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第1篇

（一）社會保障基金

社會保障基金是指用于社會救助、社會保險、社會福利的那部分社會消費(fèi)基金。社會保障基金的構(gòu)成源于社會保障制度各構(gòu)成部分形成的基金，即包括社會保險基金、社會救助基金、社會福利基金和社會優(yōu)撫基金等。目前我國社?；鹬饕伤膫€部分組成：全國社會保障基金、省級統(tǒng)籌基金、個人賬戶基金和企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險基金。

（二）社保基金投資管理概念及原則

社保基金投資管理是通過對各項社保基金籌集、使用以及投資運(yùn)營進(jìn)行全面規(guī)劃、系統(tǒng)管理和監(jiān)督，以實(shí)現(xiàn)社會保障政策目標(biāo)的管理的系統(tǒng)總稱。具體包括社?；鹜顿Y管理體制的選擇、社保基金籌集與支付管理以及對社會保障基金的監(jiān)管。一般情況下，投資都要遵循安全性、收益性、流動性和社會性這四項原則。社?；鹨膊焕?，并且由于社保基金的基本性質(zhì)，其也決定了社?；鹜顿Y管理原則是安全性、收益性、流動性和社會性。

二、社?；鹜顿Y管理存在的問題

我國社?；鹜顿Y管理在社保基金的保值增值上取得了一定效果，但在實(shí)際管理過程中，其仍存在許多問題：

第一，監(jiān)管和監(jiān)督體系不完善，信息披露制度不健全。社?；鸸芾碇胁唤∪男畔⑴吨贫龋煌晟频谋O(jiān)督機(jī)制，以及投資管理過程中透明度過低等問題的存在，會導(dǎo)致基金利用率低、擠占和挪用等現(xiàn)象的發(fā)生。由于地方與部門的利益傾向等原因，使得社保基金結(jié)余資金會被擅自利用。然而，這些基金的一般流入風(fēng)險投資，這樣會破壞基金的安全性，進(jìn)而損壞基金收益人的利益。

第二，社?；鸸芾韺哟畏浅６?，同時管理機(jī)構(gòu)分散，導(dǎo)致資金不集中。各部門和各級別相關(guān)機(jī)構(gòu)都參與社會保障基金的管理和統(tǒng)籌，這就導(dǎo)致部門和地區(qū)間難以集中和協(xié)調(diào)運(yùn)營社?；?，擴(kuò)大了基金的投資風(fēng)險，同時不能發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。另外，各部門分別設(shè)置管理機(jī)構(gòu)，造成許多效率低和浪費(fèi)的問題。

第三，投資工具有限，缺乏有效的保值增值手段。目前，我國社保基金主要用于安全性投資，其主要用于社保定向債券、國債和銀行存款，只有一小部分用于股市投資。雖然我國對社保基金運(yùn)用方式的限制一定程度上體現(xiàn)了安全性原則，但同時也導(dǎo)致了資金運(yùn)用的低效率，這在社?；鸬谋Ｖ翟鲋瞪袭a(chǎn)生了一定的約束限制。

第四，缺乏專業(yè)化資產(chǎn)管理能力的經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)階段，我國并沒有市場化、專業(yè)化的社保基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)，而且社?；鸸芾碇饕獑栴}是其不善于投資經(jīng)營、缺少專業(yè)人才，比如金融人才。其次與社?；鹜顿Y有密切關(guān)系的證券管理公司和商業(yè)保險公司自身不硬，存在著許多問題，資產(chǎn)管理能力亟待提高。近年來基金管理公司的獲益情況并不好，因此，為提高社?；鹜顿Y效益水平應(yīng)選擇合適的基金管理公司和委托投資管理人。

三、完善我國社?；鹜顿Y管理的對策建議

為進(jìn)一步提高我國社?；鹜顿Y管理的效率及社保基金的保值增值，同時，為完善我國社會保障基金投資管理，我認(rèn)為可以采取如下幾點(diǎn)措施：

第一，加強(qiáng)社?；鸬闹贫冉ㄔO(shè)，并提高社?；鹜顿Y管理的透明度。這里的制度包括信息披露制度，以及監(jiān)督、監(jiān)管制度。具體來說，社?；鹬贫冉ㄔO(shè)有兩個層次,一是有關(guān)法律法規(guī)。應(yīng)該建設(shè)起高效和完備的、并且符合市場經(jīng)濟(jì)要求的法律法規(guī)體系,其中包括市場準(zhǔn)入與退出機(jī)制和嚴(yán)格的信息披露制度，這樣可以提高社?；鹜顿Y管理的透明度。二是具體的制度體系,這就包括科學(xué)的決策機(jī)制、完善的法人治理結(jié)構(gòu)、專家論證制度、協(xié)調(diào)統(tǒng)一的內(nèi)外部監(jiān)控機(jī)制以及必要的聽證制度等。

第二，進(jìn)一步加強(qiáng)我國社?；鸬臋C(jī)構(gòu)建設(shè)。其具體包括社?；鹚婕暗母鞣N主體，以及各級監(jiān)管機(jī)構(gòu)和各種營運(yùn)機(jī)構(gòu)的建設(shè)。對于不同的社?；饳C(jī)構(gòu)，要明確其相關(guān)的權(quán)利和義務(wù)。由于社?；鸸芾頇C(jī)構(gòu)分散，管理層次過多，在明確他們各自的權(quán)利和義務(wù)的同時，可以進(jìn)行社保基金管理機(jī)構(gòu)的改制和重組，以提高社?；鹜顿Y管理的效率。

第2篇

【關(guān)鍵詞】 養(yǎng)老基金； 投資運(yùn)營； 風(fēng)險管控； 信息化養(yǎng)老

中圖分類號：F840.67 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-5937（2014）10-0046-03

一、引言

隨著社會保障事業(yè)的發(fā)展，養(yǎng)老基金的規(guī)模日益擴(kuò)大，由于社保制度轉(zhuǎn)型、人口老齡化及預(yù)期壽命的延長等因素，養(yǎng)老基金未來面臨一定的支付危機(jī)。如何管理和運(yùn)營好養(yǎng)老基金，并使其保值增值，已成為社會普遍關(guān)注的焦點(diǎn)問題。

預(yù)測到2033年，我國老年人口所占比例上升到25.4%；2050年將上升到1/3，接近發(fā)達(dá)國家。面對30多年后的人口老齡化高峰，國家管理的公共養(yǎng)老金收支會有較大缺口，盡快推出養(yǎng)老金整體投資運(yùn)營方案顯得尤為迫切。在目前管理運(yùn)營體系下，我國養(yǎng)老金年均收益率不到2%。2001—2011年，我國年均通貨膨脹率高達(dá)2.47%。以此推算，養(yǎng)老保險基金此間損失約6 000億元。此外，目前我國養(yǎng)老金多以存款甚至是活期存款的形式存放在銀行，未來養(yǎng)老金投資還需拓展多元化投資渠道。

人社部公布的數(shù)據(jù)顯示，至2012年末，全國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存23 941億元。其中，絕大部分為財政專戶存款，高達(dá)20 170億元；協(xié)議存款1 058億元；債券投資僅為196億元，委托投資運(yùn)營918億元。

二、養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的現(xiàn)狀及缺陷

按照現(xiàn)行政策規(guī)定，為實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老基金的保值增值，養(yǎng)老基金只能存入銀行或購買國債以及投資包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。而從我國現(xiàn)階段養(yǎng)老基金投資運(yùn)營方式來看，主要還是存入商業(yè)銀行和購買國債，其他投資方式因其安全性、收益性、社會性和流動性，相關(guān)部門一直采取審慎的態(tài)度加以約束限制。

存入商業(yè)銀行的養(yǎng)老基金，大部分為活期存款，按活期利率計息，即使完全按照優(yōu)惠利率計息，收益率也非常有限。購買國債，雖然安全性較強(qiáng)、收益相對高，但利率是事先確定的，在市場利率變動時，或許發(fā)生損失，在沒有保值補(bǔ)貼的情況下，收益性也較差。另外，購買國債還要受發(fā)行時間限制。很顯然，將養(yǎng)老基金的投資運(yùn)營僅局限于“存銀行、買國債”，并不是養(yǎng)老基金保值增值的最佳途徑。

三、進(jìn)一步完善養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的決策

預(yù)計“十二五”時期末，我國60歲以上的老年人將增長到2.21億，老年人口的比重將增加到16.0%，隨著人口逐漸老齡化，養(yǎng)老問題已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的一塊絆腳石。因此，如何負(fù)擔(dān)成本轉(zhuǎn)嫁、有效地解決養(yǎng)老保險基金缺口就成為異常重要的問題。目前，我國養(yǎng)老基金投資渠道都比較單一，主要是以財政專戶存款為主，還有另外一部分購買國債。還包括股票、證券基金、國債、企業(yè)債、金融債等有價證券。養(yǎng)老保險累計基金年均收益率不足2%，但是，在過去的11年里，我國年通貨膨脹率卻高達(dá)2.47%，據(jù)此測算，損失約為6 000億元。養(yǎng)老金改革，任重而道遠(yuǎn)。政策上可以從以下幾方面入手：

1.拓展投資范圍，大力發(fā)展和完善養(yǎng)老保障體系

隨著人口老齡化形勢日趨嚴(yán)峻，我國的基本養(yǎng)老保險未來將面臨巨大的養(yǎng)老金支付壓力，因此，需要提前籌劃建立穩(wěn)定、可靠、多層次的養(yǎng)老資金來源渠道。提高基本養(yǎng)老保險基金的統(tǒng)籌層次，拓展投資運(yùn)營范圍，完善養(yǎng)老保障體系。世界上允許養(yǎng)老基金進(jìn)行投資運(yùn)營的國家，一般投資于股票、債券、貸款、實(shí)體和海外投資等領(lǐng)域，一些國家經(jīng)投資運(yùn)營后取得了比較好的成效。2011年部分國家養(yǎng)老資產(chǎn)的配置比重明細(xì)表（如表1）。

目前，我國應(yīng)借鑒國際經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合自身的實(shí)際情況，拓展養(yǎng)老基金的投資范圍，除繼續(xù)保留一定比例的銀行存款和國債外，還應(yīng)重點(diǎn)考慮以下幾個方面：第一是購買企業(yè)債券。第二是委托銀行發(fā)放抵押貸款。第三是投資基金產(chǎn)品。鑒于投資基金“專家理財、分散投資”的特點(diǎn)，可以進(jìn)行適量的投資。但基金產(chǎn)品投資必須對該產(chǎn)品的投資目標(biāo)、投資理念、投資策略、選股原則以及基金管理公司的誠信和業(yè)績進(jìn)行考察，并評估其與社保基金保值增值的要求是否相符。第四是投資于實(shí)業(yè)領(lǐng)域。從近期來看，銀行存款和國債將是養(yǎng)老基金投資的主要方式，投資于國債和銀行存款的比例不應(yīng)低于50%和10%；股市是拓展投資領(lǐng)域的重要方向，但股市投資不應(yīng)高于30%；企業(yè)債券和實(shí)業(yè)投資比例都不宜過高，不應(yīng)高于10%。

一般來說，能源、交通、通訊、公用事業(yè)等行業(yè)項目投資規(guī)模較大、風(fēng)險較小、發(fā)展前景好。因此，當(dāng)養(yǎng)老基金積累到較大規(guī)模時，將一部分養(yǎng)老基金以入股形式投資于國家基礎(chǔ)建設(shè)事業(yè)，取得收益后，按股份提取紅利。進(jìn)行這種長期投資，既解決國家基礎(chǔ)建設(shè)資金缺口，又可以很大程度上提高養(yǎng)老基金運(yùn)用效益，是養(yǎng)老基金一種較為理想的運(yùn)營方式。而養(yǎng)老金的特殊性質(zhì)能夠?yàn)橘Y本市場注入源源不斷的增量資金，因?yàn)槠渫顿Y的長期性和穩(wěn)定性，對資本市場的穩(wěn)定和發(fā)展起到了“定海神針”的作用。例如，英國和日本的兩大養(yǎng)老基金于日前宣布：各自“試水”能源產(chǎn)業(yè)的交易。其中，英國養(yǎng)老保障基金（PPF）計劃接管英國最大煤炭生產(chǎn)商英國煤炭（UK Coal），日本養(yǎng)老基金協(xié)會（JPFA）則與加拿大安大略省政雇員退休基金（Omers）聯(lián)手購買美國燃?xì)怆姀S。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，國家大型養(yǎng)老基金涉足能源或?qū)⒊蔀槿蛭磥硇纶厔?，?biāo)志著以養(yǎng)老基金為首的更多公共基金打算跳出傳統(tǒng)領(lǐng)域，尋求多元化投資發(fā)展。

2.進(jìn)一步改革完善資本市場，為養(yǎng)老金投資運(yùn)營、保值增值做好服務(wù)

當(dāng)前我國處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的歷史機(jī)遇期，應(yīng)抓住機(jī)遇讓全國社保基金做強(qiáng)做大。一是未來應(yīng)將國有資產(chǎn)劃撥提上日程?！斑@個特殊的融資渠道已經(jīng)討論很多年，應(yīng)盡快進(jìn)入實(shí)際操作層面。”二是擴(kuò)大地方基礎(chǔ)養(yǎng)老金委托運(yùn)營的試點(diǎn)范圍，按照廣東的模式委托給全國社?；鹄硎聲Ｈ亲鰧?shí)個人賬戶資金可以盡快實(shí)行委托投資。完善的資本市場可以保證基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化過程的順利進(jìn)行。一方面，良好的1級市場有利于相關(guān)金融產(chǎn)品的發(fā)行，保證投資者認(rèn)購的積極性；另一方面，流動性較強(qiáng)的2級市場可以為投資者轉(zhuǎn)讓相關(guān)產(chǎn)品提供便利的渠道。與此同時，資本市場監(jiān)管層也需要不斷提高資本市場監(jiān)管水平，增加市場的透明度，強(qiáng)化保護(hù)投資者機(jī)制；同時還要發(fā)展長期機(jī)構(gòu)投資者，創(chuàng)新和豐富金融產(chǎn)品，為養(yǎng)老金保障體系建設(shè)提供更好、更成熟的平臺，創(chuàng)造更加公平有序透明的市場環(huán)境。

3.培育專業(yè)的長期機(jī)構(gòu)投資者

我國資本市場投資主體結(jié)構(gòu)不合理，投資者現(xiàn)在還是以個人投資者為主，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量相對來說較少，兩者比重相差較大。個人投資者的投資行為主要是以投機(jī)為主，其投資行為取決于個人對證券產(chǎn)品的投資偏好，這種投資偏好的市場隨機(jī)性很強(qiáng)，增加了不穩(wěn)定性；而機(jī)構(gòu)投資者則更注重對上市公司基本面分析，選擇策略投資對象進(jìn)行理性的價值投資，是穩(wěn)定資本市場的重要力量。

要加快培育成熟機(jī)構(gòu)投資者。養(yǎng)老金入市不僅需要成熟的市場，也需要一批有經(jīng)驗(yàn)的成熟的機(jī)構(gòu)投資者隊伍。2011年底，我國股市內(nèi)證券投資基金、社保基金、保險機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者占比為15.6%，境外專業(yè)機(jī)構(gòu)只有1%。在歐美等成熟市場，機(jī)構(gòu)投資者持有的股票市值達(dá)70%左右?？梢?，發(fā)展長期機(jī)構(gòu)投資者，對于實(shí)現(xiàn)我國資本市場與養(yǎng)老金良性互動意義重大。

4.加大稅收政策支持力度

各國對補(bǔ)充養(yǎng)老保險金的稅收優(yōu)惠政策往往取決于它在養(yǎng)老金體系中的地位。國際經(jīng)驗(yàn)表明，企業(yè)年金和個人養(yǎng)老計劃往往是養(yǎng)老保障體系的主體。以美國為例，2010年底401（K）資金規(guī)模達(dá)到3.1萬億美元，占美國養(yǎng)老金總資產(chǎn)31%，占當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的21%。而我國2011年底企業(yè)年金累計結(jié)余3 570億元人民幣，僅占當(dāng)年養(yǎng)老金總資產(chǎn)的10%左右，占當(dāng)年GDP比重不到1%。企業(yè)年金計劃是我國養(yǎng)老保障體系的補(bǔ)充，但是近年來發(fā)展滯后、緩慢。從國外實(shí)踐來看，稅收優(yōu)惠是企業(yè)年金制度發(fā)展的重要動力。因此，有必要明確和完善相關(guān)延遲納稅和稅收優(yōu)惠政策，進(jìn)一步推動企業(yè)年金制度發(fā)展，使其成為多支柱養(yǎng)老保障體系的重要支撐。

5.加強(qiáng)對養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的監(jiān)督檢查

大力提高常規(guī)監(jiān)管的規(guī)范化、精細(xì)化水平。在完善養(yǎng)老基金財務(wù)、會計、統(tǒng)計、審計制度的同時，進(jìn)一步強(qiáng)化對養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的監(jiān)管機(jī)制。通過國家立法來完善養(yǎng)老基金投資運(yùn)營監(jiān)管的法律和制度，加強(qiáng)養(yǎng)老基金監(jiān)管體系建設(shè)。不僅對基金日常收支管理進(jìn)行監(jiān)督，而且還要監(jiān)管各項基金投資運(yùn)營流程，及時查處投資運(yùn)營中違規(guī)行為，維護(hù)基金安全和完整。

6.建立全國統(tǒng)一的養(yǎng)老信息平臺，保證養(yǎng)老基金使用的合理性和有效性

養(yǎng)老信息化是整個養(yǎng)老體系的技術(shù)支撐，信息化水平的高低決定著養(yǎng)老服務(wù)水平的高低，它能夠?qū)︷B(yǎng)老基金實(shí)行嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)、規(guī)范高效的管理，強(qiáng)化養(yǎng)老基金監(jiān)管的透明化程度，提高監(jiān)督管理制度的效率和效力。

大力發(fā)展信息化支撐網(wǎng)絡(luò)。通過養(yǎng)老信息平臺可以定期收集、核對基金監(jiān)管數(shù)據(jù)，對養(yǎng)老基金的征收和利用進(jìn)行全程的監(jiān)督與管理，并對基金監(jiān)管的運(yùn)行狀況進(jìn)行實(shí)時合理的分析與評價，及時發(fā)現(xiàn)問題，并且積極地預(yù)防、化解潛在的危機(jī)。同時，在“十二五”養(yǎng)老服務(wù)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系總框架中的業(yè)務(wù)支撐標(biāo)準(zhǔn)中也把養(yǎng)老服務(wù)信息化建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)的建立作為核心標(biāo)準(zhǔn)來建設(shè)。從根本上改變養(yǎng)老傳統(tǒng)管理方式和管理手段，有效杜絕重復(fù)支出養(yǎng)老基金、非法套取養(yǎng)老基金等現(xiàn)象，保證養(yǎng)老基金使用的合理性和有效性。

四、結(jié)論

綜上，中國的人口老齡化是在“未富先老”的形勢下發(fā)生的，且呈現(xiàn)加速增長之勢。日益嚴(yán)重的人口老齡化趨勢增加了未來養(yǎng)老支出的壓力，要化解老齡社會日益加劇所帶來的潛在危機(jī)，必須加強(qiáng)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老基金結(jié)余的保值增值，為即將到來的人口老齡高峰積累足夠的支付資金，以實(shí)現(xiàn)我國養(yǎng)老制度的可持續(xù)發(fā)展。

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第3篇

【關(guān)鍵詞】社?；?投資管理人 結(jié)構(gòu)

全國社會保障基金理事會是全國社保基金的受托人，負(fù)責(zé)管理全國社保基金全國社保基金2002年選定的社保基金投資管理人有華夏基金管理公司、鵬華基金管理公司、南方基金管理公司、博時基金管理公司、長盛基金管理公司和嘉實(shí)基金管理公司等6家基金，2004年選定的投資管理人有易方達(dá)基金管理公司、招商基金管理公司、國泰基金管理公司和中國國際金融公司。2010年進(jìn)一步選聘了如下社保基金境內(nèi)投資管理人：大成、富國、工銀瑞信、廣發(fā)、海富通、匯添富、銀華等基金管理公司和中信證券公司。另外已經(jīng)選聘10家境外投資管理人：德盛安聯(lián)資產(chǎn)管理公司(Allianz)、景順投資管理有限公司(INVESCO)、瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理公司(UBS)/中國國際金融有限公司（CICC）聯(lián)合投資團(tuán)隊、聯(lián)博有限公司（AllianceBernstein）、安盛羅森堡投資管理亞太有限公司（AXA Rosenberg）、道富環(huán)球投資管理有限公司(State Street Global Advisors)、駿利英達(dá)資產(chǎn)管理有限公司(JanusINTECH)、普信資產(chǎn)管理公司(T. Rowe Price)、貝萊德有限公司(BlackRock)、PIMCO等。

經(jīng)過10年的積累和發(fā)展，社?；鹨?guī)模迅速擴(kuò)大。隨著金融深化和金融發(fā)展，金融市場日新月異，社保投資的工具與渠道不斷豐富與增加。在基金規(guī)模擴(kuò)大和金融市場環(huán)境變化的條件下，社?；鹦枰獢U(kuò)大投資管理人隊伍并根據(jù)金融市場變化和機(jī)構(gòu)風(fēng)格特征優(yōu)化投資管理機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)，把海內(nèi)外投資管理當(dāng)中長期投資業(yè)績優(yōu)秀、風(fēng)險擴(kuò)張能力強(qiáng)、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)秀的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)納為投資管理人，更好地實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?。

社?；鹨?guī)模迅速擴(kuò)大，是擴(kuò)大投資管理人數(shù)量并優(yōu)化投資管理人結(jié)構(gòu)的內(nèi)在要求。全國社?；?001年積累的規(guī)模僅僅只有200億元。而到2010年，社?；鹨?guī)模劇增到8566.9億元。預(yù)計到“十二五計劃”末，社保基金規(guī)模將達(dá)到2萬億元。社保基金的資產(chǎn)規(guī)模不斷增長，而且因其財政撥款和國有股轉(zhuǎn)持的籌資機(jī)制，其資本規(guī)模基本處于逐年快速增長的態(tài)勢，因此需要相應(yīng)擴(kuò)大其投資管理隊伍并優(yōu)化其投資管理人結(jié)構(gòu)。

社?；鹨?guī)模擴(kuò)大的直接的制度原因是2009年6月19日國資委、證監(jiān)會、財政部、社?；鹇?lián)合的《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實(shí)全國社會保障基金實(shí)施辦法》。該辦法規(guī)定“凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司，均須按首次公開發(fā)行時實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10％，將股份有限公司部分國有股轉(zhuǎn)由社?；饡钟小敝袊漠a(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)特征是國有資產(chǎn)為主導(dǎo)、多種經(jīng)濟(jì)成分并存的特征，這在上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)當(dāng)中也有明顯的體現(xiàn)。伴隨一級市場股票發(fā)行規(guī)模的不斷增長，社?；鸬囊?guī)模跟隨國有股轉(zhuǎn)持也同步快速增長。

社保基金投資渠道與范圍不斷擴(kuò)大，相應(yīng)提出了要求擴(kuò)大社?；鹜顿Y管理人對伍。2001年社?；鸪闪?，初期主要的投資工具為銀行存款和固定收益產(chǎn)品等。根據(jù)金融市場的發(fā)展變化，社保基金的合法投資范圍進(jìn)一步擴(kuò)展到股票、證券投資基金、風(fēng)險投資、境外投資、股權(quán)投資、私募基金、直接投資等。不同的投資類別、投資工具具有不同的收益風(fēng)險特征，不同專業(yè)的投資管理機(jī)構(gòu)也有不同的專業(yè)投資優(yōu)勢、不同的投資風(fēng)格。目前社?；鹁硟?nèi)外投資管理人的數(shù)量和機(jī)構(gòu)所代表的投資類別和投資風(fēng)格仍然相對有限，需要根據(jù)金融市場的發(fā)展擴(kuò)大投資管理人數(shù)量。

社?；鹜顿Y管理人數(shù)量管理的要求，在于逐步擴(kuò)大社保基金投資管理人的數(shù)量。從2002年全國社?；鹜顿Y管理機(jī)構(gòu)平均每家管理資產(chǎn)200億元，到2004年境內(nèi)投資管理人平均每家機(jī)構(gòu)管理的社?；鹨?guī)模近166億元。按照目前8566.9億元的社?；鹨?guī)模，各家境內(nèi)投資管理人管理的社保投資規(guī)模達(dá)到當(dāng)初管理的社保基金規(guī)模的幾倍。除了社保基金委托投資的境內(nèi)外資產(chǎn)之外，社?；鹄硎聲陨碇苯硬僮鞴芾砹舜罅康拇婵詈蛡顿Y。

社?；鹜顿Y管理人結(jié)構(gòu)管理的要求，在于優(yōu)化社?；鹜顿Y管理人結(jié)構(gòu)，把社?；鹜顿Y管理機(jī)構(gòu)擴(kuò)大到包括基金管理公司、證券公司、資產(chǎn)管理公司、養(yǎng)老金公司等所有合格機(jī)構(gòu)投資者。按照《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定，社保基金可以選擇符合規(guī)定的基金管理公司和“國務(wù)院規(guī)定的其他專業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)”擔(dān)任投資管理人。現(xiàn)有的社?；鹜顿Y管理人結(jié)構(gòu)以基金管理公司為主，證券公司僅有中金和中信兩家。隨著金融市場的發(fā)展，大量優(yōu)秀的證券公司、資產(chǎn)管理公司、養(yǎng)老金管理公司脫穎而出，社?；鹜顿Y管理人的候選機(jī)構(gòu)大量增加。我國金融行業(yè)目前的監(jiān)管與運(yùn)營模式實(shí)行分業(yè)監(jiān)管、混業(yè)經(jīng)營，各類專業(yè)投資機(jī)構(gòu)形成不同的投資風(fēng)格和專業(yè)優(yōu)勢。進(jìn)一步擴(kuò)大社?；鹜顿Y管理機(jī)構(gòu)的選擇范圍，可以使社?；鹜顿Y管理人機(jī)構(gòu)具有更廣泛的行業(yè)代表性。各類專業(yè)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，在金融資本市場各展所長，有能力、有意愿成為社?；鸬男碌耐顿Y管理機(jī)構(gòu)。社保基金管理投資政策相對穩(wěn)定、管理成本較低、贖回壓力小、市場拓展成本低、投資理念成熟、可投資資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，其業(yè)務(wù)受到各類投資機(jī)構(gòu)的青睞。

社?；鹜顿Y管理人隊伍數(shù)量和結(jié)構(gòu)問題，也是社?；鸬馁Y產(chǎn)配置問題。擴(kuò)大機(jī)構(gòu)隊伍、優(yōu)化機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)，可以優(yōu)化基金的資產(chǎn)配置，更加有利于實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)

[1]鄭秉文,楊長漢.社保基金規(guī)模迅速擴(kuò)大 投資管理人隊伍亟待壯大.2010年07月07日,中國證券報.

第4篇

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)投資基金 流程 風(fēng)險管理

一、導(dǎo)言

隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)一體化和全球化的特征日益明顯。囿于我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度，在現(xiàn)階段，新興行業(yè)的興起、發(fā)展水平的參差不齊與傳統(tǒng)行業(yè)面臨升級的現(xiàn)狀，以及各行業(yè)孕育著的大量投資機(jī)會與投資資金短缺相并存的現(xiàn)狀勢必在一定時期內(nèi)長期存在。因此，引入產(chǎn)業(yè)投資基金作為新興行業(yè)發(fā)展的助推劑和傳統(tǒng)行業(yè)升級轉(zhuǎn)型的加速器，同時引導(dǎo)投資資金向價值洼地合理流動，以扶持和平衡經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平就顯得尤其必要。鑒于此，筆者以產(chǎn)業(yè)投資基金的概念為切入點(diǎn)，試著探尋并厘清產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作流程，進(jìn)而找到風(fēng)險防控的各個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，從而針對性地提出防范措施，以最大程度發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資基金在行業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級過程中的作用。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金概念

產(chǎn)業(yè)投資基金在國外通常稱為風(fēng)投和私募，一般是指在被看好發(fā)展前景的實(shí)體資產(chǎn)需要資金支持的關(guān)鍵時刻，向具有高成長潛力的某類行業(yè)中未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。其投資以實(shí)體資產(chǎn)影響整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)的良好生產(chǎn)預(yù)期和發(fā)展預(yù)期為依據(jù)和評估標(biāo)準(zhǔn)，并由政府根據(jù)行業(yè)的發(fā)展趨勢和發(fā)展水平進(jìn)行合理、有效引導(dǎo)，從而促進(jìn)企業(yè)和行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作流程

產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作的流程主要有四個方面：融資、投資、股權(quán)持有和退出四個階段。

1.融資。融資階段是籌集產(chǎn)業(yè)資本投資的過程。投資者將資本轉(zhuǎn)移到產(chǎn)業(yè)投資家那里，并委托管理運(yùn)作。

2.投資。投資階段就是由產(chǎn)業(yè)投資家根據(jù)自己的判斷和行業(yè)的發(fā)展趨勢，把手里的資金配置到既有良好發(fā)展前景又需要資金支持的企業(yè)中，企業(yè)家利用獲得的投資基金將手里的資源如人力資本、技術(shù)以及資金等進(jìn)行有效融合、整合，以使產(chǎn)業(yè)投資基金投資的企業(yè)或行業(yè)得到良性發(fā)展。

3.股權(quán)持有。股權(quán)持有階段指的是產(chǎn)業(yè)投資家投資到企業(yè)的資金使之得到了平穩(wěn)快速的發(fā)展，甚至是增值。這樣就使得其投入到企業(yè)的資金得到了價值重估和溢價的可能，從而得以按投資的約定對存在增值和溢價的投資對象企業(yè)進(jìn)行股份化的改造，并在其中持有股權(quán)。通過股權(quán)持有，激發(fā)了產(chǎn)業(yè)投資基金投資的熱情，同時亦使投資資金得到了合理的配置，打通了資金輸入端與資金受讓端的通道。

4.退出。退出是指實(shí)現(xiàn)資本價值的終極階段，企業(yè)家將投資的收益回轉(zhuǎn)給資本的原始提供者以及產(chǎn)業(yè)的投資家。同時，整個投資過程最重要也是最后的環(huán)節(jié)就是退出階段，前面所有的準(zhǔn)備都只是為了實(shí)現(xiàn)這一階段的投資收益。退出成功與否直接決定于收益，只有這樣才能進(jìn)行下一輪的產(chǎn)業(yè)投資，實(shí)現(xiàn)資本的良性、高效運(yùn)轉(zhuǎn)。

四、投資基金風(fēng)險管理的應(yīng)對措施

1.規(guī)范信息披露制度，加強(qiáng)監(jiān)察與懲罰力度。良好的信息披露制度與規(guī)范的資金審計制度可以對產(chǎn)業(yè)投資基金的良性運(yùn)轉(zhuǎn)起著有效的保護(hù)作用。在此制度的監(jiān)督下，產(chǎn)業(yè)投資基金管理人必須持續(xù)對基金的經(jīng)營和管理作出改善，方能更好地保護(hù)基金其他股東的權(quán)益，同時更好地保證產(chǎn)業(yè)投資市場穩(wěn)定高效的發(fā)展。在信息披露體系不夠完善的當(dāng)下，應(yīng)該努力對產(chǎn)業(yè)投資基金信息披露的內(nèi)容和范圍進(jìn)行探索和調(diào)整；對重大投資事項必須經(jīng)過投資基金董事會集體決策、商討并核準(zhǔn)完才可以進(jìn)行投資。同時對披露中出現(xiàn)的違法違紀(jì)的現(xiàn)象必須進(jìn)行懲罰，并建立賠償機(jī)制，通過法律的手段讓投資者可以保護(hù)自己的利益不受侵犯，用嚴(yán)厲的法律機(jī)制來打擊披露方以及尋租人的違法、違規(guī)行為，從而保證信息披露的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。

2.項目團(tuán)隊建設(shè)機(jī)制。產(chǎn)業(yè)投資基金的落地必須依賴一個個項目組的努力方能正常開展投資活動，因此，建設(shè)一支具有全局視野、具備前瞻思維、工作踏實(shí)、運(yùn)轉(zhuǎn)高效的團(tuán)隊就顯得尤為重要。一支有凝聚力、有事業(yè)心的團(tuán)隊，是產(chǎn)業(yè)投資基金得以良性運(yùn)轉(zhuǎn)的不可或缺的堅實(shí)基礎(chǔ)。

3.制定多元化的項目投資形式。通過專注于不同領(lǐng)域的各項目團(tuán)隊的細(xì)致考察、調(diào)研，以及進(jìn)行投資可行性分析，將基金分散投入到不同領(lǐng)域具有良好發(fā)展前景的企業(yè)中，進(jìn)行多元化的嘗試，可以將風(fēng)險分散開，從而使得風(fēng)險收益的比率得到改善，亦可有效化解外界各種不確定因素帶來的不利影響。在進(jìn)行投資選擇時，必須注意下面幾個事項。首先，將資金分散開來，應(yīng)用到不同的領(lǐng)域，根據(jù)不同領(lǐng)域的發(fā)展情況，制定出要投入的資金額度和投資的方式，這樣就能避免因?yàn)橥顿Y方向單一帶來的風(fēng)險。其次，對于同一領(lǐng)域不同產(chǎn)業(yè)來說，因?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展階段的參差不齊，應(yīng)該進(jìn)行篩選，根據(jù)各優(yōu)質(zhì)企業(yè)對資金需求的差異情況進(jìn)行分散投資，這樣就可有效避免因?yàn)槠渲袀€別經(jīng)營不善所帶來的困境，使投資收益得到最大化的實(shí)現(xiàn)。再次，要防止因?yàn)楦邔幼陨淼囊蛩貙?dǎo)致基金利益受損的情況。產(chǎn)業(yè)投資基金投資時，可以和被投資的企業(yè)分段進(jìn)行協(xié)議的簽訂，并明文規(guī)定分段投資條件和地點(diǎn)、額度等等，通過制度的力量制約管理層，避免出現(xiàn)委托風(fēng)險。最后，對那些資金需求大、風(fēng)險大的項目，還可以采用“抱團(tuán)”的投資形式。多個產(chǎn)業(yè)投資基金一起投資，滿足項目資金需求的同時，既將風(fēng)險分散到各個產(chǎn)業(yè)投資基金中，亦使各產(chǎn)業(yè)投資基金成為一個共同體共享收益成果。

4.建立聲譽(yù)資本。產(chǎn)業(yè)投資基金得以良性發(fā)展和運(yùn)行，必須仰賴產(chǎn)業(yè)投資基金管理人和企業(yè)家兩端的合力，才能正常運(yùn)轉(zhuǎn)。而決定兩端能默契融合在一起的關(guān)鍵點(diǎn)和契合點(diǎn)，當(dāng)數(shù)聲譽(yù)為第一要素。一方面若產(chǎn)業(yè)投資家之前失敗的案例過多，那么就很難建立好的聲譽(yù)，投資者也會對其能力產(chǎn)生質(zhì)疑，這對產(chǎn)業(yè)投資基金的籌集是一個巨大的打擊；另一方面，產(chǎn)業(yè)投資家若聲譽(yù)不佳，或信譽(yù)額度積累不夠，就會讓被投資企業(yè)的原有管理層將之視為入侵的野蠻者，不配合其對企業(yè)的投資行為，這將使產(chǎn)業(yè)投資的效果變得不穩(wěn)定，從而影響投資收益的實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)投資市場穩(wěn)定、持續(xù)、長效發(fā)展。

5.以股權(quán)換資產(chǎn)。此類方法多為以穩(wěn)健見長的產(chǎn)業(yè)投資基金所運(yùn)用。這類基金公司以長期持有股權(quán)并持續(xù)支持被投資企業(yè)的經(jīng)營管理活動，追求投資收益的長效化、穩(wěn)定性為依歸，而不以短期的盈利退出為目的。由于其不以追求高收益為目的，因而在投資決策時更為清醒和謹(jǐn)慎，較少沖動，考慮也更為全面，從而減少了因決策失誤帶來的風(fēng)險。但也正因此，這種方法對于基金公司的資產(chǎn)管理水平、資產(chǎn)運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)、投資決策的水平有著更為嚴(yán)格的要求。

總而言之，盡管當(dāng)前我國投資基金已經(jīng)有了一定發(fā)展，但是因?yàn)橥顿Y環(huán)境的不成熟，制度的不完善等客觀因素的制約，發(fā)展仍然較緩，管理仍欠規(guī)范。本文試圖通過對產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作流程和風(fēng)險管理措施的分析與梳理，以期拋磚引玉，吸引更多人才投身于產(chǎn)業(yè)投資基金的行業(yè)中，更好地促進(jìn)投資基金管理的可持續(xù)發(fā)展，推動投資基金風(fēng)險管理意識的覺醒，從而更好地服務(wù)于我國的社會主義建設(shè)。

參考文獻(xiàn)

[1]尚虹.證券投資基金公司風(fēng)險管理探析[J].金融經(jīng)濟(jì)，2010（2）：56-58

第5篇

4.完善競爭性的基金托管人市場

設(shè)立基金托管人的目的是為了保證基金資產(chǎn)的獨(dú)立性和監(jiān)督基金資產(chǎn)運(yùn)作的合理性和合規(guī)性。形成基金管理人、托管人和持有人之間的相互制衡關(guān)系。基金托管人除了保管基金資產(chǎn)外,更重要的一個職能應(yīng)是會計監(jiān)督?；鹜泄苋说倪x擇要有一個公正的程序,同時,基金的會計應(yīng)由托管人負(fù)責(zé),會計信息披露的責(zé)任人應(yīng)為基金托管人,這樣可增強(qiáng)基金托管人監(jiān)管的主動性,同時加大托管人的監(jiān)督責(zé)任,加大對托管人的約束性[4]。

5.建立基金管理者最優(yōu)激勵和約束機(jī)制

第一,建立基金保證金制度。由于基金管理人違反職責(zé)給基金持有人造成損失需承擔(dān)賠償責(zé)任,為保護(hù)投資人的利益,防止基金管理人違反信托時無法賠償信托財產(chǎn)損失,應(yīng)當(dāng)規(guī)定建立保證金制度。同時,參與決策的董事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶責(zé)任[5]。

第二,改革基金管理公司收費(fèi)制度。改變目前基金管理機(jī)構(gòu)管理費(fèi)從基金資產(chǎn)中計提的做法,建立基金持有人和基金管理人最大的共同利益目標(biāo)函數(shù)。基金管理人的收益只能來源和體現(xiàn)在其運(yùn)營帶來基金凈值不斷增長中[6]。這樣就形成基金管理公司與投資者利益的一致性,從而能夠強(qiáng)化基金管理公司保護(hù)基金投資者利益的內(nèi)在激勵和約束機(jī)制。

(二)優(yōu)化投資基金發(fā)展的外部治理環(huán)境

1.完善法律法規(guī)體系嚴(yán)格執(zhí)法監(jiān)督

基金業(yè)監(jiān)管法律包括立法和法律的實(shí)施兩個方面。立法應(yīng)該覆蓋基金業(yè)的內(nèi)部監(jiān)控、外部監(jiān)控和信息披露等各方面。目前編輯

第6篇

關(guān)鍵詞：公路交通；產(chǎn)業(yè)基金；運(yùn)作模式

中圖分類號：F830.59文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3309（2008）04-0043-04

隨著投資體制和金融改革的推進(jìn)，國內(nèi)投融資體制發(fā)生了巨大變化，公路交通業(yè)借鑒國際創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)作機(jī)制，結(jié)合國內(nèi)實(shí)際，利用產(chǎn)業(yè)投資基金形式，積極發(fā)展公路建設(shè)事業(yè)顯得十分重要。

一、我國設(shè)立公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性

產(chǎn)業(yè)投資基金主要有兩類：一類是創(chuàng)業(yè)投資，也稱風(fēng)險投資，是一種以風(fēng)險投資為代表的投資主體所關(guān)注的高風(fēng)險、高回報的投資類型；另一類是產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)一直密切關(guān)注的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資，其投資對象是風(fēng)險性小、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施等投資。本文所關(guān)注的是后一類。下面就我國設(shè)立公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性加以分析。

（一）政策支持

《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》的出臺意味著人民幣的私募股權(quán)投資已拉開帷幕，在政策上為公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立和運(yùn)作提供了法律保障。另外，新《公司法》降低了公司注冊門檻，注冊資金可分批到位，放寬了原定公司對外投資額不超過資本金50%的規(guī)定，修改了技術(shù)、知識等無形資產(chǎn)入股不超過20%的規(guī)定，為基金的發(fā)展壯大提供了更為寬松的政策環(huán)境。

（二）資金支持

1.銀行資金相對過剩，居民儲蓄居高不下，流動性過剩已成為我國金融運(yùn)行中的一個突出現(xiàn)象。其主要表現(xiàn)為：1995年以后，銀行存貸款關(guān)系從原先的貸差轉(zhuǎn)向存差，存差數(shù)額從1995年的3000多億元快速增加到2005年底的9萬多億元，并且呈加速增長的趨勢。據(jù)中國人民銀行的最新統(tǒng)計，截至2008年2月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項存款余額為41.59萬億元，同比增長16.01%。

2.保險公司資金充裕。從近3年的全國保險業(yè)保費(fèi)收入和保險公司總資產(chǎn)表可以看出，保險業(yè)保費(fèi)收入年增長率和保險公司總資產(chǎn)增長率都保持著較高的增長速度。

截止到2008年2月份，保險公司總資產(chǎn)達(dá)到了2.96萬億元。如此之大的巨額資金，按保險公司營業(yè)收入一定的百分比來對公路交通產(chǎn)業(yè)投資，必將能夠推動公路交通建設(shè)的快速發(fā)展。

3.養(yǎng)老、社?；?。我國的養(yǎng)老基金主要包含3個部分：企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金（2000年，國家將企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險規(guī)范為企業(yè)年金)、補(bǔ)充養(yǎng)老保險基金和全國社會保障基金。其中，企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金是由企業(yè)和個人繳納的養(yǎng)老保險費(fèi)籌集的專項基金，是養(yǎng)老金中最重要的部分。據(jù)統(tǒng)計，目前我國企業(yè)年金的規(guī)模有近500億元，再加上以年金名義銷售的保險產(chǎn)品有430億元，企業(yè)年金的存量規(guī)模有近1000億元。根據(jù)世界銀行的測算，我國到2010年會積累1萬億元的企業(yè)年金，到2030年可能有10萬億元，是目前我國金融市場上增長勢頭最為迅猛的金融資產(chǎn)之一。如果再加上其他兩個養(yǎng)老金品種，養(yǎng)老金的金融資產(chǎn)總量是十分可觀的。這種日益增長的金融資產(chǎn)孕育著龐大而穩(wěn)定的資金托管市場。

可以說當(dāng)前國內(nèi)人民幣市場資金充裕，不論是銀行資金，還是社會居民儲蓄資金、保險公司資金、養(yǎng)老金，存量資金龐大，但均缺乏良好的投資渠道。資本的逐利性會使市場上龐大的資金存量時刻在找尋穩(wěn)定的、高收益的投資渠道。

4.機(jī)構(gòu)投資者。證券公司、信托公司和政策性銀行也是公路產(chǎn)業(yè)投資基金的主要籌資對象。在機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)中，國家開發(fā)銀行具有籌資能力強(qiáng)、貸款期限長、管理經(jīng)驗(yàn)豐富等優(yōu)勢，能夠進(jìn)一步加大對公路的支持，為公路建設(shè)和技術(shù)裝備現(xiàn)代化提供長期穩(wěn)定的資金，并在降低公路融資成本、加快公路投融資體制改革等方面提供智力和資金支持。除此之外，根據(jù)新的《信托投資公司管理辦法》，信托投資公司可以直接發(fā)起、設(shè)立、管理各種投資基金。設(shè)立和運(yùn)作產(chǎn)業(yè)投資基金也是信托公司有別于銀行、證券公司的專有權(quán)力及資金集聚與運(yùn)作的依托。發(fā)揮信托投資公司是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的理想結(jié)合點(diǎn)的優(yōu)勢，信托公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，在有效擴(kuò)大公司管理資產(chǎn)的同時，使公司能獲取穩(wěn)定豐厚的收益。

（三）收益支持

收費(fèi)公路主要是高等級公路，一般是高速公路和國道。高等級公路具有競爭上的壟斷性、收益上的規(guī)模遞增和穩(wěn)定性等特點(diǎn)。競爭上的壟斷性是指高等級公路技術(shù)指標(biāo)高、配套設(shè)施多、服務(wù)功能齊全，投入建設(shè)資產(chǎn)巨大。因此，在同一交通通道內(nèi)，一般很少有同類項目或一般公路項目與之競爭；高等級公路隨著車道規(guī)模的增加，其通行能力加倍增加，這就意味著收取的車輛通行費(fèi)也會成倍的增加；高等級公路的經(jīng)濟(jì)效益一般會隨著社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展和交通量的增長而逐步提高。因此，呈現(xiàn)出收益上的相對穩(wěn)定性及較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。

二、公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金的組織模式

投資基金的組織模式主要有三類：契約型、有限合伙型和公司型。這三類組織模式各具特點(diǎn)、各有利弊，公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金究竟選擇哪一種組織模式，必須考慮兩個因素：（1）我國產(chǎn)業(yè)投資基金還處于試驗(yàn)階段，只有個別試點(diǎn)。所選取的組織模式必須有利于盡快籌集到投資者的資本，至于降低運(yùn)作成本和提高運(yùn)作效率，應(yīng)該在產(chǎn)業(yè)基金成立以后再不斷完善。（2）不論選取哪種組織模式，一方面必須嚴(yán)格依照相關(guān)的法律設(shè)立，但是決不能囿于這些制度框架之內(nèi)，必須結(jié)合公路投融資的具體特點(diǎn)和政策環(huán)境進(jìn)行必要的創(chuàng)新。

為了盡快為設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金籌到資金，公路產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)選擇契約型的組織模式進(jìn)行設(shè)立。理由如下：

1.公路項目投資的規(guī)模很大，需要投資者具備較強(qiáng)的投資實(shí)力，保險公司、社保公司、政策性銀行等參與投入。公路投資又具有投資期限長的特點(diǎn)，因此必須保證投資者的利益。因?yàn)橹挥袑ν顿Y者利益做到切實(shí)保護(hù)，才能不斷吸取社會資金，充分發(fā)揮為公路穩(wěn)定供應(yīng)資本的作用。契約型投資基金是在嚴(yán)格遵循信托法理的基礎(chǔ)上形成和運(yùn)作的，而信托法理最重要的特點(diǎn)就是規(guī)定了信托財產(chǎn)的相對獨(dú)立性，即獨(dú)立于信托人及受托人本身所有的財產(chǎn)，與后者本身的債權(quán)債務(wù)沒有關(guān)系。基金組織的信托人萬一經(jīng)營不善，因契約型的信托資產(chǎn)完全歸受托人所有而使得受托人的債權(quán)人無權(quán)染指信托財產(chǎn)，也就使作為信托人的基金投資者利益能夠切切實(shí)實(shí)得到法律保護(hù)。

2.契約型基金相對于公司型基金而言，設(shè)立、運(yùn)作、退出都比較簡單。公司型基金的設(shè)立必須嚴(yán)格依照《公司法》的規(guī)定，組建程序比較復(fù)雜，募集資金、發(fā)售股權(quán)一般要委托承銷商或經(jīng)銷商辦理，投資者辦理股票移交手續(xù)后才能成為公司的股東；公司型基金的投資者作為基金公司的股東，參與公司的重大決策，并以股息的形式獲取投資收益；契約型基金的投資者是信托契約中的委托人，通過購買受益憑證獲取投資收益，原則上不參與基金運(yùn)作過程中的決策問題。

3.雖然采取契約型的組織制度，但是決不能囿于這種制度，必須進(jìn)行創(chuàng)新，以克服契約型基金組織制度的弊端?；鸬墓芾韺用嫔?，公路產(chǎn)業(yè)基金要引入公司型的模式，選擇部分投資人成為基金管理公司的股東。應(yīng)該主動邀請投資人成為基金管理公司的股東，充分保證他們的項目知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)，這樣就降低了集基金所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)于一身的基金管理人發(fā)生敗德行為的概率。讓他們擁有知情權(quán)，加強(qiáng)對基金管理人的約束，以期在做基金投資決策時能有一定的發(fā)言權(quán)，維護(hù)持有人利益。

三、公路產(chǎn)業(yè)投資基金的交易方式

產(chǎn)業(yè)投資基金按照交易方式是否可贖回，分為封閉式基金和開放式基金。封閉型基金是指基金資本總額及基金單位的發(fā)行份數(shù)在發(fā)行之前就已經(jīng)確定下來，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的存續(xù)期內(nèi)，基金的資本總額及發(fā)行份數(shù)都保持固定不變的投資基金。而開放式基金是指基金的資本總額或基金單位的發(fā)行份數(shù)可以隨時變動，既可根據(jù)市場供求情況發(fā)行新基金單位或贖回基金單位，是基金規(guī)模不固定的投資基金。

基于開放式基金與封閉式基金的特征，結(jié)合公路產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，本文認(rèn)為公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)實(shí)行封閉式基金方式。理由如下：

1.我國的產(chǎn)業(yè)投資基金尚處于初創(chuàng)階段。在一國投資基金的發(fā)展歷程中，封閉型基金出現(xiàn)往往早于開放型基金，這已為各國基金發(fā)展歷史所證實(shí)。在投資基金初創(chuàng)階段，人們總是希望基金運(yùn)作更具穩(wěn)定性，加上管理、技術(shù)、人才等方面的原因以及缺乏良好的市場環(huán)境，因此封閉型基金容易被人接受。

2.采用封閉式設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金有利于保護(hù)公眾投資者。由于產(chǎn)業(yè)投資基金是對未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，因此要求投資者擁有長期投資理念和較強(qiáng)的風(fēng)險鑒別、承受能力。因此，產(chǎn)業(yè)投資基金的資本來源主要是保險基金、社?；?、政策性銀行、機(jī)構(gòu)投資者等，而公眾投資者的抗風(fēng)險能力比較差。

3.公路項目投資規(guī)模巨大，而且投資周期比較長。封閉式投資基金更便于進(jìn)行長期投資。開放型基金可以隨時追加資本，這一方面可以帶來規(guī)模效益，有利于分散投資風(fēng)險和參與大額投資，提高投資的平均回報率。但另一方面由于開放型基金的管理公司必須承擔(dān)贖回義務(wù)，因此需要保留相當(dāng)比例的流動性資產(chǎn)和現(xiàn)金，以應(yīng)付基金隨時贖回。這樣開放型基金的資本額不能100%的用于投資，特別是不能將其大部分資產(chǎn)用于長期投資，從而影響基金投資的長期績效。封閉型基金相對來說在經(jīng)營上比較穩(wěn)定，其資產(chǎn)可全部用于投資，有利于取得長期投資回報。

四、公路產(chǎn)業(yè)投資基金的退出方式

在公路交通產(chǎn)業(yè)基金的退出方式上，可供參考的有4種：首次公開發(fā)行（也叫公開上市）、出售股權(quán)、回購和清算。這4種退出方式各有利弊，具體選擇何種退出方式需根據(jù)項目的具體情況而定，但是在進(jìn)行投資前必須對項目的投資前景和經(jīng)營周期進(jìn)行分析，以便選擇合理的投資退出方式，獲得較高的投資回報率。

1.在投資決策時盡可能選擇有上市前景的項目和企業(yè)進(jìn)行投資，并通過基金的專家管理，扶植和輔導(dǎo)所投資項目與企業(yè)盡快上市，以便基金能夠通過證券交易所轉(zhuǎn)讓所持有的股份。

2.積極培育戰(zhàn)略投資者，以便基金能夠?qū)⑺顿Y項目與企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓給其他戰(zhàn)略家持有。

3.在投資前與所投資項目簽訂回購協(xié)議不失為一條較為現(xiàn)實(shí)的基金退出投資之路。考慮到公路項目目前主要是缺乏資本金，但一旦有了資本金，就能夠從銀行貸款，項目建設(shè)就有了資金保障，而且項目建成后通常具有收益穩(wěn)定的特點(diǎn)。

4.通過資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)投資退出。所謂資產(chǎn)證券化(Asset-backed Securization)，是指基于已建成項目所可能產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流，以向機(jī)構(gòu)或社會公眾發(fā)行證券的方式募集資金；用所募集的資金購買已建成項目一定時期內(nèi)的收益權(quán)的一種新型項目融資方式。

資產(chǎn)證券化融資方式符合公路網(wǎng)建設(shè)投資的自身特點(diǎn)。公路網(wǎng)建成后，由于具有消費(fèi)的準(zhǔn)公共物品性和經(jīng)營上的自然壟斷性等特點(diǎn)，保證了其經(jīng)營期間現(xiàn)金收入流相對穩(wěn)定。而ABS融資的一個極為重要的前提就是能在未來產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，公路投融資領(lǐng)域的特點(diǎn)正好符合這個要求。

以資產(chǎn)證券化方式進(jìn)行項目融資，通常并不涉及項目原始權(quán)益人的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，而僅僅涉及收益權(quán)。為了確保收益成為一個真實(shí)的交易，通常必須建立一個臨時的特別目標(biāo)媒體(Special Purpose Vehicle)來進(jìn)行實(shí)際運(yùn)作?；鹚顿Y項目一旦實(shí)行資產(chǎn)證券化，即可以獲得與出售資產(chǎn)收益權(quán)相應(yīng)的現(xiàn)金收入。盡管基金所投資項目在資產(chǎn)證券化過程中并未出讓所有權(quán)，但基金作為所投資項目的原始收益人之一，此時正好可以通過向其他原始權(quán)益人出讓所有權(quán)的方式，完全退出所投資項目。

參考文獻(xiàn)：

［1］ 王松濤.對設(shè)立交通產(chǎn)業(yè)基金的思考［J］.交通財會，2007,（4）.

［2］ 劉喜波、陳建軍.關(guān)于建立交通產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)想［J］.交通財會，2002,（7）.

［3］ 陸鳳蓮、殷紅.產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展分析［J］.中國統(tǒng)計，2007,（8）.

第7篇

《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》（以下簡稱《運(yùn)作辦法》）已于7月1日實(shí)施，現(xiàn)將實(shí)施《運(yùn)作辦法》的有關(guān)問題通知如下：

一、各基金管理公司、基金托管銀行應(yīng)當(dāng)認(rèn)真學(xué)習(xí)貫徹《證券投資基金法》（以下簡稱《基金法》）和《運(yùn)作辦法》，規(guī)范運(yùn)作，切實(shí)保護(hù)投資人合法權(quán)益。

二、各基金管理公司申請募集證券投資基金（以下簡稱“基金”），應(yīng)當(dāng)按照《證券投資基金募集申請材料的格式與內(nèi)容》（見附件）的規(guī)定報送基金募集申請材料，并嚴(yán)格按照《基金法》和《運(yùn)作辦法》的有關(guān)規(guī)定，擬訂基金合同、招募說明書等有關(guān)法律文件草案。

三、《運(yùn)作辦法》實(shí)施之前已經(jīng)成立或已獲核準(zhǔn)尚未完成募集的基金，原基金契約下列內(nèi)容不符合《基金法》、《運(yùn)作辦法》的，應(yīng)當(dāng)在本通知之日起三個月內(nèi)根據(jù)《基金法》、《運(yùn)作辦法》的規(guī)定，將原基金契約修改為符合《基金法》、《運(yùn)作辦法》規(guī)定的基金合同。

（一）原基金契約中有關(guān)基金份額持有人大會程序的約定不符合《基金法》第七十一條至七十五條、《運(yùn)作辦法》第三十八條至四十三條規(guī)定的，基金管理人應(yīng)當(dāng)會同基金托管人按照《基金法》、《運(yùn)作辦法》的有關(guān)規(guī)定，修改原基金契約的有關(guān)約定，報中國證監(jiān)會備案并公告。

（二）原基金契約中有關(guān)開放式基金收益分配方式的約定不符合《運(yùn)作辦法》第三十六條第二款規(guī)定的，基金管理人應(yīng)當(dāng)會同基金托管人按照《運(yùn)作辦法》的有關(guān)規(guī)定變更原基金契約有關(guān)約定，將開放式基金默認(rèn)的收益分配方式明確為現(xiàn)金方式，報中國證監(jiān)會備案并公告后實(shí)施。

四、鑒于《基金法》、《運(yùn)作辦法》對基金財產(chǎn)投資于國債的比例、基金財產(chǎn)投資于股票、債券的合計比例以及開放式基金收益分配次數(shù)、比例未做限定，《運(yùn)作辦法》實(shí)施之前已經(jīng)成立或已獲核準(zhǔn)尚未完成募集的基金，擬變更原基金契約有關(guān)基金投資比例、開放式基金收益分配次數(shù)和比例約定的，應(yīng)當(dāng)按照《基金法》、《運(yùn)作辦法》的規(guī)定召開基金份額持有人大會，形成基金份額持有人大會決議，報中國證監(jiān)會核準(zhǔn)并公告后，方可變更原基金契約的相關(guān)約定。

五、基金管理人、基金托管人在執(zhí)行本通知的過程中，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真履行誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)，切實(shí)保護(hù)基金份額持有人合法權(quán)益。擬采用通訊方式召開基金份額持有人大會的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真驗(yàn)票，由公證機(jī)關(guān)全程予以公證，并在公告基金份額持有人大會決議時公告公證書全文、公證機(jī)關(guān)及公證員姓名。

                                                   中國證券監(jiān)督管理委員會

                                                    二四年七月十五日

附件

證券投資基金募集申請材料的內(nèi)容與格式

一、申請材料的紙張、封面、頁碼和份數(shù)

（一）紙張應(yīng)采用幅面為209×295毫米規(guī)格的紙張（相當(dāng)于A4紙規(guī)格）。

（二）封面

1、標(biāo)有“XX證券投資基金募集申請材料”字樣；

2、擬募集的證券投資基金（以下簡稱基金）名稱、申請人名稱；

3、正式報送申請材料的日期；

4、公司主要承辦人姓名、聯(lián)系方式。

（三）申請材料的頁碼應(yīng)置于每頁下端居中，按內(nèi)容分章節(jié)安排頁碼順序，例如：1-4、或者1-4-1，章節(jié)之間應(yīng)當(dāng)有分隔頁。

（四）份數(shù)：申請材料一式3份，其中至少1份為原件。審核期間內(nèi)容有修改的，除最初正式申請的原件留存中國證監(jiān)會外，審核通過后，公司應(yīng)當(dāng)提交書面和電子版（光盤）申請材料（定稿）各一份。

二、申請材料目錄與內(nèi)容

（一）承諾函

公司承諾向中國證監(jiān)會報送的所有申請材料真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、合規(guī)；申請材料原件和復(fù)印件內(nèi)容一致，文字簡潔、內(nèi)容清楚。

（二）申請報告

主要內(nèi)容包括：擬募集基金的基本情況；擬募集基金符合有關(guān)規(guī)定條件的說明，擬任基金管理人、基金托管人符合有關(guān)規(guī)定條件的說明；擬募集基金的可行性；基金管理人簽章。

（三）基金合同草案

（四）托管協(xié)議草案

（五）招募說明書草案

（六）基金管理人和基金托管人的資格證明文件

（七）經(jīng)會計師事務(wù)所審計的基金管理人和基金托管人最近三年或者成立以來的財務(wù)會計報告

（八）基金管理人董事會決議

主要內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括基金管理人董事會有關(guān)基金募集申請的決議、對基金經(jīng)理人選的審核意見等，獨(dú)立董事的意見應(yīng)當(dāng)單獨(dú)列明。

（九）律師事務(wù)所出具的法律意見書

（十）基金產(chǎn)品方案

1、關(guān)于基金的投資目標(biāo)、投資理念、投資策略的說明材料；

2、關(guān)于基金目標(biāo)客戶的說明材料，根據(jù)基金的風(fēng)險收益特征說明基金所面對的目標(biāo)客戶及其風(fēng)險、收益偏好；

3、關(guān)于基金投資組合管理方法的說明材料，說明基金以什么原則、方法及評價指標(biāo)來保證投資組合計劃的貫徹和實(shí)施；

4、選擇業(yè)績比較基準(zhǔn)的理由；

5、基金的模擬投資分析或?qū)嵶C分析；

6、基金投資風(fēng)險的管理工具及防范措施；

7、可行性分析材料。包括同類品種的國際比較、市場需求、流動性分析等。

（十一）募集方案

1、募集方案及基金份額發(fā)售公告；

2、銷售機(jī)構(gòu)及銷售計劃；

3、本次募集的合規(guī)控制制度。

（十二）準(zhǔn)備情況

1、說明基金人員準(zhǔn)備及具備基金從業(yè)資格的人員在基金運(yùn)作各環(huán)節(jié)中的分配情況，并就擬任基金經(jīng)理及研究人員情況作出專項說明；

2、說明基金的投資、交易、清算等技術(shù)準(zhǔn)備情況及開放式基金危機(jī)處理計劃；

3、說明基金為投資人服務(wù)的措施，如有關(guān)材料送達(dá)方式、投資人投訴處理方式等。

第8篇

正在工行等熱銷的銀華純債信用債基金擬任基金經(jīng)理于海穎認(rèn)為，在流動性逐漸寬裕、政策基調(diào)開始趨“穩(wěn)”的情況下，結(jié)合通脹下行、降息周期等預(yù)期，根據(jù)經(jīng)濟(jì)的長期歷史數(shù)據(jù)看，這一階段的債券市場仍具有比較好的投資價值。

多重因素作用 債市仍然利好

上半年債市高歌猛進(jìn)后，目前投資人最為關(guān)注的是債市未來能否延續(xù)上漲趨勢。對此于海穎表示，目前經(jīng)濟(jì)增速放緩和通脹降低的市場環(huán)境，仍有利于債券市場。此外，結(jié)合目前信用債的絕對收益水平和相對利差水平分析，目前其絕對收益水平仍處在歷史較高水平，部分信用債品種的相對利差水平也是在歷史的中位數(shù)以上。從這點(diǎn)來分析，雖然債市已有過一輪上漲行情，但是從收益率來說，仍具有一定吸引力。

根據(jù)美林投資時鐘，當(dāng)前階段也適宜債券投資。于海穎分析道：“從國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢看，目前經(jīng)濟(jì)處于放緩后的復(fù)蘇期，且預(yù)計復(fù)蘇過程較長。而在復(fù)蘇周期中，債券類資產(chǎn)收益率可能會在一個相對較長的時間內(nèi)具有相對吸引力。所以我們認(rèn)為，從中期或長期來看，債券類資產(chǎn)都將是一個較好的投資標(biāo)的。”

對于央行今年以來對利率和存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，于海穎認(rèn)為，相對寬松的資金面也有利于債券資產(chǎn)的投資。

純債嚴(yán)控風(fēng)險 瞄準(zhǔn)信用利差收益

對于個人投資者而言，要想分享債券盛宴，主要是通過儲蓄式國債的方式，但是由于儲蓄式國債供需結(jié)構(gòu)不均衡，目前的發(fā)行量并沒有完全滿足投資者的需求，因此每期國債額度都比較有限，甫一面世屢被秒殺。于海穎介紹，目前債券市場整體托管量而言，90%以上的債券品種通過銀行間市場交易，由于銀行間交易規(guī)則中關(guān)于投資主體的限制，老百姓無法直接參與。因此若普通投資者期望擴(kuò)展自己的債券投資范圍，可考慮借道由專業(yè)團(tuán)隊護(hù)航的債券基金來分享債券投資盛宴。

伴隨投資者個性化理財需求趨勢加強(qiáng)，當(dāng)前市場上債券類基金品種日漸豐富，從貨幣基金、保本基金、純債基金、分級債基等不一而足。于海穎指出，銀華信用純債是純粹意義上的純債基金，既不參與一級市場新股申購、增發(fā)，也不直接在二級市場買入股票、權(quán)證等權(quán)益類資產(chǎn)，同時也不參與具備一定權(quán)益屬性的可轉(zhuǎn)債。由于債券票息穩(wěn)定，長期來看，純債基金投資風(fēng)格更加穩(wěn)健、波動更少。

“信用債是穩(wěn)健型資產(chǎn)中收益較高的品種，相對定存存款和國債等品種，信用債的收益率具有明顯優(yōu)勢。”于海穎進(jìn)一步分析道，目前信用債的收益和信用利差均處于歷史較高水平，加之國內(nèi)信用債市場的持續(xù)擴(kuò)容和違約風(fēng)險相對較低，信用債券的投資機(jī)會將進(jìn)一步提升。而銀華純債信用債基主要以信用債為投資標(biāo)的，信用債投資比例不低于基金債券資產(chǎn)的80%。

在掘金信用債、安享信用利差的同時，銀華純債信用債還將利用回購融資操作追求超額收益。于海穎介紹，在綜合考慮債券品種的票息收入和融資成本，并在控制組合整體風(fēng)險的基礎(chǔ)上，當(dāng)回購利率低于債券收益率時，買入收益率高于回購成本的債券，通過回購融資操作來博取超額收益，從而獲得杠桿放大收益，進(jìn)而提升整體組合的收益率水平。

實(shí)力團(tuán)隊護(hù)航 全面贏戰(zhàn)固定收益

第9篇

1.全面提高職員的專業(yè)素質(zhì)。根據(jù)導(dǎo)致金融投資操作風(fēng)險的因素，來制定相應(yīng)的應(yīng)對措施。操作風(fēng)險多數(shù)是人為因素所致，所以要培養(yǎng)員工的專業(yè)技能，作為投資主體的投資者必須具備相當(dāng)高的專業(yè)素養(yǎng)。要對已就職的員工定期進(jìn)行專業(yè)技能培訓(xùn)，提高工作素質(zhì)，減少在工作中的失誤，確保員工嚴(yán)于律己，增強(qiáng)責(zé)任感，增強(qiáng)員工的金融風(fēng)險意識，從而更好地對金融投資操作風(fēng)險進(jìn)行管理。通過培訓(xùn)還可以倡導(dǎo)員工愛崗敬業(yè)，團(tuán)結(jié)友愛，員工之間要相互學(xué)習(xí)，取長補(bǔ)短，共同進(jìn)步，做到員工之間和睦相處，相互促進(jìn)，盡量降低發(fā)生操作風(fēng)險的可能性。金融機(jī)構(gòu)也要培養(yǎng)良好的工作環(huán)境，和諧的工作氛圍，加強(qiáng)宣傳金融投資風(fēng)險管理的力度，逐漸增強(qiáng)員工風(fēng)險管理的觀念和意識，充分調(diào)動員工的工作積極性。

2.改革并完善內(nèi)部管理制度。內(nèi)部管理的不合理性是導(dǎo)致操作風(fēng)險的因素之一，所以要想減小操作風(fēng)險，需要改革并完善內(nèi)部管理制度。為了提高金融投資機(jī)構(gòu)操作速率，金融投資機(jī)構(gòu)需要具體分配各部門相關(guān)職責(zé)，做到各負(fù)其責(zé)，并根據(jù)各自的特點(diǎn)制定出詳細(xì)的監(jiān)管條例及相應(yīng)的懲罰制度，進(jìn)而規(guī)范操作行為，有利于減小金融投資過程中的操作風(fēng)險。金融機(jī)構(gòu)不但要建立健全完善的金融風(fēng)險管理制度，確保風(fēng)險管理工作的健康穩(wěn)定發(fā)展。還要建立風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，不僅要將規(guī)避風(fēng)險的事前工作做好，當(dāng)風(fēng)險出現(xiàn)時，也要及時有制定好的應(yīng)急預(yù)案。通過健全完善的金融風(fēng)險管理制度，加強(qiáng)了對金融操作的管理，做到各個部門之間相互制約、相互監(jiān)督，減少了操作風(fēng)險出現(xiàn)的可能性。

3.建立標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范的操作流程。金融投資的整個過程都有可能存在操作風(fēng)險，為了降低操作風(fēng)險發(fā)生的幾率，需要建立標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范化的操作流程。金融投資機(jī)構(gòu)的各個部門都應(yīng)該建立標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的操作流程，使其深入到每一項投資決策。為了盡量減小投資風(fēng)險，投資管理部門應(yīng)當(dāng)制定嚴(yán)密的投資計劃，使投資決策的做到標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化。確保嚴(yán)格控制金融投資人員的操作手法，降低內(nèi)部操作風(fēng)險發(fā)生的幾率，進(jìn)而降低其對金融投資產(chǎn)生的危害。

4.制定風(fēng)險管理的目標(biāo)并做好風(fēng)險評估。為了減小金融操作風(fēng)險的幾率，有效應(yīng)對市場風(fēng)險，職工可依據(jù)金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)為風(fēng)險管理確立一個目標(biāo)及范疇，并制定一些短期的具體目標(biāo)，以保證風(fēng)險管理的工作可以穩(wěn)定有序的發(fā)展。例如，建立一個損失事件的詳細(xì)報告制度，針對操作風(fēng)險，采取連續(xù)的檢測并定期報告的方式，可以有效的檢測出操作風(fēng)險管理的需要，持續(xù)的檢測可以為分析操作風(fēng)險提供可參考數(shù)據(jù)，分析并研究單獨(dú)的損失事件、操作風(fēng)險的過程及資源的分配，由此來可以確定特定損失的原因及相互之間的關(guān)系，從而確定出關(guān)鍵的風(fēng)險因素。因此，參投人員在投資操作過程中可有針對性的評估風(fēng)險，分析損失事件產(chǎn)生的概率，找出潛在的操作風(fēng)險，找出重要風(fēng)險。

二、結(jié)語