時(shí)間：2023-10-11 16:23:13
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【關(guān)鍵詞】 電力 股權(quán) 信息化管理
1 股權(quán)管理信息化的發(fā)展演變
本人認(rèn)為股權(quán)管理信息化的發(fā)展演變可歸納為三個(gè)階段。第一階段為信息化的初始階段（20世紀(jì)90年代中后期），公司治理及股權(quán)投資管理理念逐漸在企業(yè)中形成，股權(quán)信息可依靠當(dāng)時(shí)的信息技術(shù)實(shí)現(xiàn)簡(jiǎn)單的電子化信息儲(chǔ)存及查閱。第二階段為信息化的快速發(fā)展階段（21世紀(jì)10年代），現(xiàn)代企業(yè)管理體系已基本完善，股權(quán)管理已成為企業(yè)投資管理的重要手段，股權(quán)信息可依靠當(dāng)時(shí)的信息技術(shù)實(shí)現(xiàn)清晰的分類、查詢及統(tǒng)計(jì)分析，管理效率有顯著提高。第三階段則為現(xiàn)今階段（2010年以后），信息技術(shù)已高度發(fā)達(dá)，信息股權(quán)管理平臺(tái)已可實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化、體系化管理，可充分整合內(nèi)外部業(yè)務(wù)，優(yōu)化管理方式，實(shí)現(xiàn)復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)分析、靈活的操作方式及管理流程，具備更強(qiáng)的專業(yè)性、智能性，為企業(yè)投資管理決策提供重要參考。
2 股權(quán)管理系統(tǒng)的設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)
2.1 系統(tǒng)設(shè)計(jì)的總思路
股權(quán)管理系統(tǒng)顧名思義即是為企業(yè)投資股權(quán)管理業(yè)務(wù)所服務(wù)的信息系統(tǒng)，按上述提到的現(xiàn)今階段信息化發(fā)展水平，一個(gè)比較完善的股權(quán)管理系統(tǒng)應(yīng)可將股權(quán)管理的所有相關(guān)信息數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)流程融入其中，并將股權(quán)的前期投資立項(xiàng)、中期的投資管理、后期的股權(quán)退出等各階段進(jìn)行全生命周期管理，以及將相關(guān)業(yè)務(wù)資源、流程、管理方式進(jìn)行整合優(yōu)化并固化在信息化管理當(dāng)中，從而實(shí)現(xiàn)將企業(yè)管理理念與現(xiàn)代信息技術(shù)進(jìn)行有機(jī)融合，改進(jìn)業(yè)務(wù)工作質(zhì)量及效率，提高電力企業(yè)集團(tuán)管理水平。
2.2 系統(tǒng)框架功能設(shè)計(jì)
根據(jù)上述設(shè)計(jì)思路，一個(gè)完整的股權(quán)管理系統(tǒng)應(yīng)包括信息數(shù)據(jù)的處理分析、業(yè)務(wù)工作流及其他特定業(yè)務(wù)功能等，以下將圍繞上述功能從數(shù)據(jù)框架、業(yè)務(wù)流程、系統(tǒng)功能等方面來闡述系統(tǒng)的設(shè)計(jì)搭建。
2.2.1 數(shù)據(jù)框架設(shè)計(jì)
該數(shù)據(jù)框架的數(shù)據(jù)主要為不需經(jīng)過工作流而直接錄入或引用的數(shù)據(jù)。因股權(quán)一般指所投資企業(yè)的股權(quán)，因此建議以企業(yè)為單元信息主體，即一戶企業(yè)對(duì)應(yīng)一套完整的數(shù)據(jù)。從股權(quán)完整性及精細(xì)化管理方面考慮，數(shù)據(jù)指標(biāo)的設(shè)計(jì)應(yīng)盡可能全面、細(xì)化及便于分類查找，同時(shí)為便于實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)管理，應(yīng)注意對(duì)需反映動(dòng)態(tài)信息的指標(biāo)設(shè)置保留歷史數(shù)據(jù)。系統(tǒng)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)及具體內(nèi)容模塊可按如下設(shè)計(jì)：
（1）企業(yè)基本信息。該模塊主要反映公司工商登記信息、業(yè)務(wù)板塊、地域等企業(yè)基本信息。附件內(nèi)容應(yīng)包括工商營(yíng)業(yè)執(zhí)照、組織機(jī)構(gòu)代碼證等企業(yè)合法登記證明文件。
（2）法人治理架構(gòu)信息。該模塊主要反映企業(yè)的股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)營(yíng)班子（以下簡(jiǎn)稱“三會(huì)一層”）、其他管理人員、董事會(huì)專業(yè)委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“專委會(huì)”）的設(shè)置及相關(guān)成員具體情況。附件內(nèi)容應(yīng)包括投資合作協(xié)議、企業(yè)章程、合作備忘錄、“三會(huì)一層”及專委會(huì)議事規(guī)則等企業(yè)治理基礎(chǔ)文件。
（3）所投資企業(yè)信息。該模塊主要反映當(dāng)前企業(yè)作為投資主體，其所投資的企業(yè)情況，包括其參控股公司及其通過子公司再投資的公司信息。因股權(quán)管理系統(tǒng)的管理對(duì)象已包括上述公司，因此該類公司信息應(yīng)可直接從系統(tǒng)數(shù)據(jù)引用，而不需重復(fù)錄入。
（4）分支機(jī)構(gòu)信息。該模塊主要反映當(dāng)前企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)和分公司的基本信息。數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)及附件可參考上述第（1）點(diǎn)“企業(yè)基本信息”來設(shè)置。
（5）財(cái)務(wù)信息。該模塊主要反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，數(shù)據(jù)包括財(cái)務(wù)報(bào)表信息及主要財(cái)務(wù)指標(biāo)以及歷年利潤(rùn)分配情況，附件一般為經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告。
（6）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)信息。該模塊主要反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，數(shù)據(jù)主要為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，需根據(jù)企業(yè)的具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)類別進(jìn)行特殊設(shè)定，如電力企業(yè)的發(fā)電量、發(fā)電煤耗等指標(biāo)。
（7）主要項(xiàng)目資產(chǎn)信息。該模塊主要反映企業(yè)所投資的項(xiàng)目資產(chǎn)狀況，一般為項(xiàng)目的主要資產(chǎn)信息，如發(fā)電廠項(xiàng)目的裝機(jī)規(guī)模、投資額、主要設(shè)備等信息。
（8）投資管理信息。該模塊主要反映該企業(yè)股權(quán)的前期投資立項(xiàng)、投資后的投資效益等信息，以便可完整反映所投資股權(quán)的投資背景及目的，為投資后評(píng)價(jià)及后續(xù)的投資策略調(diào)整（如股權(quán)退出、資產(chǎn)重組等）提供重要信息參考。
（9）文檔中心。該模塊主要用于上傳查閱企業(yè)的附件信息，對(duì)于在上述其他模塊中已有路徑錄入附件的，則在此模塊中不需重復(fù)錄入而只需直接引用數(shù)據(jù)。因文檔數(shù)量龐大，也需進(jìn)行細(xì)化分類，可劃分為公司治理文件、基本管理制度、公司簡(jiǎn)報(bào)、重大事項(xiàng)報(bào)告、議案文件、其他文件等。
2.2.2 業(yè)務(wù)管理架構(gòu)設(shè)計(jì)
本模塊主要是將具體業(yè)務(wù)的辦理進(jìn)行信息化管理，設(shè)計(jì)上需考慮業(yè)務(wù)閉環(huán)管理的實(shí)現(xiàn)，以及在工作流的設(shè)置上需留有一定的靈活性，以避免因固定流程的限制而無法應(yīng)對(duì)特殊工作流程需求。從業(yè)務(wù)信息完整性及各類業(yè)務(wù)特性考慮，建議該模塊的構(gòu)成及設(shè)計(jì)如下：
（1）股東會(huì)事務(wù)。該模塊可細(xì)分為股東會(huì)議案管理及股東事務(wù)管理。具體如下：①議案管理。該事務(wù)作為股權(quán)管理的日常主要業(yè)務(wù)，應(yīng)著重注意業(yè)務(wù)流程及信息數(shù)據(jù)的合理設(shè)置，流程上應(yīng)實(shí)現(xiàn)從議案的發(fā)起、審核、審批到?jīng)Q議的表決、執(zhí)行情況反饋等閉環(huán)管理，信息數(shù)據(jù)應(yīng)包括會(huì)議計(jì)劃、會(huì)議信息、議案內(nèi)容及概要、前置審批情況等，并且建議從中提取重要數(shù)據(jù)指標(biāo)、細(xì)化議案分類，以便與決議實(shí)際執(zhí)行情況進(jìn)行對(duì)比及實(shí)現(xiàn)相關(guān)查詢分析。②股東事務(wù)管理。該模塊主要用于辦理項(xiàng)目公司需股東配合協(xié)助的事務(wù)或合作股東間的相關(guān)事務(wù)等。
（2）董事會(huì)事務(wù)。該模塊可細(xì)分為董事會(huì)議案管理、專委會(huì)事務(wù)。其中：①議案管理與上述股東會(huì)議案管理基本相似，此處不再重述。②專委會(huì)作為董事會(huì)下設(shè)的咨詢機(jī)構(gòu)，其主要事務(wù)也一般為需提交董事會(huì)審議的重大事項(xiàng)的事前審核把關(guān)，因此該模塊可參考議案管理模塊設(shè)計(jì)。
（3）監(jiān)事會(huì)事務(wù)。該模塊主要用于管理監(jiān)事會(huì)議案、監(jiān)事會(huì)專項(xiàng)檢查、專項(xiàng)審計(jì)及其他日常事務(wù)，因業(yè)務(wù)流程相對(duì)比較簡(jiǎn)單，可參考董事會(huì)事務(wù)模塊設(shè)置。
2.2.3 系統(tǒng)功能設(shè)計(jì)
系統(tǒng)除需具有一般系統(tǒng)所具備的數(shù)據(jù)采集、信息查詢等常規(guī)功能外，應(yīng)根據(jù)股權(quán)管理業(yè)務(wù)的特性著重強(qiáng)化以下功能：
（1）統(tǒng)計(jì)分析。因股權(quán)信息數(shù)據(jù)非常龐大，且不同的用戶或監(jiān)管部門需從各自的監(jiān)管角度或業(yè)務(wù)需求進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，因此系統(tǒng)需具備強(qiáng)大的數(shù)據(jù)篩選分類、匯總分析、圖表報(bào)告生成功能，除可通過系統(tǒng)已事先設(shè)定的模板進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析外，也可由用戶根據(jù)自身需求自行設(shè)定報(bào)表內(nèi)容及格式以生成個(gè)性化報(bào)表。
（2）權(quán)限設(shè)置。一般來說，系統(tǒng)的用戶主要包括集團(tuán)總部的高管人員、相關(guān)業(yè)務(wù)部門、所屬公司的“三會(huì)一層”及董秘業(yè)務(wù)人員等，不同的用戶在職責(zé)權(quán)限、信息需求均有所不同，因此權(quán)限的分配應(yīng)針對(duì)用戶的特性進(jìn)行設(shè)置，并且權(quán)限的設(shè)置應(yīng)可細(xì)化到每一數(shù)據(jù)、每一流程，以便實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理。
（3）系統(tǒng)的兼容及擴(kuò)展。因系統(tǒng)的部分信息可來源于其他業(yè)務(wù)系統(tǒng)，為保證數(shù)據(jù)的唯一性及避免數(shù)據(jù)的重復(fù)填報(bào)，并實(shí)現(xiàn)信息資源共享，系統(tǒng)應(yīng)能與其他業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行無縫對(duì)接，并能與目前常用的用戶終端進(jìn)行良好兼容。同時(shí)系統(tǒng)可應(yīng)對(duì)未來一定時(shí)期的業(yè)務(wù)擴(kuò)展及技術(shù)升級(jí)需求，以致不會(huì)過于太早被淘汰而重復(fù)耗費(fèi)資源。
2.3 系統(tǒng)的管理及應(yīng)用實(shí)現(xiàn)
因該系統(tǒng)為企業(yè)集團(tuán)管理信息系統(tǒng)，應(yīng)由集團(tuán)總部負(fù)責(zé)統(tǒng)一管理及用戶權(quán)限的設(shè)置分配。數(shù)據(jù)采集方面，按誰投資誰填報(bào)的原則，由投資主體公司負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)的填報(bào)，填報(bào)人員一般為董秘或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)辦人員，公司委派的產(chǎn)權(quán)代表則利用其所擔(dān)任職務(wù)的便利協(xié)助收集相關(guān)股權(quán)信息。業(yè)務(wù)管理流程方面，則按集團(tuán)分級(jí)管理的原則，實(shí)行逐級(jí)上報(bào)審批。系統(tǒng)推廣使用方面，則采取試點(diǎn)應(yīng)用、集中學(xué)習(xí)培訓(xùn)、現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)、全面投用等方式逐步推廣應(yīng)用，并適當(dāng)采取考核評(píng)價(jià)手段，促進(jìn)填報(bào)單位全面、及時(shí)、準(zhǔn)確錄入信息。
3 股權(quán)管理信息化的效果
按照上述思路搭建股權(quán)管理系統(tǒng)并推廣應(yīng)用，可良好達(dá)到以下成效：
3.1 有效收集完善數(shù)據(jù)
通過統(tǒng)一的數(shù)據(jù)及業(yè)務(wù)集成平臺(tái)，可將分散的信息進(jìn)行集中管理，以有效管理龐大的股權(quán)信息數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)資源共享，確保信息的及時(shí)更新、清晰、準(zhǔn)確、完整。
3.2 大力提高工作效率
可實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的快速統(tǒng)計(jì)分析，形成高質(zhì)量的統(tǒng)計(jì)圖表及專項(xiàng)分析報(bào)告，另外可擺脫傳統(tǒng)上的辦公環(huán)境及終端的限制，提供更靈活自由的辦公方式及更人性化的操作體驗(yàn)，從而大大節(jié)省人力及提高辦公的便利。
3.3 優(yōu)化業(yè)務(wù)管理流程
可實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理理念與信息技術(shù)的有效融合，整合優(yōu)化各類業(yè)務(wù)流程并進(jìn)行固化，避免人為因素對(duì)制度體系的干擾，規(guī)范所屬公司業(yè)務(wù)辦理程序。
3.4 提高公司管理水平
集團(tuán)總部規(guī)范的公司治理理念得以向下屬企業(yè)進(jìn)行有效傳遞，進(jìn)一步完善下屬企業(yè)法人治理體系，以及有利于集團(tuán)監(jiān)管所投資股權(quán)，及時(shí)掌握股權(quán)狀況并做出策略調(diào)整，提高集團(tuán)管控力度。
關(guān)鍵詞：私募股權(quán)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容；管控；措施；研究
一、私募股權(quán)投資企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析
(一)私募股權(quán)投資工作中存在的問題
私募股權(quán)投資的重要前期準(zhǔn)備工作就是要對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，但是部分國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)流失嚴(yán)重，估值較低，導(dǎo)致投資收益較差，投資者難以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化目的；民營(yíng)企業(yè)由于財(cái)務(wù)制度不透明，財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制缺失，導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值估值工作難以順利開展，沒有充分使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法的優(yōu)勢(shì)，沒有對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)估值方法和期權(quán)期貨估值方法進(jìn)行比較。部分企業(yè)沒有認(rèn)識(shí)到企業(yè)市場(chǎng)股票價(jià)值的重要性，沒有根據(jù)公司股票的凈現(xiàn)值或參考市場(chǎng)交易價(jià)格綜合定價(jià)，導(dǎo)致企業(yè)的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值難以得到準(zhǔn)確的計(jì)量，使得投資者難以辨別優(yōu)秀企業(yè)，投資風(fēng)險(xiǎn)增大。
(二)來自投資者的風(fēng)險(xiǎn)
投資者可以是自然人也可以是法人，投資法人內(nèi)部的專業(yè)人員素質(zhì)越高，資金網(wǎng)絡(luò)越完善，投資者在使用私募股權(quán)投資方式進(jìn)行投資時(shí)取得成功的可能性就會(huì)越大。反之，就會(huì)給私募股權(quán)投資帶來阻礙，降低投資收益，加大私募股權(quán)投資中的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。投資者可能會(huì)給私募股權(quán)投資企業(yè)的帶來信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。部分企業(yè)內(nèi)部缺乏完整合理的信息支持體系，沒有采用信息化管理系統(tǒng)對(duì)投資者的資信狀況和財(cái)務(wù)實(shí)力進(jìn)行記錄和分析，沒有對(duì)投資者的資金狀況、專業(yè)能力、可靠性和誠(chéng)信程度等進(jìn)行調(diào)查，也沒有及時(shí)建立投資者實(shí)名檔案，對(duì)投資者的信用狀況不了解，給私募股權(quán)投資活動(dòng)帶來風(fēng)險(xiǎn)，合約資金無法按時(shí)按量到賬，呆賬壞賬問題時(shí)常出現(xiàn)。
(三)來自企業(yè)運(yùn)營(yíng)工作中的風(fēng)險(xiǎn)
私募股權(quán)投資是一種復(fù)雜的投資方式，需要花費(fèi)投資者巨大的精力和時(shí)間。投資者需要尋找融資企業(yè)，并和融資企業(yè)進(jìn)行多方談判，及時(shí)著手準(zhǔn)備法律協(xié)議，再根據(jù)雙方的協(xié)議來安排資金入賬工作，這一過程通常會(huì)耗費(fèi)投資者大量的時(shí)間和精力，交易成本較高，需要支付大量的管理費(fèi)用。同時(shí)，投資者還需要對(duì)國(guó)家的相關(guān)政策和法律法規(guī)進(jìn)行了解，并要及時(shí)跟進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)展情況，進(jìn)而權(quán)衡項(xiàng)目融資的盈利性、經(jīng)濟(jì)性、靈活性和降低風(fēng)險(xiǎn)的好處。在投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過程中，企業(yè)要及時(shí)更新技術(shù)和管理模式，提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，降低由于技術(shù)故障引起的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過程中要根據(jù)自身的實(shí)際情況來選擇成熟技術(shù)還是創(chuàng)新技術(shù)，無論是那種技術(shù)都要注重風(fēng)險(xiǎn)防控，對(duì)項(xiàng)目技術(shù)、設(shè)備可靠性、生產(chǎn)效率和質(zhì)量、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)等因素進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，識(shí)別控制技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。
(四)外部環(huán)境中的風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)公司金融相關(guān)理論知識(shí)可知，企業(yè)開展投資活動(dòng)會(huì)面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)待不同的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要從不同的角度對(duì)其進(jìn)行分析。外部環(huán)境對(duì)私募股權(quán)投資企業(yè)帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)即非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)性投資者可以采取有效的措施進(jìn)行防控或者管理，如果是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，則只能依靠國(guó)家從宏觀層面入手，完善金融市場(chǎng)制度，規(guī)范金融市場(chǎng)行為等措施來降低，企業(yè)投資者往往不能通過自身的努力來消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)通常有政治風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)等等，外匯風(fēng)險(xiǎn)又可以分為不可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或者匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在開展私募股權(quán)投資時(shí)，部分國(guó)家借口資源保護(hù)要求企業(yè)承擔(dān)環(huán)保成本，進(jìn)而給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益損失風(fēng)險(xiǎn)。
二、私募股權(quán)投資企業(yè)開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的措施
(一)做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作
私募股權(quán)投資企業(yè)要開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作，首先就要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是建立在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上，根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)采用定性和定量分析方法，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的大小和破壞程度。企業(yè)要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，將風(fēng)險(xiǎn)劃分為不同的等級(jí)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來制定風(fēng)險(xiǎn)防控的對(duì)策和方案。企業(yè)要了解風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率，要明確風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生涉及的范圍和危害程度，可以采用敏感性分析和概率性分析方法對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。企業(yè)要做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，首先就要熟悉風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的內(nèi)容，并要根據(jù)財(cái)務(wù)工作業(yè)務(wù)性質(zhì)來選取風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)的選定直接影響到風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作的效率和質(zhì)量，選取不同的評(píng)估指標(biāo)將會(huì)得出不同的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，因此企業(yè)要合理選取風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)，可以運(yùn)用財(cái)務(wù)信息建立計(jì)量回歸模型，采用OLS分析方法來分析各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響作用，以便的得出有效的規(guī)范性分析，為私募股權(quán)投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控工作提供依據(jù)。企業(yè)在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)要重視風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法的選取，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法很多，常用的有主觀評(píng)分法、決策樹法、層次分析法等，企業(yè)要結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)管理情況來合理選擇。
(二)明確財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則和重點(diǎn)
私募股權(quán)投資企業(yè)開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作，就要明確財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工作具有約束和導(dǎo)向作用，企業(yè)開展風(fēng)險(xiǎn)管理工作要符合企業(yè)總目標(biāo)要求。企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)也要符合企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的要求。企業(yè)要在不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行權(quán)衡，要根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況來選取最佳的籌資方式，企業(yè)要注重優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，慎重使用財(cái)務(wù)杠桿，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。其次，企業(yè)要明確財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理控制的重點(diǎn)，要根據(jù)重點(diǎn)防控內(nèi)容來選取金融工具，提高企業(yè)資金的使用效率，降低企業(yè)的籌資成本。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往取決于投資的期限、流動(dòng)性、投資項(xiàng)目的收益、企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力和償債能力等因素，企業(yè)在開展風(fēng)險(xiǎn)防控工作時(shí)要對(duì)不同經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)中工作重點(diǎn)進(jìn)行分析，因?yàn)槠髽I(yè)在不同的環(huán)節(jié)和階段有著不同的工作重點(diǎn)。
(三)細(xì)分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)責(zé)，重視合同
私募股權(quán)投資企業(yè)開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作，要細(xì)分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)責(zé)，要以風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別作為風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制設(shè)計(jì)的依據(jù)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別得出的規(guī)范性分析來建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，設(shè)計(jì)出風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)結(jié)構(gòu)。企業(yè)要重視風(fēng)險(xiǎn)管理工作的分配，可以根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)管理工作內(nèi)容將權(quán)利和責(zé)任進(jìn)行配比，將項(xiàng)目當(dāng)事人作為風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的主要負(fù)責(zé)人。其次，企業(yè)私募股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)處理的核心環(huán)節(jié)之一就是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目當(dāng)事人之間以合同方式形成的額對(duì)應(yīng)關(guān)系，這在一定程度上有利于企業(yè)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，保證投資結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性。企業(yè)可以積極構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，將合同作為風(fēng)險(xiǎn)處理的首要手段和主要形式之一，將風(fēng)險(xiǎn)管理工作具體化，保證合同效力運(yùn)用的最大化，并以合同的方式明確規(guī)定當(dāng)事人承擔(dān)多大程度的風(fēng)險(xiǎn)，使私募股權(quán)投資企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得以規(guī)避。
(四)對(duì)私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全程管理，完善內(nèi)控機(jī)制
在不同的階段，私募股權(quán)投資企業(yè)開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作的手段是不一樣的。在風(fēng)險(xiǎn)防控的前期階段，私募股權(quán)投資企業(yè)要認(rèn)真了解相關(guān)的法律法規(guī)，并要了解相關(guān)的經(jīng)濟(jì)法律和優(yōu)惠政策，對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政治環(huán)境進(jìn)行調(diào)研，設(shè)定不同的指標(biāo)對(duì)投資環(huán)境進(jìn)行等級(jí)評(píng)估，以便為企業(yè)做出最優(yōu)的投資決策提供標(biāo)準(zhǔn)。在私募股權(quán)投資企業(yè)營(yíng)運(yùn)階段，企業(yè)要不斷更新管理理念，建立市場(chǎng)跟蹤機(jī)制，及時(shí)了解市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)向，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行靜態(tài)和動(dòng)態(tài)的聯(lián)合管理，積極開拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，加速企業(yè)發(fā)展，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中成為強(qiáng)者。企業(yè)要可以運(yùn)用合同和保險(xiǎn)等方式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控，與其他私募股權(quán)投資一起分享財(cái)務(wù)信息，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信息進(jìn)行分析評(píng)估，并要確保資金的及時(shí)供應(yīng)，創(chuàng)新企業(yè)私募股權(quán)投資方式。企業(yè)在做出投資決策時(shí)可以上報(bào)管理層審核，也可以將風(fēng)險(xiǎn)外部化，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。同時(shí)，企業(yè)要完善內(nèi)控機(jī)制，做好內(nèi)控工作，財(cái)務(wù)內(nèi)控機(jī)制直接影響到企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的大小，內(nèi)控工作質(zhì)量高，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低，因此企業(yè)要重視內(nèi)控工作的作用，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)工作的監(jiān)督控制。
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[關(guān)鍵詞]集團(tuán)企業(yè)；對(duì)外股權(quán)投資；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.24.044
[中圖分類號(hào)]F279.2；F832.6 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0194（2015）24-00-02
1 集團(tuán)企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資的社會(huì)意義
為推進(jìn)境外投資的多元化及便利化，我國(guó)已不斷簡(jiǎn)政放權(quán)，并對(duì)《境外投資管理辦法》作了進(jìn)一步修訂與完善，對(duì)境外投資大幅簡(jiǎn)化審批流程，加大信貸力度，完善雙邊保障機(jī)制等，這些舉措足以證明我國(guó)政府的立場(chǎng)與態(tài)度，也給集團(tuán)企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資營(yíng)造了新的投資契機(jī)。
在我國(guó)本土發(fā)展，空間有限，集團(tuán)企業(yè)應(yīng)充分整合國(guó)際市場(chǎng)資源，利用國(guó)外技術(shù)與研發(fā)優(yōu)勢(shì)，延長(zhǎng)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)品的生命周期，并找出國(guó)際上有前景且投資回報(bào)較為穩(wěn)定的開發(fā)項(xiàng)目，諸如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域等，積極發(fā)揮集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)，釋放企業(yè)活力，并順應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的優(yōu)化升級(jí)，最大限度地深挖企業(yè)新技術(shù)，國(guó)際新產(chǎn)業(yè)及市場(chǎng)新商機(jī)，才能為國(guó)內(nèi)企業(yè)的國(guó)際化發(fā)展創(chuàng)造更有利的環(huán)境而開創(chuàng)新紀(jì)元。
另外，實(shí)現(xiàn)境外投資，還有利于過剩產(chǎn)能及過剩社會(huì)勞動(dòng)力的緩解與釋放，所以，集團(tuán)企業(yè)可在此時(shí)機(jī)，緊抓機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，在不盲目、不冒進(jìn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加大力度實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資，并做好對(duì)外股權(quán)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，才能游刃有余利用好手中這把雙刃劍，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)企業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)較不景氣時(shí)的騰飛。
2 集團(tuán)企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)問題探究
對(duì)外股權(quán)投資是集團(tuán)企業(yè)欲通過投資的方式獲取被投資單位的股權(quán)而成為實(shí)際股東，擁有所有者權(quán)益同時(shí)承擔(dān)與持股比例相匹配的責(zé)任的一種發(fā)展方式，其通常表現(xiàn)為控制、共同經(jīng)營(yíng)和重大影響。
傳統(tǒng)意義上的集團(tuán)企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資常會(huì)受經(jīng)濟(jì)、政治、內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)等各種因素影響，因此，各大集團(tuán)企業(yè)應(yīng)高度重視實(shí)現(xiàn)對(duì)外股權(quán)投資過程中現(xiàn)有的或未來將要面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)隱患。只有防微杜漸，防患于未然，才能便于集團(tuán)企業(yè)在新的市場(chǎng)環(huán)境中完善創(chuàng)新。
在本文中，主要將集團(tuán)企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)劃分為兩個(gè)部分，即外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)問題及企業(yè)自身層面風(fēng)險(xiǎn)問題兩個(gè)方面。
2.1 外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)
外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)通常來自于宏觀和行業(yè)層面，主要包括政治、經(jīng)濟(jì)、文化、市場(chǎng)、自然因素等，正是因?yàn)槿魏物L(fēng)險(xiǎn)的存在都是基于一定誘因而產(chǎn)生的，所以，外部投資環(huán)境的不確定性和復(fù)雜性對(duì)集團(tuán)企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資起著至關(guān)重要的作用。
如果一旦實(shí)際投資結(jié)果與預(yù)期產(chǎn)生偏差，會(huì)給企業(yè)帶來嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，嚴(yán)重者可能還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)全線崩盤。因此，在現(xiàn)有政策導(dǎo)向便于我國(guó)集團(tuán)性企業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資的前提下，也應(yīng)同時(shí)考慮其他政治、經(jīng)濟(jì)，如被投資方的市場(chǎng)自由度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、銀行利率、外匯風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹等多重因素。另外，文化的差異及自然環(huán)境的綜合考慮也不容忽視，譬如被投資方的企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，發(fā)展前景，資信能力的切實(shí)調(diào)查也應(yīng)列入主要工作中來，才能更有效地預(yù)防與避免外在風(fēng)險(xiǎn)隱患。
2.2 企業(yè)層面風(fēng)險(xiǎn)
集團(tuán)企業(yè)要想做好對(duì)外股權(quán)投資，外在環(huán)境應(yīng)列為首選綜合分析因素，但畢竟內(nèi)因才是根據(jù)，在實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資時(shí)，企業(yè)自身的綜合實(shí)力才是集團(tuán)企業(yè)在未來走出國(guó)門，立于國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)紅海中的核心競(jìng)爭(zhēng)力，因此，對(duì)集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部治理風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部管控風(fēng)險(xiǎn)及集團(tuán)運(yùn)營(yíng)中的網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)等方面建立完善的預(yù)警及應(yīng)急操作機(jī)制，才能使自身的內(nèi)源不斷強(qiáng)大，不斷優(yōu)化升級(jí)。
從企業(yè)層面考慮，集團(tuán)在實(shí)現(xiàn)對(duì)外股權(quán)投資時(shí)應(yīng)做好投資事前、事中及事后的過程管控，并應(yīng)充分考慮投資動(dòng)機(jī)分析、投資決策選取、投資范圍確定及投資能力（包括籌資、變現(xiàn)及持有、管控等）實(shí)現(xiàn)，利用集團(tuán)自身的行業(yè)、技術(shù)、政策、資金或者網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營(yíng)彈性等優(yōu)勢(shì)，結(jié)合可行性報(bào)告的分析，制訂針對(duì)現(xiàn)存常見風(fēng)險(xiǎn)及運(yùn)營(yíng)階段的各種風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)的方案，使企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)處于可控范圍，靈活地轉(zhuǎn)移或規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)。
3 構(gòu)建集團(tuán)企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的切入點(diǎn)
對(duì)于集團(tuán)企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的構(gòu)建，企業(yè)應(yīng)采用概率分析的方法，將定性與定量相結(jié)合，在投資項(xiàng)目的立項(xiàng)前做好因素的敏感性與最大承壓能力預(yù)判，并做好立項(xiàng)后的及時(shí)驗(yàn)證工作，以求內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的建立可以及時(shí)、聯(lián)動(dòng)地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)隱患作出全程監(jiān)督與管控。本文從以下三方面作為切入點(diǎn)著手分析。
3.1 完善法人治理結(jié)構(gòu)
完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，必須建立在權(quán)責(zé)明晰、互相制衡的組織架構(gòu)之上。只有形成了一個(gè)堅(jiān)不可摧、目標(biāo)明確、盡職盡責(zé)的良好工作氛圍，才能嚴(yán)格分工，相互牽制，相互稽核，避免越權(quán)交易等不正規(guī)經(jīng)濟(jì)行為的發(fā)生，才能使關(guān)系到企業(yè)成敗的全局性投資戰(zhàn)略的效能發(fā)揮到極致。
3.2 建立專項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)
集團(tuán)企業(yè)應(yīng)根據(jù)整體業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃的具體落實(shí)，合理地確定對(duì)外股權(quán)投資的基本原則，既不能過度控制造成短期行為，也不能放任自流形成風(fēng)險(xiǎn)隱患，應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際，組建投資項(xiàng)目評(píng)審小組，并引入中介、專家等專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行綜合研究，擬定企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、評(píng)估技術(shù)及相關(guān)地管控規(guī)程，審核企業(yè)其他部門草擬的涉及風(fēng)評(píng)相關(guān)問題的規(guī)章制度，負(fù)責(zé)對(duì)已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)控問題進(jìn)行牽頭研究、制訂解決方案，定期組織員工學(xué)習(xí)相關(guān)風(fēng)評(píng)及管控問題并及時(shí)向企業(yè)管理層報(bào)備，以使得機(jī)構(gòu)真正地為風(fēng)評(píng)工作起到切實(shí)的管控作用。
3.3 建立對(duì)外股權(quán)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)
對(duì)于對(duì)外股權(quán)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)預(yù)測(cè)是避免和降低其風(fēng)險(xiǎn)的又一舉措。建立一個(gè)良好、有效的預(yù)警系統(tǒng)，需要做好以下幾個(gè)方面工作。
3.3.1 事前控制
集團(tuán)企業(yè)對(duì)于對(duì)外股權(quán)投資項(xiàng)目，應(yīng)采用投資立項(xiàng)與實(shí)施的報(bào)備制或?qū)徟疲瑢?duì)投資項(xiàng)目的流程及審批材料采用規(guī)范化管理，做好前期的可行性分析與財(cái)務(wù)預(yù)算工作，并對(duì)企業(yè)人力、物力資源的選用合理效益化，充分、合規(guī)、合法地進(jìn)行事前監(jiān)督，為實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的最小化把好第一關(guān)。
3.3.2 事中控制
集團(tuán)企業(yè)應(yīng)充分應(yīng)用現(xiàn)代化的信息管理技術(shù)建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)，使預(yù)警機(jī)制與實(shí)施管控有效結(jié)合起來，以達(dá)到規(guī)避慣性風(fēng)險(xiǎn)，識(shí)別新風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)調(diào)險(xiǎn)評(píng)估與控制的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，并隨著社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、法律等外部環(huán)境和自身內(nèi)部業(yè)務(wù)流程的更新變化，實(shí)現(xiàn)風(fēng)評(píng)系統(tǒng)的功能性轉(zhuǎn)變。因此，對(duì)企業(yè)內(nèi)外變化因素發(fā)展趨勢(shì)的動(dòng)態(tài)分析和預(yù)測(cè)，是實(shí)現(xiàn)對(duì)外股權(quán)投資風(fēng)評(píng)系統(tǒng)建立的關(guān)鍵。
具體的，在全程監(jiān)管中，應(yīng)注意審查與股權(quán)投資相關(guān)的合同或協(xié)議，比如是否簽訂了保障性條款、保密條款等；檢查被投資方實(shí)際狀況，包括企業(yè)章程，財(cái)務(wù)狀況等；并重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)是否有抽逃出資，股權(quán)轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押等跡象以確認(rèn)其股權(quán)的完整性。對(duì)于對(duì)外股權(quán)投資需要相關(guān)政府部門審批的，要先確保能實(shí)行投資與辦理股權(quán)變更登記等，在實(shí)際操作中將風(fēng)險(xiǎn)控制在最小范圍。
3.3.3 事后監(jiān)督
集團(tuán)企業(yè)應(yīng)在投資立項(xiàng)后，及時(shí)派出企業(yè)代表對(duì)重大產(chǎn)權(quán)進(jìn)行管理，對(duì)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作的實(shí)際開展進(jìn)行定期跟蹤，形成定期報(bào)告，并對(duì)過程管理中的風(fēng)評(píng)等相關(guān)問題及后續(xù)整改措施的貫徹落實(shí)進(jìn)行后續(xù)監(jiān)管，以報(bào)備相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)審查。
4 結(jié) 語
只有通過企業(yè)結(jié)構(gòu)管控，信息化預(yù)警及專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的建立與配合，最終實(shí)現(xiàn)集團(tuán)企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避、轉(zhuǎn)移甚至是最大化控制，才能使集團(tuán)實(shí)現(xiàn)對(duì)外股權(quán)投資的宏偉發(fā)展愿景。
主要參考文獻(xiàn)
一、關(guān)于盡職調(diào)查
(一)盡職調(diào)查的概念
盡職調(diào)查(Due Diligence)，又稱為“審慎性調(diào)查”，一般指就公開發(fā)行股票、收購(gòu)兼并、私募股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、重大資產(chǎn)重組等交易中的交易對(duì)象和交易事項(xiàng)的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、法律等事項(xiàng)，委托人委托注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師、投資銀行等專業(yè)機(jī)構(gòu)，按照其專業(yè)準(zhǔn)則進(jìn)行的審慎和適當(dāng)?shù)恼{(diào)查和分析。盡職調(diào)查主要是在收購(gòu)(投資)活動(dòng)時(shí)進(jìn)行，但在證券市場(chǎng)上進(jìn)行證券發(fā)行及資產(chǎn)重組時(shí)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)也會(huì)要求注冊(cè)會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查，以初步了解企業(yè)是否具備上市的條件(指業(yè)務(wù)、法律、財(cái)務(wù)方面是否符合上市條件)以及資產(chǎn)重組的合規(guī)性等。此外，企業(yè)向銀行、信托機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資信貸時(shí)，銀行及信托機(jī)構(gòu)一般也會(huì)要求進(jìn)行盡職調(diào)查。一般來說，盡職調(diào)查的主要目的是協(xié)助投資者在作出投資(一般是收購(gòu)活動(dòng))決策前能得到所有關(guān)于該投資決定的重要資料，協(xié)助投資者作出一個(gè)準(zhǔn)確的商業(yè)決定。
盡職調(diào)查業(yè)務(wù)對(duì)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所來說，不同于其開展的傳統(tǒng)審計(jì)鑒證業(yè)務(wù)，而是屬于一項(xiàng)咨詢性業(yè)務(wù)。在國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)中，盡職調(diào)查業(yè)務(wù)已發(fā)展成為國(guó)際會(huì)計(jì)公司一個(gè)重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，“四大”均已將盡職調(diào)查業(yè)務(wù)作為一項(xiàng)單獨(dú)的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略來發(fā)展，設(shè)立獨(dú)立的業(yè)務(wù)部門專職從事盡職調(diào)查業(yè)務(wù)，并形成了獨(dú)立、規(guī)范的業(yè)務(wù)管理、執(zhí)業(yè)規(guī)程以及風(fēng)險(xiǎn)控制體系等。此外，國(guó)際會(huì)計(jì)公司在盡職調(diào)查領(lǐng)域的專業(yè)勝任能力已得到客戶的認(rèn)可，并已形成較高的知名度和美譽(yù)度，能夠滿足各類型公司并購(gòu)、資產(chǎn)重組、私募股權(quán)投資等業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。
二、國(guó)內(nèi)大中型事務(wù)所開展盡職調(diào)查業(yè)務(wù)的分析
(一)優(yōu)勢(shì)
1.現(xiàn)有的許多大中型會(huì)計(jì)師事務(wù)所經(jīng)過二十多年的發(fā)展，基本形成了較為穩(wěn)定的客戶資源。事務(wù)所可以有效利用已有的客戶資源及時(shí)把握項(xiàng)目源的信息，在業(yè)務(wù)來源上取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
2.國(guó)內(nèi)許多大中型會(huì)計(jì)師事務(wù)所具備證券期貨、金融企業(yè)及大型企業(yè)審計(jì)資格等，在行業(yè)內(nèi)特別在所屬地區(qū)具有很強(qiáng)的品牌知名度和影響力。事務(wù)所可以充分利用其在市場(chǎng)中的品牌影響力開拓咨詢性業(yè)務(wù)，比一些小型事務(wù)所及其他投資咨詢公司等擁有明顯的優(yōu)勢(shì)。
3.大中型事務(wù)所一般在分支機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)人員數(shù)量、專業(yè)構(gòu)成等方面具備了開展盡職調(diào)查業(yè)務(wù)所需的規(guī)模和實(shí)力，能滿足市場(chǎng)對(duì)開展盡職調(diào)查業(yè)務(wù)各方面的需求。這一點(diǎn)也是一般的投資銀行、投資咨詢機(jī)構(gòu)及律師事務(wù)所所不能完全具備的。
4.會(huì)計(jì)師事務(wù)所在財(cái)務(wù)、稅收等方面具備明顯的專業(yè)能力優(yōu)勢(shì)、人員優(yōu)勢(shì)。因此，可以迅速進(jìn)入角色開展財(cái)稅盡職調(diào)查業(yè)務(wù)，而財(cái)稅盡職調(diào)查業(yè)務(wù)也是最為常見和必要的盡職調(diào)查業(yè)務(wù)。
5.國(guó)內(nèi)大中型會(huì)計(jì)師事務(wù)所與國(guó)際會(huì)計(jì)公司相比，更加熟悉國(guó)內(nèi)企業(yè)的運(yùn)作特點(diǎn)，調(diào)查也更有針對(duì)性，同時(shí)在成本方面較國(guó)際會(huì)計(jì)公司具有明顯的優(yōu)勢(shì)。
三、進(jìn)一步推進(jìn)和深化計(jì)算機(jī)審計(jì)的幾點(diǎn)建議
信息社會(huì)的發(fā)展，正深刻地改變著審計(jì)工作的理念和行為。正如李金華審計(jì)長(zhǎng)指出的，“計(jì)算機(jī)審計(jì)是一場(chǎng)革命”，“審計(jì)人員不掌握計(jì)算機(jī)，將要失去審計(jì)的資格”。為適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)與管理信息化的發(fā)展，必須進(jìn)一步推進(jìn)和深化計(jì)算機(jī)審計(jì)。
（一）要克服兩種傾向，提高對(duì)計(jì)算機(jī)審計(jì)的認(rèn)識(shí)。要進(jìn)一步推進(jìn)計(jì)算機(jī)審計(jì)，首先要轉(zhuǎn)變觀念。近年來，通過審計(jì)機(jī)關(guān)不遺余力的宣傳推動(dòng)，審計(jì)人員對(duì)開展計(jì)算機(jī)審計(jì)的重要性、緊迫性已有一定認(rèn)識(shí)，審計(jì)人員已初步認(rèn)識(shí)到“審計(jì)信息化是一場(chǎng)革命”、“不掌握計(jì)算機(jī)技術(shù)將失去審計(jì)資格”，但還不夠全面、深刻，不少同志還存在兩方面的模糊認(rèn)識(shí)：一是認(rèn)為計(jì)算機(jī)輔助審計(jì)僅僅是個(gè)手段，作用有限，不必急于推進(jìn)；二是認(rèn)為計(jì)算機(jī)輔助審計(jì)專業(yè)性太強(qiáng)，高不可攀，離自己很遠(yuǎn)，只要由計(jì)算機(jī)輔助審計(jì)處室和專業(yè)人員完成即可，和自己關(guān)系不大。因此，推進(jìn)計(jì)算機(jī)審計(jì)必須以轉(zhuǎn)變觀念為先導(dǎo)，既要破除神秘感、克服“恐高癥”，又要摒棄“無用論”、“無為說”，全面準(zhǔn)確地理解計(jì)算機(jī)審計(jì)的重要性、緊迫性，為推進(jìn)計(jì)算機(jī)審計(jì)奠定堅(jiān)實(shí)的思想基礎(chǔ)。
（二）要加強(qiáng)人才培養(yǎng)和全員培訓(xùn)，為計(jì)算機(jī)審計(jì)儲(chǔ)備一批高素質(zhì)的人才。計(jì)算機(jī)審計(jì)效果如何，關(guān)鍵在于審計(jì)人員將計(jì)算機(jī)技術(shù)與審計(jì)思路結(jié)合的能力。因此，地方審計(jì)機(jī)關(guān)首先要提高培訓(xùn)的針對(duì)性、實(shí)效性，突出以應(yīng)用導(dǎo)向，做到缺什么、學(xué)什么，學(xué)什么，用什么，力爭(zhēng)學(xué)用結(jié)合，提高培訓(xùn)實(shí)效。其次要突出重點(diǎn)，培養(yǎng)骨干，以點(diǎn)帶面。在搞好全員計(jì)算機(jī)基本技能普及培訓(xùn)的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)要加強(qiáng)審計(jì)業(yè)務(wù)骨干計(jì)算機(jī)中高級(jí)培訓(xùn)，將其逐步培養(yǎng)和鍛煉成為推進(jìn)計(jì)算機(jī)審計(jì)的“排頭兵”。再次要確保培訓(xùn)的系統(tǒng)性和連續(xù)性，讓更多的審計(jì)骨干通過培訓(xùn)、實(shí)踐、再培訓(xùn)、再實(shí)踐的良性循環(huán)，拓展技能、提高能力，成為推進(jìn)計(jì)算機(jī)審計(jì)的中堅(jiān)力量。
（三）要營(yíng)造一種“以結(jié)果為導(dǎo)向，以應(yīng)用促發(fā)展”的激勵(lì)機(jī)制，為推進(jìn)計(jì)算機(jī)審計(jì)創(chuàng)造一種良好的氛圍。李金華審計(jì)長(zhǎng)指出，審計(jì)信息化只有與審計(jì)實(shí)務(wù)相結(jié)合，在審計(jì)實(shí)踐中開花結(jié)果，它才有強(qiáng)大的生命力。這既是推進(jìn)計(jì)算機(jī)審計(jì)的根本目的，也是關(guān)鍵所在。轉(zhuǎn)變觀念、強(qiáng)化培訓(xùn)的目的在于應(yīng)用、在于提高計(jì)算機(jī)審計(jì)水平。因此，要進(jìn)一步推進(jìn)計(jì)算機(jī)審計(jì)，首先要充分調(diào)動(dòng)計(jì)算機(jī)專業(yè)人員和審計(jì)業(yè)務(wù)部門的積極性，做到“二個(gè)提前、兩個(gè)結(jié)合”。
一是計(jì)算機(jī)專業(yè)人員要提前介入審計(jì)項(xiàng)目，在當(dāng)年審計(jì)項(xiàng)目確定之后，根據(jù)審計(jì)重點(diǎn)、方向及開展計(jì)算機(jī)審計(jì)的條件，確定計(jì)算機(jī)審計(jì)的重點(diǎn)項(xiàng)目，保證人力、物力、時(shí)間到位；
二是要提前采集、轉(zhuǎn)換被審計(jì)單位財(cái)政財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及管理電子數(shù)據(jù)，積極參與審計(jì)業(yè)務(wù)部門審前調(diào)查，了解被審計(jì)單位信息系統(tǒng)，采集被審計(jì)單位的電子數(shù)據(jù)，并根據(jù)被審計(jì)單位信息系統(tǒng)技術(shù)手冊(cè)，將所采集到數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為審計(jì)人員可以讀懂的數(shù)據(jù)；要提前分析數(shù)據(jù)，將轉(zhuǎn)換后的相關(guān)電子數(shù)據(jù)交由項(xiàng)目承擔(dān)部門，在進(jìn)點(diǎn)之前聯(lián)合召集參審人員召開電子數(shù)據(jù)分析研究會(huì)，根據(jù)審計(jì)工作方案的要求，對(duì)采集轉(zhuǎn)換的電子數(shù)據(jù)進(jìn)行具體分析研究，確定審計(jì)重點(diǎn)和整理審計(jì)線索，并據(jù)此完善審計(jì)實(shí)施方案。
三是要注重專兼結(jié)合、學(xué)用結(jié)合。既要將通過計(jì)算機(jī)中級(jí)考試的審計(jì)人員合理調(diào)配到各個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目，改變過去單純依靠計(jì)算機(jī)專業(yè)人員大包大攬的做法；又要積極引導(dǎo)其將所學(xué)的計(jì)算機(jī)知識(shí)與審計(jì)業(yè)務(wù)有效結(jié)合，使其放手在審計(jì)中活學(xué)活用，真正體會(huì)到計(jì)算機(jī)給審計(jì)工作所帶來的好處和效率，從而提高計(jì)算機(jī)審計(jì)水平。其次，要強(qiáng)化對(duì)審計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行計(jì)算機(jī)審計(jì)的考核力度，通過激勵(lì)機(jī)制的導(dǎo)向作用，著力營(yíng)造鼓勵(lì)開展計(jì)算機(jī)審計(jì)的氛圍。對(duì)于計(jì)算機(jī)審計(jì)取得優(yōu)異成績(jī)的審計(jì)項(xiàng)目、部門或?qū)徲?jì)人員，要給予表彰獎(jiǎng)勵(lì)。此外，要及時(shí)組織各處室開展計(jì)算機(jī)審計(jì)情況交流總結(jié)，互相啟發(fā)，成果共享，為盡快提高計(jì)算機(jī)審計(jì)的整體水平提供有力保障。
（四）要加快數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)和聯(lián)網(wǎng)審計(jì)研究，為推進(jìn)計(jì)算機(jī)審計(jì)提供基礎(chǔ)性保證。首先要加快建立審計(jì)統(tǒng)計(jì)資料、審計(jì)檔案、審計(jì)專家經(jīng)驗(yàn)、審計(jì)法規(guī)以及被審計(jì)單位資料、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)庫(kù)，并不斷更新和完善數(shù)據(jù)庫(kù)內(nèi)容，為審計(jì)實(shí)施提供有效支持。其次，要認(rèn)真研究審計(jì)工作對(duì)經(jīng)濟(jì)類共享信息的需求，采取多種形式組織資源，以開拓審計(jì)人員視野，增強(qiáng)宏觀意識(shí)，為開展效益審計(jì)、審計(jì)調(diào)查服務(wù)，為領(lǐng)導(dǎo)決策提供信息支持。再次，要加快聯(lián)網(wǎng)審計(jì)的研究。目前，審計(jì)署將依托國(guó)家電子政務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，建設(shè)審計(jì)署與國(guó)務(wù)院辦公廳和其他有關(guān)部門的網(wǎng)絡(luò)連接，完成審計(jì)署與試點(diǎn)的特派辦、地方審計(jì)機(jī)關(guān)的網(wǎng)絡(luò)連通并逐步擴(kuò)展，實(shí)現(xiàn)安全運(yùn)行。因此，地方審計(jì)機(jī)關(guān)要在不違反保密規(guī)定的前提下，嘗試與被審計(jì)單位或?qū)徲?jì)現(xiàn)場(chǎng)的連接和應(yīng)用。但在聯(lián)網(wǎng)之前我們應(yīng)該抓緊研究聯(lián)網(wǎng)之后我們究竟對(duì)被聯(lián)網(wǎng)的單位可以做什么，該做什么，要實(shí)現(xiàn)什么審計(jì)目的，需要有一個(gè)明確、細(xì)化的量化目標(biāo)，從業(yè)務(wù)層面加快聯(lián)網(wǎng)審計(jì)的研究與實(shí)踐，切實(shí)推進(jìn)審計(jì)信息化建設(shè)。
(二)機(jī)會(huì)
1.伴隨著資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，公開發(fā)行股票、資產(chǎn)重組、公司并購(gòu)及私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)快速發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)盡職調(diào)查服務(wù)的需求增長(zhǎng)迅速，市場(chǎng)潛力巨大。
2.注冊(cè)會(huì)計(jì)l幣行業(yè)面臨新的發(fā)展機(jī)遇，政府鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)事務(wù)所做大做強(qiáng)，并在政策環(huán)境、人才戰(zhàn)略及內(nèi)部治理等方面給與很大的支持，相繼出臺(tái)了《關(guān)于推動(dòng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所做大做強(qiáng)的意見》和《會(huì)計(jì)師事務(wù)所內(nèi)部治理指南》等指導(dǎo)性意見和建議。
3.隨著中國(guó)會(huì)計(jì)服務(wù)市場(chǎng)的進(jìn)一步開放，國(guó)際會(huì)計(jì)公司大舉進(jìn)入我國(guó)，這對(duì)國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所來說既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。國(guó)際公司進(jìn)入中國(guó)大多采取發(fā)展成員所和發(fā)展國(guó)際網(wǎng)絡(luò)的形式進(jìn)入中國(guó)，國(guó)內(nèi)大中型事務(wù)所可以充分抓住這一難得的機(jī)遇進(jìn)一步加強(qiáng)與國(guó)際會(huì)計(jì)公司的戰(zhàn)略合作，學(xué)習(xí)他們的管理和經(jīng)驗(yàn)，特別是在開展盡職調(diào)查等咨詢性業(yè)務(wù)方面的經(jīng)驗(yàn)。
(三)劣勢(shì)
1.國(guó)內(nèi)事務(wù)所大多業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略不清晰，對(duì)市場(chǎng)需求的把握能力不強(qiáng)，在業(yè)務(wù)上過度依賴傳統(tǒng)審計(jì)業(yè)務(wù)，尚沒有形成多元化發(fā)展的戰(zhàn)略思路。
2.盡職調(diào)查業(yè)務(wù)是一項(xiàng)不同于傳統(tǒng)審計(jì)業(yè)務(wù)的咨詢性業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)大多事務(wù)所在業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)以及技術(shù)開發(fā)等的積累上與國(guó)際會(huì)計(jì)公司及經(jīng)驗(yàn)豐富的投資咨詢公司相比明顯不足。
3.國(guó)內(nèi)事務(wù)所在財(cái)務(wù)、稅收等方面的人才具備明顯的優(yōu)勢(shì)，但在法律、人力資源、生產(chǎn)運(yùn)作、市場(chǎng)營(yíng)銷等方面與投資咨詢公司及國(guó)際四大相比存在明顯的差距，這對(duì)事務(wù)所開展全面盡職調(diào)查提出了極大的挑戰(zhàn)，也影響了事務(wù)所的業(yè)務(wù)范圍的選擇。
(四)挑戰(zhàn)
1.隨著中國(guó)會(huì)計(jì)、咨詢服務(wù)市場(chǎng)的進(jìn)一步開放，越來越多的國(guó)際會(huì)計(jì)公司、咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)，隨著其規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張，可能進(jìn)一步加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
2.投資咨詢公司仍然是盡職調(diào)查領(lǐng)域的一支重要力量，且其在服務(wù)范圍和專業(yè)全面性等方面擁有一定的優(yōu)勢(shì)，對(duì)事務(wù)所開展非財(cái)稅業(yè)務(wù)盡職調(diào)查形成強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)。
3.盡職調(diào)查業(yè)務(wù)是一項(xiàng)咨詢性業(yè)務(wù)，受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)周期、資本市場(chǎng)等的影響比較大，會(huì)表現(xiàn)出一定的周期性。
三、國(guó)內(nèi)大中型事務(wù)所開展盡職調(diào)查業(yè)務(wù)的建議
根據(jù)波士頓矩陣組合戰(zhàn)略分析模型可以看出，從目前的宏觀外部環(huán)境分析，國(guó)內(nèi)大中型事務(wù)所目前賴以生存的傳統(tǒng)的審計(jì)業(yè)務(wù)在區(qū)域市場(chǎng)上基本屬于低增長(zhǎng)強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)地位的“現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)”，僅依靠該傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已無法促進(jìn)國(guó)內(nèi)大中型事務(wù)所進(jìn)一步發(fā)展和做大做強(qiáng)。因而，國(guó)內(nèi)大中型事務(wù)所必須尋求可行的新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，挖掘自身的“明星業(yè)務(wù)”，這樣才能實(shí)現(xiàn)自身的戰(zhàn)略目標(biāo)。而盡職調(diào)查業(yè)務(wù)無論從未來的行業(yè)增長(zhǎng)率及事務(wù)所在該領(lǐng)域可預(yù)期的競(jìng)爭(zhēng)地位來說，都應(yīng)該會(huì)發(fā)展成為事務(wù)所的“明星業(yè)務(wù)”。當(dāng)然，要想在該領(lǐng)域取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并形成品牌號(hào)召力，國(guó)內(nèi)大中型事務(wù)所也需要投入必要的資源，并將其作為未來一段時(shí)間內(nèi)的重要業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略來實(shí)施。否則，從國(guó)內(nèi)大中型事務(wù)所本身來說具備高增長(zhǎng)強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)地位潛質(zhì)的“明星業(yè)務(wù)”也可能最終變?yōu)槭聞?wù)所的“問題業(yè)務(wù)”。因而，從目前國(guó)內(nèi)大中型事務(wù)所所處的外部環(huán)境及業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略分析來看，具有極大“明星業(yè)務(wù)”潛質(zhì)的盡職調(diào)查業(yè)務(wù)理應(yīng)成為其未來重點(diǎn)投資和發(fā)展的業(yè)務(wù)組合之一。
關(guān)鍵詞：國(guó)際投資基金；投資形式；短期逐利性；國(guó)際收支平衡
文章編號(hào)：1003－4625（2007）06－0070－03中圖分類號(hào)：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
近年來，在人民幣升值預(yù)期不斷加強(qiáng)的背景下，國(guó)際投資基金掀起進(jìn)軍我國(guó)的，投資范圍和規(guī)模不斷擴(kuò)大。以套利為目的的國(guó)際投資基金在我國(guó)國(guó)際收支高順差、外匯儲(chǔ)備持續(xù)高增長(zhǎng)、人民幣流動(dòng)性過剩的背景下大肆流入，不能不引起我們的高度關(guān)注。
國(guó)際投資基金就是在境外設(shè)立，通過匯集眾多分散投資者的資金，委托投資專家（如基金管理人）按投資策略和一定的投資組合進(jìn)行投資管理，為眾多投資者謀利的公司或組織。國(guó)際投資基金本質(zhì)上不是產(chǎn)業(yè)資本，而是貨幣資本，主要從事財(cái)務(wù)投資，以套利為目的。不同資金來源的國(guó)際投資基金，在投資策略和投資組合上也不一樣，最擅長(zhǎng)在證券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)投資，很少直接投資。在我國(guó)證券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)還不對(duì)外開放的情況下，其在我國(guó)的投資形式基本上以“外資并購(gòu)”、“風(fēng)險(xiǎn)投資”和“股權(quán)融資”為主。由于國(guó)際投資基金是典型的金融資本，顯著的短期逐利性特征決定了其不可能像產(chǎn)業(yè)資本那樣長(zhǎng)期投資和經(jīng)營(yíng)所投資的產(chǎn)業(yè)，而是通過資本運(yùn)作或項(xiàng)目運(yùn)作等方式獲取高額利潤(rùn)。這提示我們?cè)诶脟?guó)際投資基金時(shí)必須結(jié)合實(shí)際，在充分利用其發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，有效防范其可能對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的沖擊。
一、國(guó)際投資基金在我國(guó)的投資情況
國(guó)際投資基金最早以“外商投資”的形式通過各種渠道進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，主要形式有“風(fēng)險(xiǎn)投資”、“股權(quán)融資”和“外資并購(gòu)”等方式。2005年，國(guó)家外匯管理局開放了境內(nèi)居民境外融資渠道，允許境內(nèi)居民通過設(shè)立境外特殊目的公司進(jìn)行IPO等方式的投融資活動(dòng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2006年9月末，我國(guó)共有32個(gè)項(xiàng)目在國(guó)際投資基金的運(yùn)作下實(shí)現(xiàn)了境外上市，69個(gè)項(xiàng)目構(gòu)建了境外融資平臺(tái)。由于目前各部門還缺乏對(duì)國(guó)際投資基金流入、流出情況的全面統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入我國(guó)的總體基金規(guī)模和區(qū)域、行業(yè)分布難以準(zhǔn)確估算，因此我們著重從當(dāng)前國(guó)際投資基金在我國(guó)的具體運(yùn)作模式進(jìn)行分析：
（一）通過特殊目的公司參股境內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)并運(yùn)作上市。將境內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在境外運(yùn)作上市（IPO）是目前國(guó)際投資基金在我國(guó)最主要的投資形式。參與此類投資的國(guó)際投資基金主要是“私募股權(quán)投資基金”，投資的主要目的在于將企業(yè)境外上市后通過出售所持股份獲利。以民營(yíng)企業(yè)境外上市為例：首先，境內(nèi)民營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)人以個(gè)人名義在境外（如英屬維爾京群島、開曼群島、巴哈馬群島等“避稅天堂”）注冊(cè)一個(gè)或若干個(gè)相互關(guān)聯(lián)的特殊目的公司；其次，民營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)人以其所控制的境內(nèi)資產(chǎn)作抵押向國(guó)際投資基金借得“過橋資金”，之后使用“過橋資金”通過特殊目的公司對(duì)其所控制境內(nèi)民營(yíng)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)進(jìn)行收購(gòu)，完成“自己對(duì)自己”的收購(gòu)；最后，特殊目的公司通過并購(gòu)方式在國(guó)際投資基金的運(yùn)作下實(shí)現(xiàn)境外上市，募集的資金在歸還基金“過橋資金”后，以投資或外債形式調(diào)回境內(nèi)使用。
國(guó)際投資基金通過IPO方式運(yùn)作最典型的案例是2006年7月13日在香港上市的綠城房地產(chǎn)。綠城房地產(chǎn)通過向摩根大通借入“過橋資金”完成對(duì)境內(nèi)擬上市權(quán)益資本的收購(gòu)，被收購(gòu)權(quán)益資本的賬面價(jià)值約為0.47億美元，之后JP Morgan Securities和Stark通過私募股權(quán)融資形式進(jìn)行運(yùn)作，幫助企業(yè)在香港成功上市。通過IPO運(yùn)作，綠城房地產(chǎn)獲得股權(quán)融資3.76億美元，使權(quán)益資本擴(kuò)張了9倍，為企業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的資金支持，公司法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善，“綠城”品牌的國(guó)際知名度得到了極大提升。
（二）通過并購(gòu)方式取得境內(nèi)企業(yè)控制權(quán)。并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)是國(guó)際投資基金流入我國(guó)的重要形式。參與此類投資的主要是國(guó)際“并購(gòu)基金”，投資對(duì)象主要是一些特定行業(yè)中具有較好成長(zhǎng)性的未上市企業(yè)，通過收購(gòu)這些目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)，獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，并對(duì)企業(yè)進(jìn)行一定的重組改造，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)升值到一定程度后出售獲利。
國(guó)際投資基金通過并購(gòu)流入我國(guó)最典型的案例是軟銀亞洲在阿里巴巴的成功運(yùn)作。阿里巴巴作為IT行業(yè)一家快速成長(zhǎng)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司，1999年10月由高盛基金投下了第一筆330萬美元的風(fēng)險(xiǎn)投資資金。2000年2月，軟銀亞洲介入運(yùn)作，向阿里巴巴注資1800萬美元。此后，阿里巴巴業(yè)務(wù)迅速膨脹，鑒于公司良好的成長(zhǎng)性，軟銀亞洲于2003年9月追加投資3000萬美元，而最早的風(fēng)險(xiǎn)投資者高盛基金也借此機(jī)會(huì)成功套現(xiàn)，獲利豐厚。2005年底，阿里巴巴與雅虎公司完成了我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)歷史上規(guī)模最大的一次股權(quán)置換交易，阿里巴巴以出讓自身40%股權(quán)為代價(jià)，獲得雅虎公司10億美元的投資。交易中，軟銀亞洲從中獲利3.6億美元，與前期4800萬美元的投資成本相比，軟銀亞洲的投資回報(bào)率高達(dá)650%。與此同時(shí)，阿里巴巴自身也獲得新增投資2.5億美元，并成功收購(gòu)了雅虎中國(guó)的全部資產(chǎn)，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力得以迅速提升。
（三）通過其他形式投資我國(guó)。一是通過QFII形式投資我國(guó)的上市公司。2002年11月，我國(guó)出臺(tái)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）政策，海外投資基金經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，可以在國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)的投資額度內(nèi)參與境內(nèi)股票和債券投資。目前國(guó)家外匯管理局已批準(zhǔn)的QFII額度已達(dá)100億美元，大部分直接投資我國(guó)的股票市場(chǎng)，近期國(guó)家新增加200億美元QFII額度，進(jìn)一步放寬了合規(guī)境外投資者資金流入的途徑。通過QFII形式流入的國(guó)際投資基金一般為 “證券投資基金”，其投資對(duì)象主要為股票、債券等具有較強(qiáng)流動(dòng)性的證券。二是直接投資設(shè)立外商投資企業(yè)。此類有國(guó)際投資基金背景的外商投資企業(yè)一般以金融服務(wù)、咨詢和財(cái)務(wù)公司為主，其功能包括為國(guó)際投資基金收集境內(nèi)投資信息，尋找合適的境內(nèi)投資產(chǎn)品或項(xiàng)目，以及參與境內(nèi)企業(yè)資本運(yùn)作，為企業(yè)股權(quán)融資提供中介服務(wù)等。
（四）國(guó)際投資基金的退出機(jī)制。國(guó)際投資基金的退出機(jī)制主要有兩類：一是IPO運(yùn)作方式下投資基金的套現(xiàn)。“私募股權(quán)投資基金”通過特殊目的公司將境內(nèi)企業(yè)在境外運(yùn)作上市后，可以在境外證券交易所將其協(xié)議持有的境外上市公司股份出售套現(xiàn)，而境外上市公司向基金歸還“過橋資金”也是基金套現(xiàn)的另一種方式。二是并購(gòu)類投資基金的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。國(guó)際“并購(gòu)基金”在持有標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)一定時(shí)期后，主要通過以下三種渠道退出：1.將標(biāo)的企業(yè)運(yùn)作上市并出售所持股份；2.將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新的戰(zhàn)略投資者；3.標(biāo)的企業(yè)管理層回購(gòu)基金所持股份。此外，以QFII形式匯入的本金和境內(nèi)投資獲得的收益在達(dá)到規(guī)定期限（如一年）后，經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)可以分期、分批匯出；基金直接投資設(shè)立的外商投資企業(yè)在經(jīng)行業(yè)主管部門和國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)后，可以通過清算、減資、向其他投資者轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式收回投資，相關(guān)利潤(rùn)及收益可直接到銀行辦理相關(guān)匯出手續(xù)。
二、利用國(guó)際投資基金過程中應(yīng)注意的幾點(diǎn)問題
國(guó)際投資基金能夠整合地區(qū)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，融通民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)所需資金，幫助企業(yè)境外上市做大做強(qiáng)，優(yōu)點(diǎn)不言而喻。但國(guó)際投資基金具有“雙刃劍”的特性，潛藏的問題需要引起高度重視。
（一）國(guó)際投資基金并購(gòu)境內(nèi)資產(chǎn)或股權(quán)可能對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)造成沖擊。不論是IPO運(yùn)作還是并購(gòu)基金的境內(nèi)收購(gòu)，都涉及當(dāng)前較為敏感的外資并購(gòu)問題。其中涉及的焦點(diǎn)主要有兩方面：一是產(chǎn)業(yè)壟斷。國(guó)際投資基金一旦并購(gòu)境內(nèi)資產(chǎn)或股權(quán)成為企業(yè)最大的股東，就可能壟斷企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，如果我國(guó)部分重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)被海外投資基金壟斷，就可能對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展造成沖擊。二是資產(chǎn)流失。出于種種原因，并購(gòu)交易中折價(jià)轉(zhuǎn)讓問題時(shí)有發(fā)生，按賬面價(jià)值或低于賬面價(jià)值收購(gòu)仍然存在，其直接后果就是境內(nèi)資產(chǎn)的流失或轉(zhuǎn)移。收購(gòu)價(jià)格與被收購(gòu)資產(chǎn)真實(shí)市場(chǎng)價(jià)值之間的差額直接反映了資本剝削程度，應(yīng)當(dāng)引起監(jiān)管部門的重點(diǎn)關(guān)注。
（二）民營(yíng)企業(yè)“外資化”可能導(dǎo)致收入轉(zhuǎn)移和稅收流失。在IPO運(yùn)作中，“私募股權(quán)投資基金”為規(guī)避監(jiān)管，一般要求境內(nèi)民營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)人通過境外設(shè)立的特殊目的公司收購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)的“外資化”。由于特殊目的公司往往在英屬維爾京群島、開曼群島、巴哈馬群島等“避稅天堂”注冊(cè)，可以通過關(guān)聯(lián)公司交易進(jìn)行價(jià)格、利潤(rùn)轉(zhuǎn)移，更有甚者將境內(nèi)原本產(chǎn)權(quán)模糊企業(yè)的財(cái)產(chǎn)收益以利潤(rùn)等形式匯至境外，匯入個(gè)人賬戶，以逃避稅收監(jiān)管，由此對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行產(chǎn)生的負(fù)面影響不容小覷。
（三）國(guó)際投資基金運(yùn)作對(duì)國(guó)際收支平衡的影響。在當(dāng)前我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)大額不平衡、人民幣面臨持續(xù)升值壓力的背景下，海外投資基金的大量流入勢(shì)必加劇國(guó)際收支失衡格局，進(jìn)而強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期。其對(duì)國(guó)際收支平衡的影響主要體現(xiàn)在以下三個(gè)層面：短期來看，前期并購(gòu)資本流出境外及境外上市后募集資金流入境內(nèi)結(jié)匯將對(duì)國(guó)際收支平衡造成壓力；中期來看，跨境關(guān)聯(lián)交易將使借道經(jīng)常項(xiàng)目跨境資本的流動(dòng)增加，從而弱化資本項(xiàng)目管制的效率；長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)不排除境內(nèi)企業(yè)借道境外特殊目的公司實(shí)施資本外逃的可能性。由此可見，國(guó)際投資基金來華運(yùn)作在短期內(nèi)可能加劇國(guó)際收支失衡格局，在中長(zhǎng)期內(nèi)可能引發(fā)跨境資本流動(dòng)的脆弱性問題，應(yīng)引起監(jiān)管部門的高度關(guān)注。
（四）國(guó)際投資基金運(yùn)作可能對(duì)宏觀調(diào)控政策效應(yīng)造成沖擊。海外投資基金具有很強(qiáng)的流動(dòng)性和趨利性，據(jù)分析我國(guó)房地產(chǎn)投資的回報(bào)率高達(dá)30-40%，上海、北京、杭州等城市回報(bào)率還高于這個(gè)數(shù)字，在誘人投資收益的吸引下，國(guó)際投資基金通過各種渠道進(jìn)入我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，推動(dòng)重點(diǎn)城市房地產(chǎn)價(jià)格不斷向上攀升。此外，國(guó)際投資基金流入在加劇國(guó)際收支不平衡和外匯儲(chǔ)備急劇增加的同時(shí)，給中央銀行實(shí)施貨幣政策，穩(wěn)定幣值造成巨大壓力。
三、利用國(guó)際投資基金的政策建議
近年來，我國(guó)持續(xù)、高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)涵了巨大的投資機(jī)會(huì)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的逐步完善和信息化程度的不斷提高也大大改善了投資的硬件環(huán)境，這無疑成為國(guó)際投資基金爭(zhēng)相來我國(guó)投資的巨大驅(qū)動(dòng)力。對(duì)此，我們要針對(duì)國(guó)際投資基金的“雙刃劍”特點(diǎn)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，使我國(guó)在分享全球經(jīng)濟(jì)一體化帶來好處的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、快速、健康的發(fā)展。
（一）統(tǒng)一協(xié)調(diào)，加強(qiáng)政策指導(dǎo)，建立嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范的審批程序。當(dāng)前國(guó)際投資基金準(zhǔn)入存在很大的盲目性，不分產(chǎn)業(yè)，不分期限長(zhǎng)短，為套利提供了方便。這種狀況必須盡快改變，當(dāng)務(wù)之急是要研究國(guó)際投資基金的發(fā)展態(tài)勢(shì)，制定境外投資、并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)意見，建立有效利用國(guó)際投資基金的協(xié)調(diào)機(jī)制。
（二）制定國(guó)際投資基金退出約束機(jī)制，強(qiáng)化短期資本流動(dòng)的監(jiān)督和管理。國(guó)際投資基金以套利為目的，要吸引國(guó)際投資基金來華投資，就必須揚(yáng)長(zhǎng)避短，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，限制短期資本流入，完善國(guó)際投資基金的退出機(jī)制。首先，從法律法規(guī)層面規(guī)范國(guó)際投資基金退出涉及的各種交易行為，為基金退出提供穩(wěn)定的制度約束和必要的法律保護(hù)。其次，鑒于國(guó)際投資基金的短期逐利性和我國(guó)現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)承受能力，有必要對(duì)基金不同形式的退出渠道進(jìn)行區(qū)別管理。對(duì)國(guó)際“并購(gòu)基金”，在將所持重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)的股權(quán)向新的國(guó)際戰(zhàn)略投資者轉(zhuǎn)讓時(shí)，應(yīng)規(guī)定事前報(bào)行業(yè)主管部門審批，以防止國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)境內(nèi)產(chǎn)業(yè)的惡意壟斷；對(duì)以IPO方式運(yùn)作的“私募股權(quán)投資基金”，在簽署投資協(xié)議時(shí)應(yīng)同時(shí)對(duì)境外上市后的基金套現(xiàn)時(shí)間進(jìn)行限定（如1年或2年），從而有效防范基金短期運(yùn)作對(duì)企業(yè)股價(jià)造成的沖擊。
關(guān)鍵詞：小微企業(yè) 融資困境 多層次融資體系
目前小型微型企業(yè)已經(jīng)占到全國(guó)企業(yè)總數(shù)的97.3%，在擴(kuò)大就業(yè)、提升居民消費(fèi)能力、激活民間投資、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力等方面發(fā)揮著極其重要的作用。然而，在認(rèn)識(shí)到小微企業(yè)整體重要性的同時(shí)還應(yīng)充分注意小微企業(yè)個(gè)體的劣勢(shì)，重視解決小微企業(yè)的生存發(fā)展難題。長(zhǎng)期以來，我國(guó)小微企業(yè)一直面臨融資難題，不僅很難獲得融資資金，而且融資成本居高不下。 如何看待當(dāng)前小微企業(yè)面臨的金融制約 ？針對(duì)小微企業(yè)的金融服務(wù)在哪些方面需要做出調(diào)整？對(duì)此，本文擬從金融改革與創(chuàng)新的視角探討小微企業(yè)長(zhǎng)期面臨融資難、融資成本高困境的深層次原因及應(yīng)對(duì)策略。
小微企業(yè)面臨融資困境的深層次原因
針對(duì)小微企業(yè)融資難的成因，學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為：一是小微企業(yè)自身規(guī)模和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的制約；二是傳統(tǒng)金融服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為選擇的結(jié)果；三是國(guó)家政策扶持不足。根據(jù)長(zhǎng)期的實(shí)地調(diào)查和理論研究，本文認(rèn)為我國(guó)小微企業(yè)“融資難、融資成本高”長(zhǎng)期存在的根本原因在于我國(guó)金融體系與企業(yè)體系的結(jié)構(gòu)失衡。我國(guó)金融體系高度集中，與高度分散的企業(yè)體系之間不匹配，大銀行主導(dǎo)的信貸市場(chǎng)和以主板為主的資本市場(chǎng)對(duì)量大面廣的小微企業(yè)支持有限，“僧多粥少”的資金配置格局必然導(dǎo)致小微企業(yè)融資環(huán)境的持續(xù)惡化和融資成本的不斷上升，資金的不足使小微企業(yè)的生存發(fā)展受到長(zhǎng)久性的制約。具體而言：
第一，我國(guó)多層次的信貸體系已經(jīng)初具雛形，但現(xiàn)行的銀行體系在機(jī)構(gòu)、機(jī)制、產(chǎn)品等方面難以匹配以小微企業(yè)為主體的多層次市場(chǎng)主體的融資需求（辜勝阻、陳賀，2012）。我國(guó)銀行體系以大中型銀行為主，且出于營(yíng)利等目的，其信貸服務(wù)對(duì)象以大中型企業(yè)為主，缺少專門為小微企業(yè)服務(wù)的銀行，小微企業(yè)信貸供求缺口較大；現(xiàn)有的中小型商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)上傾向于與大型銀行競(jìng)爭(zhēng)，偏好大企業(yè)、大城市、大項(xiàng)目，信貸設(shè)計(jì)上也未充分考慮到小微企業(yè)的融資需求，對(duì)小微企業(yè)支持力度偏弱。此外，我國(guó)民間借貸在緩解小微企業(yè)融資問題過程中發(fā)揮著不可忽視的作用，但是由于長(zhǎng)期處于地下運(yùn)作的狀態(tài)，影響了對(duì)小微企業(yè)的支持效果。
第二，我國(guó)多層次的擔(dān)保體系發(fā)展還很不完善，整體規(guī)模上還不能滿足我國(guó)小微企業(yè)龐大的融資擔(dān)保需求，這在一定程度上加劇了小微企業(yè)的融資難度。基于小微企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的特點(diǎn)，銀行對(duì)小微企業(yè)的擔(dān)保要求一般較高，小微企業(yè)對(duì)于融資擔(dān)保的需求巨大。然而統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年底，我國(guó)共有擔(dān)保機(jī)構(gòu)4439家，年底在保企業(yè)僅為42萬戶（狄娜，2013），對(duì)數(shù)以千萬計(jì)的小微企業(yè)來說實(shí)在是杯水車薪。同時(shí)，由于市場(chǎng)監(jiān)管體系缺失，擔(dān)保公司違規(guī)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象非常普遍，有些甚至已經(jīng)異化成為民間借貸平臺(tái)或高利貸公司，這不僅增加了小微企業(yè)融資成本，也擴(kuò)大了銀行為小微企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)（趙海娟，2013）。
第三，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)呈“倒金字塔”型，嚴(yán)重失衡的結(jié)構(gòu)令小微企業(yè)難以從資本市場(chǎng)獲取直接融資。截止到2012年年底，我國(guó)主板上市企業(yè)1400多家，中小板上市企業(yè)近700家，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)350余家，新三板企業(yè)僅為160多家，呈典型的“倒金字塔”型結(jié)構(gòu)。數(shù)量龐大的小微企業(yè)與有限的融資渠道之間形成嚴(yán)峻的供需矛盾，即便是經(jīng)營(yíng)良好的中小型企業(yè)也很難在新三板、創(chuàng)業(yè)板等資本市場(chǎng)獲取直接融資，實(shí)力薄弱的小微企業(yè)自然被排除在資本市場(chǎng)之外。VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）、PE（私募基金）及天使投資等股權(quán)投資能夠幫助有廣闊市場(chǎng)前景的企業(yè)，尤其是科技型小微企業(yè)快速成長(zhǎng)，但當(dāng)前我國(guó)股權(quán)融資發(fā)展還很不完善，又同時(shí)存在著投機(jī)化、泡沫化的發(fā)展傾向，對(duì)小微企業(yè)支持十分有限。
緩解小微企業(yè)融資難和融資成本高的制度設(shè)計(jì)
緩解我國(guó)小微企業(yè)融資難題，要重點(diǎn)解決我國(guó)金融體系與企業(yè)體系不匹配的問題，通過金融創(chuàng)新完善多層次的金融體系，使大中型金融機(jī)構(gòu)和草根金融機(jī)構(gòu)、正規(guī)金融和非正規(guī)金融、商業(yè)金融和政策性金融共生共存，形成一個(gè)既有“大樹”、又有“小草”；既有大商業(yè)銀行“大象”、又有微型金融這類“小微動(dòng)物”的多元化金融生態(tài)系統(tǒng)。促進(jìn)現(xiàn)有金融體系由“倒金字塔式”向“正金字塔式”轉(zhuǎn)變，給予小微企業(yè)更加全面、更加立體的融資服務(wù)。
（一）構(gòu)建“正金字塔型”的多層次信貸體系
要構(gòu)建“正金字塔型”的多層次信貸體系，建立健全小微企業(yè)投融資公共服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)大型商業(yè)銀行、地方性城商行、農(nóng)商行和社區(qū)銀行等多渠道對(duì)小微企業(yè)的融資支持。
1.要完善大型商業(yè)銀行向小微企業(yè)提供融資服務(wù)的考核機(jī)制，嚴(yán)格小微企業(yè)貸款統(tǒng)計(jì)口徑，督促國(guó)有商業(yè)銀行加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度。要鼓勵(lì)銀行業(yè)針對(duì)小微企業(yè)融資“急、小、頻、快”的特點(diǎn)，大力推動(dòng)信貸模式創(chuàng)新，打造扁平化、批量化、流程化的小微企業(yè)專業(yè)服務(wù)模式（閻慶民，2013）。對(duì)于規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)小的小微企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)性貸款，要采取自動(dòng)化的審批模式降低其融資成本；對(duì)于小微企業(yè)發(fā)展壯大所需的長(zhǎng)期貸款，則采取傳統(tǒng)的客戶經(jīng)理審批模式降低可能出現(xiàn)的貸款風(fēng)險(xiǎn)（陳游，2012）。要鼓勵(lì)地方性城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行充分利用自身的區(qū)域優(yōu)勢(shì)，不斷深入創(chuàng)新，做專做精，避免盲目擴(kuò)張，適時(shí)推進(jìn)其中優(yōu)質(zhì)城商行、農(nóng)商行上市，利用資本市場(chǎng)的豐富資源擴(kuò)大小微企業(yè)服務(wù)的覆蓋面。
2.鼓勵(lì)民間資本參與建立城市社區(qū)銀行等小型金融機(jī)構(gòu)，形成小銀行支持小企業(yè)，民間資本支持民營(yíng)企業(yè)，草根金融支持草根經(jīng)濟(jì)的“門當(dāng)戶對(duì)”的金融格局。大量實(shí)證研究表明，小銀行的成立和發(fā)展與小微企業(yè)、個(gè)體私營(yíng)企業(yè)有著諸多復(fù)雜聯(lián)系，對(duì)支持小微企業(yè)融資有著更高的經(jīng)濟(jì)效率。因此，要大力發(fā)展城市民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，允許民間資本在城市地區(qū)發(fā)展由民間資本控股的城市社區(qū)中小銀行，將運(yùn)營(yíng)良好的小額貸款公司發(fā)展成為金融零售機(jī)構(gòu)，或鼓勵(lì)其向社區(qū)銀行轉(zhuǎn)變，擴(kuò)大草根金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量。要鼓勵(lì)草根金融機(jī)構(gòu)專注于小額貸款項(xiàng)目，并利用靈活機(jī)制加大與客戶間的聯(lián)系，通過“無固定時(shí)間、無固定地點(diǎn)”的經(jīng)常性接觸，提高資金安全。要制定和完善相關(guān)法律法規(guī)，引導(dǎo)民間借貸步入陽(yáng)光化、法制化軌道。在有效控制民間借貸風(fēng)險(xiǎn)的情況下，充分發(fā)揮民間借貸在小微企業(yè)信貸融資方面的地緣、人緣優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)其獨(dú)有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
3.加快建設(shè)和改進(jìn)投融資公共服務(wù)平臺(tái)，為小微企業(yè)提供集約化、共享式服務(wù)，降低融資成本。要打造“一站式”的小微企業(yè)服務(wù)模式，通過與政府各部門和區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的有效合作，將小微企業(yè)融資扶持政策以及小微企業(yè)金融服務(wù)和融資產(chǎn)品共同匯聚到融資平臺(tái)上，為小微企業(yè)提供包括政策信息咨詢、融資業(yè)務(wù)受理、抵押擔(dān)保申請(qǐng)等全方位的融資服務(wù)。要利用投融資平臺(tái)公信力的優(yōu)勢(shì)，推行會(huì)員制，建立中介機(jī)構(gòu)篩選、進(jìn)場(chǎng)登記、對(duì)外公示、場(chǎng)內(nèi)執(zhí)業(yè)等制度，為各類機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)執(zhí)業(yè)和有序競(jìng)爭(zhēng)建立高效順暢的運(yùn)營(yíng)模式。要加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)各地有形資本市場(chǎng)的對(duì)接，為本地項(xiàng)目進(jìn)入全國(guó)易平臺(tái)提供支持。致力于與各種上市通道、機(jī)構(gòu)的合作，成為中小企業(yè)開展企業(yè)托管、培育、上市工程的運(yùn)作平臺(tái)，為平臺(tái)聚集的企業(yè)提供更多的專業(yè)化服務(wù)。要充分利用融資平臺(tái)與政府部門溝通上的便利，全面收集、整理分散在工商、銀行、稅務(wù)、環(huán)保、法院以及行業(yè)協(xié)會(huì)等部門的各種小微企業(yè)信息，建立企業(yè)基礎(chǔ)信息庫(kù)，并通過一定的流程向平臺(tái)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開放查詢、實(shí)現(xiàn)共享，以降低金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)的調(diào)查成本，進(jìn)而在一定程度上降低小微企業(yè)的融資成本。
（二）構(gòu)建和完善多層次的信用擔(dān)保體系
要構(gòu)建和完善多層次的信用擔(dān)保體系，規(guī)范擔(dān)保機(jī)構(gòu)行為，加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)的融資擔(dān)保。
1.加快推進(jìn)包括政策性信用擔(dān)保、商業(yè)性信用擔(dān)保和互助型擔(dān)保“三位一體”的多層次信用擔(dān)保體系建設(shè)。強(qiáng)調(diào)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的政策職能，不以盈利為目的，以降低小微企業(yè)的擔(dān)保成本，但要避免過多的行政干預(yù)影響其正常運(yùn)作。要加強(qiáng)商業(yè)性擔(dān)保公司與銀行機(jī)構(gòu)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)以及政府之間的聯(lián)系和配合，對(duì)小微企業(yè)實(shí)行融資能力培訓(xùn)和融資對(duì)接服務(wù)，提高小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平和盈利能力。同時(shí)，通過業(yè)務(wù)補(bǔ)助、保費(fèi)補(bǔ)助、營(yíng)業(yè)稅減免等手段，促進(jìn)商業(yè)擔(dān)保和互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)的快速發(fā)展。
2.建立信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和補(bǔ)償代償機(jī)制，增強(qiáng)小微企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，確保小微企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)能夠持續(xù)運(yùn)營(yíng)。一方面，要完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，鼓勵(lì)貸款銀行與擔(dān)保機(jī)構(gòu)構(gòu)建科學(xué)風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偙壤臋C(jī)制，推動(dòng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行形成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的合作模式，減少擔(dān)保機(jī)構(gòu)承受的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，要完善擔(dān)保機(jī)構(gòu)代償損失的補(bǔ)償代償機(jī)制，通過財(cái)政代償、再擔(dān)保代償?shù)仁侄危瑴p少擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)際的代償額度，確保信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)能夠正常營(yíng)運(yùn)。
3.完善信用擔(dān)保行業(yè)的法制環(huán)境，明確加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管，規(guī)范擔(dān)保行業(yè)行為。要加快制定和完善擔(dān)保行業(yè)運(yùn)行的法律法規(guī)，對(duì)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、經(jīng)營(yíng)范圍、風(fēng)險(xiǎn)管理、違法責(zé)任進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范，為小微企業(yè)信用機(jī)構(gòu)的建立和發(fā)展奠定完善的法律基礎(chǔ)。同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的日常監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制，規(guī)范各層次擔(dān)保機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)行為，防范擔(dān)保機(jī)構(gòu)功能異化，確保擔(dān)保機(jī)構(gòu)為小微企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的融資擔(dān)保服務(wù)。
（三）逐步完善“正金字塔型”的多層次資本市場(chǎng)體系
逐步完善“正金字塔型”的多層次資本市場(chǎng)體系，發(fā)展場(chǎng)外交易和股權(quán)投資，讓資本市場(chǎng)惠及小微企業(yè)，提高小微企業(yè)直接融資比重。
推動(dòng)資本市場(chǎng)體系從“倒金字塔型”向“正金字塔型”轉(zhuǎn)變，完善與企業(yè)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的多層次資本市場(chǎng)體系。要進(jìn)一步降低中小板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)兩個(gè)板塊的發(fā)行準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，為更多處于初創(chuàng)階段、資本金規(guī)模小但有著良好發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)掃清障礙。要充分重視新三板對(duì)我國(guó)高新技術(shù)小微企業(yè)的扶植作用，以全國(guó)性新三板市場(chǎng)建設(shè)為契機(jī)，適度放寬準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)更多有潛力的高新技術(shù)小微企業(yè)通過新三板直接融資。要關(guān)注地方有潛力的小微企業(yè)，重視其區(qū)域影響力和示范效應(yīng)，并調(diào)動(dòng)各地發(fā)展區(qū)域柜臺(tái)市場(chǎng)的積極性，大力發(fā)展區(qū)域柜臺(tái)市場(chǎng)，利用區(qū)域柜臺(tái)市場(chǎng)對(duì)小微企業(yè)的扶植作用，使其成為全國(guó)性新三板市場(chǎng)的補(bǔ)充。要積極引入做市商制度以提高“新三板”市場(chǎng)流動(dòng)性，通過推出做市商等創(chuàng)新性的交易制度，可以增加“新三板”市場(chǎng)的活力，進(jìn)而提升新三板市場(chǎng)的融資能力。此外，要構(gòu)建以天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)投資為主體的多層次股權(quán)投資體系，建立覆蓋整個(gè)企業(yè)生命周期的完整的股權(quán)投資鏈。通過完善天使投資信息平臺(tái)，加大天使投資專業(yè)培訓(xùn)力度，打造天使投資團(tuán)隊(duì)，促進(jìn)天使投資與VC、PE協(xié)調(diào)發(fā)展。支持和引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資更多關(guān)注早期中小企業(yè)的發(fā)展，回歸支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的本位。要完善股權(quán)投資行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)，推動(dòng)適度監(jiān)管和行業(yè)自律相結(jié)合（辜勝阻等，2012）。
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創(chuàng)業(yè)投資(VentureCapital)指的是按照股權(quán)資本提供給初創(chuàng)企業(yè)或者快速成長(zhǎng)企業(yè)，并給對(duì)方管理和經(jīng)營(yíng)服務(wù)方面的指導(dǎo)和幫助，以期在企業(yè)有所發(fā)展并在一定的適當(dāng)時(shí)機(jī)，采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓等一系列方式退出企業(yè)以獲取高額中長(zhǎng)期收益的投資行為。創(chuàng)業(yè)投資的投資對(duì)象是處于初創(chuàng)期和快速成長(zhǎng)期的未上市企業(yè)，將高風(fēng)險(xiǎn)中取得的高收益最為整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資行為的經(jīng)營(yíng)指導(dǎo)，特別關(guān)注和強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)在這期間得到的高成長(zhǎng)性。從高成長(zhǎng)性對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析的話，高新技術(shù)企業(yè)比傳統(tǒng)的企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)，因此，創(chuàng)業(yè)投資的對(duì)象往往更傾向于高新技術(shù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)的創(chuàng)業(yè)資本投資有四分之三都屬于高新技術(shù)的領(lǐng)域，這也對(duì)美國(guó)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的快速發(fā)展起到很重要的推動(dòng)作用。當(dāng)前正是廣東省進(jìn)行產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和升級(jí)的重要發(fā)展時(shí)期，也是廣東省加快高新科技成果轉(zhuǎn)化和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)質(zhì)變的關(guān)鍵性機(jī)遇期。只要能夠抓住這個(gè)機(jī)遇期，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資大力的發(fā)展，培育具有自主創(chuàng)新能力的高新科技企業(yè)，不斷壯大和加強(qiáng)負(fù)有科技代表性的科技上市企業(yè)，全面提升廣東科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新能力具有非常重大的意義。一方面，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資加大重視程度并大力的發(fā)展是推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，升級(jí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要途徑。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)是指在某一段時(shí)間內(nèi)，一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)的經(jīng)濟(jì)制度和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大的變化，從而促使經(jīng)濟(jì)發(fā)展從低級(jí)階段跨越到高級(jí)階段。從美國(guó)、德國(guó)等國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)看，一國(guó)想要實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速的發(fā)展就必須進(jìn)行經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，建立可以幫助創(chuàng)業(yè)資本開展有效運(yùn)行的創(chuàng)業(yè)投資體制的針對(duì)性機(jī)制以加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化和升級(jí)，推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。另一方面，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的大力支持和發(fā)展可以有效的對(duì)民間資本投資的渠道和區(qū)域金融體系的優(yōu)化做進(jìn)一步的拓寬。作為我國(guó)開放型經(jīng)濟(jì)體的典型代表，研究廣東地區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和升級(jí)這一課題一定會(huì)對(duì)我國(guó)全面高新技術(shù)的提升發(fā)展有著極為重要的啟示和借鑒意義。
二、廣東省創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的現(xiàn)狀及問題
2014年，我國(guó)地區(qū)股權(quán)投資規(guī)模占全球市場(chǎng)的18%，中國(guó)已經(jīng)成為全球最重要的股權(quán)投資市場(chǎng)之一。到了2015年，創(chuàng)業(yè)板估值站上100倍，這不但引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的熱烈爭(zhēng)論，投資市場(chǎng)也對(duì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的關(guān)注度上升到前所未有的高度。清科集團(tuán)私募通對(duì)中國(guó)的投資市場(chǎng)做的最新統(tǒng)計(jì)顯示，2014年中國(guó)的投資市場(chǎng)發(fā)生的投資筆數(shù)高達(dá)1917起，同比增長(zhǎng)了67%。據(jù)披露的交易上分析，單筆投資平均規(guī)模達(dá)到1000萬美元。廣東省作為全國(guó)經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的前沿，創(chuàng)業(yè)投資作為個(gè)重要的形式取得的成績(jī)是相當(dāng)顯著的。在最近幾年的發(fā)展中可以看出，廣東以發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)的方式加強(qiáng)省的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展已經(jīng)穩(wěn)居全國(guó)前列。在2014年初，廣東創(chuàng)業(yè)投資案例數(shù)量占全國(guó)創(chuàng)業(yè)投資案例數(shù)量的16%，僅次于北京和上海。在統(tǒng)計(jì)的全國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，前八位里光深圳就獨(dú)占了五個(gè)席位。從深圳市證監(jiān)局所提供的數(shù)據(jù)例我們可以看出，截止到2014年8月，僅深圳一個(gè)地區(qū)就匯聚了逾8000家的創(chuàng)投性質(zhì)的機(jī)構(gòu)，占到全國(guó)總數(shù)的30%以上。在投資資本上，這些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)管理的資本已經(jīng)超出了4000億元。中小規(guī)模的創(chuàng)投企業(yè)達(dá)到3500多家，其中達(dá)到上市規(guī)模的超過400家。推算下來，在全國(guó)的上市公司里，10家中就有1家是具有深圳標(biāo)簽的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。廣東省創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)過十多年的發(fā)展，成績(jī)卓著。但從整體的發(fā)展分析，廣東的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展還是被經(jīng)濟(jì)以及高新技術(shù)企業(yè)需求的高速發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)的拉在了后面。分析看來，廣東的創(chuàng)業(yè)投資主要存在以下幾方面問題：1.創(chuàng)業(yè)投資在水平的發(fā)展上仍是滯后于全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平。廣東省在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的程度是首屈一指的省份，根據(jù)2015年廣東省政府工作報(bào)告，2014年全省實(shí)現(xiàn)國(guó)民生產(chǎn)總值6.78萬億元，比上年增長(zhǎng)7.8%。全年完成固定資產(chǎn)投資2.59萬億元，增長(zhǎng)15.9%。但是在2014年廣東省的創(chuàng)業(yè)投資資本總額卻僅有5.7億元，占固定資產(chǎn)投資的2.2%。目前廣東的經(jīng)濟(jì)正處于在從大省向強(qiáng)省上邁進(jìn)的關(guān)鍵階段，就一定要發(fā)展和加快信息化和工業(yè)化的整體進(jìn)程實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，而實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)任務(wù)的重要舉措就是大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。很顯然，創(chuàng)業(yè)投資現(xiàn)存的落后狀況是不適應(yīng)廣東經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的。2.創(chuàng)業(yè)投資的行業(yè)監(jiān)管、服務(wù)和行業(yè)自律不夠到位。第一，創(chuàng)投企業(yè)監(jiān)管缺失。大部分的創(chuàng)投企業(yè)存在未經(jīng)過省證監(jiān)局等相關(guān)機(jī)構(gòu)審查的情況，日常的經(jīng)營(yíng)工作更不存在監(jiān)管。這種現(xiàn)象的日益積攢就會(huì)造成非法集資風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，并得不到預(yù)防。第二，行政服務(wù)的缺乏。廣東的很多工商部門的工作人員缺乏工商的相關(guān)專業(yè)知識(shí)，這就造成工商注冊(cè)效率低的問題，嚴(yán)重影響了公司注冊(cè)的進(jìn)度。第三，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)缺乏自律機(jī)制制度。對(duì)廣東省負(fù)責(zé)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的自律組織基本上就是風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)會(huì)和深圳市私募基金協(xié)會(huì)兩家，直接由政府主導(dǎo)和管理，不但缺乏一定的獨(dú)立性，在運(yùn)行上也重在服務(wù)不在監(jiān)管。因此，既沒有形成對(duì)私募股權(quán)投資市場(chǎng)各類主題行為的指引，也沒有達(dá)成行業(yè)自律的約定，僅是停留在了相互信息的傳遞以及追求利益的最初面上，自律管理的職能發(fā)揮就受到很大的限制。3.創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展質(zhì)量不能滿足廣東高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求。2014年廣東省實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值(GDP)6.78萬億元，比上年增長(zhǎng)7.8%。其中高技術(shù)制造業(yè)增加值7546.10億元，增長(zhǎng)11.4%；先進(jìn)制造業(yè)增加值1.4萬億元，增長(zhǎng)9.2%。廣東高技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)值及高新技術(shù)產(chǎn)品出口額均在全面前茅。目前看來，廣東廣東高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模雖然是比較大的，但總體的質(zhì)量并不高。主要從以下的五個(gè)方面表現(xiàn)出來：第一，產(chǎn)業(yè)技術(shù)的水平與發(fā)展的規(guī)模并不相符。根據(jù)2014年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，廣東省的高新技術(shù)在產(chǎn)品的產(chǎn)值和技術(shù)水平上和國(guó)際領(lǐng)先水平存在很大的差距。第二，很大部分的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)除了信息制造業(yè)外，都未形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。第三，企業(yè)產(chǎn)品的附加值比較低，自主創(chuàng)新能力差。四是缺少帶動(dòng)力強(qiáng)的龍頭企業(yè)，企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)含量低。第五，企業(yè)存在對(duì)消化吸收能力差的問題，主要針對(duì)自主研發(fā)的新技術(shù)成果以及引進(jìn)的先進(jìn)技術(shù)設(shè)備，這就直接導(dǎo)致后期產(chǎn)品開發(fā)動(dòng)力不足。目前廣東高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨著國(guó)內(nèi)激烈競(jìng)爭(zhēng)的壓力。目前，我國(guó)的發(fā)展已經(jīng)開啟了全方位模式，開發(fā)的模式已經(jīng)初見規(guī)模，各個(gè)省份也將重視和加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作為提升本省經(jīng)濟(jì)的重要途徑。特別是近年來長(zhǎng)江三角洲經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，加速了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈化。廣東目前所面臨亟待解決的問題就是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資助創(chuàng)新能力。創(chuàng)新投資作為推動(dòng)廣東產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助力器，對(duì)優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有重要作用。
三、推動(dòng)廣東省創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)一步發(fā)展的對(duì)策及建議
為貫徹落實(shí)中央、省委關(guān)于加快建設(shè)海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)和保增長(zhǎng)、保民生、保穩(wěn)定的決策部署，現(xiàn)就進(jìn)一步鼓勵(lì)和擴(kuò)大民間投資提出如下意見，請(qǐng)認(rèn)真貫徹落實(shí)。
一、拓展民間投資的領(lǐng)域
推進(jìn)公平準(zhǔn)入，實(shí)行同等待遇。允許集體、民營(yíng)、外資等各類非政府的民間資本依法進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)及其他行業(yè)和領(lǐng)域。當(dāng)前，重點(diǎn)鼓勵(lì)民間投資以下行業(yè)和領(lǐng)域：
（一）基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)。通過項(xiàng)目法人招標(biāo)、招股辦法，鼓勵(lì)民間資本以獨(dú)資、合資、合作、聯(lián)營(yíng)、項(xiàng)目融資等方式，參與高速公路、港口、漁港等交通設(shè)施，公用的人民防空工程，新能源開發(fā)利用，城市供水、供氣、污水垃圾處理，風(fēng)景名勝區(qū)經(jīng)營(yíng)服務(wù)設(shè)施和配套的旅游服務(wù)區(qū)開發(fā)等項(xiàng)目的投資、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)。已建成的政府投資項(xiàng)目，具備條件的經(jīng)過批準(zhǔn)可以依法轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)，以回收的資金滾動(dòng)投資于社會(huì)公益等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
（二）先進(jìn)制造業(yè)。鼓勵(lì)民間資本投資國(guó)家《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》、《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》限制和禁止投資領(lǐng)域外，以及省重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興實(shí)施方案所確定的電子信息、石化、裝備制造、汽車、船舶、鋼鐵及有色金屬、輕工、紡織、建材、生物醫(yī)藥、新能源等產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步與技術(shù)改造、節(jié)能減排及結(jié)構(gòu)升級(jí)等方向的重點(diǎn)產(chǎn)品和工藝技術(shù)。
（三）服務(wù)業(yè)。鼓勵(lì)民間資本投資金融、物流、服務(wù)外包、商貿(mào)、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、信息、旅游、會(huì)展、房地產(chǎn)、社區(qū)服務(wù)、社會(huì)化養(yǎng)老等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。鼓勵(lì)和支持民間資本參股城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用合作社、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)；投資軟件業(yè)和信息服務(wù)業(yè)，通過第三代移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)開展多種形式的信息化增值業(yè)務(wù)，推動(dòng)面向企業(yè)和民生需要的信息化建設(shè)。合理引導(dǎo)民間資本開發(fā)建設(shè)普通商品住房，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。
（四）現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。鼓勵(lì)民間資本投資《海峽兩岸（*）農(nóng)業(yè)合作試驗(yàn)區(qū)發(fā)展規(guī)劃》實(shí)施的閩臺(tái)農(nóng)業(yè)合作示范園區(qū)建設(shè)；投資特色農(nóng)產(chǎn)品基地建設(shè)、農(nóng)產(chǎn)品深加工、農(nóng)業(yè)“五新”推廣等促進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的項(xiàng)目。
（五）社會(huì)事業(yè)。鼓勵(lì)民間資本興辦學(xué)前教育、普通高中教育、職業(yè)技術(shù)教育，建設(shè)培訓(xùn)、實(shí)訓(xùn)（實(shí)習(xí)）中心以及多種類型的職業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和職能培訓(xùn)機(jī)構(gòu)及設(shè)施；興建大中型綜合醫(yī)院、專科醫(yī)院、老年護(hù)理、康復(fù)醫(yī)療等非營(yíng)利性醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)，以及在城市新區(qū)、農(nóng)村和貧困地區(qū)新建醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)；投資影視制作、發(fā)行、放映，圖書館、文化館（站）、紀(jì)念館和展覽館建設(shè)，廣告等文化產(chǎn)業(yè)；以多種方式參與各類體育基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資室內(nèi)娛樂、游樂、休閑健身娛樂等項(xiàng)目。
（六）小城鎮(zhèn)建設(shè)。鼓勵(lì)民間資本參與建設(shè)小城鎮(zhèn)供水、供氣、商業(yè)配套、文化體育配套、社區(qū)服務(wù)等設(shè)施和商品住房開發(fā)。在統(tǒng)籌布局的前提下，鼓勵(lì)民間資本在有條件的小城鎮(zhèn)建設(shè)污水集中處理和垃圾焚燒處理設(shè)施，研究制定適合于小城鎮(zhèn)的污水處理、垃圾處理收費(fèi)政策。
（七）股權(quán)投資業(yè)。鼓勵(lì)民間資本采取公司制、合伙制、契約制和信托制等方式，設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等各種股權(quán)投資基金；設(shè)立公司制、合伙制的股權(quán)投資基金管理企業(yè)。支持股權(quán)投資基金參與國(guó)有企業(yè)重組改制、入股擬上市公司、進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)和投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)等股權(quán)投資活動(dòng)。積極推動(dòng)各級(jí)政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過階段參股、提供融資擔(dān)保、跟進(jìn)投資或其他方式支持創(chuàng)業(yè)投資等股權(quán)投資企業(yè)的設(shè)立和發(fā)展。
二、簡(jiǎn)化民間投資的行政審批
（一）下放行政審批權(quán)限。地方核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目，除礦產(chǎn)、水利等資源開發(fā)利用，跨設(shè)區(qū)市建設(shè)的項(xiàng)目，以及國(guó)家明確規(guī)定須由省級(jí)投資主管部門核準(zhǔn)的外，均下放項(xiàng)目所在地的市、縣（區(qū)）投資主管部門核準(zhǔn)；項(xiàng)目所涉及的人防、消防和施工許可等審批也相應(yīng)下放。由省環(huán)保行政主管部門審批的建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響登記表下放設(shè)區(qū)市環(huán)保行政主管部門審批。對(duì)新設(shè)立企業(yè)所涉及的各項(xiàng)前置審批，以工商部門的企業(yè)注冊(cè)登記審批權(quán)限為準(zhǔn)，有關(guān)部門原則上要將前置審批下放到市、縣（區(qū)）。
（二）優(yōu)化行政審批環(huán)節(jié)。對(duì)不涉及水源保護(hù)區(qū)、風(fēng)景名勝區(qū)，且周邊不存在環(huán)境敏感點(diǎn)的非工業(yè)類項(xiàng)目，除輸變電工程、高速公路、碼頭、畜禽養(yǎng)殖業(yè)項(xiàng)目外，不需進(jìn)行報(bào)批前技術(shù)評(píng)估。對(duì)于鼓勵(lì)民間投資的項(xiàng)目，符合市場(chǎng)主體登記條件的，在取得法定的企業(yè)登記前置審批文件前，可先予以辦理籌建登記，經(jīng)營(yíng)范圍核定為“籌建”，企業(yè)取得前置審批文件后，再予核定具體的經(jīng)營(yíng)范圍。
（三）調(diào)整行政審批方式。將辦理建設(shè)工程質(zhì)量和安全監(jiān)督手續(xù)簡(jiǎn)化為告知備案，施工許可后審查質(zhì)量、安全措施條件，強(qiáng)化施工過程監(jiān)督管理。建設(shè)工程項(xiàng)目已辦理用地批準(zhǔn)和規(guī)劃許可相關(guān)手續(xù)、具備工程質(zhì)量和安全監(jiān)督告知備案證明、已確定建筑施工企業(yè)、須進(jìn)行施工圖審查的項(xiàng)目施工圖審查合格的，給予辦理施工許可證。將建筑工程消防設(shè)計(jì)審核和建筑工程消防驗(yàn)收事項(xiàng)，由審核改為審核與備案抽查相結(jié)合。對(duì)國(guó)家規(guī)定的大型的人員密集場(chǎng)所和其他特殊建設(shè)工程由公安消防部門審核、驗(yàn)收，其他建筑工程報(bào)公安消防部門備案，由公安消防部門進(jìn)行抽查。
（四）提高行政審批效率。推行投資項(xiàng)目并聯(lián)審批，按照“牽頭受理、報(bào)送相關(guān)、并聯(lián)審批、限時(shí)辦結(jié)、加強(qiáng)監(jiān)督”的原則，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目備案或核準(zhǔn)、選址審批、用地預(yù)審、環(huán)評(píng)審批、節(jié)能評(píng)估審查、建設(shè)用地規(guī)劃許可、初步設(shè)計(jì)審批、安全設(shè)施設(shè)計(jì)審查、施工圖審查備案、建設(shè)工程規(guī)劃許可、建設(shè)工程施工許可或開工報(bào)告等事項(xiàng)的網(wǎng)上并聯(lián)審批。需要召開評(píng)估論證會(huì)或?qū)彶闀?huì)的，一律由牽頭部門負(fù)責(zé)組織，有關(guān)行業(yè)和相關(guān)專業(yè)主管部門參與論證審查，行業(yè)和相關(guān)專業(yè)主管部門不再另行組織召開行業(yè)審查會(huì)。對(duì)總投資達(dá)到1000萬元以上的民間投資項(xiàng)目，涉及的審批部門應(yīng)當(dāng)建立審批服務(wù)“綠色通道”，指定專人負(fù)責(zé)聯(lián)絡(luò)，跟蹤服務(wù)。
三、做好民間投資的用地和用海需求保障
（一）完善土地供應(yīng)制度。各級(jí)政府在編制土地利用總體規(guī)劃時(shí)，應(yīng)明確保障民間投資用地的措施。凡符合《劃撥用地目錄》（國(guó)土資源部第9號(hào)令）的民間投資項(xiàng)目，可按劃撥方式提供用地。完善經(jīng)營(yíng)性用地的土地供應(yīng)方式，根據(jù)土地用途和市場(chǎng)狀況相應(yīng)采取招標(biāo)、拍賣、掛牌出讓方式。推行用地預(yù)申請(qǐng)制度，按照市場(chǎng)需求組織土地的有效供應(yīng)。合理控制建設(shè)項(xiàng)目用地規(guī)模，對(duì)規(guī)模較大的項(xiàng)目，依據(jù)規(guī)劃可以分期辦理供地等相關(guān)手續(xù)。
（二）適當(dāng)降低土地和海域出讓價(jià)格。各級(jí)政府可根據(jù)市場(chǎng)狀況，適當(dāng)降低工業(yè)用地的土地出讓價(jià)格。對(duì)于本省確定的優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)且用地集約的工業(yè)項(xiàng)目，以及以農(nóng)、林、牧、漁業(yè)產(chǎn)品初加工為主的工業(yè)項(xiàng)目，可按不低于所在地土地等別相對(duì)應(yīng)《全國(guó)工業(yè)用地出讓最低價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》的70%確定土地出讓底價(jià)。其他工業(yè)用地項(xiàng)目，在不低于國(guó)家統(tǒng)一規(guī)定工業(yè)用地出讓最低價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的前提下，可適當(dāng)調(diào)低出讓底價(jià)。各類用海項(xiàng)目屬于省重點(diǎn)項(xiàng)目的，其海域使用金除按規(guī)定上繳中央財(cái)政外，上繳地方財(cái)政部分減征30%。
（三）延長(zhǎng)土地和海域出讓金支付期限。對(duì)新出讓的土地，各地可將土地出讓金全部付清的規(guī)定期限延長(zhǎng)至12個(gè)月；對(duì)總價(jià)較高或規(guī)模較大的地塊，其出讓價(jià)款支付期限也可適當(dāng)延長(zhǎng)，最高限定18個(gè)月。用海單位或個(gè)人應(yīng)繳海域使用金超過3000萬元，一次性繳納確有困難的，經(jīng)有關(guān)海洋行政主管部門商同級(jí)財(cái)政部門同意，可批準(zhǔn)其分期繳納地方留成部分，但最長(zhǎng)不得超過2年，且第一期繳納不得低于應(yīng)繳海域使用金的50%。
（四）允許依法分宗辦理土地登記。在符合《國(guó)有土地使用權(quán)出讓合同》約定，土地使用權(quán)人繳清土地出讓金，不改變宗地整體規(guī)劃條件及用途的前提下，經(jīng)原土地使用權(quán)人申請(qǐng)，原則上可根據(jù)規(guī)劃道路或宗地范圍內(nèi)明顯界標(biāo)物，給原土地使用權(quán)人分割辦理土地登記。
（五）鼓勵(lì)合理有效利用土地資源。對(duì)工業(yè)用地在符合規(guī)劃、不改變?cè)猛镜那疤嵯拢岣咄恋乩寐屎驮黾尤莘e率的，不再收取或調(diào)整基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)的地方留成部分和土地有償使用費(fèi)。以劃撥方式取得土地的單位，允許利用工業(yè)廠房、倉(cāng)儲(chǔ)用房、傳統(tǒng)商業(yè)街等存量房產(chǎn)、土地資源興辦信息服務(wù)、研發(fā)設(shè)計(jì)、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，土地用途和使用權(quán)人可暫不變更。對(duì)企業(yè)使用的農(nóng)村集體建設(shè)用地，依法辦理不動(dòng)產(chǎn)登記的，通過統(tǒng)一有形的土地市場(chǎng)，可以公開規(guī)范的方式轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)，并在符合規(guī)劃的前提下與國(guó)有土地享有平等權(quán)益。
（六）有效保障民間投資項(xiàng)目的用地用海。對(duì)符合土地利用總體規(guī)劃及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的民間投資項(xiàng)目，項(xiàng)目落實(shí)的，優(yōu)先安排當(dāng)年用地指標(biāo)，并依法及時(shí)審批用地。屬于經(jīng)國(guó)家海洋局批準(zhǔn)區(qū)域建設(shè)用海規(guī)劃的項(xiàng)目，可以先開展圍填海活動(dòng)，再根據(jù)區(qū)域用海功能布局和實(shí)際用海面積，辦理海域使用審批手續(xù)。
（七）妥善處理建設(shè)用地歷史遺留問題。按照“尊重歷史、明確界線，依法依規(guī)、妥善處理”的原則，對(duì)歷史上未批先建的基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)等項(xiàng)目用地，在符合城市規(guī)劃、村鎮(zhèn)建設(shè)規(guī)劃和土地利用總體規(guī)劃的前提下，經(jīng)依法處理后，按規(guī)定給予補(bǔ)辦規(guī)劃、環(huán)保、立項(xiàng)、建設(shè)、土地等有關(guān)審批和權(quán)屬登記手續(xù)。
四、拓寬民間投資項(xiàng)目的融資渠道
（一）保持信貸規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。完善多層次的政銀企溝通機(jī)制，推動(dòng)投資項(xiàng)目與銀行信貸資金的直接對(duì)接。銀行業(yè)機(jī)構(gòu)要加快建立針對(duì)中小企業(yè)的信貸專營(yíng)機(jī)構(gòu)。實(shí)行小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度，今年對(duì)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)以其上年度小企業(yè)貸款季均余額為基數(shù)，按本年度小企業(yè)貸款季均余額增幅超過基數(shù)5%部分的8‰予以風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。各級(jí)人行、銀監(jiān)部門要采取分類考核等措施，將年新增中小企業(yè)貸款額度和戶數(shù)列入銀行業(yè)機(jī)構(gòu)年度考核內(nèi)容，定期向當(dāng)?shù)卣跋嚓P(guān)部門通報(bào)貸款情況，力爭(zhēng)中小企業(yè)貸款增速不低于其他各項(xiàng)貸款。
（二）推廣多種融資擔(dān)保方式。鼓勵(lì)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)推廣票據(jù)保貼、沿海沿江財(cái)產(chǎn)抵押、海域使用權(quán)抵押、知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押、保單質(zhì)押、倉(cāng)單質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)和收益權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押等融資業(yè)務(wù)，提高擔(dān)保物的抵押率、質(zhì)押率。以碼頭、船塢、船臺(tái)、水電站、水庫(kù)等沿海沿江財(cái)產(chǎn)抵押的，由市、縣人民政府指定的部門負(fù)責(zé)辦理抵押登記。鼓勵(lì)和支持金融機(jī)構(gòu)開展大型農(nóng)機(jī)具等農(nóng)用生產(chǎn)設(shè)施（備）、參保漁船、林權(quán)、采礦權(quán)、“四荒”土地使用權(quán)抵押貸款，探索開展土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)、集體建設(shè)用地使用權(quán)和農(nóng)村房屋產(chǎn)權(quán)抵押貸款。
（三）完善融資擔(dān)保體系。支持發(fā)展多種形式、數(shù)量較多的商業(yè)性或自、互擔(dān)保機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)區(qū)域內(nèi)擔(dān)保機(jī)構(gòu)合理競(jìng)爭(zhēng)。完善中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金制度，對(duì)為中小工業(yè)企業(yè)提供銀行貸款融資擔(dān)保的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，按年度擔(dān)保額8‰的比例補(bǔ)償；對(duì)為中小貿(mào)易企業(yè)提供銀行貸款融資擔(dān)保的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，按年度擔(dān)保額5‰比例補(bǔ)償。發(fā)揮信用擔(dān)保的信用增級(jí)、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)作用，對(duì)符合產(chǎn)業(yè)政策，具有一定發(fā)展?jié)摿白杂兄R(shí)產(chǎn)權(quán)的高技術(shù)企業(yè)（或高技術(shù)投資項(xiàng)目），自有資產(chǎn)不足以抵押銀行貸款的，經(jīng)由銀行推薦，有關(guān)部門（中介）評(píng)估等程序后，可由省級(jí)再擔(dān)保公司直接擔(dān)保。鼓勵(lì)和支持擔(dān)保公司、小額信貸促進(jìn)會(huì)等農(nóng)村信貸中介組織發(fā)展。加強(qiáng)對(duì)信用擔(dān)保行業(yè)的管理，對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行年度業(yè)務(wù)綜合考評(píng)，對(duì)業(yè)績(jī)突出的擔(dān)保機(jī)構(gòu)給予獎(jiǎng)勵(lì)。
（四）支持多形式直接融資。鼓勵(lì)具備條件的企業(yè)到境內(nèi)外資本市場(chǎng)上市融資。加強(qiáng)對(duì)擬上市企業(yè)的儲(chǔ)備、改制、輔導(dǎo)和培訓(xùn)工作，培育上市企業(yè)后備資源，大力推動(dòng)企業(yè)進(jìn)入主板、中小企業(yè)板公開發(fā)行股票融資。推進(jìn)一批自主創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資。積極采取有效措施，幫助階段性支付應(yīng)補(bǔ)交費(fèi)用有困難的企業(yè)，完備上市前土地、房產(chǎn)等資產(chǎn)確權(quán)工作。鼓勵(lì)通過發(fā)行債券融資，支持一批高科技、節(jié)能減排、文化創(chuàng)意等領(lǐng)域的成長(zhǎng)型中小企業(yè)開展集合發(fā)債工作。拓寬房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道，支持部分信譽(yù)良好、資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的大型房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)開展房地產(chǎn)信托投資基金試點(diǎn)工作。
（五）擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模。大力吸引境內(nèi)外股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、社保基金、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司等投資機(jī)構(gòu)依法開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)；支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在法律法規(guī)規(guī)定的范圍內(nèi)開展融資創(chuàng)新，通過債權(quán)融資等方式增強(qiáng)投資能力，形成多元化的資本來源渠道。搭建創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等股權(quán)投資機(jī)構(gòu)與“6·18”項(xiàng)目對(duì)接企業(yè)、上市后備企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、擁有市級(jí)以上企業(yè)技術(shù)中心的企業(yè)等有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)對(duì)接平臺(tái)。政府通過跟進(jìn)投資、資金獎(jiǎng)勵(lì)、稅收優(yōu)惠等措施，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)上述企業(yè)進(jìn)行投資。
（六）調(diào)整投資項(xiàng)目資本金比例。降低城市軌道交通、煤炭、機(jī)場(chǎng)、港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)、鐵路、公路、商品住房、郵政、信息產(chǎn)業(yè)等項(xiàng)目資本金比例，調(diào)動(dòng)民間投資積極性，調(diào)整和優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。
五、用好鼓勵(lì)民間投資的稅收優(yōu)惠政策
（一）落實(shí)支持企業(yè)投資節(jié)能減排項(xiàng)目、綜合利用資源和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的稅收政策。對(duì)企業(yè)投資公共污水處理、公共垃圾處理、沼氣綜合開發(fā)利用、節(jié)能減排技術(shù)改造、海水淡化等環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水項(xiàng)目，投資《公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》規(guī)定的國(guó)家重點(diǎn)扶持的港口碼頭、機(jī)場(chǎng)、鐵路、公路、城市公共交通、電力、水利等公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，自項(xiàng)目取得第一筆生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收入所屬納稅年度起，第一年至第三年免征企業(yè)所得稅，第四年至第六年減半征收企業(yè)所得稅。企業(yè)以《資源綜合利用企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》規(guī)定的資源作為主要原材料，生產(chǎn)國(guó)家非限制和禁止并符合國(guó)家和行業(yè)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品取得的收入，減按90%計(jì)入收入總額。
（二）落實(shí)支持企業(yè)購(gòu)置環(huán)境保護(hù)專用設(shè)備、節(jié)能節(jié)水專用設(shè)備、安全生產(chǎn)專用設(shè)備的稅收政策。企業(yè)購(gòu)置并實(shí)際使用《環(huán)境保護(hù)專用設(shè)備企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》、《節(jié)能節(jié)水專用設(shè)備企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》和《安全生產(chǎn)專用設(shè)備企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》規(guī)定的環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水、安全生產(chǎn)等專用設(shè)備的，該專用設(shè)備的投資額的10%可以從企業(yè)當(dāng)年的應(yīng)納稅額中抵免；當(dāng)年不足抵免的，可以在以后5個(gè)納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵免。
（三）落實(shí)支持加速折舊的稅收政策。企業(yè)因技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)品更新?lián)Q代較快的固定資產(chǎn)，以及常年處于強(qiáng)震動(dòng)、高腐蝕狀態(tài)的固定資產(chǎn)，按《企業(yè)所得稅法》規(guī)定，可以縮短折舊年限或者加速折舊。
（四）落實(shí)支持企業(yè)自主創(chuàng)新的稅收政策。對(duì)國(guó)家認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。對(duì)新辦軟件生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)認(rèn)定后，自獲利年度起，第一年和第二年免征企業(yè)所得稅，第三年至第五年減半征收企業(yè)所得稅。對(duì)國(guó)家規(guī)劃布局內(nèi)的重點(diǎn)軟件生產(chǎn)企業(yè)，如當(dāng)年未享受免稅優(yōu)惠的，減按10%的稅率征收企業(yè)所得稅。企業(yè)為開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝發(fā)生的研究開發(fā)費(fèi)用，未形成無形資產(chǎn)計(jì)入當(dāng)期損益的，在按照規(guī)定據(jù)實(shí)扣除的基礎(chǔ)上，按照研究開發(fā)費(fèi)用的50%加計(jì)扣除；形成無形資產(chǎn)的，按照無形資產(chǎn)成本的150%攤銷。
（五）落實(shí)支持企業(yè)籌資融資的稅收政策。對(duì)于符合規(guī)定條件并在工業(yè)和信息化部、國(guó)家稅務(wù)總局審核批準(zhǔn)的名單內(nèi)的中小企業(yè)信用擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，從事?lián)I(yè)務(wù)收入，自向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理免稅手續(xù)之日起，其從事信用擔(dān)保或再擔(dān)保業(yè)務(wù)取得收入3年內(nèi)免征營(yíng)業(yè)稅。享受3年?duì)I業(yè)稅減免政策期限已滿的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，仍符合條件的，可以繼續(xù)申請(qǐng)減免營(yíng)業(yè)稅。對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上的，可以按照其投資額的70%，在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額；當(dāng)年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。
六、減少行政事業(yè)性收費(fèi)和經(jīng)營(yíng)性收費(fèi)
（一）取消和停止征收一批行政事業(yè)性收費(fèi)項(xiàng)目。貫徹落實(shí)財(cái)政部、國(guó)家發(fā)展改革委《關(guān)于公布取消和停止征收100項(xiàng)行政事業(yè)性收費(fèi)項(xiàng)目的通知》及《*省人民政府關(guān)于進(jìn)一步減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》。取消建設(shè)等部門征收的城市房屋拆遷管理費(fèi)、工程定額測(cè)定費(fèi)、建設(shè)工程質(zhì)量監(jiān)督費(fèi)（含工業(yè)、交通、民用、市政公用等工程和建筑構(gòu)件）、建設(shè)工程質(zhì)量監(jiān)督費(fèi)上級(jí)管理費(fèi)，取消鐵路部門征收的鐵路工程質(zhì)量監(jiān)督費(fèi)，取消水利部門征收的水利建設(shè)工程質(zhì)量監(jiān)督費(fèi)。
（二）減征一批行政事業(yè)性收費(fèi)和政府性基金。對(duì)水利主管部門征收的江海堤防工程維護(hù)費(fèi)實(shí)行減半征收一年。水土保持補(bǔ)償費(fèi)等依法依規(guī)設(shè)立的其他涉及投資的收費(fèi)項(xiàng)目，一律按照收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的最低幅度收取。對(duì)經(jīng)貿(mào)主管部門征收的新型墻體材料專項(xiàng)基金、散裝水泥專項(xiàng)資金實(shí)行減半征收一年。
（三）規(guī)范和降低中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)性收費(fèi)。對(duì)與項(xiàng)目審批相關(guān)聯(lián)的環(huán)境評(píng)價(jià)、安全評(píng)價(jià)、檢測(cè)檢驗(yàn)、質(zhì)量認(rèn)證、技術(shù)審查、公證等服務(wù)性收費(fèi)進(jìn)行重點(diǎn)整治。進(jìn)一步降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，編制和評(píng)估環(huán)評(píng)影響報(bào)告書、建設(shè)項(xiàng)目前期工作咨詢服務(wù)收費(fèi)等按照國(guó)家規(guī)定的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的下限執(zhí)行，并可下浮；防雷技術(shù)服務(wù)（新、改、擴(kuò)建構(gòu)筑物防雷裝置施工跟蹤檢測(cè)，建構(gòu)筑物、易燃易爆場(chǎng)所防雷裝置設(shè)計(jì)技術(shù)評(píng)價(jià)）收費(fèi)、測(cè)繪服務(wù)費(fèi)、招標(biāo)和交易服務(wù)收費(fèi)在規(guī)定的基準(zhǔn)價(jià)格的基礎(chǔ)上按下浮30%執(zhí)行。嚴(yán)禁將明令取消的行政事業(yè)性收費(fèi)轉(zhuǎn)為經(jīng)營(yíng)服務(wù)收費(fèi)。
（四）調(diào)整部分涉及房地產(chǎn)投資的行政事業(yè)性收費(fèi)和政府性基金的收取方式。調(diào)整房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)收取方式，將一次性收取改為在土地出讓、主體施工和辦理《商品房預(yù)售許可證》三個(gè)階段，按3：3：4的比例分期收取。新型墻體材料專項(xiàng)基金、防空地下室易地建設(shè)費(fèi)改為預(yù)售之前收取，并憑相關(guān)繳費(fèi)憑證辦理《商品房預(yù)售許可證》。
（五）減免工業(yè)投資的收費(fèi)項(xiàng)目。對(duì)投資建設(shè)工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)廠房的，減半征收城市基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)；對(duì)特色產(chǎn)業(yè)園及一期投資2億元以上的制造業(yè)轉(zhuǎn)移項(xiàng)目，除國(guó)家規(guī)定的收費(fèi)外，免收行政事業(yè)性收費(fèi)。企業(yè)進(jìn)行增資擴(kuò)建或技術(shù)改造，新增投資2億元以上的，屬本省有權(quán)減免的規(guī)費(fèi)予以全免；新增投資1億元至2億元的，減免60%。
七、加強(qiáng)政府對(duì)民間投資的引導(dǎo)和支持
（一）及時(shí)投資信息。省發(fā)展改革委、經(jīng)貿(mào)委應(yīng)當(dāng)及時(shí)公布重要領(lǐng)域的發(fā)展建設(shè)規(guī)劃，以及政府對(duì)投資的調(diào)控目標(biāo)、主要調(diào)控政策、重點(diǎn)行業(yè)投資狀況、發(fā)展趨勢(shì)等政策信息，公布鼓勵(lì)投資的重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域，引導(dǎo)民間投資行為。
（二）加大政府資金支持。對(duì)于民間投資的經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)項(xiàng)目，各級(jí)政府可以相應(yīng)安排部分資金，以資本金注入方式參與建設(shè)，并可在一定時(shí)期內(nèi)不參與收益分配。對(duì)于民間投資的農(nóng)業(yè)開發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)改造、資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)、社會(huì)福利、文化產(chǎn)業(yè)等項(xiàng)目，符合條件的，各級(jí)政府應(yīng)當(dāng)以投資補(bǔ)助、貸款貼息、以獎(jiǎng)代補(bǔ)等方式，從“6·18”專項(xiàng)資金等預(yù)算內(nèi)投資、工商發(fā)展資金、農(nóng)業(yè)發(fā)展資金、文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金、環(huán)境污染防治專項(xiàng)資金、科技計(jì)劃項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)，以及社會(huì)福彩公益金等各種財(cái)政性資金中擇優(yōu)給予相應(yīng)支持。對(duì)列入國(guó)家部委專項(xiàng)扶持計(jì)劃的項(xiàng)目，各級(jí)政府在地方配套資金方面應(yīng)給予支持。省發(fā)展改革、經(jīng)貿(mào)、財(cái)政、農(nóng)業(yè)、文化、環(huán)保等部門要分別制定、完善相關(guān)的財(cái)政性資金安排使用和管理辦法，將支持民間投資的政策措施落到實(shí)處。
（三）加強(qiáng)招商引資。充分發(fā)揮骨干企業(yè)、外來企業(yè)、行業(yè)商（協(xié)）會(huì)在招商引資中的作用，加快組建和培育一批中介組織，實(shí)現(xiàn)以商引商。實(shí)施閩商“回歸工程”，拓寬海外、省外閩商在海西投資興業(yè)的空間，促進(jìn)資本、資源、信息、人才、技術(shù)等方面的有效集聚。
信托公司的主要職責(zé)是“受人之托，代人理財(cái)”，其中“理財(cái)”處于重要的地位，是信托公司的核心業(yè)務(wù)，而“托”則是業(yè)務(wù)實(shí)施的方式。理財(cái)可以分為兩個(gè)層次，一是產(chǎn)品層次，表現(xiàn)在向客戶提供的某產(chǎn)品或者資產(chǎn)完善其投資，二是組合層次，表現(xiàn)為統(tǒng)籌管理客戶的整個(gè)投資組合。逐一遞進(jìn)的兩個(gè)理財(cái)層次充分體現(xiàn)了信托業(yè)從產(chǎn)品管理到資產(chǎn)管理再到財(cái)富管理的全過程。
信托產(chǎn)品管理、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理的特征要素
信托產(chǎn)品管理
信托產(chǎn)品管理是信托公司根據(jù)融資方的需求，設(shè)計(jì)開發(fā)信托產(chǎn)品，然后通過信托營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)將產(chǎn)品推介給委托人實(shí)現(xiàn)終端產(chǎn)品銷售，最終通過信托公司的管理為投資人創(chuàng)造財(cái)富，并選擇最有效的方式為信托公司增加收益并降低風(fēng)險(xiǎn)與成本。信托產(chǎn)品管理全過程是在信托產(chǎn)品生命周期中對(duì)產(chǎn)品規(guī)劃、開發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷、銷售和支持等環(huán)節(jié)進(jìn)行管理的業(yè)務(wù)活動(dòng)，包括五個(gè)環(huán)節(jié)，即需求管理、產(chǎn)品戰(zhàn)略管理、產(chǎn)品市場(chǎng)管理、產(chǎn)品開發(fā)管理和產(chǎn)品生命周期管理。即實(shí)現(xiàn)面向客戶的需求管理，快速、合理響應(yīng)客戶需求，提高客戶滿意度；明確產(chǎn)品戰(zhàn)略定位，制定產(chǎn)品推介營(yíng)銷方針；實(shí)現(xiàn)面向市場(chǎng)的產(chǎn)品規(guī)劃，確保和信托公司戰(zhàn)略的一致性；基于團(tuán)隊(duì)的開發(fā)管理，合理規(guī)避產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)；在產(chǎn)品規(guī)定期限內(nèi)向投資人分配收益返還本金，并獲得信托報(bào)酬，結(jié)束信托產(chǎn)品計(jì)劃，完成產(chǎn)品生命周期管理。
信托資產(chǎn)管理
信托公司在資產(chǎn)管理領(lǐng)域大致承擔(dān)如下兩種角色：一是依據(jù)《信托法》承擔(dān)受托管理職責(zé)；二是依據(jù)《信托法》和《信托公司管理辦法》親自管理信托事務(wù)，特別是要親自承擔(dān)作為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)核心要素的投資管理職責(zé)。
信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是：第一，由于信托資產(chǎn)管理是一種規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)非常明顯的業(yè)務(wù)，信托受托資產(chǎn)規(guī)模的逐年遞增為信托資產(chǎn)管理奠定了基礎(chǔ)，具有普遍性的業(yè)務(wù)形態(tài)是產(chǎn)權(quán)分割而非產(chǎn)權(quán)獨(dú)占。第二，由于信托資產(chǎn)管理是一種專業(yè)化特征很強(qiáng)的業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會(huì)將信托公司的市場(chǎng)定位明確為“為合格投資者提供資產(chǎn)管理服務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)”，引導(dǎo)信托公司構(gòu)建專業(yè)化經(jīng)營(yíng)模式，因此信托機(jī)構(gòu)傾向選擇具有比較優(yōu)勢(shì)的信托業(yè)務(wù)。對(duì)于受托管理與投資管理兩種職責(zé)合一，即均由信托公司承擔(dān)。但是，在受托管理與投資管理需要分離的常態(tài)下，伴隨監(jiān)管方面對(duì)信托融資類業(yè)務(wù)的限制，信托業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展為以投資類管理為主。
信托財(cái)富管理
信托財(cái)富管理是指信托利用所掌握的客戶信息與金融產(chǎn)品，通過分析客戶自身的財(cái)務(wù)狀況，了解和挖掘客戶需求，制定客戶理財(cái)方案，為優(yōu)質(zhì)客戶提供投資管理以及稅務(wù)、財(cái)務(wù)計(jì)劃、退休、遺產(chǎn)信托等一攬子金融服務(wù)，進(jìn)而幫助客戶實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)的一系列過程。
信托財(cái)富管理主要包括財(cái)產(chǎn)保護(hù)、財(cái)富累積以及財(cái)產(chǎn)傳承三個(gè)方面。在財(cái)產(chǎn)保護(hù)方面，信托公司接受客戶委托設(shè)計(jì)財(cái)富規(guī)劃方案，向客戶提供諸如核心資產(chǎn)配置、稅收籌劃、財(cái)產(chǎn)隔離和保險(xiǎn)規(guī)劃等服務(wù)。在財(cái)富積累方面，信托公司接受客戶委托代為實(shí)施投資規(guī)劃，提供私募股權(quán)基金和私募證券基金等私募投資服務(wù)，以及不動(dòng)產(chǎn)投資、藝術(shù)品投資等等服務(wù)。在財(cái)產(chǎn)傳承服務(wù)方面，信托公司可提供家族股權(quán)管理服務(wù)實(shí)現(xiàn)其財(cái)產(chǎn)的有效管理，并通過特意的遺產(chǎn)安排實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)在不同繼承人之間的有效分配等等。此外還可以開展繼承人教育、現(xiàn)金管理、融資安排和捐贈(zèng)安排等等服務(wù)創(chuàng)新。通過信托財(cái)富管理，達(dá)到為高凈值人士提供科學(xué)的資產(chǎn)配置的目的。
信托公司的在不同階段的功能定位
起步期著眼于產(chǎn)品管理
起步期信托公司主要是根據(jù)資金需求方的融資需求作為產(chǎn)品推廣的動(dòng)力，推出越來越多的產(chǎn)品意味著信托報(bào)酬的增加、信托公司的發(fā)展，所以信托公司在起步階段是以產(chǎn)品為中心，以地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)作為市場(chǎng)拓展的重點(diǎn)，充分利用地緣優(yōu)勢(shì)和政府資源，確立在區(qū)域市場(chǎng)份額的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。在市場(chǎng)培育的初期主要注重信托公司產(chǎn)品線的構(gòu)建、服務(wù)特色以及業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的培養(yǎng)，為公司的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展和擴(kuò)張做準(zhǔn)備（見圖1）。
發(fā)展期著眼于資產(chǎn)管理與財(cái)富管理
在發(fā)展階段，信托公司已經(jīng)建立起較好的市場(chǎng)信譽(yù)以及市場(chǎng)銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品庫(kù)資源的豐富為其實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理提供了保障，所以發(fā)展期信托公司是以資產(chǎn)為中心，具備資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)與投資組合的專業(yè)化能力是這個(gè)階段信托公司所關(guān)注的。信托公司可以利用業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的多樣化，輻射周邊地區(qū)及全國(guó)市場(chǎng)，與業(yè)界同行結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在不同領(lǐng)域的業(yè)務(wù)開展中形成戰(zhàn)略同盟，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)將形成良性互動(dòng)，有利于專注提高投資能力，推動(dòng)信托公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展。
成熟期專注于財(cái)富管理
信托公司提高自主管理能力，具備相對(duì)齊備的產(chǎn)品線以及專項(xiàng)投資領(lǐng)域，真正體現(xiàn)“以客戶為中心”的業(yè)務(wù)主線，滿足客戶的多樣化需求。從單純的“產(chǎn)品推介”需求轉(zhuǎn)向全方位、多角度的“資產(chǎn)配置”。以產(chǎn)業(yè)整合、資本運(yùn)營(yíng)為手段，通過交易性擴(kuò)張戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的橫向聯(lián)合，以建立同業(yè)戰(zhàn)略同盟關(guān)系、公司上市以及與國(guó)外同業(yè)實(shí)質(zhì)性合作等模式和載體，將信托業(yè)務(wù)朝著精細(xì)化、差異化全面展開。
信托產(chǎn)品管理、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理的組織行為
產(chǎn)品管理的組織行為
在產(chǎn)品管理階段， 信托產(chǎn)品都是項(xiàng)目資金需求方向信托公司提出融資需求，信托公司基于信托制度平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)和功能，將項(xiàng)目進(jìn)行設(shè)計(jì)開發(fā)成為信托產(chǎn)品，再由信托公司的直銷團(tuán)隊(duì)尋找資金，完成產(chǎn)品銷售。信托公司參照“一法兩規(guī)”，充分考慮供需雙方特點(diǎn)，打造具有信托特色的產(chǎn)品線，找準(zhǔn)自己的定位，審時(shí)度勢(shì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)種類，滿足投資者財(cái)富增值的需求。信托資金運(yùn)用方式靈活，主要有貸款類、證券投資類、股權(quán)投資類、權(quán)益投資類、組合運(yùn)用幾種；投資領(lǐng)域廣泛，投資者可根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受程度選擇不同的投資方式。同時(shí)，可以適時(shí)對(duì)信托契約進(jìn)行更改，包括撤銷或延續(xù)的選擇、信托財(cái)產(chǎn)的分配、受益人的更換以及財(cái)產(chǎn)行政管理與操作的更改等方面。在投資領(lǐng)域上，信托業(yè)橫跨貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和實(shí)業(yè)市場(chǎng)三大市場(chǎng)，不僅涉及工商業(yè)、房地產(chǎn)、金融、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)、工礦產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，還在保障房、高新技術(shù)企業(yè)、能源交通、藝術(shù)品市場(chǎng)等領(lǐng)域進(jìn)行了有益的嘗試（見圖2）。
但是，此階段中信托公司大多業(yè)務(wù)屬于融資業(yè)務(wù)，少部分屬于平臺(tái)業(yè)務(wù)，真正體現(xiàn)信托公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的主動(dòng)管理業(yè)務(wù)并不多。從現(xiàn)實(shí)中看，融資業(yè)務(wù)和平臺(tái)業(yè)務(wù)的確有市場(chǎng)需求，但合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)也在加大。從平臺(tái)業(yè)務(wù)看，信托公司議價(jià)能力較低，而且業(yè)務(wù)本身也會(huì)觸碰到業(yè)務(wù)底線。從融資業(yè)務(wù)看，因?yàn)樾磐兴龅氖且环N高成本業(yè)務(wù)，因此企業(yè)的融資成本也會(huì)相應(yīng)地要高。但高收益必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，愿意付出高成本的企業(yè)本身風(fēng)險(xiǎn)一定也會(huì)相應(yīng)地要高于其他企業(yè)。在融資業(yè)務(wù)中，如果按照《信托法》由委托人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)社會(huì)問題，整個(gè)信托行業(yè)的聲譽(yù)都會(huì)受到影響。如果維持剛性兌付，受托人承擔(dān)的責(zé)任過重，風(fēng)險(xiǎn)高，信托公司背負(fù)的包袱也會(huì)隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展越來越重，風(fēng)險(xiǎn)積累越來越多，信托公司需要轉(zhuǎn)型。
資產(chǎn)管理的組織行為
資產(chǎn)管理的要點(diǎn)在于投資，通過信托公司業(yè)務(wù)主動(dòng)能力的提高增強(qiáng)信托公司的資產(chǎn)管理效率；財(cái)富管理的核心則是客戶，要為客戶配置資產(chǎn)，對(duì)客戶的資產(chǎn)進(jìn)行組合。財(cái)富管理既可以賣本公司的產(chǎn)品，也可以賣外部產(chǎn)品。資產(chǎn)管理與財(cái)富管理并不矛盾。原因在于財(cái)富管理需要有產(chǎn)品的豐富度，但這要取決于法律環(huán)境的完善和機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新能力等。另外，財(cái)富管理需要投資者具有理財(cái)意識(shí)。只有資產(chǎn)管理能力提高了，才有做財(cái)富管理的基礎(chǔ)。在中國(guó)，資產(chǎn)管理與財(cái)富管理可以并行（見圖3）。
2010年下半年，銀監(jiān)會(huì)先后下發(fā)《信托公司凈資產(chǎn)管理辦法》等一系列行政法規(guī)，體現(xiàn)了監(jiān)管部門要求信托公司盡快向提升業(yè)務(wù)科技含量和產(chǎn)品附加值內(nèi)涵發(fā)展的經(jīng)營(yíng)模式升級(jí)轉(zhuǎn)型的意圖，這也將促使信托公司轉(zhuǎn)變盈利模式，實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，成為具有核心能力的特殊資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。
信托業(yè)已成為資產(chǎn)管理業(yè)的中堅(jiān)，規(guī)模上已相對(duì)領(lǐng)先，收益率繼續(xù)提升，總體收益優(yōu)于其他理財(cái)產(chǎn)品。一般來說，信托資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的原因有幾方面：一是監(jiān)管部門明確了信托業(yè)的發(fā)展方向，信托業(yè)由此進(jìn)入了全新的歷史發(fā)展時(shí)期；二是原評(píng)級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)客觀上對(duì)信托公司擴(kuò)張信托資產(chǎn)規(guī)模起到了推動(dòng)作用；三是信托公司通過關(guān)聯(lián)交易的方式進(jìn)行資產(chǎn)管理，提高了信托公司的分類等級(jí)，使其信托資產(chǎn)規(guī)模短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)將信托公司的市場(chǎng)定位調(diào)整明確為“為合格投資者提供資產(chǎn)管理服務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)”，并相繼實(shí)施政策性文件，對(duì)信托公司固有業(yè)務(wù)進(jìn)行了嚴(yán)格限制，鼓勵(lì)信托公司開展私募股權(quán)投資信托、資產(chǎn)證券化信托、房地產(chǎn)投資信托基金等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在明確信托公司本源業(yè)務(wù)范圍的同時(shí)，突出了信托公司經(jīng)營(yíng)特色，引導(dǎo)信托公司構(gòu)建專業(yè)化經(jīng)營(yíng)模式，從而促進(jìn)了信托公司的快速發(fā)展。
產(chǎn)品創(chuàng)新方面，根據(jù)在不同經(jīng)濟(jì)周期、客戶不同的風(fēng)險(xiǎn)接受度情況，提供諸如私募股權(quán)投資（PE）、房地產(chǎn)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、移交——經(jīng)營(yíng)——移交（TOT）、短期理財(cái)產(chǎn)品等各類型組合產(chǎn)品包，令客戶獲得最優(yōu)的收益體驗(yàn)。同時(shí)除了提供高效的融資服務(wù)，還為高端客戶投資理財(cái)服務(wù)。
制度賦予了信托公司全品種和跨平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，使得信托公司成為了天然的產(chǎn)品項(xiàng)目?jī)?chǔ)備平臺(tái)，具有豐富的產(chǎn)品線，具備開展財(cái)富管理業(yè)務(wù)的先天優(yōu)勢(shì)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)將形成良性互動(dòng)，有利于專注提高投資能力，又將推動(dòng)信托公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展。
財(cái)富管理的組織行為
在財(cái)富管理階段，信托公司更注重與高端客戶建立深度聯(lián)系，幫助客戶分析其金融需求，并基于信托制度平臺(tái)為客戶定制個(gè)性化的金融解決方案，主體是客戶，這種主體的區(qū)別對(duì)于信托產(chǎn)品，甚至公司經(jīng)營(yíng)理念和結(jié)構(gòu)都會(huì)產(chǎn)生重大影響。信托逐漸實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售向財(cái)富管理服務(wù)的轉(zhuǎn)變中心就在這里。高凈值財(cái)富人群的財(cái)富目標(biāo)由財(cái)富創(chuàng)造向財(cái)富保值增值轉(zhuǎn)變，從單純的“產(chǎn)品推介”需求轉(zhuǎn)向全方位、多角度的“資產(chǎn)配置”需求。信托公司轉(zhuǎn)向財(cái)富管理是一個(gè)系統(tǒng)工程，財(cái)富管理的核心在于資產(chǎn)配置和組合運(yùn)用，關(guān)鍵一環(huán)就是改善產(chǎn)品供給能力、堅(jiān)持從客戶需求出發(fā)進(jìn)行產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計(jì)，以服務(wù)鎖定客戶。充分發(fā)揮信托公司在財(cái)富管理領(lǐng)域的協(xié)同戰(zhàn)斗力，在內(nèi)部構(gòu)建財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)和資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)良好的溝通協(xié)調(diào)合作機(jī)制，發(fā)揮團(tuán)隊(duì)作業(yè)的優(yōu)勢(shì)，共同面對(duì)客戶個(gè)性化的需求，提供一站式金融解決方案。在信托制度下，財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)、受益權(quán)得以有效分離，加之信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性等特征，使得信托公司可以圍繞財(cái)富傳承，以財(cái)富代際傳承為核心，著力發(fā)展面向高凈值客戶的財(cái)富管理、代際轉(zhuǎn)移、隔代轉(zhuǎn)移、投資、理財(cái)、捐贈(zèng)、稅務(wù)規(guī)劃、企業(yè)咨詢等一系列業(yè)務(wù)。為實(shí)現(xiàn)信托財(cái)富管理終端目標(biāo)，信托內(nèi)部需要以下方面的改革進(jìn)行配套。包括以客戶為中心設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)流程、品牌建設(shè)、差異化服務(wù)、營(yíng)銷體系、信息化建設(shè)、專業(yè)團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)等各個(gè)方面（見圖4）。
信托階段管理方案建議
建立完善產(chǎn)品鏈條
要完善信托產(chǎn)品鏈，需要明確產(chǎn)品條線劃分以及各個(gè)條線的發(fā)展方向。信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)的是一種“金字塔形”，最底層的是固定收益類產(chǎn)品，最頂端是投資管理類產(chǎn)品，如陽(yáng)光私募、私募股權(quán)、對(duì)沖基金等。而中間層，則是TOT類信托產(chǎn)品。
提高主動(dòng)管理能力
提高信托的主動(dòng)管理能力對(duì)信托公司本身和從業(yè)人員提出了更高的標(biāo)準(zhǔn)和要求。（1）從公司層面講，首先應(yīng)調(diào)整自主管理業(yè)務(wù)與“通道”業(yè)務(wù)適合比例。信托公司應(yīng)該不斷強(qiáng)化自身的專業(yè)能力、風(fēng)險(xiǎn)控制水平，提高自主管理意識(shí)，實(shí)現(xiàn)品牌戰(zhàn)略，培養(yǎng)客戶的忠誠(chéng)度。適當(dāng)調(diào)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比應(yīng)該是解決短期問題的思路。短期內(nèi)信托公司應(yīng)增加單一資金信托、陽(yáng)光私募信托、PE類股權(quán)投資信托等風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重相對(duì)較低業(yè)務(wù)比重。其次，信托公司應(yīng)降低融資成本擴(kuò)展信托業(yè)務(wù)服務(wù)行業(yè)范圍。由于受到收益率限制，目前信托產(chǎn)品服務(wù)的領(lǐng)域相對(duì)較窄，雖然從中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)信托產(chǎn)品廣泛分布于工商企業(yè)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、金融及資本市場(chǎng)等領(lǐng)域，但是真正能夠承擔(dān)12%以上收益水平的行業(yè)還是少之又少。如何獲得低成本、長(zhǎng)期限資金，服務(wù)于更加廣泛的行業(yè)成為信托公司面臨的問題，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，資金池業(yè)務(wù)將成為降低資金成本利器，時(shí)間性錯(cuò)配有效降低資金成本，當(dāng)然這種錯(cuò)配帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要引起高度關(guān)注。而隨著券商理財(cái)、保險(xiǎn)資金投向的逐步放開，來自機(jī)構(gòu)的低成本資金將逐漸增加，將上述資金合理引入，使信托公司能夠投向更多行業(yè)以分散風(fēng)險(xiǎn)，降低經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)帶來的沖擊。另外，信托公司應(yīng)與同業(yè)進(jìn)行合作，嘗試參加銀團(tuán)、組成信團(tuán)，攜手基金管理公司、保險(xiǎn)公司、期貨公司、證券資產(chǎn)管理公司、第三方銷售公司，利用同業(yè)優(yōu)勢(shì)補(bǔ)充自身不足，以形成足夠長(zhǎng)的、能抵御周期波動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈，形成戰(zhàn)略合作關(guān)系。充分分享同業(yè)在專業(yè)能力、區(qū)域認(rèn)識(shí)、控制手段等方面的優(yōu)勢(shì)，以風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的形式分散風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于額度較大、專業(yè)性較強(qiáng)的融投資需求，信托公司可以探索以信團(tuán)方式進(jìn)行融投資，除了能利用他人的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，還能群策群力、分散風(fēng)險(xiǎn)，也能提高信托公司的綜合議價(jià)能力，實(shí)現(xiàn)多方共贏。（2）從信托從業(yè)人員層面講，適應(yīng)主動(dòng)類管理信托需增強(qiáng)責(zé)任心和敬業(yè)精神，以積極主動(dòng)、開拓進(jìn)取的精神，去主動(dòng)拓展市場(chǎng)，挖掘項(xiàng)目，加強(qiáng)管理和嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。要具備比一般類信托更加負(fù)責(zé)、更加細(xì)心、更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ鲬B(tài)度。要形成T形組織結(jié)構(gòu)，即縱向方面，要具備較好的金融、經(jīng)濟(jì)知識(shí)、法律知識(shí)，尤其要熟悉和掌握各類信托法規(guī)、政策及相關(guān)知識(shí)；橫向方面要善于學(xué)習(xí)宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)及基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、新能源、新科技及低碳經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的專業(yè)性知識(shí)，并善于把專業(yè)的金融、信托知識(shí)和相對(duì)專業(yè)的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)知識(shí)有機(jī)融合起來，增強(qiáng)拓進(jìn)主動(dòng)類管理信托廣度與深度。要善于培養(yǎng)創(chuàng)新能力與專業(yè)能力。主動(dòng)類信托的本質(zhì)是將信托原理、信托法規(guī)、信托責(zé)任、信托手段運(yùn)用于產(chǎn)業(yè)、企業(yè)及相應(yīng)的項(xiàng)目中，形成既有別于銀行貸款等負(fù)債性融資，又能適應(yīng)和滿足服務(wù)對(duì)象的需求的金融產(chǎn)品。信托從業(yè)人員要有意識(shí)、有計(jì)劃、有目的地自我培養(yǎng)適應(yīng)市場(chǎng)、適應(yīng)企業(yè)、適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)的創(chuàng)新能力及相配合的專業(yè)技能，使主動(dòng)管理類信托的開發(fā)更有針對(duì)性、可行性與成功性。
優(yōu)化外部制度環(huán)境
若要加速信托向更高層次階段轉(zhuǎn)型，信托外部政策環(huán)境還需得到進(jìn)一步的改進(jìn)，主要表現(xiàn)在：（1）完善信托財(cái)產(chǎn)登記制度。信托財(cái)產(chǎn)的登記制度缺乏細(xì)則，很難實(shí)現(xiàn)和《物權(quán)法》等法律法規(guī)的有效銜接。信托財(cái)產(chǎn)的登記效率比不上《物權(quán)法》關(guān)于不動(dòng)產(chǎn)等的效率，信托財(cái)產(chǎn)登記不能共享相關(guān)部門的登記系統(tǒng)信息，登記手續(xù)煩瑣，法律效率受到限制。（2）健全信托稅收制度。現(xiàn)階段信托稅收制度尚不完善。具體表現(xiàn)在：部分信托公司重復(fù)納稅，受托人的稅務(wù)負(fù)擔(dān)較重；同類信托關(guān)系，稅收政策不同，導(dǎo)致稅負(fù)不公；信托納稅主體與信托法沖突；臨時(shí)性的稅收政策影響信托當(dāng)事人投資決策和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；稅制不明晰，制約信托創(chuàng)新；稅務(wù)部門對(duì)信托的認(rèn)知度較低，加大了信托公司的納稅風(fēng)險(xiǎn)。（3）減少信托業(yè)務(wù)管制。目前信托公司受到的監(jiān)管限制較多。如信托公司證券開戶的限制，對(duì)信托投資企業(yè)上市的限制，對(duì)信托公司上市的限制，對(duì)信托公司稅收優(yōu)惠的限制，信托收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓限制，信托產(chǎn)品的流轉(zhuǎn)關(guān)系到產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和銷售的限制，法律法規(guī)一刀切的問題等等，這些都不利于滿足不同主體的投資者和融資需求，容易造成社會(huì)資源過度集中，也不利于信托公司的規(guī)范發(fā)展。
經(jīng)過多年努力，信托行業(yè)已經(jīng)從為客戶提供單獨(dú)的信托產(chǎn)品到基金池類產(chǎn)品庫(kù)，進(jìn)而向信托產(chǎn)品資產(chǎn)化配置的轉(zhuǎn)變。提供良好的資產(chǎn)管理及財(cái)富管理服務(wù)的前提是要求產(chǎn)品平臺(tái)上要有豐富的全譜系的產(chǎn)品線，形成跨資本市場(chǎng)、非資本市場(chǎng)、金融信貸市場(chǎng)多樣化的產(chǎn)品系列，憑借自身投資能力打造的物業(yè)、基建、PE投資產(chǎn)品系列等；同時(shí)，積極構(gòu)建在市場(chǎng)上“買漁”的能力，通過建立開放式平臺(tái)、利用自身管理優(yōu)勢(shì)，吸引優(yōu)秀金融機(jī)構(gòu)到信托平臺(tái)推出產(chǎn)品。這樣，客戶除了能夠分享信托的投資能力，還能夠分享到市場(chǎng)上其他最優(yōu)秀的投資能力。
