業(yè)未來(lái)
接受問(wèn)卷調(diào)查的投資人一如既往地堅(jiān)信風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)將收縮，87％的投資人表示2010年募集的基金規(guī)模將小于之前募集的基金，他們還認(rèn)為美國(guó)的LP基礎(chǔ)將有所改變，在未來(lái)會(huì)有更多的外國(guó)LP投資美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。
投資人的悲觀情緒能從數(shù)據(jù)直接體現(xiàn)出來(lái)，他們其中的90％預(yù)測(cè)未來(lái)的五年內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的數(shù)量將減少，78％的投資人相信行業(yè)的收縮幅度在1％～30％之間。
廣東綠色照明節(jié)能減排改造再添200億元
日前,廣東省綠色產(chǎn)業(yè)投資基金、深圳市國(guó)能新源節(jié)能投資有限公司、光大銀行廣州分行三方簽署了200億元的銀企合作協(xié)議。
據(jù)悉,這200億元的銀行貸款將配套綠色產(chǎn)業(yè)投資基金50億元,總規(guī)模250億元,通過(guò)深圳市國(guó)能新源節(jié)能投資有限公司,運(yùn)用合同能源管理的模式,全額投向廣東省綠色照明示范城市公共照明系統(tǒng)節(jié)能減排的改造中去。(來(lái)源:中國(guó)能源信息網(wǎng))
三安光電簽訂6億元LED應(yīng)用產(chǎn)品銷售合同
三安光電 1月20日公告稱,公司于2010年1月15日與蕪湖市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)簽定了《LED應(yīng)用產(chǎn)品銷售合同》,具體內(nèi)容為,經(jīng)蕪湖市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)確認(rèn),公司設(shè)計(jì)并生產(chǎn)的大功率LED路燈產(chǎn)品,符合蕪湖市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)的采購(gòu)需求,蕪湖市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)決定從公司采購(gòu)大功率LED路燈,規(guī)格型號(hào)為90W-200W,總額6億元, 2010年、2011年、2012年每年各采購(gòu)2億元。(來(lái)源:世華財(cái)訊)
>>行情指數(shù)
2010福布斯中國(guó)潛力企業(yè)榜 兩LED公司上榜
福布斯近日了《2010福布斯中國(guó)潛力企業(yè)榜》,有兩家LED公司上榜。景觀照明領(lǐng)域的廣茂達(dá)排名57,LED顯示屏制造商華海集團(tuán)排名127。另外,第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)華測(cè)檢測(cè)排名60。 (來(lái)源:高工LED新聞中心 )
三安光電“見光死”LED公司需規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
LED的市場(chǎng)龍頭企業(yè)三安光電近日公布年報(bào)。年報(bào)一如預(yù)期的亮麗凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)246%,同時(shí)拋出了10轉(zhuǎn)增10股的優(yōu)厚分配方案。但是市場(chǎng)的應(yīng)對(duì)卻是跌停,這里主要原因還是由于前期市場(chǎng)對(duì)三安光電的大幅炒作,從2008年11月份開始5.89開始起步,到最高的78元,三安光電在一年時(shí)間里竟然上漲12倍之多,股價(jià)嚴(yán)重透支。
由于LED燈前期的惡性炒作,目前該板塊個(gè)股的市盈率除了浙江陽(yáng)光和法拉電子在30倍左右外,其他個(gè)股的市盈率都普遍高估。2009年這些公司的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,業(yè)績(jī)不容樂觀。在業(yè)績(jī)并不支撐的情況下,大部分LED相關(guān)個(gè)股今年以來(lái)還走出了強(qiáng)于大盤的走勢(shì)。目前該題材炒作目前風(fēng)險(xiǎn)巨大,股價(jià)也大大超出了其業(yè)績(jī)預(yù)期。只有在估值下行到合理區(qū)間后,才可以適當(dāng)關(guān)注本行業(yè)中部分具有LED芯片生產(chǎn)核心技術(shù)的企業(yè)如華微電子,振華科技,法拉電子等。(來(lái)源:證券時(shí)報(bào))
美國(guó)能源部2010-2030年LED產(chǎn)品節(jié)能潛力評(píng)估報(bào)告
2月22日消息,美國(guó)能源部日前了一份報(bào)告,分析了部署固態(tài)照明之后的能源節(jié)省潛力,主要針對(duì)LED和OLED產(chǎn)品。能源部認(rèn)為,按今天的能源價(jià)格計(jì)算,SSL能夠帶來(lái)1488TWH的電能節(jié)省,相當(dāng)于1200億美元。
能源正在積極資助各種SSL照明計(jì)劃,一方面為了節(jié)能減排,另一方面為了讓美國(guó)在SSL技術(shù)方面取得全球領(lǐng)先地位。這份最新的報(bào)告對(duì)以前的預(yù)測(cè)做了更新。
這份全方位的報(bào)告從照明燈具和流明需求談起,它繼續(xù)關(guān)注了傳統(tǒng)照明燈具的技術(shù)改善和安裝基礎(chǔ)。
DOECALiPER項(xiàng)目第九輪測(cè)試結(jié)果
美國(guó)能源部(DOE)商業(yè)化可行LED 產(chǎn)品評(píng)估及報(bào)告(Commercially Available LED Product Evaluation and Reporting,CALiPER)項(xiàng)目的測(cè)試時(shí)間是2009年1月至2009年9月。這一輪共測(cè)試了30種商品,代表了一系列不用類型的產(chǎn)品和技術(shù),并采用分光輻射測(cè)試法(spectroradiometry)和測(cè)角光度測(cè)量法(goniophotometry)。所有固態(tài)照明(SSL)產(chǎn)品的測(cè)試都參照IESNA LM-79-08測(cè)量方法。(來(lái)源:東方LED網(wǎng))
上海節(jié)能燈抽檢 格能和三浦等品牌 不合格
近期,上海市工商局分別對(duì)白熾燈 、節(jié)能燈 2類電光源進(jìn)行了質(zhì)量監(jiān)測(cè),共抽取了50個(gè)批次的產(chǎn)品,合格的38個(gè)批次,合格率為76%。其中,白熾燈19個(gè)批次合格率為73.7%。節(jié)能燈31個(gè)批次,合格率為77.4%,整體質(zhì)量狀況較前幾年明顯提高。
監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示,耐扭力矩、防觸電、初始光通量、光通維持率、標(biāo)識(shí)標(biāo)注等指標(biāo)不達(dá)標(biāo)是不合格的主要原因。標(biāo)注為上海川美電器有限公司(永明電器有限公司)生產(chǎn)的一批次“豐戶”普通照明燈泡測(cè)試中燈頭與玻殼脫落。標(biāo)注為佛山市格能照明電器有限公司生產(chǎn)的一批次“格能”節(jié)能燈,燈頭尺寸不符合標(biāo)準(zhǔn)要求,不能正常旋入標(biāo)準(zhǔn)燈座,消費(fèi)者使用時(shí),易發(fā)生因金屬燈頭帶電體外露導(dǎo)致觸電。標(biāo)注為安徽世林照明股份有限公司生產(chǎn)的一批次“ECO”球形燈泡不能達(dá)到應(yīng)有的發(fā)光亮度,使用壽命短。標(biāo)注中山古鎮(zhèn)強(qiáng)盛電子節(jié)能燈廠生產(chǎn)的“HY”純?nèi)娮庸?jié)能燈光衰大于標(biāo)準(zhǔn),這就意味著這批燈的壽命很短,即消費(fèi)者所說(shuō)的“節(jié)能不節(jié)錢”。標(biāo)稱為深圳三浦電器(照明)有限公司生產(chǎn)的一批次“三浦”電子節(jié)能燈燈功率不合格。(來(lái)源:中國(guó)質(zhì)量新聞網(wǎng))
湖北12批節(jié)能燈具被查處合格率33.3%
湖北省工商局近日的質(zhì)量抽檢結(jié)果,12批次節(jié)能燈產(chǎn)品質(zhì)量不合格被曝光,涉及瑪蘭士、大豐、歐日、東南照明 、歐和、索明、公本、好時(shí)光、益眾照明、恒盛、精采、鐘華等品牌。
此次抽樣檢驗(yàn)節(jié)能燈商品18個(gè)批次,其中,6個(gè)批次節(jié)能燈合格、合格率為33.3%。12個(gè)批次不合格商品中有11個(gè)批次為實(shí)際功率不合格,功率的大小反映了燈的功耗及亮度大小,有部分產(chǎn)品實(shí)際功率偏小,損害了消費(fèi)者的實(shí)際利益。有6個(gè)批次初始光效不合格,初始光效是評(píng)價(jià)節(jié)能燈是否節(jié)能的主要指標(biāo),國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)要求節(jié)能燈的初始光效不得低于相對(duì)應(yīng)的燈顏色和瓦數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)值,并規(guī)定節(jié)能燈在2000小時(shí)的光效要高于100小時(shí)時(shí)初始光效的80%。有5批次機(jī)械強(qiáng)度不合格,主要是燈頭存在問(wèn)題,在標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的扭力矩下產(chǎn)生松動(dòng)或脫落,容易導(dǎo)致消費(fèi)者在安裝或更換光源時(shí)發(fā)生意外觸電事故。還有個(gè)別產(chǎn)品功率因數(shù)、一般顯色指數(shù)、能效等級(jí)、互換性等項(xiàng)目不合格。(來(lái)源:中國(guó)質(zhì)量新聞網(wǎng))
北京今年將對(duì)5項(xiàng)景觀照明工程按熱講 計(jì)量收費(fèi)
北京市市政市容委昨日召開2010年工作會(huì)議,今年政府機(jī)關(guān)、大型公建將全面實(shí)行按熱計(jì)量收費(fèi),并力爭(zhēng)在新建、新竣工小區(qū)進(jìn)行熱計(jì)量收費(fèi),相關(guān)居住建筑的熱計(jì)量改造價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)正在制定中。此外,今年北京市將對(duì)朝陽(yáng)、海淀、豐臺(tái)區(qū)29個(gè)城鄉(xiāng)結(jié)合部地區(qū)進(jìn)行整治,并將促進(jìn)中心區(qū)向南城發(fā)展,優(yōu)化完善城市照明體系,完成光明橋、長(zhǎng)虹橋、趙公口橋、白紙坊橋、鼓樓橋等5項(xiàng)景觀照明工程。(來(lái)源:北京晨報(bào))
>>應(yīng)用動(dòng)態(tài)
港鐵136輛列車計(jì)劃增設(shè)LED照明系統(tǒng)
2月24日消息,為進(jìn)一步擴(kuò)展LED環(huán)保燈光節(jié)能計(jì)劃,香港的港鐵日前宣布將為行走市區(qū)的136列列車換上LED照明系統(tǒng),同時(shí)更換129個(gè)廣告燈箱,預(yù)計(jì)每年可減少1.800噸二氧化碳排放量。
廣州主城區(qū)10萬(wàn)路燈將改LED節(jié)能燈
廣州計(jì)劃從今年開始對(duì)主城區(qū)10萬(wàn)盞路燈進(jìn)行節(jié)能改造,而南沙的首批高效LED環(huán)保路燈已經(jīng)在近日投入使用。新型路燈芯片的開發(fā)企業(yè)昨日透露,廣州市的路燈改造,也將采取更換LED燈具的方式進(jìn)行。(來(lái)源:南方日?qǐng)?bào))
河北平山縣城亮起400萬(wàn)盞“低碳”彩燈迎新春
平山縣城夜景升級(jí)工程告竣亮燈。夜幕降臨,近400萬(wàn)盞五顏六色的LED 節(jié)能彩燈、840盞紅艷艷的燈籠和640個(gè)火紅的中國(guó)結(jié)等燈飾 ,映出一座亮麗迷人的“不夜城”,洋溢著濃厚的節(jié)日喜慶氣氛。
天津千盞景觀燈被“拔蘿卜”
近日,海津大橋至奉化橋一段的海河帶狀公園慘遭黑手,上千盞景觀燈被人“拔蘿卜”。節(jié)日期間,本該燈火璀璨的海河帶狀公園一片黑暗,景觀燈被盜后,的電線和留下的地坑,給來(lái)此散步的天津市民造成了不小的安全隱患。然而,這些丟失的景觀燈近期根本無(wú)法補(bǔ)裝。記者了解到,海河沿岸的地?zé)簟⒆巍⒐は涞染坝^設(shè)施在移交前,都是由建設(shè)單位城投集團(tuán)海河公司代管,可每年為了維護(hù)和補(bǔ)裝這些設(shè)施,公司要搭進(jìn)去幾百萬(wàn)元。此次丟失的景觀燈造價(jià)昂貴,如今,公司已經(jīng)沒錢再去填這個(gè)窟窿了。(來(lái)源:北方網(wǎng))
贛州首次采用LED節(jié)能環(huán)保路燈
江西贛州市章江新區(qū)文武壩路、西華山路和尋烏路路燈工程已竣工。三條路共安裝路燈110桿(盞) ,開挖和鋪設(shè)電纜線路7189米,安裝護(hù)導(dǎo)線1884米。其中。西華山路和尋烏路安裝LED節(jié)能環(huán)保路燈78盞。
據(jù)悉,江西贛州市政工程管理養(yǎng)護(hù)處為積極響應(yīng)國(guó)家節(jié)能減排政策號(hào)召,在該市章江新區(qū)西華山路和尋烏路招標(biāo)安裝LED路燈。這是該市除了景觀照明燈外,首次在功能性照明上安裝使用LED節(jié)能環(huán)保路燈。(來(lái)源:照明中國(guó)網(wǎng))
古鎮(zhèn)鎮(zhèn)“燈飾一條街”將正式命名
中山“燈飾一條街”擬重新改造又有新進(jìn)展。日前,古鎮(zhèn)召集“燈飾一條街”的商鋪業(yè)主召開有關(guān)“燈飾一條街”改造提升的動(dòng)員會(huì)。記者獲悉,為提升“燈飾一條街”整體競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力,該鎮(zhèn)推出相關(guān)的優(yōu)惠政策,“燈飾一條街”的改造商鋪,凡土地資源整合利用改造達(dá)3畝以上,一律免收占8成的鎮(zhèn)屬超容費(fèi)以及公建配套費(fèi)等。同時(shí),該鎮(zhèn)引導(dǎo)商鋪業(yè)主將店鋪轉(zhuǎn)型為大賣場(chǎng),走集團(tuán)化的經(jīng)營(yíng)發(fā)展思路。(來(lái)源:中山日?qǐng)?bào))
太陽(yáng)能LED 節(jié)能路燈“走進(jìn)”安縣柏楊村
2月4日,由四川省科技部、省科技廳共同建立的“科普走廊”在綿陽(yáng)安縣柏楊村建成。“科普走廊”根據(jù)災(zāi)區(qū)需要,制作了節(jié)能減排、科技小常識(shí)、環(huán)境與健康等40個(gè)板塊。
“我們盡可能體現(xiàn)科技元素、鄉(xiāng)土風(fēng)情、農(nóng)民增收、城鄉(xiāng)環(huán)境、 構(gòu)建和諧社會(huì)等內(nèi)容,特別在養(yǎng)殖、種植和農(nóng)村普法方面加大了科普宣傳力度。”四川省科技廳相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說(shuō),他們還組織有關(guān)研發(fā)單位和企業(yè),集成最新科技成果,在柏楊示范村小區(qū)內(nèi)全面安裝了太陽(yáng)能LED 節(jié)能路燈。(來(lái)源:LED環(huán)球在線)
佛山市照明燈具協(xié)會(huì)6月將掛牌
據(jù)透露,佛山市照明燈具協(xié)會(huì)已在近日成功注冊(cè),今年6月將正式掛牌成立。該協(xié)會(huì)將致力于整合行業(yè)資源,打造佛山燈具產(chǎn)業(yè)的時(shí)裝會(huì)。
據(jù)了解,該協(xié)會(huì)旨在推動(dòng)佛山照明燈具產(chǎn)業(yè)各方信息和資源的挖掘、集中和整合,培育燈具需求市場(chǎng)。同時(shí),開展對(duì)國(guó)內(nèi)外同行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的調(diào)研、參與本行業(yè)的產(chǎn)品展覽與訂貨等,為企業(yè)提供國(guó)內(nèi)外技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和管理等方面的信息和業(yè)務(wù)咨詢等。(來(lái)源:佛山日?qǐng)?bào))
LED點(diǎn)亮新香積寺
元宵節(jié)前后,運(yùn)河沿線將全面亮燈,其最大的亮點(diǎn)就是新香積寺夜景 。前期的試亮燈,獨(dú)特的銅殿在琥珀色燈映襯下光芒四射,讓探訪的記者大開眼界。 值得一提的是,新香積寺的這些燈具都采用了“低碳燈”。估算整個(gè)工程的用電量將是采用常規(guī)光源的1/3。同時(shí)LED 的光源壽命也是普通光源的3倍。(來(lái)源:照明工程師社區(qū))
首臺(tái)國(guó)產(chǎn)LED芯片制造設(shè)備在佛山南海成功下線
佛山在LED芯片的核心技術(shù)領(lǐng)域取得了新突破。日前,由南海民企昭信集團(tuán)自主研發(fā)制造的國(guó)內(nèi)首臺(tái)半導(dǎo)體照明芯片核心設(shè)備成功下線。這意味著,國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期依靠進(jìn)口LED芯片制造設(shè)備的局面將被打破,填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)的核心技術(shù)空白。(來(lái)源:南方日?qǐng)?bào))
>>產(chǎn)業(yè)投資
大慶2009年推廣高效節(jié)能燈節(jié)約電費(fèi)271萬(wàn)
截至去年年底,黑龍江大慶市超額完成2009年省里安排的高效照明產(chǎn)品推廣任務(wù),共完成推廣高效照明產(chǎn)品13.5萬(wàn)只,超額35%,這些節(jié)能燈每年節(jié)電542萬(wàn)千瓦時(shí),按電價(jià)每千瓦時(shí)0.5元計(jì)算,預(yù)計(jì)可節(jié)約電費(fèi)271萬(wàn)元。
據(jù)了解,大慶市2009年推廣的高效節(jié)能照明產(chǎn)品中,大宗用戶消費(fèi)46847只、城鄉(xiāng)居民消費(fèi)88564只。這些高效照明產(chǎn)品的使用,有效降低了廢氣的排放,使得該市少排放二氧化碳72噸,二氧化硫12噸。(來(lái)源:大慶市政府)
山東省投資20億實(shí)施LED等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新計(jì)劃
山東省努力發(fā)展LED產(chǎn)業(yè),日前召開全省科技獎(jiǎng)勵(lì)暨技術(shù)創(chuàng)新工程推進(jìn)大會(huì)將實(shí)施LED等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新行動(dòng)計(jì)劃,3年內(nèi)安排20億人民幣專項(xiàng)資金以保障該計(jì)劃的實(shí)施。
在保障20億專項(xiàng)基金的同時(shí),還將以政府投入為引導(dǎo),拉動(dòng)市、縣及各類金融和投資機(jī)構(gòu)、企業(yè)配套投入600 億元以上,以期到2012年底,山東省十大戰(zhàn)略性高技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)到1萬(wàn)億元。(來(lái)源:LEDinside)
2015年臺(tái)灣綠色能源產(chǎn)值將達(dá)1.15萬(wàn)億
臺(tái)灣能源機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人王運(yùn)銘3日表示,2015年臺(tái)灣綠色能源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將達(dá)1.15萬(wàn)億元(新臺(tái)幣,下同) ,可促進(jìn)民間投資2000億元,并提供11萬(wàn)人就業(yè)機(jī)會(huì)。
據(jù)臺(tái)灣媒體報(bào)道,按照臺(tái)灣有關(guān)主管部門的規(guī)劃,臺(tái)灣綠能的主力產(chǎn)業(yè)為太陽(yáng)光電、LED(發(fā)光二極體)照明,一般具有潛力的產(chǎn)業(yè)包括風(fēng)力發(fā)電、氫能與燃料電池、能源資訊、電動(dòng)車輛等。
據(jù)悉,臺(tái)灣今年重點(diǎn)將發(fā)展新能源與再生能源產(chǎn)業(yè),僅推動(dòng)LED及電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)一項(xiàng),5年內(nèi)就將投入250億元的經(jīng)費(fèi)。(來(lái)源:中國(guó)工業(yè)網(wǎng))
中國(guó)兵器綠色照明“掌燈”焦作光電產(chǎn)業(yè)園
年前,由中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)河南平原光電公司設(shè)計(jì)承制的“焦作市高新區(qū)神州路LED大功率路燈工程”,正式通過(guò)焦作市高新區(qū)管委會(huì)組織的工程驗(yàn)收。從此,中國(guó)兵器 LED綠色照明景觀路燈將正式“掌燈”中國(guó)兵器焦作光電產(chǎn)業(yè)園的夜空。(來(lái)源:國(guó)資委網(wǎng))
南京河西萬(wàn)達(dá)將建“世界第一LED天幕”
河西新城將建“世界第一LED天幕”。預(yù)計(jì)開工日期將在今年的6月左右,國(guó)慶期間完工。 “世界第一LED天幕”將建設(shè)在建鄴萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的東南角,預(yù)計(jì)開工日期將在今年的6月左右,國(guó)慶期間完工。這個(gè)巨大的“天幕”其規(guī)模、檔次、清晰度都將超過(guò)蘇州同類項(xiàng)目。此前,建設(shè)在江蘇蘇州工業(yè)園區(qū)圓融時(shí)代廣場(chǎng)的被稱為“世界第一天幕”,南京這個(gè)“天幕”建成完畢后將會(huì)把這個(gè)“世界第一”囊括下來(lái)。(來(lái)源:金陵晚報(bào) )
一、東莞市金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況
（一）東莞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
近幾年，東莞一直在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，尤其重視戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際以及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，東莞明確將電動(dòng)汽車、半導(dǎo)體照明、高端新型電子信息和太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)作為近期重點(diǎn)突破發(fā)展的四大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
目前東莞市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展已具有一定的基礎(chǔ)。其中：電子信息產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值規(guī)模較大；有近250 多家各類型企業(yè)進(jìn)行太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)的研發(fā)和生產(chǎn)。完整的薄膜太陽(yáng)能光伏生產(chǎn)基地就在東莞；LED產(chǎn)業(yè)鏈已較為完整，一共有130多家企業(yè)從事 LED 照明技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)；新能源動(dòng)力產(chǎn)業(yè)具備一定的基礎(chǔ)和規(guī)模，擁有多家鋰離子動(dòng)力電池生產(chǎn)大型企業(yè)。
（二）東莞產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持現(xiàn)狀分析
最近幾年，東莞金融業(yè)發(fā)展較快，有各類金融機(jī)構(gòu)129家，其中銀行類機(jī)構(gòu)37家（含1家代表處），保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)52家，證券期貨類機(jī)構(gòu)40家。但保險(xiǎn)?I、證券業(yè)和信托等金融機(jī)構(gòu)發(fā)展較慢，金融結(jié)構(gòu)發(fā)展不均衡。風(fēng)司也只是剛剛起步，企業(yè)外源融資方式比例不協(xié)調(diào)，結(jié)構(gòu)不平衡。金融機(jī)構(gòu)提品服務(wù)缺乏動(dòng)力，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)外公開信息較少，銀行研究調(diào)查實(shí)施成本較高；而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)有一定的技術(shù)含量，銀行需配備專門的技術(shù)人員，增加了人力資源成本。
東莞市2000年貸款余額為630.84億元，地區(qū)生產(chǎn)總值為820.25億元，而到2014年，東莞市貸款余額為5331.63億元，地區(qū)生產(chǎn)總值為5881.18億元。15年間東莞市金融機(jī)構(gòu)信貸額度增長(zhǎng)8.5倍，地區(qū)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)7.2倍。按登記注冊(cè)類型分，國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資209.33億元，增長(zhǎng)18.9%；集體經(jīng)濟(jì)投資92.79億元，下降22.8%；民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資949.68億元，增10.9%；外商及港澳臺(tái)商投資223.47億元，下降6.2%。其中第二、三產(chǎn)業(yè)完成投資分別為397.45億元和1029.39億元。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，民間資金并沒有有效地被引導(dǎo)進(jìn)入支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的范圍；而從集體經(jīng)濟(jì)投資和外商及港澳臺(tái)商投資的增長(zhǎng)速度來(lái)看出現(xiàn)了大幅度的下降，大量的外資在轉(zhuǎn)移，形勢(shì)不容樂觀。圖1-1表示東莞市貸款余額增長(zhǎng)要緩于GDP的增長(zhǎng)速度。
由圖1-2中可看出金融支持規(guī)模衡量指標(biāo)一直處于上下波動(dòng)狀態(tài)，可分為三個(gè)階段：第一階段2000年至2003年，規(guī)模衡量指標(biāo)一直穩(wěn)定保持在一個(gè)較高的水平。第二階段2003年至2008年，規(guī)模衡量指標(biāo)的增長(zhǎng)速度明顯放緩，甚至開始收縮。2008年以后，東莞市把產(chǎn)業(yè)升級(jí)作為經(jīng)濟(jì)工作的核心任務(wù)，促使2008年成為東莞市金融業(yè)發(fā)展的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，雖然東莞存款規(guī)模高于貸款存款，但資金利用并沒有出現(xiàn)明顯的外流；但從民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資的增長(zhǎng)速度可以看出，民間資金仍比較充裕，資金還沒有完全得到有效的配置，民間資金并沒有有效地被引導(dǎo)進(jìn)入支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的范圍；而從集體經(jīng)濟(jì)投資和外商及港澳臺(tái)商投資的增長(zhǎng)速度來(lái)看出現(xiàn)了大幅度的下降，大量的外資在轉(zhuǎn)移，形勢(shì)不容樂觀。
二、國(guó)內(nèi)外金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主要融資模式
（一）國(guó)外金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)
隨著科技的不斷進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，目前西方發(fā)達(dá)國(guó)家形成了市場(chǎng)主導(dǎo)型和銀行主導(dǎo)型等兩種不同的融資模式。美國(guó)擁有世界上最發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，以市場(chǎng)主導(dǎo)型為主要融資模式。反觀日本以金融政策為主，市場(chǎng)資源配置為輔的銀行導(dǎo)向型融資模式。
1.以證券市場(chǎng)為主導(dǎo)的融資模式（美國(guó)）
08年金融海嘯后，美國(guó)以發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，奧巴馬政府實(shí)行“再工業(yè)化”路線，期望帶動(dòng)新一輪實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在金融支持模式上：美國(guó)主要以證券市場(chǎng)為主導(dǎo)的融資模式。分為：以VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）、納斯達(dá)克為核心，通過(guò)良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展獲得資金支持，而中央政府主要以政策向?qū)橹饕芸亍Ｔ撨\(yùn)行過(guò)程可以總結(jié)為圖2-1。
（1）風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）和納斯達(dá)克為主要融資手段
風(fēng)險(xiǎn)投資資本推動(dòng)了美國(guó)科技的進(jìn)步；而美國(guó)證券市場(chǎng)活躍的資本也帶動(dòng)了美國(guó)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。其中，1998年美國(guó)泛美股票交易所和全國(guó)證券經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)正式合并組成了現(xiàn)在的“納斯達(dá)克”。極大的增加了美國(guó)證券市場(chǎng)的融資廣度和深度，目前已成為各國(guó)新興科技企業(yè)上市的首選市場(chǎng)，已然成為世界上最富活力和競(jìng)爭(zhēng)力的證券市場(chǎng)。
（2）中小微企業(yè)融資體系較為健全
美國(guó)的中小微企業(yè)較為發(fā)達(dá)，其生產(chǎn)產(chǎn)值占其美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值一半以上；美國(guó)國(guó)內(nèi)50%的新增就業(yè)崗位和科技創(chuàng)新都是由中小微企業(yè)完成。其中美國(guó)“硅谷”聞名世界，對(duì)此美國(guó)政府成立了中小微企業(yè)管理局（SBA）。對(duì)于中小微企業(yè)“融資難”、“監(jiān)管難”等問(wèn)題起到了較好的解決作用。
2.銀行主導(dǎo)型的融資模式（日本）
近幾年，日本政府把通信工程、環(huán)保節(jié)能和新能源動(dòng)力研發(fā)、生物科技、宇宙航空和海洋等產(chǎn)業(yè)作為重點(diǎn)發(fā)展方向，制定了一系列促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)，構(gòu)建了較完善的法律體系，使銀行系統(tǒng)得到了較大的發(fā)展，同時(shí)也抑制了證券市場(chǎng)的發(fā)展，并最終形成了以銀行主導(dǎo)型融資體系。銀行主導(dǎo)型融資模式：企業(yè)資金的來(lái)源高度依賴銀行貸款，銀行與企業(yè)間的相互依存性非常強(qiáng)，在再融資、持股、信息交流和公司治理等方面有長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。日本的銀行主導(dǎo)型新興產(chǎn)業(yè)融資模式的運(yùn)行過(guò)程如圖2-2所示。
（二）國(guó)內(nèi)金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)
深圳：
1.推動(dòng)科技創(chuàng)新和金融支持
深圳戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主要依托深圳市強(qiáng)大的科技創(chuàng)新實(shí)力和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)發(fā)達(dá)的金融服務(wù)業(yè)也給產(chǎn)業(yè)提供了多元化的金融支持，在“科技創(chuàng)新+金融支持”的雙重推動(dòng)下，深圳加快了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
目前，深交所上市公司近1600家，中小微板首發(fā)上市公司數(shù)保持全球第一位。深圳證券公司、基金公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、創(chuàng)投、私募機(jī)構(gòu)的數(shù)量及資產(chǎn)（或管理）規(guī)模等核心指標(biāo)均位居全國(guó)前三位。而對(duì)比香港國(guó)際金融中心，深圳更有利于本地的金融機(jī)構(gòu)借鑒境內(nèi)外成熟的金融服務(wù)模式，為深圳新興產(chǎn)業(yè)提供多元化的金融支持。
2.銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融支持
截至2015年6月，深圳銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額29498億元，比年初增長(zhǎng)5.33%，且信貸資源逐漸向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)傾斜。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)稅融通、智融通、上板貸等多樣化的金融產(chǎn)品繼續(xù)加大支持具有自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)、掌握核心技術(shù)、市場(chǎng)需求廣闊、競(jìng)爭(zhēng)能力較強(qiáng)的深圳本地優(yōu)勢(shì)企業(yè)及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。同時(shí)以前海為契機(jī)，利用跨境貸等境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)積極支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)發(fā)展。
三、推動(dòng)?xùn)|莞金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的建議
（一）建設(shè)合理的制度保障新興產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展
1.關(guān)注中小微企業(yè)，優(yōu)化金融支持規(guī)模
金融支持規(guī)模的增長(zhǎng)對(duì)于第二、三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都有比較清晰的支持作用。但這不一定是件好事，很多時(shí)候“大水漫灌”的形式會(huì)掩蓋更多的問(wèn)題。所以在產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程中，重視金融支持效率與質(zhì)量比關(guān)注金融支持規(guī)模的增長(zhǎng)更有現(xiàn)實(shí)意義。因此，從金融支持效率來(lái)看，優(yōu)先發(fā)展股權(quán)融資，提高直接融資的比例；其次要定制多元的差異化產(chǎn)品及服務(wù)。東莞市金融支持雖然在近年不管是信貸規(guī)模還是資金配置效率都有了較大的提高，?S著信息技術(shù)的發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和知識(shí)經(jīng)濟(jì)的的迅速推進(jìn)，針對(duì)產(chǎn)業(yè)部門不同的特點(diǎn)，地方金融機(jī)構(gòu)需要不斷對(duì)中小微企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)開展調(diào)研，根據(jù)發(fā)展特征、產(chǎn)業(yè)所處階段創(chuàng)新開發(fā)更適合企業(yè)發(fā)展的產(chǎn)品體系，優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)方式。充分運(yùn)用“大數(shù)據(jù)”和“收益覆蓋風(fēng)險(xiǎn)”等手段，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)初就要充分考慮經(jīng)營(yíng)誠(chéng)信、經(jīng)營(yíng)考察等方面，不設(shè)置過(guò)多的門檻，以此來(lái)滿足多層次的融資需求。創(chuàng)新信貸產(chǎn)品來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)成本與管理成本，關(guān)注具有地方特色的產(chǎn)業(yè)集群和優(yōu)質(zhì)的專業(yè)市場(chǎng)比如東莞的電動(dòng)汽車、半導(dǎo)體照明、高端新型電子信息等新興產(chǎn)業(yè)，根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)設(shè)立具有行業(yè)特色的信貸產(chǎn)品。最后，設(shè)計(jì)具有中小微企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)特色的信貸利率定價(jià)制度，從貸款額度、擔(dān)保方式、存貸積數(shù)等方面制定評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)客戶的變化積極調(diào)整產(chǎn)品的定價(jià)水平。
2.推進(jìn)金融支持的市場(chǎng)化改革，提高金融支持效率
通過(guò)對(duì)東莞市金融支持效率分析，發(fā)現(xiàn)金融支持機(jī)構(gòu)設(shè)置相對(duì)單一，服務(wù)對(duì)象受限，行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)導(dǎo)致資金流向不能較好的反映產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)；同時(shí)投資投入集中在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)投資不足，影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。另一方面，應(yīng)優(yōu)化金融支持的資金配置，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化行為，優(yōu)化企業(yè)投資并購(gòu)核準(zhǔn)或備案程序，減少企業(yè)的行政負(fù)擔(dān)同時(shí)對(duì)國(guó)有企業(yè)的預(yù)算約束要嚴(yán)厲、要硬化，避免新一輪的債務(wù)與高杠桿。
奇怪的是，在美國(guó)，不但很少有人問(wèn)這些問(wèn)題，甚至沒有人這樣思考問(wèn)題。不僅如此，美國(guó)人還在2009年6月份這樣說(shuō)：“過(guò)去三個(gè)月的股市上漲是造成經(jīng)濟(jì)意外復(fù)蘇的主要原因。由于股市的上漲，新增加出來(lái)的12萬(wàn)億美元的股權(quán)價(jià)值顯著地改善了商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表，從而支持它們?nèi)U(kuò)張債務(wù) & &”顯然，它們先漲出來(lái)的那12萬(wàn)億美元的價(jià)值不是所謂“真實(shí)財(cái)富”，可是那又怎么樣呢？由于美國(guó)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)增加了，負(fù)債就同步擴(kuò)張，信貸就放出來(lái)了（信貸伸縮是經(jīng)濟(jì)周期型波動(dòng)的短期驅(qū)動(dòng)力），美國(guó)居民證券賬戶里的資產(chǎn)多了，他們就去消費(fèi);消費(fèi)一增加，企業(yè)發(fā)現(xiàn)東西賣出去了，他們就增加生產(chǎn)、增加投資;企業(yè)一增加生產(chǎn)、增加投資，居民收入和就業(yè)就改善了;居民收入和就業(yè)一改善，就再增加 & &就這樣，伴隨股市上漲，美國(guó)經(jīng)濟(jì)如今不是已經(jīng)趨勢(shì)性復(fù)蘇了嗎？
為什么在美國(guó)股市一上漲，人們就歡呼，就認(rèn)為股市上漲會(huì)促進(jìn)金融擴(kuò)張、促進(jìn)消費(fèi)、促進(jìn)投資，而中國(guó)人卻一上來(lái)就想到“虛擬經(jīng)濟(jì)”、“現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的紙質(zhì)副本”、“本末倒置”、“泡沫”呢？這顯然不是東西方文化的差異，這是我們幾十年、幾代人的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)學(xué)教育留給我們的“遺產(chǎn)”。
事實(shí)上，即便是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)學(xué)，也只是從較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，要求股市與宏觀經(jīng)濟(jì)保持一致，而不是要求股市和宏觀經(jīng)濟(jì)機(jī)械地對(duì)應(yīng)關(guān)系。比如美國(guó)股市，在過(guò)去100年時(shí)間里，大部分時(shí)期還是反映宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的：1917年到1929年，經(jīng)濟(jì)景氣，股市大牛市，鋼鐵汽車飛速發(fā)展;1946年到1965年，經(jīng)濟(jì)繁榮，股市大牛市，化工電子半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)崛起;1990年以后，新經(jīng)濟(jì)、大牛市，電子信息、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)股票狂漲 & &然而，股市和經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期一致關(guān)系，不能被理解為機(jī)械化的對(duì)應(yīng)關(guān)系，某幾年、某一年、某一個(gè)季度、某一個(gè)月都按著宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走？那不是股市，是笑話。有個(gè)比喻很形象，股市和經(jīng)濟(jì)的關(guān)系就像海邊遛狗的老人與狗的關(guān)系：狗跑前幾百米、落后幾百米都很正常。而“機(jī)械對(duì)應(yīng)論”要求狗和老人并排甚至齊步走，老人邁左腿，狗也必須邁左腿，這種對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市關(guān)系的理解不但是幼稚的而且是荒唐的。
關(guān)于經(jīng)濟(jì)和股市的關(guān)系，還有一種錯(cuò)誤理論叫“本末論”。這種理論要求股市大部分時(shí)間只能被動(dòng)反映經(jīng)濟(jì)，股市對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響叫作“反作用”，也就是說(shuō)要求狗必須跟在老人后面，不能跑到前面引領(lǐng)。天下哪里有那么笨的狗？哪里有那么死板的老人？
假定中國(guó)股市2015年從2000點(diǎn)漲到4000點(diǎn)，則企業(yè)持有的股權(quán)價(jià)值增加10萬(wàn)億，這些企業(yè)到銀行抵押貸款的能力、自主投資能力會(huì)增加五、六萬(wàn)億;假定股市從2000點(diǎn)漲到4000點(diǎn)，居民持有的市值也將增加10萬(wàn)億左右，即便按照20%的消費(fèi)率，也可以增加2萬(wàn)億內(nèi)需。顯然，在中國(guó)股市已經(jīng)連續(xù)下跌了七、八年，中國(guó)股市總體處于嚴(yán)重低估的水平，此時(shí)股市的上漲是最廉價(jià)、最不需要任何政治資源、最立竿見影的刺激投資、刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)措施。當(dāng)然，股市的上漲還有很多其他更深刻的作用，就如同新華社社論說(shuō)的“搞活股市是振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要、是深化改革的需要、是結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要、是推進(jìn)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要”。由此可見，“經(jīng)濟(jì)不好，股市就不能好”是對(duì)股市和經(jīng)濟(jì)關(guān)系最幼稚的認(rèn)識(shí)。
對(duì)2015年的中國(guó)股市而言，決定其走向的不是經(jīng)濟(jì)基本面，而是利率走向和貨幣流向;股市上漲不但不會(huì)傷害中國(guó)經(jīng)濟(jì)，反而有可能提振居民消費(fèi)刺激企業(yè)自主投資，從而迅速拉動(dòng)內(nèi)需并成為2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)意外復(fù)蘇的主要原因！
悲觀是悲觀者的墓志銘，樂觀是樂觀者的通行證。今年上半年，我們看多A股的核心邏輯已經(jīng)得到市場(chǎng)的驗(yàn)證：隨著持有房地產(chǎn)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)加大，預(yù)期收益減少甚至為負(fù)，沉淀在地產(chǎn)市場(chǎng)的十幾萬(wàn)億資金將逐步流出這個(gè)市場(chǎng);隨著高利率的影子銀行風(fēng)險(xiǎn)逐步增加，預(yù)期收益逐步回落，過(guò)去幾年沉淀在影子銀行的十幾萬(wàn)億資金也在逐步撤出;而中國(guó)A股市場(chǎng)，在經(jīng)過(guò)五年下跌、兩年橫盤震蕩，空方連續(xù)多次進(jìn)攻2000點(diǎn)都無(wú)功而返之后，人們終于確立了對(duì)這個(gè)歷史性長(zhǎng)期底部的信心，可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)大大減少，而實(shí)實(shí)在在的收益卻在不斷增加！
以上三大資產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系逆轉(zhuǎn)，終于在2014年第三季度轉(zhuǎn)化為資金供求關(guān)系的逆轉(zhuǎn)，進(jìn)而引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格的趨勢(shì)性變化：全國(guó)房?jī)r(jià)普遍回調(diào)、影子利率下行、股市脈沖式上漲―完全兌現(xiàn)了我們關(guān)于A股進(jìn)入牛市戰(zhàn)略進(jìn)攻階段的核心判斷。
從2014年7月到12月，短短的四個(gè)月時(shí)間，A股已經(jīng)從2000點(diǎn)附近上漲到3000左右，考慮到三大資產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益的逆轉(zhuǎn)帶來(lái)的資金流向變化，未來(lái)將有十幾萬(wàn)億的資金從房地產(chǎn)、影子銀行流向股市―這個(gè)趨勢(shì)至少可以持續(xù)三年以上，中國(guó)股市的牛市才剛剛開始，這時(shí)候不用急于預(yù)測(cè)漲到多少點(diǎn)，因?yàn)榕Ｊ胁谎皂?也不要太早設(shè)置預(yù)期收益率，十年前人們買房子的時(shí)候，有誰(shuí)想過(guò)它會(huì)漲10倍么？
在確定了牛市的判斷之后，第一個(gè)重要的問(wèn)題是資產(chǎn)配置的節(jié)奏。
生活經(jīng)驗(yàn)告訴大部分投資者，在一個(gè)不太熟悉的操作領(lǐng)域，最好先試一試，等熟悉了再放開手腳、大規(guī)模投入。如果是開車，一開始學(xué)一定要慢慢開，然后技術(shù)純熟之后才逐步加快;如果是經(jīng)商、經(jīng)營(yíng)企業(yè)，也應(yīng)該先從小做起，練習(xí)練習(xí)，熟練了再做大。那么在股市呢？是不是應(yīng)該也小額投入，再逐漸加碼呢？
問(wèn)題的關(guān)鍵在于，牛市的盈利是取決于天時(shí)呢，還是取決于投資者的操作技巧？投資股票，投資者是想憑你的交易技術(shù)賺錢嗎？上一輪牛市很多人是這么干的：1000點(diǎn)的時(shí)候不信，2000點(diǎn)的時(shí)候信了，先拿個(gè)200萬(wàn)試試，賺了200萬(wàn);4000點(diǎn)的時(shí)候，再進(jìn)來(lái)200萬(wàn)，又賺了200萬(wàn);6000點(diǎn)的時(shí)候再投入500萬(wàn)，結(jié)果，到頂了，一個(gè)向下波動(dòng)，就輸個(gè)慘痛！這在金融學(xué)里也叫作“大尾理論”，就是牛市前期不敢投入，后面越賺越興奮，等市場(chǎng)進(jìn)入頂部區(qū)間才大規(guī)模購(gòu)買，最后造成大幅虧損。上一輪牛市為什么很多家庭最后虧錢？大部分都是這么虧的。
那么，牛市來(lái)了，正確的做法是什么呢？假定這一輪還能夠漲到6000點(diǎn)，正確的做法應(yīng)該是這么投的：2000點(diǎn)，先投入本金100萬(wàn)，融資100萬(wàn);漲到3000點(diǎn)，假定賺到100萬(wàn)了，把融資的還上，用本金200萬(wàn)繼續(xù)玩;到4000點(diǎn)了，假設(shè)又掙到100萬(wàn)了，把本金100萬(wàn)撤出，用盈利的200萬(wàn)繼續(xù)玩;如果漲到5000點(diǎn)了，把盈利的部分也逐步撤出，剩下的錢讓別人去賺吧！這樣才是面對(duì)牛市正確的資產(chǎn)配置之道。
最后一個(gè)問(wèn)題是，牛市的到來(lái)不能錯(cuò)過(guò)，但是牛市來(lái)了就沒有風(fēng)險(xiǎn)么？
上一輪牛市的上升過(guò)程中，有多少次百股跌停的黑色交易日？單2007年1月12日到2月2日不到一個(gè)月的時(shí)間里，就有四個(gè)交易日單日跌幅超過(guò)100點(diǎn);2007年5月、6月，更有多個(gè)交易日單日跌幅超過(guò)200點(diǎn)、300點(diǎn)。
牛市總是這樣，市場(chǎng)浮躁，漲的急躁，跌起來(lái)也兇狠！牛市里，各路牛鬼蛇神都活躍起來(lái)了，各種投資陷阱也多起來(lái)，即使大盤不出現(xiàn)暴跌，結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn)陷阱也層出不窮。所以，牛市來(lái)了仍然應(yīng)當(dāng)將風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位，尤其是通過(guò)融資渠道進(jìn)入市場(chǎng)的資金、帶杠桿的資金必須將風(fēng)控放在第一位。牛市投資的盈利前景很廣闊，投資者在起步階段完全無(wú)需計(jì)較10%、20%的收益差，而是穩(wěn)健、穩(wěn)健、再穩(wěn)健！切忌攀比短期收益放大風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)該比誰(shuí)在這一輪牛市投資早、誰(shuí)在下一個(gè)“那樣的時(shí)刻”再到來(lái)時(shí)毫不猶豫地下船。
1.制定明確的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo),進(jìn)行總體規(guī)劃.
政府根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況制定與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相聯(lián)系的貿(mào)易和投資政策,如確立高科技產(chǎn)業(yè)和知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)為重點(diǎn)出口產(chǎn)業(yè),確立國(guó)家吸引外資的行業(yè)選擇和海外投資的區(qū)位,可從國(guó)家戰(zhàn)略的高度引導(dǎo)外資的流向和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向.美國(guó)按照"國(guó)家出口戰(zhàn)略"的要求,成立了由19個(gè)職能部門組成的"貿(mào)易促進(jìn)與協(xié)作委員會(huì)"及"出口援助中心"和"出口倡導(dǎo)中心",通過(guò)政府各部門間的合作,強(qiáng)化政府的商貿(mào)信息服務(wù)和金融服務(wù)功能,為企業(yè)提供便捷的商務(wù)查詢和速效服務(wù),以幫助企業(yè)占領(lǐng)國(guó)外市場(chǎng),獲得海外大筆合同,特別是外國(guó)政府的大宗采辦項(xiàng)目.
2.通過(guò)各種政策激勵(lì),扶持企業(yè)開展貿(mào)易和投資活動(dòng).
(l)運(yùn)用產(chǎn)業(yè)政策促進(jìn)貿(mào)易活動(dòng).用產(chǎn)業(yè)政策對(duì)國(guó)內(nèi)的與進(jìn)口商品進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)依法支持,是可以被國(guó)際社會(huì)接受的一種做法,因而得到了廣泛的應(yīng)用.可選擇對(duì)本國(guó)未來(lái)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有重大影響的產(chǎn)業(yè)作為出口重點(diǎn)產(chǎn)業(yè),通過(guò)金融、財(cái)政、稅收、信貸等一系列的優(yōu)惠政策給予支持和扶助,如給予高技術(shù)產(chǎn)品出口補(bǔ)貼、63稅收減免、出口融資等優(yōu)惠.通過(guò)一定程度上的產(chǎn)業(yè)傾斜,確保本國(guó)出口產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力(2)運(yùn)用各種優(yōu)惠金融、財(cái)稅等政策促進(jìn)出口和吸引外資流入.各國(guó)政府為促進(jìn)本國(guó)產(chǎn)品出口,往往積極拓寬融資渠道,不僅以財(cái)政撥款作為援助基金,還盡力協(xié)助出口企業(yè)獲得來(lái)自各種國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的融資支持.如美國(guó)每年從聯(lián)邦政府資助出口計(jì)劃中為進(jìn)出口銀行用于貼息而增撥專款1.5億美元,作為大型項(xiàng)目的出口援助基金.新加坡貿(mào)易發(fā)展局的市場(chǎng)開拓援助制度,鼓勵(lì)新加坡公司產(chǎn)品進(jìn)人出口市場(chǎng).日本金融機(jī)構(gòu)根據(jù)政府各個(gè)時(shí)期制定的法律向電子等基礎(chǔ)工業(yè)和新興工業(yè)部門提供重點(diǎn)貸款,特別是對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)部門的大型企業(yè)提供特別優(yōu)惠貸款.日本的開發(fā)銀行就是一家主要對(duì)企業(yè)提供長(zhǎng)期低息貸款的銀行,它長(zhǎng)期穩(wěn)定的6.5%左右的低利率刺激了民間企業(yè)高技術(shù)投資的積極性,促進(jìn)了企業(yè)從國(guó)外引進(jìn)新設(shè)備、新工藝.
(3)進(jìn)行政府采購(gòu).政府本身就是貿(mào)易產(chǎn)品、尤其是高科技產(chǎn)品的一個(gè)非常重要的用戶,尤其是在技術(shù)不確定性與市場(chǎng)不確定性傾向于限制新產(chǎn)品的發(fā)展時(shí),政府的采購(gòu)政策是非常重要的,因?yàn)橐欢康男枨笫瞧髽I(yè)投資的先決條件.雖然WTO規(guī)定政府采購(gòu)不能歧視外國(guó)企業(yè),但政府采購(gòu)實(shí)際上仍是用各種方法支持本國(guó)企業(yè),尤其是高技術(shù)企業(yè)的方法.例如在世界客機(jī)市場(chǎng)上,歐洲各國(guó)政府就是通過(guò)政府訂單等激勵(lì)形式,支持空中客車公司通過(guò)創(chuàng)新提高產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,來(lái)同美國(guó)波音飛機(jī)制造公司抗衡的.可見,政府的需求引導(dǎo)了生產(chǎn)的方向,并且穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成為產(chǎn)品保持國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)大后盾.)3.對(duì)貿(mào)易和投資活動(dòng)進(jìn)行協(xié)調(diào)管理.
(l)完善各項(xiàng)生產(chǎn)服務(wù)體系.一方面表現(xiàn)為完善港l、保稅區(qū)及墓礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),為貿(mào)易和投資活動(dòng)創(chuàng)造良好的硬環(huán)境;另一方面通過(guò)采取一系列的措施向社會(huì)提供充分、迅速和便利的信息服務(wù).美國(guó)政府在這方面堪稱典范,美國(guó)商務(wù)部幾乎在所有的城市都設(shè)有貿(mào)易促進(jìn)中心,向當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)提供世界各國(guó)的貿(mào)易環(huán)境、國(guó)際市場(chǎng)狀況、貿(mào)易途徑和商業(yè)信息等.下設(shè)有出口管理局和國(guó)際貿(mào)易管理局,主要負(fù)責(zé)對(duì)外貿(mào)易,是外經(jīng)貿(mào)信息的主要部門,其中國(guó)際貿(mào)易管理局還專門設(shè)有國(guó)際貿(mào)易信息中心和出口支持中心,匯集了100多個(gè)政府采辦項(xiàng)目的資料供出口企業(yè)查詢,并注重提供各國(guó)需求最大的商品和服務(wù)部門名單供企業(yè)參考.
(2)保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán),為技術(shù)貿(mào)易創(chuàng)造良好的法律環(huán)64境.政府通過(guò)制定健全的法規(guī)保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán),如《專利法》、《商標(biāo)法》、《著作權(quán)法》,反對(duì)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng),這樣可以維持本國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,促進(jìn)和鼓勵(lì)發(fā)明創(chuàng)造及其有序的技術(shù)擴(kuò)散.美國(guó)建立了一套完整的保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資和技術(shù)發(fā)明創(chuàng)新的法律體系,80年代以來(lái)先后頒布了《史帝文森懷特勒創(chuàng)新法》、《小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展法》、《加強(qiáng)小企業(yè)研究發(fā)展法》、《聯(lián)邦技術(shù)轉(zhuǎn)移法》等,形成了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)擴(kuò)散等強(qiáng)有力保護(hù)的法律體系.
(3)以進(jìn)口保護(hù)來(lái)促進(jìn)出口.促進(jìn)貿(mào)易自由化是大勢(shì)所趨,但是由于各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力不同,自由貿(mào)易體制受益的程度不同,出于對(duì)本國(guó)利益的考慮和對(duì)本國(guó)產(chǎn)業(yè)的保護(hù),貿(mào)易保護(hù)主義從來(lái)就沒有停止過(guò).一個(gè)受到保護(hù)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)使國(guó)內(nèi)廠商能夠借助有保障的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn),使利潤(rùn)足以覆蓋和補(bǔ)償研究、開發(fā)成本,從而降低邊際生產(chǎn)成本,獲得靜態(tài)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng),為進(jìn)一步打入國(guó)際市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ).這樣,進(jìn)口保護(hù)不僅起著進(jìn)口替代的作用,而且發(fā)揮著出口促進(jìn)的戰(zhàn)略作用.
二、行業(yè)協(xié)會(huì)等民間商務(wù)性的中介機(jī)構(gòu)在貿(mào)易促進(jìn)和投資促進(jìn)中的作用作為企業(yè)與政府的橋梁,企業(yè)和市場(chǎng)的中介,行業(yè)協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)在促進(jìn)各國(guó)開展貿(mào)易和投資活動(dòng)方面也發(fā)揮著重要作用.這是由它的兩大基本職能所決定的.
1.為行業(yè)內(nèi)企業(yè)提供服務(wù).
隨著產(chǎn)業(yè)的逐漸發(fā)展成熟,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的進(jìn)一步開放,國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)加劇,市場(chǎng)變化及其前景預(yù)測(cè),往往是單個(gè)企業(yè)難以把握的.行業(yè)協(xié)會(huì)憑借自身與政府和相關(guān)單位的特殊關(guān)系,可以幫助企業(yè)開展同世界各國(guó)經(jīng)貿(mào)界的聯(lián)系,特別是發(fā)展同對(duì)口商會(huì)、工商會(huì)、其他經(jīng)貿(mào)團(tuán)體以及有關(guān)國(guó)際組織的聯(lián)絡(luò)和合作,負(fù)責(zé)與外國(guó)在本國(guó)的對(duì)口組織辦事機(jī)構(gòu)和商(協(xié))會(huì)的聯(lián)絡(luò)工作;協(xié)助本國(guó)政府組織經(jīng)貿(mào)洽談、招商引資及其他形式的促進(jìn)經(jīng)貿(mào)交流與合作的活動(dòng);組織和承辦各種經(jīng)貿(mào)研討會(huì)、洽談會(huì)、技術(shù)交流會(huì)、展覽會(huì)、博覽會(huì);接受海外企業(yè)、團(tuán)體的委托,代辦在本國(guó)設(shè)立代表處或辦事處;為海內(nèi)外企業(yè)開展市場(chǎng)調(diào)研與分析,提供企業(yè)資信調(diào)查報(bào)告;出口商品商標(biāo)海外注冊(cè);為企業(yè)提供與對(duì)外貿(mào)易及投資相關(guān)的咨詢服務(wù)等.
2.規(guī)范行業(yè)內(nèi)企業(yè)的商業(yè)行為.
(l)規(guī)范本國(guó)企業(yè)的貿(mào)易和投資行為.企業(yè)出自盈利的驅(qū)動(dòng)性和認(rèn)識(shí)上的偏差,在樹立企業(yè)形象、打開產(chǎn)品市場(chǎng)方面可能存在一些短期行為,導(dǎo)致了低價(jià)傾銷等無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)行為的發(fā)生.這對(duì)企業(yè)樹立長(zhǎng)期的良好形象是極為不利的,也不利于行業(yè)整體的良性發(fā)展.行業(yè)協(xié)會(huì)通常會(huì)依據(jù)政府的有關(guān)法令、政策,擬訂行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),加強(qiáng)國(guó)內(nèi)有關(guān)產(chǎn)業(yè)部門之間的協(xié)調(diào)和溝通,建立良性的產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)機(jī)制,通過(guò)調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局、合理配置資源,解決行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間的利益矛盾;通過(guò)保證執(zhí)行國(guó)家政策的廣泛性和公正性,建立起平等的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,維護(hù)企業(yè)與消費(fèi)者之間的合理權(quán)益,提高行業(yè)的整體素質(zhì).
(2)創(chuàng)造公平、有序的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境.行業(yè)中介組織規(guī)范出口經(jīng)營(yíng)秩序,完善外貿(mào)出口的監(jiān)測(cè)預(yù)警,從源頭上遏制傾銷等無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的出現(xiàn);還適當(dāng)運(yùn)用反傾銷措施抵制進(jìn)口產(chǎn)品不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng),來(lái)保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)部門利益;并協(xié)同政府和企業(yè)共同組成反傾銷應(yīng)訴體系,在一些國(guó)家和地區(qū)濫用反傾銷措施,搞貿(mào)易保護(hù)主義傾向的情況下,及時(shí)運(yùn)用世貿(mào)組織框架內(nèi)的爭(zhēng)端解決機(jī)制,使本國(guó)的利益得到充分保護(hù).如印度在商業(yè)部、反傾銷管理總局和行業(yè)協(xié)會(huì)的共同努力下,鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)采取反傾銷和"反"反傾銷措施,很好地維護(hù)了國(guó)內(nèi)廠商的利益三、貿(mào)易和投資促進(jìn)的國(guó)際通行做法-可供借鑒的經(jīng)驗(yàn)入世以后,我國(guó)各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)更大程度的開放是我國(guó)促進(jìn)貿(mào)易和投資活動(dòng)的一大契機(jī),貿(mào)易和投資的自由化并不排斥而且更加需要政府和行業(yè)協(xié)會(huì)的引導(dǎo)和協(xié)調(diào).以下貿(mào)易和投資促進(jìn)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)總結(jié),為我國(guó)今后開展投資貿(mào)易促進(jìn)活動(dòng)提供了借鑒.
1.建立WTO全球性的多邊貿(mào)易開放體系,擴(kuò)大各類產(chǎn)品的出口市場(chǎng).
實(shí)行開放的自由貿(mào)易戰(zhàn)略和開放的資本、勞動(dòng)力市場(chǎng),可以使發(fā)展中國(guó)家充分運(yùn)用其豐富的勞動(dòng)力資源,發(fā)達(dá)國(guó)家充分運(yùn)用其資本和技術(shù)優(yōu)勢(shì),使國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)上產(chǎn)品的交易、資源的配置達(dá)到最優(yōu).目前,發(fā)達(dá)國(guó)家致力于參與和推動(dòng)全球貿(mào)易自由化進(jìn)程,以維護(hù)其在新的國(guó)際貿(mào)易和投資格局的利益份額.如美國(guó)作為WTO和GA竹的創(chuàng)始締約國(guó),一直倚仗其超級(jí)強(qiáng)國(guó)的實(shí)力,利用全球多邊貿(mào)易談判,在國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域主導(dǎo)著游戲規(guī)則的制定,迫使其他國(guó)家降低關(guān)稅,為美國(guó)產(chǎn)品進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)造有利條件,從國(guó)際貿(mào)易體系中獲得了巨大的經(jīng)濟(jì)利益.而積極開放、審慎保護(hù)則是發(fā)展中國(guó)家的主要貿(mào)易戰(zhàn)略.各國(guó)政府在對(duì)外關(guān)系方面開展多邊談判,積極參與WTO的創(chuàng)建活動(dòng),減少貿(mào)易和抽資的障礙,通過(guò)產(chǎn)品市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的逐步開放,獲得更多產(chǎn)品以及服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域的市場(chǎng)準(zhǔn)人.
2.通過(guò)區(qū)域內(nèi)或區(qū)域間經(jīng)濟(jì)合作,促成服務(wù)市場(chǎng)的進(jìn)一步開放.
隨著經(jīng)濟(jì)全球化,特別是信息技術(shù)和金融服務(wù)領(lǐng)域的貿(mào)易不斷增加,近年來(lái)各國(guó)興起了以雙邊或區(qū)域形式簽訂的自由貿(mào)易協(xié)定,以此作為WTO框架的必要補(bǔ)充.這種新經(jīng)濟(jì)合作形式代表了新時(shí)代多邊貿(mào)易體系發(fā)展的方向,就WTO框架未作出明確規(guī)定的領(lǐng)域,如投資、人員流動(dòng)、環(huán)境問(wèn)題、技術(shù)合作和競(jìng)爭(zhēng)政策等提供了適當(dāng)規(guī)則和制度保證.
從全球范圍看,歐盟和北美自由貿(mào)易區(qū)已發(fā)展比較成熟,日本一貫推行的僅強(qiáng)調(diào)多邊貿(mào)易自由化的基本貿(mào)易政策近期出現(xiàn)向多、雙邊并重轉(zhuǎn)向的趨勢(shì),轉(zhuǎn)變的重要標(biāo)志是與新加坡簽訂《新時(shí)代的經(jīng)濟(jì)合作協(xié)定》,其主要內(nèi)容不在商品貿(mào)易領(lǐng)域,而是側(cè)重包括資訊科技、金融服務(wù)與投資等新領(lǐng)域.2000年底東盟-中、日、韓旨在加速貿(mào)易、投資和技術(shù)轉(zhuǎn)讓的東亞"10十3"合作機(jī)制已開始啟動(dòng).世行研究表明,90年代以來(lái)地區(qū)貿(mào)易協(xié)議在整體上減少貿(mào)易壁壘,增加了貿(mào)易政策的協(xié)調(diào)性,在促進(jìn)擴(kuò)大全球貿(mào)易中所起的作用起來(lái)越大.尤其對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō),這類協(xié)議有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,為降低關(guān)稅提供了可能性,擴(kuò)大了出口市場(chǎng),增加外資流量,增加技術(shù)轉(zhuǎn)讓,并帶動(dòng)其他部門的發(fā)展.
3.加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù),用創(chuàng)造發(fā)明、取得專利、商標(biāo)保護(hù)來(lái)積極占領(lǐng)國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng).
知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度既是有效保護(hù)知識(shí)成果的重要制度,又是激勵(lì)知識(shí)生產(chǎn)、傳播和應(yīng)用的制度.世界貿(mào)易組織已把知識(shí)產(chǎn)權(quán)列為世界貿(mào)易體系的三大支柱之一.正因?yàn)槿绱?美國(guó)、日本和歐共體成員國(guó)等工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家,為了爭(zhēng)得更大的市場(chǎng)份額,擁有在高技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的主動(dòng)權(quán),紛紛研究制定面向21世紀(jì)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)戰(zhàn)略,并將其納人國(guó)家經(jīng)濟(jì)、科技的總體發(fā)展戰(zhàn)略.如美國(guó)301條款授權(quán)總統(tǒng)采取適當(dāng)?shù)男袆?dòng)消除違反國(guó)際協(xié)議或影響美國(guó)貿(mào)易的外國(guó)貿(mào)易壁壘,其目的在于加強(qiáng)對(duì)美國(guó)專利、商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù).美國(guó)在國(guó)際半導(dǎo)體市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中,正是運(yùn)用這一條款,向日本施加壓力,迫使其開放半導(dǎo)體市場(chǎng),使美國(guó)對(duì)日本出口的半導(dǎo)體增加了20億美元.
4.實(shí)行以出口為導(dǎo)向的貿(mào)易發(fā)展戰(zhàn)略.
一貫推崇自由貿(mào)易的歐美政府在幫助企業(yè)拓展海外市場(chǎng)方面,開道護(hù)航,不遺余力.發(fā)展中國(guó)家也十分重視出口,采取了多種鼓勵(lì)措施.如泰國(guó)規(guī)定免除外貿(mào)企業(yè)、公司所得稅3一8年;出口企業(yè)直接或間接用于出口生產(chǎn)的進(jìn)口投人可免除進(jìn)口稅、商業(yè)稅和地方稅;對(duì)用于出口生產(chǎn)的國(guó)內(nèi)材料投人,其間接稅可以減少;有潛力的出口產(chǎn)業(yè)可得到政府貸款計(jì)劃的支持;發(fā)展出口加工區(qū);提供營(yíng)銷資助,為大型私營(yíng)外貿(mào)企業(yè)建立良好的銀行服務(wù)支持系統(tǒng)等.這些措施促進(jìn)了對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展,特別是出口的不斷擴(kuò)大,對(duì)泰國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整起到了巨大的促進(jìn)作用.韓國(guó)早在1962年就提出了"出口第一"和"貿(mào)易立國(guó)"的口號(hào),大力實(shí)施以出口為導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略.韓國(guó)首先降低國(guó)內(nèi)具有一定競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品的保護(hù),人關(guān)不久就將名義關(guān)稅稅率和工業(yè)品關(guān)稅稅率分別下調(diào)至14%和12%,并相應(yīng)放松外匯和金融方面的管制,銀行業(yè)加快對(duì)外開放,政府和企業(yè)都積極采取加快經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的措施,從而使韓國(guó)出口貿(mào)易規(guī)模急劇擴(kuò)大,大量外資流入,推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展.
5.建立完善的投資環(huán)境以吸引國(guó)際資本的流入.
首先,完善市場(chǎng)和法制環(huán)境是吸引外資必不可少的條件.一方面,通過(guò)擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施和城市化投資,創(chuàng)造更多適合企業(yè)發(fā)展的條件和市場(chǎng)機(jī)會(huì);在著手進(jìn)行大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的同時(shí),把重點(diǎn)放在見效快的投資項(xiàng)目上,以實(shí)現(xiàn)資本的快速積累.另一方面,給予外資優(yōu)惠待遇.如印尼政府1999年恢復(fù)鼓勵(lì)投資的"免稅期"政策,對(duì)紡織、化工、鋼鐵、機(jī)床、汽車零件等22個(gè)行業(yè)的新設(shè)企業(yè)給予3一5年的所得稅免征;對(duì)于以超過(guò)30%的規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)的項(xiàng)目,減免其資本貨物以及兩年生產(chǎn)所需原材料的進(jìn)口關(guān)稅;國(guó)家優(yōu)先出口項(xiàng)目和有利于邊遠(yuǎn)地區(qū)開發(fā)的項(xiàng)目,政府將提供一些稅收優(yōu)惠;對(duì)出口加工企業(yè)減免其進(jìn)口原料的關(guān)稅和增值稅及奢侈品銷售稅;對(duì)位于保稅區(qū)的工業(yè)企業(yè)政府還有其他鼓勵(lì)措施.印度對(duì)外商投資的稅收優(yōu)惠主要有減免關(guān)稅、減免公司所得稅和酌情延長(zhǎng)免稅期等.
從1995年開始,對(duì)交通運(yùn)輸設(shè)施建造項(xiàng)目采取BOT方式的,還有5年的不納稅優(yōu)惠期.
其次,推進(jìn)服務(wù)業(yè)自由化進(jìn)程,擴(kuò)大市場(chǎng)準(zhǔn)人.各國(guó)存在的服務(wù)業(yè)貿(mào)易障礙,以限制外資股權(quán)比例為最多,且普遍存在于金融、保險(xiǎn)及電信等行業(yè).東盟各國(guó)在經(jīng)歷了亞洲金融風(fēng)暴之后,除著手進(jìn)行金融服務(wù)業(yè)重整外,已經(jīng)加速放寬外資股權(quán)比例,積極研究修改有關(guān)投資法令,以吸引外資進(jìn)入,恢復(fù)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng).例如,馬來(lái)西亞提高了外國(guó)人保險(xiǎn)業(yè)及批發(fā)零售業(yè)的持股比例;泰國(guó)開放外國(guó)人經(jīng)營(yíng)批發(fā)零售業(yè);印尼允許外商與印尼業(yè)者合作設(shè)立拍賣公司,經(jīng)審核合格的批發(fā)零售業(yè)和已登記注冊(cè)的新銀行外資可擁有100%股權(quán).
6.加強(qiáng)外國(guó)投資管理,保質(zhì)保量的引進(jìn)外資.
各國(guó)多有一套嚴(yán)格的外國(guó)投資管理體系,外資進(jìn)人必須首先接受政府的審查和批準(zhǔn),有些行業(yè)和活動(dòng)是禁止外資進(jìn)人的,外資的股權(quán)比例也受到限制.通過(guò)這些規(guī)定,政府可以有效地調(diào)控外資的流向,防止資金雄厚的外國(guó)大企業(yè)沖擊和威脅本國(guó)的中小型企業(yè)和不發(fā)達(dá)產(chǎn)業(yè),還可以保證外匯收支的平衡.比如印度汽車工業(yè)就得益于政府的投資政策,外國(guó)汽車公司在印度投資必須和當(dāng)?shù)毓竞献?聯(lián)合開發(fā)生產(chǎn)的新款車型既部分實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化,又保留國(guó)外原車型的優(yōu)勢(shì),在價(jià)格上與交納了較高關(guān)稅的進(jìn)口車相比又有較大的優(yōu)勢(shì),避免了印度國(guó)產(chǎn)汽車市場(chǎng)受到外國(guó)產(chǎn)品的過(guò)大沖擊.
馬來(lái)西亞對(duì)外資在一些重要領(lǐng)域的參股作了十分明確的限制,如在電信業(yè)和銀行業(yè),外資的股權(quán)限額為30%,在保險(xiǎn)業(yè),外資的股權(quán)限額為51%.菲律賓在向外資開放本國(guó)市場(chǎng)方面,十分注意循序漸進(jìn),充分利用世貿(mào)組織給予發(fā)展中國(guó)家的緩沖期,如金融業(yè)方面,外國(guó)資本雖然可以擁有個(gè)別銀行的全部股份,但外資在菲律賓整個(gè)銀行業(yè)中的投資比重則不許超過(guò)60%.菲律賓的零售業(yè)也是長(zhǎng)期保留給本國(guó)人經(jīng)營(yíng),直至不久前才決定有條件地對(duì)外資開放.韓國(guó)單純勞動(dòng)密集型和保稅加工產(chǎn)業(yè)的外商控股權(quán)限制在50%以下,全部出口的產(chǎn)業(yè)和代替進(jìn)口的產(chǎn)業(yè)中對(duì)其他行業(yè)技術(shù)影響較大的產(chǎn)業(yè)以及與韓國(guó)企業(yè)的投資合作需相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的產(chǎn)業(yè),允許外資投人占50%以上.
7.利用全球和本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會(huì),吸引外資和進(jìn)行海外投資.
經(jīng)濟(jì)全球化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)的浪潮在發(fā)達(dá)國(guó)家、先進(jìn)工業(yè)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家間形成了一條產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的鏈條,發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)的成熟化使實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程具備被剝離和轉(zhuǎn)移的可能.20世紀(jì)80年代,美國(guó)通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)從制造業(yè)轉(zhuǎn)移到服務(wù)業(yè),將具有國(guó)際竟?fàn)幜Φ馁Y源要素從邊際生產(chǎn)率低的國(guó)家向邊際生產(chǎn)率高的國(guó)家轉(zhuǎn)移,從而帶動(dòng)了技術(shù)權(quán)利使用權(quán)轉(zhuǎn)讓和金融服務(wù)業(yè)輸出,并促進(jìn)了資金流動(dòng)以及原材料商品交易.東亞是發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)向外轉(zhuǎn)移的最大受益者,從60年代到90年代初,整個(gè)東亞地區(qū)的制造業(yè)迅速崛起,其產(chǎn)值已占全球制造業(yè)產(chǎn)值的三分之一,成為世界制造業(yè)中心之一.以此為基礎(chǔ),東亞逐步擴(kuò)大了區(qū)內(nèi)貿(mào)易,到90年代中期區(qū)內(nèi)貿(mào)易已達(dá)到東亞外貿(mào)總額的一半.在制造業(yè)的發(fā)展過(guò)程中,東亞依賴產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移形成了一種被稱為"東亞模式"的增長(zhǎng)機(jī)制,形成一了一條特殊的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移鏈,"亞洲四小"作為中間環(huán)節(jié),接受工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)移來(lái)的產(chǎn)業(yè),同時(shí)將自己失去競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到東盟和中國(guó)大陸.隨著"亞洲四小"的制造業(yè)逐步向周邊地區(qū)轉(zhuǎn)移擴(kuò)散,使其制造業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的地位開始下降,服務(wù)業(yè)同時(shí)相對(duì)上升.與之相應(yīng),中國(guó)大陸和東盟國(guó)家的制造業(yè)吸引了大量的外商直接投資,在經(jīng)濟(jì)中的地位不斷上升,并成為世界中低檔制成品的重要生產(chǎn)基地.
8.發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè),吸引國(guó)際創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)到本國(guó)運(yùn)作以吸引高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資
風(fēng)險(xiǎn)投資政策,是科技與金融相結(jié)合的投資機(jī)制,由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將大量的社會(huì)閑散資金聚集起來(lái)后通過(guò)嚴(yán)格的篩選、評(píng)估,向具有專門技術(shù)而無(wú)法籌得資金的極具增長(zhǎng)潛力的高科技企業(yè)投資.由于科技成果轉(zhuǎn)化階段市場(chǎng)、技術(shù)等不確定性的存在,加大了投資風(fēng)險(xiǎn),迫切需要風(fēng)險(xiǎn)資本的投人,為企業(yè)進(jìn)人高新技術(shù)領(lǐng)域提供資金支持.成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資體系不僅吸納了國(guó)內(nèi)的閑置資金,其自由的退出機(jī)制還吸引了國(guó)際資本流人高科技產(chǎn)業(yè).各國(guó)政府發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的主要經(jīng)驗(yàn)之一就是建立體系完善的法律環(huán)境.如美國(guó)的《小企業(yè)技術(shù)法》和《技術(shù)創(chuàng)新開發(fā)法》,英國(guó)制定的《貸款擔(dān)保計(jì)劃》和《企業(yè)擴(kuò)大計(jì)劃》,日本制定的《小企業(yè)法》等,不僅為高技術(shù)科技成果向商品的轉(zhuǎn)化提供了法律保證,而且將政府有關(guān)稅收減免、信貸擔(dān)保等政策以法律的形式規(guī)定下來(lái),保證政策的穩(wěn)定和貫徹實(shí)施,另外,實(shí)行強(qiáng)有力的稅收、政府補(bǔ)貼等政策支持措施.美國(guó)80年代后期對(duì)稅制進(jìn)行了改革、規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)投資額的60%免征稅,其余40%減半征稅,使總風(fēng)險(xiǎn)投資稅率由49%降到20%.新加坡在創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠方案中規(guī)定,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)亻_始運(yùn)營(yíng)的前5一10年間完全免除所得稅.韓國(guó)政府給所屬的創(chuàng)業(yè)投資公司增加低利貸款1000億韓元,專門用于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資.
關(guān)鍵詞：海外R&D投資；跨國(guó)公司
R&D(Research and Development)，即“研究與開發(fā)”，簡(jiǎn)稱“研發(fā)”，是指為進(jìn)行知識(shí)創(chuàng)新和技術(shù)應(yīng)用而進(jìn)行的系統(tǒng)的創(chuàng)造性工作，是人們不斷探索、發(fā)現(xiàn)和應(yīng)用新知識(shí)的連續(xù)過(guò)程，對(duì)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步和將科學(xué)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力至關(guān)重要。跨國(guó)R&D投資是指政府或企業(yè)R&D主體在兩個(gè)或兩個(gè)以上的國(guó)家和地區(qū)投資R&D活動(dòng)，是國(guó)際投資的重要組成部分，而且隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化和科技全球化的發(fā)展，在國(guó)際資本流動(dòng)中占據(jù)著越來(lái)越重要的地位。跨國(guó)R&D投資是隨著R&D國(guó)際化浪潮的興起而發(fā)展起來(lái)的，是全球新一輪先進(jìn)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)移的必然趨勢(shì)。R&D國(guó)際化自20世紀(jì)70年代開始出現(xiàn)，80年代得到迅猛發(fā)展，到今天已經(jīng)成為一股不可逆轉(zhuǎn)的滾滾洪流，對(duì)世界各國(guó)、各地區(qū)正產(chǎn)生著日漸深入和廣泛的影響，它表明在世界范圍內(nèi)進(jìn)行R&D活動(dòng)、在海外投資R&D已成為一種潮流和趨向。各國(guó)特別是跨國(guó)公司為把握此次全球先進(jìn)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)移的良好機(jī)遇，都紛紛加大了對(duì)外R&D投資的力度，使海外R&D投資成為當(dāng)代國(guó)際投資的嶄新亮點(diǎn)，而且呈現(xiàn)出諸多典型特征，總體上表現(xiàn)為五大發(fā)展趨勢(shì)。
1 投資動(dòng)機(jī)多樣化
跨國(guó)R&D投資的動(dòng)機(jī)基本上可歸納為4大類型：一是為了實(shí)現(xiàn)技術(shù)本地化，以支撐其在海外的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，即生產(chǎn)支撐型動(dòng)機(jī)；二是為了在海外建立技術(shù)信息情報(bào)窗口，跟蹤或獲取東道國(guó)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，即技術(shù)追蹤型動(dòng)機(jī)；三是為了利用東道國(guó)的科技人才和研發(fā)環(huán)境，降低研發(fā)成本、提高研發(fā)效率，即資源尋求型動(dòng)機(jī)；四是出于對(duì)外交往和地緣經(jīng)濟(jì)、文化等關(guān)系的考慮，即對(duì)外交往型的動(dòng)機(jī)。
當(dāng)前跨國(guó)R&D投資的動(dòng)機(jī)日益明朗化、多樣化，具有下列共同特征：(1)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)對(duì)外R&D投資，基本上是為了支撐其在東道國(guó)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，屬于生產(chǎn)支撐型的動(dòng)機(jī)；(2)發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的海外R&D投資，大部分是屬于技術(shù)追蹤動(dòng)機(jī)，也有少部分是資源尋求型的動(dòng)機(jī)；(3)對(duì)外交往型動(dòng)機(jī)在一國(guó)政府對(duì)外R&D投資中比較常見。
需要指出的是，跨國(guó)R&D投資的動(dòng)機(jī)多種多樣，且受到諸多因素和條件的制約影響，具有較大的不確定性，不同投資主體的動(dòng)機(jī)一般不同，就是同一投資主體在不同地方和不同時(shí)期，其投資動(dòng)機(jī)也不盡相同，如日本在我國(guó)投資R&D的基本動(dòng)機(jī)是為了支撐其在我國(guó)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而其在美國(guó)則主要是為了尋求某個(gè)領(lǐng)域內(nèi)的先進(jìn)技術(shù)和利用美國(guó)良好的研發(fā)環(huán)境與資源。
2 投資方式靈活化
跨國(guó)R&D投資的方式，按其資金注入的形式可分為直接投資和間接投資；按海外R&D機(jī)構(gòu)的性質(zhì)可分為獨(dú)資形式和合資形式兩種；按海外R&D機(jī)構(gòu)建立的方式則有新建、跨國(guó)并購(gòu)和跨國(guó)戰(zhàn)略聯(lián)盟三種。當(dāng)代跨國(guó)R&D投資的方式靈活多樣，呈現(xiàn)下列新特點(diǎn)：
(1)R&D資金一般采取直接注入的形式，這是因?yàn)橹苯油顿Y更有利于投資主體自身對(duì)R&D活動(dòng)全過(guò)程的管理和控制，從而降低R&D成本和R&D投資的風(fēng)險(xiǎn)性，也有利于形成R&D活動(dòng)的集約規(guī)模效應(yīng)，提高R&D活動(dòng)的效率。
(2)海外R&D機(jī)構(gòu)的建立在前期較多地采用合資形式，在中后期則多數(shù)選擇了獨(dú)資方式，因?yàn)槟竾?guó)或跨國(guó)公司對(duì)東道國(guó)情況的逐漸了解，使得采取獨(dú)資的形式成為可能，而且獨(dú)資的R&D機(jī)構(gòu)更有利于母國(guó)或跨國(guó)公司對(duì)R&D活動(dòng)的監(jiān)控，以防止技術(shù)外泄。
(3)跨國(guó)并購(gòu)日益成為對(duì)外R&D投資的主要形式，跨國(guó)并購(gòu)是指外國(guó)投資者通過(guò)一定的法律程序取得東道國(guó)某企業(yè)的全部或部分所有權(quán)的投資方式，它可以使母國(guó)或跨國(guó)公司降低投資成本，直接進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行高效率的擴(kuò)張，所以近年來(lái)有逐漸取代新建R&D機(jī)構(gòu)等方式而成為對(duì)外R&D投資的主要形式的趨勢(shì)。
(4)跨國(guó)戰(zhàn)略聯(lián)盟也是跨國(guó)R&D投資的一種行之有效的方法。跨國(guó)戰(zhàn)略聯(lián)盟是指兩個(gè)或兩個(gè)以上有著共同戰(zhàn)略利益和對(duì)等經(jīng)營(yíng)實(shí)力的企業(yè)或特定職業(yè)和事業(yè)部門為實(shí)現(xiàn)共同擁有市場(chǎng)和共同使用資源等戰(zhàn)略目標(biāo)，通過(guò)各種協(xié)議、契約而結(jié)成的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)或優(yōu)勢(shì)相長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、生產(chǎn)要素水平雙向或多向流動(dòng)的一種松散的合作模式，建立跨國(guó)戰(zhàn)略聯(lián)盟能有效維持和增強(qiáng)投資主體在某一領(lǐng)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的比較優(yōu)勢(shì)，這是因?yàn)椋孩偻ㄟ^(guò)同一領(lǐng)域內(nèi)幾家R&D機(jī)構(gòu)的聯(lián)合，有利于獲得某項(xiàng)技術(shù)的國(guó)際領(lǐng)先地位；②通過(guò)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟可以緩和與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在研發(fā)市場(chǎng)上的激烈競(jìng)爭(zhēng)，也可以減少該領(lǐng)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量，從而有利于鞏固和擴(kuò)大市場(chǎng)份額；③聯(lián)盟合作可以共同分?jǐn)偘嘿F的研發(fā)開支，縮短研發(fā)時(shí)間，分散或共同承擔(dān)研發(fā)投資的風(fēng)險(xiǎn)。
3 投資行業(yè)集中化
跨國(guó)R&D投資的行業(yè)選擇并沒有固定模式，不同投資主體在不同地區(qū)和不同時(shí)期，其投資R&D的行業(yè)不盡相同，這主要受東道國(guó)和母國(guó)或跨國(guó)公司的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)特征的影響，其次受到東道國(guó)的產(chǎn)品規(guī)格或技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的限制。從一般情況來(lái)看，當(dāng)代跨國(guó)R&D投資的行業(yè)高度集中在醫(yī)藥化學(xué)、汽車制造和電子通訊等技術(shù)要求較高行業(yè)。以美國(guó)為例，1997年，其所有行業(yè)的海外R&D支出與國(guó)內(nèi)R&D支出的比例達(dá)13％，其中對(duì)外R&D投資最多的行業(yè)是醫(yī)藥化學(xué)和汽車及零部件，這兩個(gè)行業(yè)的海外R&D支出額均超過(guò)37億美元，合計(jì)約占所有行業(yè)海外R&D支出的70％；這兩個(gè)行業(yè)的海外R&D機(jī)構(gòu)數(shù)量也是最多的，其中汽車及零部件32家、醫(yī)藥化學(xué)41家，合計(jì)約占美國(guó)海外R&D機(jī)構(gòu)總數(shù)的10％。1997年，外國(guó)附屬公司在美國(guó)的R&D支出也集中在醫(yī)藥化學(xué)、電子和生物技術(shù)等行業(yè)，醫(yī)藥與生物技術(shù)、電子和工業(yè)化學(xué)三個(gè)行業(yè)的外資R&D支出約占外國(guó)附屬公司在美國(guó)R&D支出的60％，尤其是醫(yī)藥與生物技術(shù)行業(yè)，外國(guó)公司R&D支出額高達(dá)57億美元，約占同期美國(guó)境內(nèi)所有公司R&D支出額的50％。
需要指出的是，當(dāng)代跨國(guó)R&D投資行業(yè)的分散化趨勢(shì)也不容忽視。如跨國(guó)公司在中國(guó)的R&D投資，雖主要集中在電子通訊、生物醫(yī)藥等幾個(gè)主要行業(yè)，但也開始向農(nóng)業(yè)、制造業(yè)和采礦業(yè)等領(lǐng)域滲透，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前，已有數(shù)百家跨國(guó)公司在我國(guó)的10多個(gè)個(gè)行業(yè)領(lǐng)域建立了600多家R&D機(jī)構(gòu)。
4 投資流向多元化
以美國(guó)、日本和歐盟等為主的發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)是R&D國(guó)際化和跨國(guó)R&D投資的主要推動(dòng)者和參與者，近年來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)之間的相互投資在世界全部R&D投資中雖然占主導(dǎo)地位，但其所占比重已開始下降，發(fā)展國(guó)家和地區(qū)吸引的外商R&D投
資和對(duì)外開展的R&D投資不斷增加，R&D投資主體和資金流向表現(xiàn)出多元化的發(fā)展趨勢(shì)。
首先，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)之間的相互投資仍占主導(dǎo)地位。如在美國(guó)投資R&D最多的國(guó)家和地區(qū)，幾乎同時(shí)也是美國(guó)對(duì)外R&D投資最多的國(guó)家和地區(qū)。從R&D機(jī)構(gòu)的數(shù)量來(lái)看，目前在美國(guó)的751家外資R&D機(jī)構(gòu)中，有667家來(lái)自日本和歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，其中日本251家、德國(guó)107家、英國(guó)103家、法國(guó)44家、瑞典42家；美國(guó)在海外的R&D機(jī)構(gòu)也基本上分布在日本和歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，其中日本45家、為第一位，英國(guó)、加拿大、法國(guó)和德國(guó)依次為27家、26家、16家和15家。
與此同時(shí)，發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)吸收的R&D外資和對(duì)外開展的R&D投資不斷擴(kuò)大。其一，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)流向發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的R&D投資大幅度增加，廣大發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)尤其是一些新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)正日益成為發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)對(duì)外R&D投資的重要區(qū)域，如美國(guó)自20世紀(jì)90年代以來(lái)，在發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的R&D支出的年平均增長(zhǎng)率已超過(guò)了36％(見表1)。其二，一些發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)也開始對(duì)外R&D投資，且動(dòng)作較快，以韓國(guó)為例，從1993年到1996年韓國(guó)在美國(guó)的R&D支出由5500萬(wàn)美元猛增到3．5億美元，韓國(guó)除在俄羅斯建立了3個(gè)研究中心外，還在我國(guó)、澳大利亞和英國(guó)等國(guó)家和地區(qū)建立了多個(gè)聯(lián)合研究開發(fā)中心，目前，其在海外的R&D機(jī)構(gòu)已遍布美國(guó)、日本、英國(guó)、俄羅斯和我國(guó)等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。其三，發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)之間的相互投資也有增長(zhǎng)的勢(shì)頭，如韓國(guó)在我國(guó)投資的R&D項(xiàng)目，1997年為8個(gè)，到2003年已經(jīng)超過(guò)20個(gè)。
5 研發(fā)全球網(wǎng)絡(luò)化
當(dāng)代跨國(guó)R&D投資發(fā)展的第五個(gè)趨勢(shì)是：跨國(guó)公司的研發(fā)活動(dòng)和投資日趨全球網(wǎng)絡(luò)化，一個(gè)最明顯的例證是其R&D全球體系的成型和迅猛發(fā)展。一個(gè)完整意義上的R&D全球體系是由若干個(gè)本土R&D機(jī)構(gòu)和若干個(gè)海外R&D機(jī)構(gòu)共同組成的全球網(wǎng)絡(luò)，它們?cè)诘赜蛏戏植加谑澜绺鞯亍⒃诠δ苌厦鞔_分工、相互協(xié)調(diào)。隨著R&D國(guó)際化進(jìn)程不斷推進(jìn)，R&D的全球網(wǎng)絡(luò)體系日臻健全和完善。以通用汽車公司(GM)為例，其R&D機(jī)構(gòu)不僅數(shù)量多、規(guī)模大，而且遍布全球各地，業(yè)已形成了統(tǒng)一的全球網(wǎng)絡(luò)體系，該體系由3個(gè)全球性技術(shù)中心和9個(gè)地區(qū)性技術(shù)中心組成。3個(gè)全球性技術(shù)中心是指設(shè)在GM總部所在地美國(guó)密歇根州底特津市的瓦倫汽車工程中心(Vehicle Eneineering Center)和龐第亞克卡車工程院(the Pontiac Truck Engineering Faeulty)，以及位于德國(guó)Russelsheim州的國(guó)際技術(shù)開發(fā)中心(the Inter-national Technical Development Center)；9個(gè)地區(qū)性技術(shù)中心分別設(shè)在加拿大奧沙瓦、墨西哥哥托盧卡、澳大利亞墨爾本、巴西圣保羅、南非伊利沙貝、英國(guó)Millbrook、我國(guó)上海和瑞典托爾哈坦斯。
當(dāng)代跨國(guó)R&D投資所形成的R&D全球網(wǎng)絡(luò)體系發(fā)展迅猛。
第一，海外R&D支出急劇增加且增長(zhǎng)速度超過(guò)國(guó)內(nèi)R&D支出。美國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)資料顯示，美國(guó)跨國(guó)公司在海外的R&D支出從46億美元(1986年)增加到147億美元(1997年)只花了10年時(shí)間，而同期國(guó)內(nèi)R&D支出僅增長(zhǎng)了2倍；1997年，美國(guó)公司在海外的R&D支出占公司全部R&D支出的比重為10．5％，而在1990年和1985年這一比重分別只有9．7％和6．4％。
第二，海外R&D機(jī)構(gòu)數(shù)量迅速增加。海外R&D機(jī)構(gòu)是R&D投資主體在其所在國(guó)家之外的國(guó)家和地區(qū)建立的專門從事R&D活動(dòng)的部門。各國(guó)對(duì)海外R&D機(jī)構(gòu)的界定標(biāo)準(zhǔn)不同，但從整體上看，近年來(lái)海外R&D機(jī)構(gòu)的數(shù)量是在不斷增多的，以日本為例，1990年，其在歐洲的R&D機(jī)構(gòu)為100家左右，到1995年就超過(guò)了300家；1993年，其在美國(guó)的R&D機(jī)構(gòu)為141家，1997年則增加到了251家。
第三，海外R&D機(jī)構(gòu)的本地化水平顯著提高。海外R&D機(jī)構(gòu)的本地化水平越高，就越能有效地利用東道國(guó)在人才資源和研發(fā)環(huán)境等方面的優(yōu)勢(shì)，降低研發(fā)成本、維持和增強(qiáng)研發(fā)競(jìng)爭(zhēng)的比較優(yōu)勢(shì)。海外R&D機(jī)構(gòu)提高其本地化水平的途徑有兩個(gè)：①建立獨(dú)立型的R&D機(jī)構(gòu)，以最大限度地弱化母國(guó)或母公司可能產(chǎn)生的不良影響，這是海外R&D機(jī)構(gòu)提高本地化水平的最主要途徑，獨(dú)立型的R&D機(jī)構(gòu)是海外R&D機(jī)構(gòu)發(fā)展的最高形式。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，海外R&D機(jī)構(gòu)的獨(dú)立強(qiáng)度(即獨(dú)立型R&D機(jī)構(gòu)占全部R&D機(jī)構(gòu)的比重)和邊際獨(dú)立傾向(即新增加的獨(dú)立型的R&D機(jī)構(gòu)占全部新增加的R&D機(jī)構(gòu)的比重)越來(lái)越大，例如，2002年1～6月在上海新成立的6家R&D機(jī)構(gòu)中，具有獨(dú)立法人資格的就有4家，邊際獨(dú)立傾向?yàn)?7％。②實(shí)現(xiàn)研發(fā)人才的本土化。研發(fā)人才本土化水平越高，就越有利于避免與東道國(guó)的文化習(xí)俗產(chǎn)生摩擦，越有利于提高研發(fā)效率和降低研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，因而近年來(lái)海外R&D機(jī)構(gòu)都非常重視從東道國(guó)招聘專門人才。
第四，海外R&D機(jī)構(gòu)的功能日益健全和完善。早先的海外R&D機(jī)構(gòu)一般以產(chǎn)品開發(fā)為其主要功能，大多數(shù)海外R&D機(jī)構(gòu)與母國(guó)或母公司或母體在東道國(guó)的生產(chǎn)、銷售和服務(wù)部門有著密切聯(lián)系，但現(xiàn)在一些大型跨國(guó)公司已開始注意不同區(qū)位的R&D機(jī)構(gòu)之間的分工與協(xié)作，海外R&D機(jī)構(gòu)的功能日趨完善，專業(yè)化水平不斷提高，如IBM在東京的Yam-ato研究實(shí)驗(yàn)室主要從事計(jì)算機(jī)科學(xué)、存儲(chǔ)和半導(dǎo)體制造技術(shù)的研發(fā)，在蘇黎世的研究實(shí)驗(yàn)室主要從事通訊系統(tǒng)及其相關(guān)的信息技術(shù)、光學(xué)電子和物理學(xué)的研究，在我國(guó)的研究實(shí)驗(yàn)室則主要從事漢語(yǔ)認(rèn)知和數(shù)字圖書館的研發(fā)。
第五，海外R&D機(jī)構(gòu)的規(guī)模不斷增大。雖然不同行業(yè)的R&D機(jī)構(gòu)有著不同等級(jí)大小的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，但卻有一個(gè)共同的不斷增大的發(fā)展趨勢(shì)。如摩托羅拉中國(guó)研究院在1999年11月剛剛成立時(shí)只有10多個(gè)研發(fā)中心、到2001年底則已多達(dá)25個(gè)，其研發(fā)人員在2000年時(shí)為650名、2002年就增加到了1000名之多。
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