時間：2023-03-23 15:21:58
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從法律上看，集團公司的從屬企業擁有獨立的法律人格，能夠以自己的名義從事經營活動，獨立地享有民事權利，承擔民事義務。從屬企業作為企業集團的一分子，其經濟行為要服從企業集團整體利益的需要，要接受母公司對其管理理念、原則、方法的干預和管控。集團管控通常有以下三種管控模式：
1.戰略管控型。母公司利用控股權支配從屬公司重大決策和經營活動，追求資本增值和區分戰略板塊、業務板塊的多元化發展。
2.財務管控型。母公司通過資本運營手段指導、監控從屬公司，對從屬公司的經營計劃和執行過程不過多關注，以實現財務目標為終極目的，以財務指標考核、控制為主要手段。
3.運營管控型。采用運營控制型管控模式的集團，對集團資源高度集中、企業經營活動的統一并優化。從戰略規劃到實施，從生產經營活動到業務管理，都要納入集團管控范圍。通過上述介紹，我們可以看出，運營管控型是最集權的管控模式，而財務管控型又是最分權的管控模式，而戰略管控型則介于兩者之間。隨著集團管控管理模式的不斷演變，有的集團又將戰略管控進一步細化為“戰略實施型”和“戰略指導型”，前者偏重于集權而后者偏重于分權。
二、組織架構和發展戰略風險管理
1.集團公司組織架構管控。組織架構包括集團公司的公司治理結構和內部部門機構設置。建立統一、合理、高效的組織架構體系是實現集團有效管理的關鍵，在管理控制體系中起著“骨架”的作用。組織架構設計與運行通常存在以下潛在風險：治理結構形同虛設，企業缺乏科學決策和良性運行機制，有可能導致經營失敗，難以實現公司戰略規劃；內部職能部門設計不合理、權責分配不合理，可能導致機構重疊、職能缺失、互相推脫、效率降低等問題。所以，集團公司必須建立有效的組織架構管理體系，并確保其行之有效地運行。主要手段如下：一是健全內部控制制度，完善治理結構。內部管控是一個系統工程，設立集團公司的公司治理體系，要從內部控制角度考慮建立一套相互分離、相互監督、相互制約的公司治理體系。要按照公司法和現代企業制度的要求，明確股東會、董事會、監事會和經理層的職責體系，制定完善的決策體系和議事規則，執行和監督職能相互分離、相互制衡。二是合理設置內部部門，分清職責。在部門內部運行過程中一經發現有存在職能重疊、缺失或運行低下的問題，要及時調整部門架構，通過制定公司組織架構圖、業務流程標準、部門職責說明、崗位說明書等手段，明確各部門、各崗位的工作職責，做到各司其職、權責明確。
2.集團公司的發展戰略管控。公司發展戰略是指企業根據企業自身情況對未來發展的定位和預測。集團公司要做到統一發展，必須要有共同的發展戰略，集團內各成員單位在共同的戰略指引下制定經營計劃，以確保集團整體戰略的實現。通常情況下，集團公司在董事會下設戰略委員會，負責公司的發展戰略制定工作。戰略委員會要綜合考慮宏觀經濟政策、國內外市場的變化趨勢、生產技術的發展趨勢以及競爭對手的情況，結合自身情況和資源，制定適合自己的、切實可行的發展戰略。董事會審議發展戰略后提交股東會批準實施。
三、集團公司的財務風險管理
財務是公司發展的命脈，因此，實行集團公司的集中管控必然要做到對財務的集中管控。隨著現代網絡及信息技術的發展，很多集團公司通過統一的信息平臺和財務共享中心實現對集團內單位的財務集中管控。建立統一的會計核算科目體系、統一的會計核算處理系統、財務報表合并系統、統一的現金管理平臺、預算管理體系、內部審計體系等。著名的GE公司（通用電氣公司）通過與銀行網銀支付系統對接的現金管理平臺，將子公司資金每日下班前定點上劃，集中大量資金利用北美與歐洲的時差進行“隔夜”資金運作，資金運作是按小時甚至分鐘計算的。這樣，產生了不小的資金利用收益。近年來，大型集團公司紛紛采用財務共享中心模式進行財務管控。它將不同國家、不同地域的子公司的會計核算及財務管理統一拿到總部進行，各子公司或分支機構作為一個財務管理平臺，僅需設專人負責票據的收集、掃描及上傳工作。這樣做的優勢：信息統一和集成；降低管理成本；提高經營效率；提升財務決策水平等。
四、集團公司對子公司的風險管理
金融租賃業務是不同于銀行信貸的一種新型交易方式，它以租賃資產為核心，以設備租賃代替融資購買，為企業提供了一條全新的融資途徑，體現了融資與融物相結合的特點。一般來看，金融租賃業務和銀行信貸業務在交易結構、交易載體、定價機制等方面均存在不同。1.不同的交易結構。租賃業務可總結為獨有的“一二三”模式，即“一個租賃物、兩個合同、三個當事人”。“一個租賃物”即每一筆金融租賃業務的開展，都必須有一個租賃物;以這個租賃物為依托，金融租賃業務會衍生出兩個合同———租賃物的買賣合同和租賃物的租賃合同;這兩個合同發生在三個不同的租賃當事人之間:出租人、承租人和設備生產商。在這個過程中，租賃資產是租賃業務的核心，也是租賃業務和信貸業務最基本的區別。2.不同的交易載體。信貸業務的交易載體為貨幣，其信用的運動方式為“貨幣—貨幣”。而金融租賃業務則由貨幣融資變成了以實物資產為交易載體的融資，運動形式為“貨幣—實物資產(租賃物)—貨幣”，因此其產融結合、服務實體經濟的效果更強。3.不同的資產屬性。作為租賃業務的核心，租賃資產不僅是單純的金融資產，其背后更是實物資產、客戶信用等的融合。以飛機租賃為例，租賃期內，如果客戶違約，但飛機并未貶值，這說明租賃公司的金融資產發生貶值，但實物資產并未貶值，租賃公司可以通過租賃物處置等方式來降低損失。另一方面，如果飛機價格貶值，但客戶并沒有違約，作為金融資產的飛機依然能夠為租賃公司帶來穩定的現金流。從這個意義上來看，由于租賃資產的風險緩釋作用，租賃業務的風險程度一般低于銀行信貸。4.不同的定價機制。銀行的貸款利率定價一般考慮以下幾個因素:基準利率、交易成本和企業風險溢價。租賃業務定價同樣需要考慮以上因素，但還需要包含以下部分，即定價是否需要覆蓋設備的維修成本、特定市場投資風險、租賃物價格波動風險、資產余值估算等。5.不同的合同屬性。在金融租賃交易中，租賃資產是承租企業根據自身需要選定的，因此不能以退還租賃物為條件而提前中止合同;租賃公司也不能以改變租金為由來終止合同。因此，金融租賃合同具有不可違約性。6.不同的權屬關系。在信貸業務中，企業從銀行獲得貸款購買設備，設備的所有權和使用權屬于企業;但在金融租賃業務中，業務存續期內，租賃設備的所有權屬于租賃公司，使用權則屬于承租企業。7.不同的業務領域。由于銀行信貸表現為純粹的資金運動形式，因此其可進入國民經濟的各個領域;而租賃業務必須以實物資產作為載體，這就意味著一些不依托于大型實物資產、提供智力服務和創意的行業，租賃業務并不太適合進入。①8.不同的風險類別。銀行信貸業務面臨的風險類別包括信用風險、市場風險、操作風險等。租賃業務同樣會涉及這些風險類別，但還會面臨一些特殊風險，例如資產風險、稅收風險等。租賃業務的風險特征將在第三部分進行討論，此處不再贅述。9.不同的融資能力。融資能力的差異主要是針對承租企業而言的。信貸業務中，貸款的增加會提高企業負債比例，降低償債能力;但是通過租賃方式融資可以部分規避和解決這一問題，同時還能享受成本扣除、稅收減免等多重“好處”，為企業“減負”。10.不同的信用擴張能力。信貸業務和租賃業務具有不同的信用擴張能力:銀行提供的貨幣和貸款會通過貨幣乘數產生出數倍于它的存款，有可能造成信用膨脹;而金融租賃業務必須以租賃資產作為依托和載體，一般不會造成信用的過度膨脹。
二、金融租賃業務的風險特征:一般風險和特殊風險
租賃資產是金融租賃業務的核心，也是信貸業務和租賃業務最基本的區別。由于租賃資產兼具金融資產和實物資產的雙重屬性，因此金融租賃業務既會面對一般的金融風險，也面臨了租賃業務的特殊風險———資產風險。
(一)金融租賃業務的一般風險②1.信用風險。金融租賃業務的信用風險是指由于種種原因，導致承租人、設備供應商或其他當事人不愿或無力按時履約，從而為租賃公司或其他交易對手造成損失的風險。金融租賃業務信用風險的特殊性在于其風險源不止一個，設備供應商無法按時交付設備、承租人不能按時支付租金、租賃物發生損毀等，都會導致信用風險的發生。因此，租賃公司必須做好事前調查，強化后期管理，隨時跟蹤租賃物使用情況，以降低風險的發生。2.其他風險。租賃業務的市場風險、流動性風險、操作風險等，與其他金融機構并無本質不同，但是，如果對租賃項目和租賃物的選擇出現失誤，對設備市場缺乏分析，造成投資不能按時收回，或者由于資金融通能力不足無法支付設備購買資金，也會引發市場風險。
(二)金融租賃業務的特殊風險③1.資產風險。由于租賃業務的開展必須以租賃資產作為依托，因此資產風險是金融租賃業務面臨的最特殊的風險。資產風險包括幾個方面:購買風險、滅失風險、余值風險等。購買風險指的是租賃公司在選擇租賃物和供貨商的過程中，由于租賃物價格波動、質量不高、供貨渠道不通暢、資產組合不合理等產生的風險。購買風險會影響承租人對租賃物的使用，進而影響其償債能力。滅失風險指的是租賃物在運輸、安裝和使用過程中，由于各種因素造成其不能正常使用或完全損壞，進而給租賃公司帶來損失的風險。通常情況下，租賃公司會在租賃合同中要求承租人對租賃資產投保，以降低損失。余值風險即殘值風險，一般發生在經營性租賃業務中。由于經營性租賃業務需要面臨租期結束后的資產處置工作，因此租賃公司必須合理估計殘值以保證權益。2.其他風險。其他風險包括法律風險、稅收風險、資產價值與債權的不匹配風險等。(1)法律風險。由于租賃業務涉及了多個當事人、合同文本和交易環節，導致其法律風險較大。如果交易各方的權利、義務、風險狀況等沒有在相關合同中明確體現，就可能產生糾紛。(2)稅收風險。稅收風險即現有稅收制度發生改變時，有可能造成項目權益率發生變動而產生的風險。因此，租賃公司在業務開展過程中，需要充分考慮到稅收制度變化帶來的影響，進而合理測算自身的稅收承受度和項目收益水平。(3)資產價值與債權不匹配風險。該風險指的是，由于未估算好租賃業務的信貸成本、交易成本、承租人風險溢價等因素，導致租金不能夠覆蓋租賃公司的成本和正常收益。在實際的業務操作中，可以采取租金先付、收取保證金、倒推法計算各期租金等方式，來降低此風險的發生。實際上，無論是稅務風險還是資產價值與債權不匹配風險，其核心都是定價問題。只有充分估計到租賃業務中可能會發生的各類風險以及風險的大小，才能對租賃資產進行合理定價，并科學確定各期租金的額度和支付方式，最大化租賃公司的收益。
三、金融租賃公司風險管理體系的構建:“資產+信用”的風險管理模式
盡管租賃資產是租賃公司風險管理的核心和主要手段，但這并不意味著租賃公司不需要重視對承租人信用狀況的考評。實際上，基于租賃資產的核心地位，以及資產和信用在不同業務中的不同作用，租賃公司必須圍繞著租賃資產的使用和流轉，以租賃資產為核心，以企業信用為重點，構建“資產+信用”的風險管理體系。
(一)金融租賃公司的風險特征要求建立“資產+信用”的風險管理模式根據前文分析，租賃業務風險可劃分為一般風險和特殊風險。這種特殊的風險特征，要求金融租賃公司在風險管理工作中必須同時重視對資產和信用的雙重管理。從資產和信用兩個方面更深入地探究租賃業務和信貸業務的區別，可以發現，盡管信貸和租賃都需要同時對資產和信用做出評價，但由于資產和信用在兩個業務中所處的不同地位，因此表現出不同的作用:信貸業務是以企業信用為切入點的，資產或物的因素為一種增信措施;而租賃業務是以“物”為切入點，首先尋求的是合適的租賃物，同時考慮承租人信用。正是基于此特點，金融租賃公司需要改變以往過于依賴信用管理的風控體系，加強資產風險的管理，并從資產和信用兩個方面，重塑風險管理架構，以更好地適應租賃業務要求。基于資產和信用的風險管理體系，金融租賃公司可以制定差異化的準入標準，通過不同等級的資產和信用的搭配，實施不同的租賃授信政策。
(二)如何建立“資產+信用”的風險管理體系①1.基本原理。評級的概念來源于銀行。在實踐中，銀行依據一定的標準，采用一定的方法，對客戶和特定交易(即債項)進行等級劃分，并據此制定不同的政策，實施不同的授信原則和限額管理，以實現風險管理的差異化和精準化。可以說，以信用評級為基礎的風險管理體系是銀行風險管理工作的核心。一直以來，對租賃資產的選擇、評價和管理是租賃公司業務發展中的一個難題。如何將分屬于不同行業的不同資產，用一個統一的標準進行衡量，租賃公司也在不斷地進行探索。借鑒商業銀行成熟的客戶信用評級經驗，金融租賃公司完全可能總結、抽象出衡量實物資產好壞的關鍵因素和指標，建立起一整套租賃資產的風險評級體系，走出一條適應租賃業務特點的風險管理之路。2.指導原則。租賃公司“資產+信用”的風險管理體系是一個全新的思維，在充分考慮租賃業務特點的基礎上，本文認為，“資產+信用”的風險管理體系的建設，除了遵循一般風險管理的基本原則外，還應該堅持以下原則:(1)以租賃資產為核心。租賃公司風控體系的搭建應該牢牢把握“租賃資產”這一關鍵，在當前的風控體系中，加入對資產風險的評價和管理，并以此為基礎，對風險管理架構進行調整。(2)以企業信用為重點。盡管租賃公司要高度重視資產風險，但這并不意味著其會放松對承租人的信用考察。租賃公司依然需要加強信用風險防范，做好事前調查和事后管理，避免向資信狀況差的承租人和風險過大的項目投資。(3)區別、側重與融合。租賃公司應對資產風險和信用風險實施不同的管理方法和技術;在實際運作中，應以資產風險為主，同時重視信用風險管理;以二者為基礎，建立起一整套既相互獨立、又實現了對接和貫通的風險管理體系。(4)動態調整。鑒于內外部經營環境和競爭格局的變化，租賃公司應該定期或不定期地對公司的風險管理狀況進行檢查和評估，及時調險管理的政策、制度、流程等，以確保公司風險管理與業務發展戰略相一致。3.“資產+信用”風控體系的初步框架和實施步驟。一般看來，合格的租賃資產需滿足幾個特征:首先，具備保值性、通用性、可移動性;其次，本身具備獨立價值，可單獨處置;再次，變現力強、能夠轉讓，擁有比較發達的二級市場;最后，對企業生產經營起到關鍵性的作用，或者說是企業生產經營的核心設備和關鍵設備。從這幾個特點出發，租賃公司可以提取出一套租賃資產評價的基本指標，構建租賃資產的風險評級體系。租賃資產評級指標的提取應該堅持全面、客觀、科學的原則，既考慮租賃物的通用性、可變現性和可移動性，同時合理評價不可移動的關鍵設備和核心設備。租賃資產風險評級體系的搭建可以從兩個層面來考慮:宏觀層面上，堅持全面性標準，著眼于整體框架的完整，確定租賃物評價的基本框架;微觀層面上，基于不同的行業和租賃物，確定差異化的評價準則和指標，同時確定對應權重;指標的確立和權重的劃分應建立在深度的行業研究和大量的數據支持上。租賃評級體系基本指標可以包括以下幾個方面:從宏觀來看，應包括行業指標、租賃方式指標;從微觀層面來看，可以考慮租賃物的整體價值、單體價值、通用性、可移動性、保值性、技術先進性、未來可應用前景、是否是企業生產的關鍵設備等。每個大指標之下，可以根據租賃物的不同特點，設計微觀指標，并給予權重，例如，行業指標可包括行業基本面、景氣指數、設備價格指數等;租賃方式包括直租、回租、廠商租賃等。具體方法上，可以采取專家打分卡的方式，依據從好到壞的標準，設置5分到1分五個等級。需要說明的是，由于行業的不同和租賃公司具體業務的差異，具體指標選擇還需要租賃公司依據自身情況而定，同時依據經濟形勢變化做出適度調整。舉例說明上述指標體系的應用。以飛機為例，行業指標可以從航空運輸景氣指數、旅客運輸量、周轉量等進行設置。如果行業非常景氣，旅客運輸量、周轉量很大，可以給出4～5分的分值，反之則給予低分。從租賃方式來看，如果企業需要大力發展直租，則給予直租較高分值。飛機的整體價值和單體價值都很高，同時也具備優良的通用性、可移動性和保值性，可分別給予5分。在技術先進性和未來應用前景上，可賦予主流機型較高分值等等。這樣，通過專家對各個租賃資產評價指標的賦值，租賃公司可以將以往對租賃資產感性、主觀的判斷，轉化為理性的認識。租賃資產風險評級體系的搭建可以采取分階段、逐步推進的方法，即立足于行業和公司當前的實際情況，先易后難，先簡后繁，從簡單、有效、便捷做起:首先，應著重于整體框架的搭建，并從租賃公司占比最大的行業開始建立。其次，在評價方式上，可先采取專家打分卡的方式，并依據從業經驗、職位等，對專家評判結果設立權重。最后，組織一批具備較強研究能力的人才隊伍，加強行業研究，重視數據積累，最終過渡到計量方法的使用。4.適應“資產+信用”風險管理體系應做的變革。在“資產+信用”的風險管理框架下，租賃公司風險管理的內容、組織結構、指標體系、流程設計、監控和預警體系等均要隨之發生變化:風險管理的主要內容應從以“信用”為主，轉變為“資產風險+信用風險”。在組織結構上，設置專門的資產風險管理的職能部門，并與風險管理部和業務部門進行分工、對接和協作;職能設置上，資產風險管理部門專注于資產風險管理，前臺業務部門設置專崗，負責追蹤、監測、研究最新的市場動態。預警和監測指標也應加入與租賃資產相關的內容，更關注行業指標、設備價格指數等。在流程設計上，也應加入租賃資產風險評級的環節等等(相關流程設計可見圖5)。
(三)“資產+信用”風險管理體系的應用“資產+信用”的風險管理體系建立之后，租賃公司就可以以租賃資產風險評級結果為基礎，結合承租人信用評級，在業務定價、租后管理、限額管理、監測與預警方面，實施差異化政策。從租賃授信政策來看，一方面，針對融資性租賃和經營性租賃的不同，實施不同的授信組合管理。經營性租賃業務更類似于長期投資，因此對資產和承租人的資質要求更高。另一方面，對于融資性租賃業務，可以根據資產、客戶和債項的不同等級，實施差異化的授信管理和增信措施。配合授信組合管理，租賃公司可以在流程設置上做出調整，設置差異化的流程分支，提高審批效率。總之，依托于“資產+信用”的風險管理框架，租賃公司可以發展出一整套包含制度、流程、定價、監測、預警等的應用體系，實現差異化的決策和定價，并對當前“類信貸”的宏觀風險管理框架進行重塑，進而走出一條符合監管要求、貼合業務特點的差異化道路。
四、“資產+信用”風險管理體系下，金融租賃公司的應對策略
風險管理模式的建立和調整是一項系統工程，也是一個長期性的挑戰。金融租賃公司必須從戰略高度對風險管理工作進行系統研究和全面梳理，從而真正走出一條特色化和專業化的道路。在具體的策略選擇上，金融租賃公司可以制定風險管理發展規劃，在深度調研的基礎上，制定分階段目標，從短、中、長期有序地推進風險管理能力的提升。從短期來看，由于公司面臨的資源約束、結構職能、管理模式等不會發生太多變化，因此更多的是一些基礎性的工作。例如，對公司風險管理工作進行全面診斷，總結風險管理經驗，尋找風險管理漏洞，確定未來的發展方向，評估未來發展所需投入的人力、物力、平臺建設等資源;培育風險文化;著手數據積累和行業研究等。從中期來看，經過前期的梳理和調整，風險管理整合框架已經初步搭建，更重要的就是對其進行落實和細化。例如，不斷強化董事會和高管層的風險管理責任;全面整合資產風險、信用風險、市場風險等重大風險管理職能;不斷完善業務風險管理線、職能風險管理線、內部審計線三道防線的建設;對風險管理人才的培育和激勵等;開發更為精確的風險管理技術和手段等。從長期來看，長期的規劃是一個不斷優化和創新的過程。由于經濟形勢瞬息萬變，金融租賃公司也應及時對公司業務方向、發展戰略、風控模式等做出調整。鑒于前期的積累，租賃公司可以在數據、信息技術、人力資源儲備等達到條件的基礎上，研發較為高級的資產風險管理模型，并將其與信用風險管理、授信決策、租后管理、預警和監測、資產分類等實現對接，構筑出租賃公司全新的風險管理模式。實際上，對短、中、長期時間段的劃分并不是一個嚴格的時間線，各階段的主要工作也可以依據進度調整，創新能力的發揮也應該貫穿于整個發展過程。但無論如何，有關風險管理的基礎工作需要從當前得到重視，開始啟動并逐步推進。
關鍵詞壽險公司投資風險風險管理資產負債管理
1保險公司保險投資現狀分析
（1）投資規模不斷擴大。全國保險公司資產總額自2004年6月突破1萬億元大關以來，截至2005年底，又上新臺階，達到1.5萬億元。2001～2005年，我國保險資金運用余額分別為3702.79、5799.25、8378.54、11249.79和14315.8億元。
（2）投資渠道不斷拓寬。近年來，中國保險監督管理委員會（以下間稱“中國保監會”）加大了拓寬保險投資渠道的力度，在允許保險資金投資銀行存款、國債、金融債的基礎上，經國務院批準，先后允許保險資金投資企業債券、證券投資基金、直接投資股票市場、保險外匯資金境外運用等。2006年3月保險資金又獲準間接投資于基礎設施。這些舉措為保險資金構建合理的投資結構、優化資產配置、分散投資風險，提高保險業的資金運用效率提供了良好的外部環境。
（3）保險投資結構出現了戰略性轉變。截至2005年底，保險資金運用余額14315.8億元。其中，保險公司持有國債3588.3億元、金融債1785.1億元、企業債107.6億元,分別占其發行余額的12.6%、13.4%和67%。保險公司持有銀行次級債804.9億元，占發行余額的44.6%。2005年中國保險資產結構實現了戰略轉變,債券投資占整個保險資產投資的比例首次超過銀行存款的比例,達到52.3％，與2005年初相比,債券投資比例提高了16.7個百分點；保險機構已成為債券市場的第二大機構投資者（見表1）。
（4）投資收益水平較低。保險資金投資運用效果卻不容樂觀，資金運用收益呈逐年下滑趨勢。有關資料顯示，2001～2005年，我國保險資金運用的綜合收益率分別為4.3%、3.14%、2.68%、2.9%、3.6%，收益率水平已經低于或接近《保險公司償付能力額度及監管指標規定》中提出的3%的資金年收益率底線。
2壽險公司投資風險分析
（1）利率風險。利率是國家調整宏觀經濟的杠桿，國家為了達到宏觀調控的目的，頻繁地使用利率杠桿來調節資金供求。因而，利率是保險公司不可控制的外部變量。保險公司所面臨的利率風險指的是利率變動對資產、負債價值造成負面影響的風險。從上述我國保險資金的投資渠道來看，投資組合中的幾乎所有品種都屬于直接的利率敏感產品，隱含著很大的利率風險。如在銀行存款方面，在過去銀行利率水平較高時，保險資金運用渠道過窄，還不足以對保險資金的投資收益構成較大威脅，但隨著央行連續8次降息，一方面使壽險公司利差倒掛的問題凸現了出來，另一方面，保險公司近一半的資金存入銀行，在實際利益幾乎為零的情況下，資金投資收益率為負；又如2004年以來的加息預期以及加息的實現使得債券價格大幅下跌，投資組合中的債券部分遭受巨大損失。因此，加強利率風險管理對提高我國保險資金的運用效果具有重要的現實意義。
（2）流動性風險。流動性風險是指投資者由于某種原因急于拋售手中持有的某項資產，采取價格折扣等方式造成投資收益的損失。流動性強的資產，一般具有完善的二級市場，可以隨時出售；流動性差的資產由于沒有完善的二級市場，不太容易交易轉讓，要降低價格進行交易，從而造成資本損失。
綜觀中國保險業改革和發展歷程，壽險業一直呈現快速增長勢頭。1990～2002年間年均增長率高達36%，2002年達到最高峰，增長率達59.74%。但是，自2003年開始，壽險業增長的速度有放慢的趨勢，尤其是2004年，全國人身保險的保費的增長速度下降到最低點7.2%。有學者提出，如果壽險業增長趨緩只是短期現象，那么隨著通脹壓力的緩解和產品結構調整的完成，繼續保險業的快速成長，問題也許并不嚴重；但如果在較長時間內增長一直趨緩，問題將會嚴重得多。因為壽險業躉繳短期分紅型占比過高的業務結構合理，將極有可能導致其未來業務的成長難以持續發展。以2002年和2003年為例，這兩年銀行保險中，5年期的分紅型躉繳短期業務占很高比重。2008年前后，這些業務將出現給付的高峰，如果新業務的成長不能維持一定的速度，將有可能出現現金流不足的流動性風險。而在通貨膨脹壓力下，水平低下的投資收益率將進一步降低產品的吸引力。隨著客戶以退保和保單抵押等形式的流失，現金流的流出將明顯大于流入，這將進一步加大流動性風險。
（3）匯率風險。匯率風險指在國際投資中，由于匯率變動引起的投資收益的變化。外匯匯率由于受各國政府的財政政策、貨幣政策、匯率政策以及外匯供求的影響而頻繁波動，因此，當投資于以外幣所表示的資產時，要承擔匯率風險。例如，從我國的情況來看，目前人民幣面臨升值壓力，一旦人民幣升值，以外幣持有的資產將會面臨大幅縮水的風險。
（4）信用風險。信用風險是指由于保險公司的貸款對象或者是其購買的債券的發行者的經營狀況惡化或故意違約，使公司無法按期收回本金和利息的風險。信用風險在最嚴重的情況下，將會導致保險公司的未來償付能力受到極大的影響，甚至會導致保險公司的破產。對于國內壽險公司來說，因為當前我國的保險資金運用的渠道較為單一，并不包括發放貸款；從投資債券來看，主要是信用等級較高的國債和金融債券，而企業債券所占比重較低，并且對投資企業債有嚴格的等級限制，所以信用風險并不如利率風險所帶來的影響顯得迫切。但在部分壽險公司中，存在著向內部員工發放住房貸款等實際操作；并且今后對保險資金投資渠道的放寬，當壽險公司可以進行房屋抵押貸款、保單質押貸款等投資時，信用風險也將逐步增加。
（5）資產與負債不匹配風險。資產和負債不匹配風險是指壽險公司在某一時點上資產現金流與負債現金流不匹配，從而導致壽險公司收益損失。由于壽險公司的資金主要來源（負債）具有長期性，對于許多壽險公司來說，多數保單的保障期限甚至長達20～30年，而對于壽險公司的資金運用渠道（資產）來講，有長期投資，也有短期投資。具體講，在資產層面上，不同的項目具有不同的到期時間、不同的現金流量分布以及不同的風險偏好，在面臨市場利率變化、股價波動、通貨膨脹等影響時，壽險公司存在很大風險。在負債層面上，即使對于同一家保險公司來講，不同的險種，由于期限不同，產品的現金流也影響著壽險公司資產負債的匹配。
（6）市場風險。市場風險是指由于市場供求不平衡引起市場價格變化而造成投資收益的不確定。由于我國金融市場發展不完善，保險資金運用所面對的市場風險是顯而易見的。僅以證券投資基金為例，有資料顯示，大約5%左右的保險資金投向了證券投資基金，但從賬面上，近幾年我國股票市場出現較長期低迷狀況，股票指數不斷下降，從2001～2005年5月，指數跌去了三成以上，造成保險公司投資基金浮虧20%～30%，截至2005年底，保險公司在封閉式基金上的投資仍舊虧損。
（7）操作風險。操作風險又稱運用風險，指由于壽險公司內部控制不健全或失效、操作失誤等原因導致的風險。操作風險的主要表現有：一是政策執行不當，這往往是由于有關信息沒有及時傳達給操作人員，可在信息傳遞過程中出現偏差，或者是操作人員沒有正確領會上司的意圖等原因而造成損失；二是操作不當甚至違規操作，操作人員業務技能不高或偶然失誤可能造成損失；三是交易系統可清算系統發生故障。
3壽險公司投資風險管理
3.1政府對保險投資風險的監管
保險監管部門出于保證保險公司具有足夠的償付能力，以保護被保險人的利益的目的，應對保險資金的投資運用進行嚴格的監管，以規避投資風險。監管部門的舉措一般包括四個方面：一是對保險投資范圍的限制，主要是限定保險資金的投資范圍，禁止保險資金投資于高風險的資產和項目；二是對保險投資比例的限制，即對保險資金投資的各類資產結構及其比例進行限制；三是對投資資產與負債的配比關系的限制，即對投資資產與對投保人負債之間期限結構的配比關系的要求；四是對金融衍生工具的使用限制，在條件成熟時可以允許壽險公司參與金融衍生工具的交易，但必須以保值為前提，禁止進行套利等投機交易。
3.2保險公司對投資風險的管理
（1）資產負債管理。利率風險是保險資金投資運作中的最大風險，市場利率的變化，將對資產、負債的現金價值有不同的沖擊，打破資產、負債間原已實現匹配的均衡狀態，或使未來的資產、負債特征變得不對稱，而給未來壽險公司的正常經營帶來風險。壽險公司的資產負債管理，在充分考慮資產和負債特征（期間、成本和流動性）的基礎上，制定投資策略，使不同的資產和負債在數額、期限、性質、成本收益雙邊對稱、匹配，以控制風險，謀求收益最大化。持續期管理是進行資產負債匹配的有效方法。
（2）總風險限額限制。總風險限額反映保險公司可承受的最大資產損失的大小，一般由保險公司可承擔投資風險資本乘以百分比確定，百分比的大小由保險公司決策層根據公司實力及經營管理狀況確定。可根據一定評估周期，運用在險價值法對投資組合的在險價值進行計算、監控，并將之與公司規定的最高風險限額進行比較，對投資組合中高風險資產給予調整，減少高風險資產投資比例，加大低風險資產的投入，直到符合公司政策要求為止。
（3）投資管理組織架構設置。科學、高效的投資管理組織架構設置可以過濾掉大部分的操作風險，道德風險。組織架構的設置原則主要有以下幾方面：投資管理“三權分立”。保險資金的投資運作部門與資產所有人、資產托管部門分設，投資部門的運作受資產所有人、托管部門的監控；投資前臺與后臺分開，后臺對前臺操作情況進行實時評估、監控，同時，投資部門接受稽核部門的監控；戰略性資產管理、戰術性資產管理、證券選擇相互監督、制約；核算部門獨立于投資運作部門之外，負責資產及匯報的記錄和復核。
（4）交易流程控制。交易流程的有效控制，同樣是防范、化解操作風險和道德風險的有效手段。在交易流程控制中應嚴格遵循嚴格的授權、交易指令及時復核、交易結果及時反饋和交易操作及時存檔記錄的原則。
（5）保險產品開發策略。保險資金投資運作中的風險管理，不僅與投資運作過程本身有關，而且與保險產品最初的設計策略緊密相連，恰當的產品開發策略，不僅可增強新產品的銷售競爭力，而且可以化解許多潛在的投資風險。由于利率波動是保險企業經營管理中面臨的最大風險，在不同市場利率環境下可采用不同策略，低利率時期主要開發固定預定利率產品，高利率時期以開發投資連結類、分紅類產品為主，同時，保險公司產品在任何一個時期都應遵循多元化原則。
參考文獻
1戴錦平.保險投資效益風險分析[J].保險研究，2004(8)
2劉喜華.保險資金運用與壽險公司的資產負債管理[J].金融與保險，2004(6)
關鍵詞：集團公司;財務管理;風險管理
1集團公司財務風險管理概述
1.1相關理論概述。1.1.1集團公司。《公司法》中對集團公司定義為：集團公司是為了一定的目的組織起來共同行動的團體公司，是指以資本為主要聯結紐帶，以母公司為主體，以集團章程為共同行為規范的，由母公司、子公司、參股公司及其他成員共同組成的企業法人聯合體。目前，我國關于集團公司的普遍定義是：集團公司是指以母公司為主體，通過投資及生產經營協作等多種方式，與眾多企業單位共同組成形式，集團公司是企業集團的操縱者，一般采取控股型母公司組織體制來逐層控制集團內的其他企業。集團公司目前在我國多數為國有獨資公司和國有多元股份公司。集團公司的興衰存亡直接影響著我國經濟的發展和穩定。集團公司財務風險隨著集團公司日常經營行為而隨時產生。同時集團公司母子公司及聯營企業屬于垂直的管理模式，子公司及關聯企業在經營過程中所面臨的財務風險也會加大集團公司的財務風險。1.1.2財務風險。對財務風險的理解有狹義和廣義之分。狹義的財務風險是指企業由于借款負債導致企業未來的經營狀況具有不確定性，企業存在經營風險，如果企業沒有債務，企業的財務狀況比較穩定，就不存在此類財務風險。廣義的財務風險是指企業在一段時期內生產運營過程中，由內外部環境和各種無法預計或無法管控的因素影響，產生的實際運營收益與預期偏離，從而可能導致集團公司運營損失，或存在獲利的機遇。本文所探討的財務風險是指廣義的財務風險。財務風險管理作為風險管理的一個重要分支，是在風險管理的基礎上衍生出的新的管理學科，對現代集團公司經營具有重要的指導作用。財務風險管理的流程包括財務風險識別、財務風險估計、財務風險評價和財務風險防范控制。由于財務風險具有客觀性、不確定性、損失性、普遍性、可控性和雙重性等屬性，財務風險管理應該以最小的成本來確保集團公司經營活動目標實現的最大化。1.2集團公司財務風險管理的內容。集團公司在外部市場經營環境中，生產運營過程中產生的財務風險主要可分為系統風險和非系統風險。系統風險一般為集團公司的外部風險，如資本市場的發達與否、國家的貨幣和稅收政策等引起的經營風險，是集團公司不可控的風險。非系統風險作用于個別企業，是由企業的經營決策帶來的資金和經營風險，如運營資金不足、投資決策失誤或對子公司管控不力導致的風險，貫穿企業經營活動的全過程，可危及公司的生存和發展。因此非系統風險給集團公司帶來的危險超過了系統風險，公司管理中更應該重視非系統風險。公司管理層應該把非系統風險作為風險管理的核心內容。1.3集團公司財務風險管理的意義。集團公司財務風險管理是對整個集團公司所面臨的財務風險進行管理，其中包括子公司財務風險、母公司財務風險以及由于子公司財務風險所引起的集團公司內部連鎖反應產生的財務風險，這三大類風險都是集團公司無法規避的財務風險，主要可分為籌資風險、投資風險、資金運營風險和收益分配風險。財務風險的綜合管理能增強公司的決策能力，還能實現全球化經營趨勢下的協調與合作，最終實現共贏。集團公司在風險的管理流程中不僅要利用科學的技術手段，更要將公司內部治理、激勵與運營管理相結合，以尋求集團公司對財務風險的整體解決方案。
2集團公司面臨的財務風險分析
集團公司作為一種母子公司體制，是垂直型組織體制。集團公司除母公司外，其子公司也均是獨立的法人主體，擁有獨立的財務核算機制；子公司的財務管理又要服從于母公司的管控，這就導致了集團公司財務決策多層次，如果集團公司對集權和分權的處理不當，就會對瞬息萬變的財務風險感知緩慢；集團公司的職能不僅僅局限于自身價值最大化，還要推動其子公司完成經營目標，使整個集團公司作為一個有機整體，實現運營目標收益。集團公司財務風險總體水平一般由各子公司財務風險狀況構成，財務風險無論從破壞性還是影響面都要比單一企業要大，若核心子公司出現財務風險時，集團公司沒有及時發現，并采取合理的應對措施，這樣就可能導致整個集團公司的資本運營狀況急劇惡化。集團公司現階段主要面臨的財務風險問題如下：2.1財務風險預判與防范措施較單一。目前，集團公司從財務管理角度和內控制度方面有財務風險管理的相關辦法，但大都存在局限性，即只有單一財務風險的預判與防范措施，而沒有綜合考慮集團公司內外部風險因素，沒有系統性地研究財務風險的產生與其他風險的關聯。戰略管理、風險管理、內部控制等相互獨立，不能有機地融合來綜合預判與防范財務風險，形成風險內控一體化管理。我國集團公司財務風險預判與防范管理系統多是簡單套用西方國家的風險管理工具，缺少中國特色，集團公司內部決策過程中又多以經驗性風險管理來補足西方國家風險管理工具在我國集團公司風險管理中的缺失之處，財務風險管理中有過多的人為因素干預的成分。2.2集團公司財務風險缺少整體性管理。財務風險管理不能單純靠財務部門來管理，如果集團公司內部各業務部門不能與財務部門形成有效的業財融合，將導致集團公司在風險管理的決策方面缺乏敏感性和科學性。集團公司內部所謂風險管理和控制脫離日常經營活動，局限于管理流程。這是由于集團公司缺乏全員性的風險管理意識造成的。另外，集團公司財務風險管理仍停留在單一風險的防范，而忽視多種風險之間的關聯，以及外部因素導致的風險管理與預期的偏差。集團內部母子公司之間缺乏協調統一的財務管控系統，母公司不能有效地通過子公司的風險預判和管理對策來有效地預測與防范自身財務風險。同時，子公司作為獨立經營主體，在風險的決策過程中也難免會以自我利益為前提，而忽略了母公司的全面性布局。2.3對財務風險不能有效利用。某一特定風險也許可以避免，但只要集團公司擁有財產，財務風險就不可避免。集團公司在風險管理決策時，往往習慣于規避風險，而不考慮風險中是否存在自己相對于競爭對手的優勢。在企業的經營活動中，財務風險無處不在，財務風險更是會因子公司的其他風險而實時產生。既然風險不可避免，就應該在風險中尋找可能存在的挑戰和機遇，集團公司在財務風險的決策過程中應該充分考慮財務風險是否可以帶來經濟效益。
摘 要 擔保公司的風險管理是一個復雜的系統，擔保公司應根據自身特點構筑適合擔保項目要求的財務風險預警體系。擔保公司只有成立完善的組織架構，合理、持續的資金來源渠道，以及補償機制，構筑完善的擔保公司財務風險預警系統，才能使擔保行業處于良性循環之中，得以穩定、持續的發展。
關鍵詞 擔保公司 風險預警 構建
目前擔保公司的主要客戶基本上都是中小民營企業，企業本身的抗風險能力就比較弱，再加上擔保公司屬于新鮮事物，很多制度還不完善，就更加大了擔保公司的風險。在如此復雜的風險環境下，如何控制擔保公司自身及項目的風險，如何處理好擔保公司的風險管理與控制就顯得尤為重要。
一、財務風險預警系統的內涵
以企業財務會計信息為根本的財務風險預警，采用設置并觀察一些敏銳性財務指標的轉變，對企業可能或將要面臨財務風險所采取的實時監控和預測預報。企業財務風險出現因素一般有營運者決策誤差、監管失控、經濟衰退和通貨膨脹等，但直接因素是資源配置低效和對競爭風險應付不當或功能缺乏，而致使企業位置劣勢、將來現金流入量低；或是一味尋求銷售數額增加，忽視對銷售品質―現金注入有效支持程度、穩定可靠性和時間分布構成等注視，而致使企業陷入過度營運狀況和現金支付能力出現困乏。
在經營管理活動中，財務風險預警體系對企業潛在財務風險和財務監管指標實行實時監控的體系。針對財務管理對象分別制定相應的財務風險控制指標，以企業財務報表、預算指標及其他有關財務資料為根據，運用財會、金融、企業監管、市場營銷等理論，采取比例分析、數學模型等風險監管的一般方式，采取對企業財務活動不同層面的制約，達到對企業財務風險整體制約的目標。財務風險預警體系能夠發現企業出現的財務風險，及時向企業營運者示警，一旦財務風險警報響起，企業就能夠及時采用必要策略，及時化解財務危機和強化監管。
二、擔保公司項目風險管理的財務預警
（一）項目財務風險的預警信號分析
1．財務狀況預警信號
項目企業在出現項目風險前，其財務狀況都會出現不同程度的惡化，當然，有些客戶會對提供給擔保公司的財務報表進行粉飾，但企業無論怎樣粉飾，盡職的保后檢查人員都能從中找出蛛絲馬跡。比如：資產負債率較年初大幅上升；流動比例連續較年初大幅下降；庫存連續大幅減少；流動負債特別是應付款項連續增加，而流動資產特別是應收款項連續增加；應收款賬齡中高賬齡占比過高；對外投資出現巨額虧損；注冊資本不到位；賬面庫存遠大于實際庫存；經營活動凈現金流量不斷下降等等。這些都在表明，項目企業的財務狀況出現了問題，很有可能會進一步惡化。
2．經營狀況預警信號
通過對項目企業的觀察，可以對企業經營狀況的了解來判斷項目企業是否出現風險：連續銷售收入是否不斷下降且沒有回升跡象；貨款回收是否不斷降低；股東之間或公司高層管理人員之間是否產生了矛盾；是否長期拖欠工資；市場供求變化是否對公司有嚴重影響；是否被債權人；是否提供嚴重虛假財務報表；是否出現偷逃稅款被稅務部門核查；是否違法經營；是否連續多月不能按期償付貸款利息等。
3．擔保狀況預警信號
通過實地觀察及了解，可以通過下列情況發現項目企業是否出現風險：項目保證人的生產經營狀況是否惡化；抵押物是否轉移；抵押物是否出現損毀或變質；抵押物是否被有關機關查封或扣押；公司組織架構是否發生變化等。
（二）擔保公司在項目出現風險預警信號后的對策
擔保公司在項目出現風險預警信號后，擔保公司應根據對項目介入的程度做出不同的處理。
1．當在項目介入初期，發現項目企業出現財務風險，我們必須果斷否決此項目，不能為了收取那筆擔保費用而去做項目。當然，也有的項目企業雖然暫時出現財務預警信號，如果有一筆流動資金注入，企業完全可以大大改善經營狀況并起死回升，那我們也可以接受這個項目。因為擔保公司一方面不僅僅是為了賺取利潤，另一個目的也是為了幫助中小企業解決融資難的問題。對這種風險項目的取舍，完全要依賴項目負責人的判斷水平，以后對項目企業的發展做出精準的預測。
2．當項目正處于放款前的階段時，我們在項目評審時也要及時做出處理，應在取舍中做出正確的選擇。一旦選擇為項目企業提供擔保，在放款后就應時時對此企業進行高度關注，一旦企業出現狀況惡化的勢頭，就應及時中斷擔保，讓企業提前還貸或采取控制措施。
3．當項目處于放款后的期間，擔保公司就應加強對項目企業的檢查力度，對風險項目進行歸類。一般將擔保項目分類為：正常級；關注級；風險級。當項目企業被歸入風險級時，我們應半月甚至每周對企業的發展狀況進行監督，必要時及時采取中止措施，提前還貸或控制抵押物，減少擔保企業的損失。
總之，在風險項目監控中，我們首先察看企業短期償債潛力，因為企業可否清償債務決定擔保公司是否會發生代償。但只依據流動比率和負債比率等指標難以準確斷定企業真正償付能力。對企業而言，到期債務清償意味著真正償債壓力，企業可否清償到期債務是創建在一定資產或資本之上的，要以足夠現金流入量為保障。經驗讓我們知道，現金流決定企業興衰存亡。現金是企業現金流量中真實、可馬上使用償還債務和其他支出的保障。傳統體現償債能力指標通常有資產負債率、流動比率、速動比率等，而這些指標都以總資產、流動資產或速動資產為根本衡量和應償還債務的適合狀況，這些指標會遮蓋企業營運中的一些問題。擔保公司需依據自我特征構筑合適擔保項目需要的現金流風險預警系統。作者覺得這種現金流風險預警系統應從現金流的構成、結構、現金流總量與債務關聯、現金流質量、現金流獲得能力等多個方位和不同緯度實行創建。
三、擔保公司自身風險管理的財務預警
（一）民營擔保公司普遍存在的風險問題
目前，我們的民營擔保公司普遍存在的風險問題有：①資金規模太小，造成擔保額度太低。國家對擔保公司的擔保額度有一定的規定：按擔保公司注冊資本放大5―10的比例給予。而大部分商業性的擔保公司都是民營企業參股形成，再加上擔保公司是一個新鮮事物，能不能盈利還不確定，這就決定了擔保公司的資本金不會太多，那么擔保公司的規模也就不會太大。另外，雖然國家規定擔保額度可最高放大到10倍，但銀行給予的額度一般只能放大到5倍，這對擔保公司的規模進一步進行了限制。②擔保公司管理人才的匱乏。由于擔保公司在我國屬于才發展起來的行業，擔保公司的人才特別是高端人才大部分是從銀行系統轉過來的，而擔保公司的管理與銀行又存在著差別，所以不能完全將銀行系統中的管理模式完全照搬過來。這就使得擔保公司的風險管理只能是摸索著前進，邊前進邊改進。擔保行業的業務人員必須熟知財務、金融、擔保等方面的知識，還必須深知企業每個環節的運作狀況。這樣的全才在我國比較少，而擔保行業的快速發展，更需大量這樣的全才，這就造成了擔保行業的人才比較匱乏。③擔保體系制度不完善。由于我國對擔保公司放開不久，擔保公司成立的時間不長，所以很多制度建設跟不上，造成政府對擔保公司的管理力度不夠。④擔保公司內部組織架構設置不完善，各擔保公司管理水平參差不齊，擔保公司間缺乏交流。很多擔保公司組織架構不完整，所以對項目不能做出全面的風險判斷。再加上擔保高端業務人員的缺乏，使得擔保公司的從業人員水平參差不齊，基于有部分害群之馬混跡其中。而擔保行業間的競爭，使得大部分擔保公司視對方為敵人，相互之間沒有業務交流。很難使擔保行業的管理有大的發展。
（二）消除擔保公司自身風險的方法
1．拓展資金來源
對于政府型和商業型擔保公司來說，資金來源途徑需多元化，但大部分地區的中小企業擔保基金以政府財政資金為主，民營擔保公司實力還比較弱，地方財政擔保基金大部分是一次性的，民間資本主要是私募，在國內上市還很困難。所以，應累積社會閑散資金，例如：拿出各種理財產品來聚集社會閑散資金，引領社會資金、銀行信貸資金和其他資金傾向中小企業，以獲得合理配置市場資源，發揮市場激勵作用。
2．創建擔保企業的資金補償體制
資金補償體制問題最先是針對政府擔保公司來說的，因為政府擔保公司根本上不以盈利為目的，只靠財政預算撥款來補償資本，因此，它們資金來源比較聚集。一要創建政府擔保企業資金補償體制，以一定周期通過政府將財政收入增加一定比例用于補充政府擔保企業的擔保資金，也能夠將征自中小企業稅收總額的一定比例在間隔一段時間后專門用于政府擔保公司的資金補償，這樣利用中小企業自身發展促使中小企業穩定資金補償的來源。而商業性質擔保企業只可以自有資金經營，無法發展擔保公司應有職能。這是當前比較小的、缺乏戰略思想的擔保公司的現實情況。在各種擔保活動中，以商業擔保業務運行的市場化和商業化程度最高，但從整體來說，擔保公司仍處在微利營運情況，并沒有找到統一認可的優良模式。商業性擔保公司資本實力小，缺乏資金補償體制。所以，以擔保費作為主要收入來源的擔保公司，根本很難得以發展，而需要與銀行、投資和財務公司等合作創建戰略關系，放大投資擔保潛力。擔保期限通常為1年之內，擔保種類根本上僅限于流動資金，要有設備、技術改建之類長期貸款擔保，所以，應依據中小企業需求開發擔保業務和種類，增進擔保收益并作為企業資金補償體制。
3．優化風險管理制度
優化風險管理制度是提高風險管理和控制技術水平的基礎。技術與管理相輔相成，沒有先進的技術，管理水平無法提高；沒有管理制度的配套，技術也無法發揮其應有的功效。因此，優化風險管理制度應與提高技術水平同步進行。優化風險管理制度，包括多層次的內容，例如，設置合理的風險管理架構，在風險管理的目標設立、指標確定、策略制定、政策執行、監控審核等各職能上形成相互制約；設立獨立的風險監控部門，負責評估和跟蹤投資組合的風險變化，為管理層和業務部門提供及時的風險信息反饋，確保風險水平受控于機構的目標和策略，并提高風險收益比。風險管理技術和控制措施技術能更好地保障風險管理制度的貫徹執行，同時制度的優化又將促進風險管理技術和控制措施的創新和發展。
4．加強政府的管理力度
任何新生事物，在發展初期都需要進行指導、引導和監督。政府應培養出高端的擔保管理人才；對擔保公司進行人才輸入；引導擔保公司間的業務交流；規范擔保公司的市場形為。當然，我們也看到現在政府正對擔保行業進行規范整頓，2010年出臺的擔保公司行業規范整頓就是基于這一點的：提高了擔保公司的準入門檻；規范了擔保公司的業務；加強了擔保公司的內部治理。將不規范的擔保公司逐步清理出擔保行業，我們也看到起到了一定的作用，希望政府以后應加強對擔保公司的引導和監督。
四、結語
總之，在目前的經濟形勢下，擔保企業發展前景廣闊，而其發展急需強有力的資金支持才能加大業務拓展的力度。只有創建完善的資金來源途徑和補償體制，筑建完善的擔保公司財務風險預警體系，才使擔保行業處于良性循環當中穩定、持續的發展。
參考文獻：
[1]蘇鄭偉.論擔保公司風險管理與可持續發展問題.江蘇科技信息.2010(8).
第一種風險是交易風險，主要是指跨境貿易交易中，在外匯收付環節，由于外匯匯率的變動可能導致經濟主體存在價值損失的風險。這也是最容易理解的外匯風險。第二種風險是換算風險，也叫做會計風險，主要存在于企業處理資產負債表時，由有關貨幣賬目轉化為本企業記賬用貨幣，因該不同貨幣之間存在可能的匯率變動，從而導致企業帳面價值可能存在損失的風險。第三種風險是經濟風險，也叫做經營風險，通常存在于跨國企業的經營活動中，由于沒有事先對匯率變動采取戰略性的應對措施，重大經營活動沒有足夠的匯率風險應對預案，從而由于意料之外的匯率變動產生，對企業的生產、銷售等各方面產生重大影響，造成企業的收益和現金流的損失，屬于系統性風險，還受到國際環境、時間等許多因素的影響，這些都是比較難以解決的。
二、匯率風險管理的目標制
定對跨國公司財務活動來說，匯率的波動要求跨國公司制定靈活的財務政策，規避風險。跨國公司不同時期的財務目標有多種，比如以保障現金流為主，以所在子公司的盈利和業績為主，以高銷售額為主，以材料成本節約為主，以納稅最小化為主，等等。這些目標可能會與其他部門的目標相沖突，或者與公司外部的其他目標相沖突，也有可能各個目標之間也存在沖突。由于匯率風險在交易、財務折算、公司經營等方面都存在，因此公司以不同的財務目標推行的公司戰略就會使得各種匯率風險相互交錯，更加難以管理公司財務活動。并且，財務目標的制定和實現受到匯率波動對各個層面影響的限制。沒有對匯率風險的防范就有可能導致財務活動效果不理解，從而影響公司發展。例如一家生產型的跨國公司根據財務政策與客戶簽訂的合同一貫以歐元計價。其在生產制造國從母國進口原材料時，仍舊以歐元結算，這就自然地對沖了風險。但是如果制造國也能提供滿意的原材料并在交期上更有優勢，該公司則同時也考慮從制造國購買原材料。這就使得計價單位可能就不是歐元，貨幣不統一就可能影響歐元計價收益。如此可見，必須制定一定的匯率風險管理目標才能良好的進行財務活動。如何確定匯率風險的管理目標必須按照公司交易和項目的性質、數額、發生時間以及涉及的國家而定。例如，當一筆交易金額很大且涉及國家的貨幣不穩定，而該交易對公司關系重大，那么匯率風險管理的目標就應當為降低風險，而較少考慮成本的付出。相反，如果成本控制是公司的主要目標，那么進行這比較交易就應當更多的考慮成本。
三、匯率風險管理的對策
由于匯率的影響因素非常復雜，跨國公司經營又多方面涉及匯率風險，所以匯率波動是跨國公司經營活動中的一個重大的不確定因素。就前面提到的匯率風險類型來說，交易風險和換算風險主要是短期的風險，經營風險在短期和長期都會存在。西方國家的匯率風險的衡量和管理方法比我國成熟許多，有專門對不同行業公司的匯率風險系數的公式計算的定量分析，有證明股票收益對匯率變動的敏感度等所產生的風險暴露。筆者僅從一般情況下可以采取的方法方向來分析措施。第一，審慎簽訂合同條款防范風險。合理利用合同條款是防范交易風險的一個重要方法。跨國公司應考慮合同幣種，價格，付款期限，匯率保值等。比如在報價時以可以自由兌換的外幣比如歐元和美元進行報價。再比如在簽訂合同時把匯率因素考慮在內，雙方可以規定一個互相都能接受的風險比例作為合同的附加條款，而且通常來說各自承擔一半的匯率風險。第二，企業還可以通過結算經營決策（貨幣和時間）來避免外匯風險，比如選擇有利的計價貨幣上，選擇一些比較堅挺的貨幣如英鎊、歐元等。另外可以利用提前與延遲，在預測匯率會上升的情況下，出口企業可以延遲結算，進口企業可以提前結算。比如在收匯情況下，預見匯率可能下降，應及時辦理結匯；預見匯率可能上升，應延遲辦理結匯從而增加收匯收益。第三，選擇金融衍生產品對沖和避免外匯風險。金融衍生工具包括利率互換、利率期權、貨幣互換、外匯資金管理、外匯期權等。金融工具可以用來規劃大額的外幣投融資行為，將風險鎖定。以貨幣互換為例，它指的是協議雙方在特定時期內交換各自現金流的一種合約，正常情況下，協議的一方為專業銀行，貨幣互換需要將來某種幣種的貨幣的現金流量與另外一個幣種的貨幣現金流量相互交換。外匯期權是通過購買外匯期權獲得在未來選擇是否執行以合約規定的權利，從而在鎖定最大損失風險的情況下，一旦匯率朝有利的方向波動且其波動的幅度大于期權費用時，能夠保障公司還能夠獲利。外匯期權要相對優越于外匯期貨和外匯遠期，因為外匯期權比外匯期貨和遠期外匯更好的地方是能夠應對更加不確定的收支以及自助決定是否需要進行收支交易。第四，轉讓定價策略。轉讓定價是指跨國關聯企業內部基于共同利益的需要，通過認為安排而形成的不同于正常市場價格的內部交易價格和費用收取標準。目前許多跨國公司都執行了不同程度的轉讓定價策略。為減少經營風險，應讓跨國公司各地區制定內部轉讓作為內部控制和結算的依據。可以在不違背所在國和國際稅收協定的前提下，可以制定較高轉讓價格把高稅率國家子公司的利潤轉移出去，也可以以較低的轉讓價格使設在低稅率國家的子公司的利潤增加以減少稅負，提高跨國公司總體利潤水平。值得注意的是，這種做法可能不能如實的反應各子公司的業績和利潤，所以要審慎使用這些財務手段，依據跨國公司的自身戰略來制定。
四、結語
1.融資結構不合理說到融資方式，要先說負債。負債根據償還的期限不同可以分為短期負債和長期負債。一般來說，流動資金的不夠，需要通過短期借款，發行短期債券，和企業本身所積攢的商業信用等方式來籌集，而企業的流動資金僅僅應用于企業的短期投資。企業的長期投資，應該采取長期貸款等長期負債方式去解決，企業的固定資產的投資，收購合并其他企業都屬于長期投資，需要用長期負債解決。我國民營上市公司由于受到融資條件限制，造成資金來源單一，財務杠桿功能運用不夠，往往用短期融資來進行長期投資，以“短融長投”支撐起資本結構和資金結構。而且由于融資手段存在較多的違規和一定程度的違法是導致我國民營上市公司財務風險的重要原因。企業的融資方式不合理導致了企業的資金周轉不靈，從而影響了企業和發展和運轉會導致利潤降低，負債增加甚至會影響企業的持續經營。
2.企業進行違規擔保企業的財務風險的評估不僅僅要看速動比率，流動比率，資產負債率等財務指標，還要注意公司的擔保項目，因為如果被擔保的公司不能及時償還債務，公司就會被連累，公司需要對被擔保公司負責任。因此，在財務風險方面應該對公司的擔保方面進行調查。
二、降低我國民營上市公司財務風險的對策
(一)在公司治理方面，改善管理結構
改善民營上市公司的管理結構，要從建立新的董事制度入手。由于我國現有的董事制度屬于大股東說的算的制度，即使有獨立董事的存在，也會收到大股東的控制，主要是因為我國獨立董事獨立性不強；獨立董事的組織機構不健全；獨立董事的實際地位低下；獨立董事激勵機制與保護機制不健全。我們應對此加強改進。
(二)在財務管理方面，加強財務風險管理
1.構建財務風險管理組織機構我國的民營上市公司對財務風險不夠重視，應該在公司內部設置專門的財務風險管理的部門。財務風險管理部門可以分為最高管理層、中間管理層和具體操作層三個層面。在董事會下設最高層次的財務風險管理部門,其職責主要包括三個方面:一是負責財務風險管理信息的收集、整理、分析、傳遞、報告和反饋等工作;二是負責捕捉和監視各種風險跡象,識別和發現各種風險,進行風險預警,履行財務風險管理預警職責;三是對風險動態進行跟蹤監督與控制,向董事會提出財務風險對策。企業各業務部門是財務風險的中間管理層和具體操作層,可以根據各部門業務特點和需要建立財務風險管理小組,對本部門所涉及的財務風險進行識別和監督,并向企業最高層次的風險管理部門進行報告。這樣做的最終目的是為了使財務風險分級化，具體化，在企業經營活動中實現企業的財務風險管理。
2.強化企業人員財務風險意識我國的民營上市公司對財務風險的認知是不夠的，否則也不會出現融資結構不夠合理，違規進行擔保和盲目的投資的現象。為了降低公司的財務風險，應該讓管理層人員對財務風險重視起來，公司應該對管理層人員將加強培訓，增加他們的財務知識，使他們可以嚴密準確的對投資環境和投資項目進行分析評價，減少盲目投資，降低資金的流失，以便將資金投放于企業的核心產業，提高企業的利潤，減少盲目投資，降低財務風險。
(三)建立有效的財務風險預警系統
物流公司風險隨著市場競爭的激烈化有了更高的要求,根據目前的物流公司運營管理的特點我們可以知道物流公司的風險主要包括一下幾個方面。
(一)籌資風險
物流公司的固定資產投資數額較大，在生產經營的過程中，擴大規模所需的資金需求極大，公司在籌資財務活動中由于未知的籌資結構會引發無法實現的預期目標，這就是物流公司在籌資環節的風險。在物流公司的經營管理中，固定資產如運輸工具、倉儲設施的成本極高，必須通過各種籌資手段來籌集資金，這就會導致公司產生較高的負債。由于差異較大的籌資渠道以及籌資成本，很可能出現公司不能實現籌資目標，導致公司的財務環境惡化，財務風險出現，而且，物流公司的最主要的資產是運輸工具以及倉儲，這兩樣固定資產具有壽命長、價值高的特點，籌資會直接為物流公司的成本帶來巨大的作用，在高負債的情況下很容易產生財務風險。
(二)投資風險
物流公司的投資風險主要是因為無法回收物流公司自己投資的資產，無法實現預期收益，從而影響到物流企業的生存發展，為了實現物流公司規模擴大的目標，必須在交通運輸以及倉儲上大量投資，這就對公司的投資有了更高要求，在資金投入環節，包括了內部風險與外部風險，內部風險是指物流公司擴大規模拓展項目時會使用公司的剩余資金，但是，物流公司是無法對投資收益進行保證的，會導致物流公司內部投資的風險。外部風險主要是物流公司對整個資本市場的投資，資本市場的風險性較大，在不確定的環境下投資、資本投資專業性不足等原因的影響下會產生財務風險進而影響物流公司的正常生產經營。
(三)資金使用風險
物流公司的資金使用是物流公司現今的一大問題，現金流在物流公司中占有著重要地位，在激烈的市場競爭環境中，物流公司的資金使用環節存在的風險主要體現在以下幾個方面。一是為了解決生產規模的困境所引發的風險，我們知道，物流公司的經營過程中固定資產的成本比例是極大的，在資金需求上會導致許多增加風險的可能性，為了解決這一可能性，物流公司不得不通過銀行信貸、發行股票等方面的手段來解決物流公司的資金需求，這就會造成物流公司較大的現金流以及較高的負債，而負債經營極有可能引發財務風險。二是資金配置方面的風險，對于物流公司而言，為了爭取客戶訂單，物流公司不得不自己墊付資金來把握機會，但是，由此造成的資金配置問題很可能造成風險，資金流動不暢會造成風險的擴大。
(四)資金回收風險
物流公司的資金回收風險最大的方面就是在應收賬款的回收上，物流公司的經營財務活動經常會運用賒銷信用的方式來增強競爭力，這就會導致物流公司存在著大量的應收賬款出現，無法及時回收企業的資金，有的客戶在賒銷之后拖欠賬款，致使物流公司的資金流轉出現困難，使物流公司出現嚴重的財務風險，而且，有的客戶會出現拒付物流款項的現象，在物流服務不合客戶需求、不能滿足客戶的心理時，很可能造成客戶拒付物流款的現象，這就會造成資金回收困難的現象，導致財務風險發生。
二、物流公司風險的若干對策
(一)財務活動中的一般性風險管理
1、充分運用境外資本境外資本的運用能夠降低財務成本，創收利潤，在運用國際證開證一定額度的限額之后，能排滿物流公司的國際證授信額度，提高資金周轉速度，科學的運用開證付款期限以及現金回收的時間差，能夠增加企業的總體融資效率，保障公司日常經營業務所需，提高經營的可用資金，從而實現降低周轉資金風險以及提高公司資金使用率的目的。
2、穩定融資關系融資方不僅可以作為物流公司的資金來源方，同時也有著許多無形資產可供使用，在與其他公司進行融資業務時，應該充分利用企業雙方的無形資產，例如雙方的銀行額度、公司的信用度、融資成本差異等優勢方面來降低融資成本，提高物流公司的資金使用率，從而減少籌資成本，在與合作銀行的關系上，信用證的選擇會影響到公司的財務狀況，在即期價格與即期押匯利息之和大于遠期證的價格只是，就應該選用即期信用證，反之則使用遠期信用證在申請過程中應該注意選擇盡可能低的開證保證金比例或者零保證金，在企業申請信用證時還可以申請減免相關環節的費用，使物流公司的經營成本降低。
3、利用跨境結算跨境結算能夠很好地利用匯率差節約資金損耗，在境內的公司可以根據貿易合同匯出人民幣在離岸的賬戶上，再在境外賬戶作為存款來提高資金的存款收益，境外的公司把境內的人民幣轉化為美元存款劃至境內賬戶中，到期時境外公司再將存款轉入人民幣賬戶中，這項操作雖然對于工作人員的操作要求很高，但是，這樣的方式能給哥物流公司帶來更高的收入，避免資金使用風險。
4、穩定信用政策信用政策是物流公司的重要問題，會直接影響到賬款回收以及資金的流動，客戶的信用是企業流動資金的關鍵，物流公司在建立合作關系時應該深入了解客戶的信用，對于信用好的客戶可以建立長久的合作伙伴關系，對于信用不良的客戶要慎重選擇，以便減少信用風險，維持企業的資金穩定。
(二)現代物流公司風險管理
1、樹立風險意識物流公司的財務風險管理首先要從意識環節做起，要樹立全員的風險意識，加強宣傳力度，使各級財務人員對財務風險有充分的了解，增強風險感知的自覺性，將每個人都納入風險管理體系當中，建立風險管理的良好氛圍，從意識方面減少風險發生的概率，盡量避免風險形成。
2、建立風險管控體系物流公司要建立一個科學的合理地財務風險管理體系，選擇合理地適合公司自身的風險預警機制，從整體把控風險管控，考慮各種因素，構建一個綜合全面的風險管控模型，在風險管控體系的建立中要著重把握以財務風險分析的宏觀與微觀因素，宏觀因素主要是指宏觀經濟因素以及行業市場狀況，微觀因素主要包括企業的經營管理能力以及財務指標的分析，總之風險管控體系應該是建立在物流公司特點之上的，不能生搬硬套。
3、明確財務風險控制重點上文提到的財務風險物流公司的財務風險主要包括籌資環節的風險、投資環節風險、資金使用風險、資金回收風險，物流公司應該著重從這幾個方面入手，加強公司對這些環節的管控，將這些重點融合在公司風險管控體系之中，明確財務風險控制的主要內容。
關鍵詞：上市公司；財務風險；管理措施
中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）001-000-01
一、上市公司財務風險的概念及其類型
（一）財務風險的概念：即公司由于受到內外環境因素的影響，其在進行各項生產經營活動時，因各種難以預料和無法控制的因素，出現的經濟損失或偏離預期的經濟收益的可能性大小。
（二）上市公司財務風險的四大類型
1.籌資風險。籌資風險是企業債務到期償還的不確定性和經營風險延伸造成的結果。上市公司籌集資金后，由于經營不善等原因導致公司未能按時償還本金與利息的可能性。債務籌資與股權籌資是兩種常見的籌資方式。
2.投資風險。上市公司各項投資活動的收益具有不確定性，面臨預期收益減少，本金虧損的潛在風險。公司的投資方式主要有對內投資與對外投資兩種。
3.Y金回收風險。由于經濟疲軟、產能過剩等問題，上市公司的產品銷售階段易出現資金回收風險。截止2016年11月1日，《證券日報》報道A股2958年上市公司中，2883家應收賬款合計3.72萬億元，同比增長14%。尤其是在建筑、房地產等行業所承受的壓力尤為突出，應收賬款回收風險增加，產生財務風險。
4.利潤分配風險。如果利潤分配政策缺乏控制制度約束，未與企業的實際情況相結合，必將影響企業的財務結構，形成間接的財務風險。
二、國內上市公司財務風險的影響因素
上市公司主要受外部與內部兩大因素影響，其中，外部因素包括經濟環境、政治環境與法律環境，內部因素包括資金結構、投資結構、存貨結構與股利分配政策等，具體分析如下：
（一）外部因素
1.經濟環境。上市公司公司所在的經濟環境處于不斷變化的狀態，產業結構調整、產業發展形勢和交通等資源管理現狀改變，增加了公司的財務風險。當貨幣政策、財政政策及股市行情不穩定，進一步增加公司的財務風險。
2.政治環境。國家政治制度、體制及政策等都是政治環境的范疇。當前全球經濟一體化的大形勢下，我國企業大都采取走出去的發展戰略，跨國投資時，政治風險是首要問題。另外，稅收優惠、貸款利率、外匯匯率等深受國家政策的影響。
3.法律環境。法律環境與政治環境有密切的聯系，公司每時每刻的生產經營未能擺脫法律框架。上市公司作為企業中的特殊群體，其受法律環境的監管更加嚴格規范。
（二）內部因素
1.籌資決策不夠科學，資金結構不合理。上市公司只有選擇了正確的籌資方式和籌資規模，控制籌資風險不超出合理范圍。上市公司籌資數額過小，增加再籌資難度；籌資數額過大，造成資金閑置成本增加。
2.投資決策不合理，多元化投資獲益小。上市公司規模一般較大，資金相對寬松，很多上市公司會選擇多元化戰略，盲目投資往往出現失敗，甚至會陷入投資心理陷阱，越是失敗越追加投資，這便是惡性增資。
3.存貨結構不合理，資金流動遲緩。上市公司想要有效提高償債能力需將存貨變現，實現資金凈流量。一旦上市公司的存貨結構不合理，大量存貨未能及時變現，公司會面臨較大的經營風險，降低其償債能力，且資產負債率過高，由此導致公司財務風險出現。
三、加強國內上市公司財務風險管理的措施
1.建立健全財務風險預警系統
上市公司應當建立適時、全面、動態的財務預警機制，確立財務危機預警標準，財務風險預警系統應制定有效的財務敏感指標，重點監測現金流量、杠桿效應及營運能力，通過數學模型等分析方法，分析財務敏感指標與財務風險率的變化情況，得出預警分析報告，有助于上市公司事前獲得財務風險的易發信息，加強防范，盡可能降低公司的財務風險，最終實現公司的健康與持續發展。目前理論界和學術界預測企業財務危機的一個重要的函數模型是多元線性函數回歸模型-阿爾曼模型（Z-Score模型）。
2.構建合理而科學的財務運行機制
建立健全科學的投資決策機制，對投資項目進行可行性論證，并嚴格管理投資資金，謹慎投資。投資立項之后，應進行詳細、充分的可行性研究，在綜合考慮各項因素后，首選凈現金流量為正的項目；上市公司應減少高風險投資行業，著重于加強自身建設、創新研發等方面，擴大產品的競爭力、提高市場占有率，逐步增強自身實力和抵御經濟危機的能力。
構建合理的籌資決策機制，適度進行借款負債經營，確定籌資額時需衡量綜合償還實力，合理確定債務資金與自有資金、短期融資與長期融資之間的平衡關系，避免過度籌資帶來的財務風險；針對企業不斷變化的規模和實力，企業的財務狀況，及時調整籌資策略，并且及時、有效的執行，減少融資成本，降低財務風險。
3.規范公司的治理結構
上市公司應建立明確的公司產權制，做到權責明晰，維持公司正常的生產經營活動；規范股東大會，確保大小股東享有平等權利。加大董事會對經營者的監督領導力度，設立督導機制，適時追蹤與控制經營者，使經營者的行為緊緊圍繞既定的財務目標，及時發現并指出經營者會引發財務風險的行為發生時及時進行糾正；建立健全上市公司高級管理人員的激勵考核機制，采取工資加獎金、年薪、直接發放股權激勵等具體方法或是重調委托結構，協調好委托關系，并盡可能降低人對自身利益的損害。
4.建立以內部控制為基礎的財務風險控制評價體系
財務風險控制自身就是一種管理活動，需監督和評價其具體的實施情況，《公司法》、《證券法》等相關法律要求，上市公司一般都設有專門的審計委員會，建立以內部控制為基礎的財務風險控制體系，上市公司應加強內部審計的獨立性，實現審計委員會對管理層的監督制約。加強對上市公司內各子公司，業務部門的常規性審計，充分考慮風險因素，及時評價，及時找出內控的薄弱環節，做到及時改進，建立健全財務風險控制評價體系，及時有效地規避財務風險。
四、結語
我國國內股市與金融行業發展未成熟，上市公司的內外部環境受到自身內外兩大因素出現波動，使其財務風險系數變大。國內上市公司應當不斷提高風險防范意識，積極采取文中提到的四大財務風險管控的措施，加強管理強度，最終使其健康與持續發展。
參考文獻：
[1]孫燕.上市公司財務風險管理[J].商場現代化，2016.
