時間：2022-07-16 07:59:39
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那么，這種帶有過渡形態(tài)的新興中小盤股市場還叫不叫創(chuàng)業(yè)板市場？我認為仍應(yīng)叫創(chuàng)業(yè)板市場，而且是適合中國現(xiàn)階段國情的創(chuàng)業(yè)板市場。這是因為從本質(zhì)內(nèi)涵上講，它仍屬于為中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供直接融資的資本市場。況且我國正處在兩個根本轉(zhuǎn)變時期，無論主板市場還是創(chuàng)業(yè)板市場既要進一步發(fā)展，但又不能不帶有體制轉(zhuǎn)變中的某些舊痕跡。主張不搞創(chuàng)業(yè)板者，無疑與實現(xiàn)兩個根本轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略背道而馳，因為全面建立社會主義市場體系，不能沒有發(fā)達的多層次資本市場，不能沒有為中小企業(yè)直接融資的平臺；但是主張完全照搬美國的模式而一步到位，則是脫離我國實際的理想主義和教條主義，其結(jié)果也必然是與兩個根本轉(zhuǎn)變相違背。中國的事情要從中國的實際出發(fā)，走中國自己的路。既要堅持發(fā)展，與時俱進，又不能盲目冒進，實事求是搞發(fā)展，才是我們唯一正確的選擇。
根據(jù)以往的主板市場開設(shè)十多年的經(jīng)驗和對我國民間資本強烈的投資沖動欲的認識，如果創(chuàng)業(yè)板確能開設(shè)，則不難預(yù)料，這將給我國的社會經(jīng)濟生活帶來巨大而深刻的變化。
一是已具一定規(guī)模并具有發(fā)展?jié)摿Φ拇笈萍计髽I(yè)和其他民營企業(yè)通過上市，獲得發(fā)展壯大所需要的資金，將進一步增強其市場競爭力，并促進其建立科學的治理結(jié)構(gòu)和提高管理水平，從而引發(fā)一場史無前例的創(chuàng)業(yè)革命，成為推動我國經(jīng)濟持續(xù)高速成長、不斷增強綜合國力和國際競爭力的無比強大的推動力。具有艱苦創(chuàng)業(yè)、自強不息傳統(tǒng)精神的12億中國人民，經(jīng)過20多年改革開放的洗禮，一旦徹底擺脫傳統(tǒng)投融資體制的束縛，其創(chuàng)業(yè)的熱情、智慧、聰明和才能，必將如同火山的溶漿從地心中迸發(fā)出來，勢如破竹，銳不可擋。
二是大量的民間資本將會從地底下涌流出來，以前所未有的高漲熱情投資具有高成長潛力的科技型項目和其他民營企業(yè)，不僅加速銀行儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，分散銀行的金融風險，而且更重要的是引發(fā)民間投資的熱潮，加快建設(shè)以民間資本為投融資主體的新型資本市場體系。這是我國全面建立社會主義市場體系的重要組成部分，并隨之會極大地促進產(chǎn)權(quán)交易市場的蓬勃發(fā)展和加速企業(yè)產(chǎn)權(quán)證券化的步伐，因而也將引發(fā)一場金融領(lǐng)域的深刻革命。用美國著名創(chuàng)業(yè)管理學家杰費里·蒂蒙斯先生的話來說：“我們正處于美國及世界股權(quán)創(chuàng)造新時代的黎明時期”。這一個新時代的特征是“資本市場已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)革命整體的一部分，創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)造價值并通過所有權(quán)創(chuàng)造資產(chǎn)來實現(xiàn)價值?！?/p>
三是為促進新興資本市場規(guī)范健康發(fā)展，為鼓勵和規(guī)范民間資本的投資行為，國家相關(guān)的各項政策和法規(guī)也將加速制定和配套實施，現(xiàn)有過時的一些政策和法律也將予以修改，一場圍繞新興資本市場發(fā)展的制度建設(shè)和機制創(chuàng)新的革命浪潮將應(yīng)運而生。與此同時，各種制度創(chuàng)新、投融資工具創(chuàng)新、企業(yè)微觀機制創(chuàng)新、宏觀監(jiān)管方式創(chuàng)新等等也將大量涌現(xiàn)。
四是大量的境外投資者，包括產(chǎn)業(yè)型的戰(zhàn)略投資者和財務(wù)型的策略投資者，也將為追求新興資本帶來的無限商機而進入我國，包括全球制造中心向我國轉(zhuǎn)移，高科技的輸入、國際化高素質(zhì)人才的聚集及隨之帶來的先進管理經(jīng)驗等等。他們將采取參股投資、BOT、收購兼并等方式參與國有經(jīng)濟戰(zhàn)略調(diào)整和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并在不斷壯大的民營經(jīng)濟與其既聯(lián)合又競爭的前提下，積極推動我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)技術(shù)的升級。為世人所注目的一場新的產(chǎn)業(yè)革命將在中國大地縱深展開。
五是隨著民營經(jīng)濟的發(fā)展壯大和有目的地大量引進外資，上市公司國有股和法人股的并購活動將大規(guī)模持續(xù)展開。上市公司國有股和法人股的全面流通已勢在必行。本人一直堅持認為，在主板市場上，上市公司總股份額中竟然有60％多不能流通的國有股和法人股，這顯然是計劃經(jīng)濟體制的集中反映，我國股市的最大風險概源于此。我國的股市要發(fā)達，要成熟，必須盡快消融這一座“冰山”。但是，又不能用行政手段簡單地拋向市場，以犧牲廣大中小投資者的利益為代價，讓不成熟的資本市場因承受龐大擴容的壓力而垮掉，而唯一可行的辦法是鼓勵民營企業(yè)和外資機構(gòu)進行并購，重點引導境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者進行并購，對被并購的上市公司進行有機地整合，提高上市公司的質(zhì)量。而戰(zhàn)略投資者出于產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的戰(zhàn)略目標，必將以所收購的股權(quán)作為控制權(quán)的依據(jù)，在相當一段時期不會輕易轉(zhuǎn)出去。即使轉(zhuǎn)讓，根據(jù)全球發(fā)生的購并情況來看，絕大多數(shù)收購行為都屬于并購雙方自愿達成協(xié)議的善意交易，即協(xié)議并購。盡管這是一個比較漫長而陣痛的過程，不可能一蹴而就，但終究將引發(fā)一場我國資本市場結(jié)構(gòu)性制度創(chuàng)新的深刻變革。
由此不難看出，無論近期還是長遠，對創(chuàng)投業(yè)無疑是大的利好消息。盡管因新興資本市場暫時還不允許國有股和法人股流通，而使創(chuàng)業(yè)投資在短期內(nèi)通過IP退出和獲得高額資本增值收益還不十分有利，但總比沒有新興資本市場要好得多。一旦創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)所投企業(yè)上市，其投資的價值便有了市場參數(shù)，就是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，尤其是轉(zhuǎn)讓給追求控制權(quán)的戰(zhàn)略投資者，其退出收益也將因上市公司凈值增大和無形資產(chǎn)價值而比較可觀。關(guān)鍵在于所投資企業(yè)能否在創(chuàng)業(yè)板上市，能否持續(xù)高成長，能否與戰(zhàn)略投資者在產(chǎn)業(yè)上有緊密的關(guān)聯(lián)性。但是，我們也必須清醒地看到，新興資本市場的開設(shè)是一把雙刃劍，既為創(chuàng)業(yè)投資提供了新的商機，同時也是對創(chuàng)業(yè)投資的一場大洗禮。在面對這場大洗禮到來之際，創(chuàng)業(yè)投資者應(yīng)當充分認識機遇和挑戰(zhàn)并存的狀況，并適時調(diào)整投資經(jīng)營理念和策略，不能僅僅充當這場創(chuàng)業(yè)革命浪潮的弄潮兒，而且要成為立于不敗之地的勝利者。
如果新興資本市場開設(shè)在即，這場大洗禮將突出表現(xiàn)以下方面。
首先，同業(yè)競爭加劇，投資成本增大。假如新興資本市場開設(shè)的消息一旦正式公布，可以預(yù)料，一夜之間將冒出無數(shù)創(chuàng)業(yè)投資者，相互搶奪有望上市項目的競爭必然加劇，一些有望上市企業(yè)融資的要價也將攀高，投資成本注定會增大。至于高價投資的企業(yè)能否上市，何時上市，IPO是何價位，上市后轉(zhuǎn)讓股份能否獲利等等，仍是一個未知的期望值。如果不在投融資低潮以低價位投資并精心培育被投企業(yè)高速成長，然后推向上市，而是抱著炒作市場的浮躁心理，新興資本市場即使開設(shè)，等待它的也并不一定就是天堂。當此時期，殷切地希望創(chuàng)業(yè)投資家要樹立科學的預(yù)見意識，盡快調(diào)整投資理念和投資策略，運用理性去審時度勢，沉著應(yīng)戰(zhàn)。
論文摘要：主要講述各種證券投資理論和其隨市場變化的必要性。
證券投資的理論往往都是在特定的市場所總結(jié)的規(guī)律，目前最多應(yīng)用的投資的理念大致有以下四種：價值投資；獲得分紅；趨勢技術(shù)投資；博弈投資。
1四種投資理念如何戰(zhàn)勝市場
價值投資：不論是廣義或狹義的價值投資，它們的概念都很容易被人理解和接受，因此有廣泛的簇擁，當公司盈利提升時會吸引投資者以更高的價格交易公司股票，當這種投資方法成為一種共識時，它就成為股市的規(guī)則。運用這種理念的關(guān)鍵在于相對于其他投資者提前精確的預(yù)測公司盈利，從而找到相對的價值低洼并從中盈利。
獲得分紅：這是種相較價值投資更為原始和單純的理念，相對更容易操作和接受。國內(nèi)很多投資者都是這種投資理念的支持者，策略的認同度較高所以其表現(xiàn)就相當不錯。
趨勢技術(shù)投資：這種方法成功的原因在于金融市場中的羊群效應(yīng)和投資者的心理，造成的結(jié)果就是不論漲跌，趨勢延續(xù)概率永遠高過趨勢改變的概率，用這種方法交易將像是在用自己動過手腳的篩子賭博，擲出自己需要的點數(shù)的概率要高過其它的可能，長期來看肯定是獲利的。
博弈投資：是指散戶、“莊”、大股東，政策這四種力量互相間的博弈。它是種完全忽略股票投資價值的方法，也是行為金融學最明顯的體現(xiàn)，出現(xiàn)博弈獲利空間通常的前提是強勢力量發(fā)生違規(guī)，證券監(jiān)管體制越薄弱，博弈行為可能的機會就越大。
在這四種理念的指導下，各自又衍生出無數(shù)的投資策略。我的理解是：這四種理念并沒有對錯好壞之分，基于這四種理念所衍生出的無數(shù)投資策略也是一樣，投資要參考多方面的因素，這四種因素都要參考。
2關(guān)于系統(tǒng)的兩個結(jié)論
（1）系統(tǒng)必須有一定的漏洞可鉆，可以讓投資者以某種投資方法獲利，這是吸引外部資源不斷流入的前提，這是證券市場生存的基礎(chǔ)。
（2）這些漏洞有自然修補性，即不可能有大量的投資者能長期從這些漏洞中獲取大量的超額利潤，否則證券市場便會滅亡。這使得大多數(shù)投資者不能夠獲取超額利潤，作為整體，投資者是向證券市場輸送資源而不是獲取資源，這是證券市場發(fā)展的基礎(chǔ)。
3巴菲特的價值投資方法與趨勢投資
格雷厄姆之后，分析當前價值方法的失效導致了對成長概念的追逐，這是廣義的價值投資。其中最為人所津津樂道的便是巴菲特。巴菲特采用的是對企業(yè)未來長期價值的判斷方法，與格雷厄姆的方法有了相當?shù)牟煌?，即加入了自己對未來的判斷。很多人把巴菲特的成功歸結(jié)于純粹價值投資理念的勝利，得出結(jié)論說只有價值投資才是投資正道。但事實恰恰相反。以價值投資長期取勝的著名投資家寥寥無幾。
巴菲特的價值投資方法在流傳了這么多年以后仍然能夠獲得超額利潤，說明一點，就是他的方法具有不可復制性，否則大量類似方法的采用就會導致該種方法的失效。在我看來，巴菲特的投資天才和超前判斷力是其成功的根本因素。實際上，對真正成功的價值投資起作用的是個人的戰(zhàn)略視角和超強判斷力，這是極少數(shù)天才投資家才具有的，因此，也僅有極少數(shù)天才投資家才能夠穩(wěn)定的用價值投資獲利。這就說明，要么大多數(shù)職業(yè)投資人和普通人理解的價值投資離真正的價值投資相去甚遠，要么價值投資方法本身是個偽概念。
趨勢投資也是一樣，國外的期貨外匯基金對自己的技術(shù)模型都是保密的，因為模型在預(yù)測走勢時忽略了自身預(yù)測對于走勢的影響，技術(shù)模型被更多的投資者運用之后會改變股票原有的走勢，造成依靠此模型的判斷越來越不準確。
4總結(jié)
摘要:本文著重論述了強制分紅制度能夠提高股市的穩(wěn)定性,筆者認為這種穩(wěn)定性的提高是通過強制分紅制度促進價值投資理念的形成而獲得的。此外,本文還進行了股利政策提高股市穩(wěn)定性的國際分析,進一步論證了強制分紅制度能夠提高股市的穩(wěn)定性。
關(guān)鍵詞:強制分紅制度;股市;穩(wěn)定性
本文將首先明確強制分紅的概念,本文談及的強制分紅制度是指一國的立法機構(gòu)或證券監(jiān)管部門通過制定法律或法規(guī)強制上市公司將一定時期內(nèi)獲得的凈利潤在扣除了法定公積金之后的余額全部或按確定比例以現(xiàn)金的方式定期的發(fā)放給股東的制度。下面來具體討論一下強制分紅制度對提高股市穩(wěn)定性的效應(yīng)
一,強制分紅制度將促進價值投資理念的形成
可以預(yù)見在實施強制分紅制度以后,上市公司定期分發(fā)的股息將引導市場參與者由目前的投機者轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y者。之所以稱目前的市場參與者為投機者,原因在于如果把所有市場參與者看作一個整體,這個整體必然是虧損的。這是因為:一,上市公司現(xiàn)金分紅相對較小。二,二級市場交易需要繳納手續(xù)費,印花稅等。三,上市公司籌資額巨大。也就是說這個整體的“支”大于“收”。所以,一個市場參與者要想獲利,他就必須來博取股票買賣差價,而不能指望上市公司的現(xiàn)金回報。同時,一個市場參與者獲利,必然會有其他的市場參與者虧損,這是投機者和投機市場的典型特征。然而,如果上市公司將一定時期的凈利潤以現(xiàn)金的方式發(fā)放給股東,并且只要股價合理,整體投資者的預(yù)期收益率將大于銀行存款利率。這將吸引那些投機性不強、以獲取長期穩(wěn)定收益為目標的市場參與者并使他們成為真正的投資者。而且根據(jù)大多數(shù)人為風險規(guī)避型投資者的假設(shè)可以得出:只要通過上市公司分紅給予他們這樣的投資機會,他們就會進行長期的價值投資。此外,機構(gòu)投資者也將秉持價值投資理念進行投資。這樣,價值投資將取機行為而主導整個市場。
二,強制分紅制度下的股市穩(wěn)定性分析
在價值投資理念取機理念而主導市場行為時,投資者(包括個人投資者和機構(gòu)投資者)將按照經(jīng)典的股票定價模型即股息貼現(xiàn)模型來進行投資。該模型的股票定價公式為:
其中V代表股票價值,Dt代表t期的股息,pT代表T期的股價,y代表必要的貼現(xiàn)率,T為投資期限。為了討論的方便,也為了使該公式更適用,結(jié)合股票定價的市盈率模型,本文將上式進行變形如下:
其中A代表每股資產(chǎn),Rt代表t期的資產(chǎn)收益率,αT代表T期市盈率,其余字母的含義與上述相同。在第二個公式中用ARt代替了Dt(假設(shè)每股收益全部以現(xiàn)金形式發(fā)放),用αTARt代替了pT,這里采用了股票定價的市盈率模型。在價值投資理念下,價值V等于價格P?？梢?影響股票價格的因素包括每股資產(chǎn)A,各期的資產(chǎn)收益率Rt,T期的市盈率αT和必要的貼現(xiàn)率y。
在上述因素中,假設(shè)每股資產(chǎn)A在上市公司不增發(fā)或配股的前提下不發(fā)生改變(不考慮公司負債)。必要的貼現(xiàn)率y由證券市場線得出,它受無風險收益率,市場平均收益率和股票自身的風險系數(shù)影響。可見,y的變動幅度也不會太大。所以,對價格P產(chǎn)生較大影響的只有各期的資產(chǎn)收益率Rt和T期的市盈率αT,而T期的市盈率αT實際上反映了投資者對T期以后各期資產(chǎn)收益率的預(yù)期。資產(chǎn)收益率Rt的變化受經(jīng)濟環(huán)境和上市公司自身因素的影響,其變化有一定的范圍。另一方面,在一個成熟的市場,市盈率αT大致在10到15倍之間。由此可見,股票價格P的變動范圍不會太大且緊盯實體經(jīng)濟因素,即使由于實體經(jīng)濟因素使股票價格P變動較大(如大規(guī)模的經(jīng)濟衰退),這也是合理的,因為它反應(yīng)了經(jīng)濟基本面的變化。這些都說明在強制分紅制度下理性投資者的以價值投資為理念的投資行為將使股票價格波動幅度變小(相對于投機行為)。盡管不同的投資者對上述影響因素的預(yù)期不同并且市場上也存在著非理性投資者,但是投資者部分相互抵消的投資預(yù)期以及作為主體的理性投資者的存在還是將大大提高股市的穩(wěn)定性。
三,股利政策提高股市穩(wěn)定性的國際分析
在這里,主要分析國外的成熟市場,本文以美國股票市場為例。美國股票市場被認為是全世界最成熟和完善的市場,他的穩(wěn)定性也好于中國,筆者認為這與上市公司的股利政策有很大的關(guān)系。在分析之前,我們先來看一下美國上市公司股利政策的特點:
1.股利支付率高。1962-2001年,美國的平均股利支付率為48.9%,1991年12月達到最大值為76.4%,2000年9月達到最小值為29.9%。
可見,在這40年間里,美國的平均股利支付率接近50%,遠遠高于我國的平均股利支付率[2]。
2.股利支付多用現(xiàn)金。
3.股利支付次數(shù)多。美國的股利支付一般按季進行,一年為四次。
總之,美國股市的上市公司普遍將利潤相當大的部分以現(xiàn)金的形式,頻繁的發(fā)放給投資者,這為美國股市投資者進行價值投資提供了必要條件,對美國股市投資者的理性投資行為起了決定性的作用。美國股市在價值投資行為的指引下,其穩(wěn)定性大大增強。由此可以看出,美國雖未實施強制分紅制度,但上市公司的自覺分紅行為實際上起到了強制分紅制度的效果。與此相似,如果中國在A股市場建立強制分紅制度,也將取得美國上市公司自覺分紅行為的效果――股市的穩(wěn)定性大大增強。
參考文獻:
在一個全球經(jīng)濟聯(lián)系緊密，中國又加入WTO的歷史之交，證券市場也開始嘗試一個全新的國際化進程，首當其沖的便是推行QFII制度。對于這個2002年底才出臺的制度，很多國內(nèi)的投資者還不是很熟悉，也不太了解QFII到底為中國的股市帶來了什么。因此本文準備探討一下引進QFII對中國資本市場開放和對中國A股的流通市場的具體影響，希望能和廣大讀者一起，來慢慢熟悉了解這個新興事物，并在日后能取QFII之長補證券市場和投資者之短。
…………略
關(guān)鍵字：QFII，二級市場，投資理念，影響
目錄
一、QFII制度的具體理解及其國家政府對其的相關(guān)法律規(guī)定。
5
（一）什么是QFII。
5
（二）QFII的推出歷程以及推出QFII制度的實際意義。
5
1、QFII從提出到實行的重要時間表。
6
2、QFII制度實行的意義。
6
（三）關(guān)于QFII制度，國家的具體規(guī)定及相關(guān)政策。
6
1、申請者的資格條件和審批程序。
6
2、托管、登記和結(jié)算制度。
6
3、投資運作。
6
4、資金管理。
7
5、監(jiān)督管理。
7
…………略，共五章
：14000多字的國際金融、國際貿(mào)易專業(yè)本科論文
有中、英文摘要、參考文獻
論文關(guān)鍵詞：農(nóng)村；家庭教育投資；誤區(qū)
狹義的家庭教育投資是指家庭為經(jīng)濟尚未獨立的子女接受各級各類教育所支出的資金費用。廣義的家庭教育投資是指家庭為子女或其他成員接受教育而投入的人力、物力、財力等的總稱。本文指的就是這種廣義上的概念。
一、我國農(nóng)村家庭教育投資的誤區(qū)
近年來，隨著我國社會經(jīng)濟的發(fā)展以及教育體制的改革，家庭已經(jīng)逐步成為教育投資的重要主體之一。這在一定程度上提高了教育質(zhì)量，促進了我國教育事業(yè)的發(fā)展。然而，當透過旺盛的教育投資熱潮來冷靜地思考我國農(nóng)村家庭教育投資時，我們不難發(fā)現(xiàn)，里面依然存在著許多明顯的問題。
1.投資理念偏斜且較為盲目從眾
現(xiàn)階段，許多農(nóng)村家庭偏頗地認為，金榜題名、考上名牌大學就是其教育投資的直接目標，而提高經(jīng)濟收入與社會地位，則是其根本目的，家庭教育投資理念偏斜嚴重。同時，投資盲目單一、從眾逐流的問題也十分突出。許多家長在孩子出生的時候就為其“規(guī)劃”好了“宏偉藍圖”，抱著“再窮也不能窮教育”的想法，自己省吃儉用，卻為子女報各種學習班，盲目地進行教育投資，一心希望子女上重點大學、接受高等教育，成為“人上人”。
2.重視智力投資而輕視德育投資
作為一種投資，我國農(nóng)村家庭教育投資也追求回報率的最大化。因此，能夠帶來較大回報的智力投資備受人們的重視，幾乎吸納了農(nóng)村家庭所有的教育投資。他們?yōu)樽优埣医獭筝o導班、買各種教輔材料，甚至東拼西借地繳納高昂的擇校費，以使子女能夠獲得“更好”的教育。他們十分關(guān)注孩子的學習成績，而對于道德品質(zhì)、勞動技能等則較為輕視，缺少應(yīng)有的德育投資。
3.重視物質(zhì)投資而輕視情感、文化、時間投資
談起教育投資，大多數(shù)家長都會狹義地理解為物質(zhì)的投入。他們認為，只有為子女提供充裕的資金，讓他們學好、吃好、穿好，才有可能實現(xiàn)教育目標。因此，大多數(shù)農(nóng)村家長都致力于努力掙錢、掙更多的錢，將眼光放在物質(zhì)投資上。他們很少與孩子進行深入的交流溝通，與子女之間的隔閡愈來愈大、代溝愈來愈深、情感愈來愈遠，缺乏應(yīng)有的情感投資。他們希望子女好好學習，然而卻沒有一個良好的家庭氛圍，缺乏應(yīng)有的文化投資。他們忽視與子女的互動交往，沒有投入足夠的時間和子女玩耍，輔導孩子學習，缺乏應(yīng)有的時間投資。
4.重視子女投資而輕視自身投資
大多數(shù)家長認為，家庭教育投資即是為了讓子女成才，這樣，作為家庭教育投資中回報率較高的對子女教育的投資，成為大多數(shù)農(nóng)村家庭教育投資的重心。而家長素養(yǎng)對子女的影響，則沒有受到起碼的重視，許多農(nóng)村家長平時很少讀書看報，更不用說業(yè)余進修了，缺少應(yīng)有的對自身教育的投資。
二、淺析我國農(nóng)村家庭教育投資出現(xiàn)誤區(qū)的主要原因
致使我國農(nóng)村家庭教育投資出現(xiàn)種種不合理問題的原因很多，歸納起來，主要涉及社會、學校、家庭三個方面。
1.社會方面
在我國，城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)體制十分突出，城市與農(nóng)村差距較大，城市對農(nóng)村人口具有很大的吸引力。然而，傳統(tǒng)的戶籍制度卻大大限制了農(nóng)村人口向城市地區(qū)的流動。同時，近幾年隨著我國就業(yè)壓力的急劇加大，教育程度越高，選擇的范圍則越廣，就業(yè)機會也就越多，工作保險系數(shù)也就越大，經(jīng)濟收入與社會地位也就相對較高。因此，為了拿到城市的“綠卡”，為了找到一個理想的工作，越來越多的農(nóng)村人口選擇接受高等教育，以期通過作為高級知識人才來改善家庭生活，實現(xiàn)人生理想。這就致使我國農(nóng)村家庭不得不大力投資教育，以至于出現(xiàn)不合理問題而不自知。
2.學校方面
在我國應(yīng)試教育的現(xiàn)實背景下，升學率成為學校排名的一個重要依據(jù)。受“經(jīng)濟杠桿”作用的影響，排名靠前的學校就會獲得較多的社會資源與發(fā)展機遇。[1]因此，為了在競爭中處于優(yōu)勢地位，越來越多的學校開始瘋狂地補課，舉辦各種補習班，農(nóng)村家長也就不得不投入一些不必要的教育投資。與此相似，學校對教育目標的定位以及對學生的評價也主要都是圍繞著學生的分數(shù)來展開的。這也就從側(cè)面迫使家長進行大量的、盲目從眾的智育投資，以期使子女的成績遙遙領(lǐng)先。
3.家庭方面
家庭，是我國農(nóng)村家庭教育投資出現(xiàn)種種問題的最重要原因之一。它包含許多方面，但從整體上說，可以大致歸納為非經(jīng)濟原因與經(jīng)濟原因。
非經(jīng)濟原因：主要表現(xiàn)為“唯讀書論”的傳統(tǒng)思想殘余及“望子成龍”的迫切心態(tài)；愛慕虛榮及攀比炫耀的負面心理；錯誤的投資動機及不健全的人才觀念；家長知識文化水平及綜合素質(zhì)相對較低等。在這些非經(jīng)濟原因的作用下，我國農(nóng)村家庭逐漸呈現(xiàn)出了一種畸形的教育投資理念，盲目從眾的、想當然非科學地將焦點聚集在智力投資、物質(zhì)投資以及子女的投資上，使得農(nóng)村家庭教育投資出現(xiàn)了病態(tài)的發(fā)展。
經(jīng)濟原因：從縱向來看，近幾年我國農(nóng)村家庭收入逐年增長，為其進行家庭教育投資提供了有利的條件。然而，受上述非經(jīng)濟原因的制約，較為充裕的經(jīng)濟條件卻又造成了過度與無效的投資。從橫向來看，雖然我國農(nóng)村家庭經(jīng)濟水平逐漸提高，但與城鎮(zhèn)家庭相比，其差距依然很大。因此，為了與城鎮(zhèn)子女齊頭并進，實現(xiàn)自己的教育目標，大多數(shù)農(nóng)村家庭都會傾向于將有限的資源投入到子女的智力教育中，而較少對自身的教育、子女的德育進行應(yīng)有的投入。
三、我國農(nóng)村家庭教育投資走出困境的可行性對策
1.社會：改革戶籍制度，緩解就業(yè)壓力
為了減少農(nóng)村家庭教育投資中出現(xiàn)的非理性行為，我們必須改革戶籍制度，削弱城鄉(xiāng)間勞動力流動的制度性壁壘。我們要以國際慣例為藍本，逐步取消農(nóng)業(yè)戶口、非農(nóng)業(yè)戶口以及其他派生戶口類別的分類，逐漸建立健全一套適合我國國情的以身份證管理為核心、以居住地登記為基本形式、能準確反映我國公民職業(yè)現(xiàn)狀及居住情況的新型戶籍制度。同時，我們也要積極采取措施，緩解就業(yè)壓力，不斷拓寬職業(yè)類型，逐步建立起統(tǒng)一的勞動力市場體系，為不同層次的人才提供多種不同的職業(yè)，使他們在不同的崗位上實現(xiàn)自己的人生價值。進而避免農(nóng)村家庭為了改善生活、實現(xiàn)人生理想而盲目加大教育投資。
2.學校：科學合理定位，提高教育質(zhì)量
我們要大力開展素質(zhì)教育，改變目前主要以升學率為學校排名標準、以學生分數(shù)為教育目標定位和學生評價依據(jù)的現(xiàn)狀，逐步建立起多層次、多方面的評價指標體系，對學校和學生進行科學合理的定位。另外，學校也要不斷提高教育質(zhì)量，保障學生在學校獲得良好的教育，使其家庭教育投資物有所值，減少農(nóng)村家庭為子女購買資料、額外報班等一些不必要的投資，從而實現(xiàn)學校教學的豐富多樣化，學生發(fā)展的全面綜合化，農(nóng)村家庭教育投資的適宜有效化。
3.家庭：自覺主動努力，改善投資質(zhì)量
第一，我國農(nóng)村家庭要樹立科學的投資理念，拒絕盲目從眾的投資。農(nóng)村家庭要努力克服“唯讀書論”的思想束縛，擺正“望子成龍、望女成鳳”的迫切心態(tài)，逐漸改變以往錯誤的投資動機，樹立正確的投資理念。要充分了解子女，知道其長處，掌握其短處，努力克服愛慕虛榮、攀比炫耀的負面心理，切實做到量力而行、因材施教，有針對性地進行投資。
第二，我國農(nóng)村家庭要注重加大德育投資。家長要樹立正確的人才觀念，努力突破學習即是接收、積累文化知識這一概念的桎梏，加大德育投資，逐步實現(xiàn)從單純關(guān)注成績到重視健全人格養(yǎng)成的轉(zhuǎn)變，使子女真正成為具備一定專業(yè)知識、具備學習和獲得新知識的能力、具備良好心理素質(zhì)經(jīng)得住挫折考驗、勤于學習勇于實踐的全面人才。
關(guān)鍵詞:社保資金 資金來源 管理多樣化
一、 社保資金來源多樣化
社保資金中養(yǎng)老保險及醫(yī)療保險占據(jù)主要部分，特別是養(yǎng)老金成為我國一大難題。如2005年，我國養(yǎng)老社會保險個人賬戶虧空已高達8000億元，而按照我國現(xiàn)行的養(yǎng)老社會保險制度，我國的養(yǎng)老金工資替代率約為58.5%，其中20%來自社會統(tǒng)籌，38.5%來自個人賬戶，顯然，如此巨額的個人賬戶的虧空已對養(yǎng)老社會保險制度構(gòu)成了嚴重的威脅。例如養(yǎng)老社會保險轉(zhuǎn)制成本處置政策的制度性缺陷導致社保資金的缺口增大。目前我國的養(yǎng)老社會保險籌資模式由現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)入部分積累制。而實行部分積累制后，按照當時的規(guī)定，通過養(yǎng)老社會保險繳費所籌集的資金在使用時分為兩大塊，一塊進入社會統(tǒng)籌基金，一塊則進入個人賬戶，進入個人賬戶的資金達個人繳費工資的11%.由于有部分養(yǎng)老社會保險繳款進入了個人賬戶，結(jié)果導致在轉(zhuǎn)制前參加工作的老職工在原現(xiàn)收現(xiàn)付制下積累的部分養(yǎng)老金權(quán)益無法在新實施的部分積累制中找到對直的資金來源，這就產(chǎn)生了所謂的養(yǎng)老社會保險轉(zhuǎn)制成本。此外，根據(jù)我國2010年11月1日零時最新統(tǒng)計：60歲以上老人已占到總?cè)丝诘?3.26%，65歲以上老人占總?cè)丝诘?.87% ，同比上次2000年普查上漲了1.91個百分點。而國際老齡化社會的標準是：60歲以上老人占總?cè)丝?=10%、65歲以上老人占總?cè)丝?=7%，我國已大大超出了這一標準。
那么，政府該如何能更多地籌集社會保障資金？從中國的實踐來看，政府可以通過無償性收入（稅收）、有償性收入（債務(wù)）、變賣公有資產(chǎn)及社?；鹱C券化來達到增加社會保障資金的目標。
(一)無償性收入籌資
利用稅收為社會保障制度籌資最大的優(yōu)勢在于它的無償性，政府沒有還本付息的壓力。隨著“費改稅”的逐步推行，開征社會保障稅業(yè)已提上了議事日程，其主旨在于解決社會保障資金籌集中的非效率問題。在社會保障資金籌集的過程中，環(huán)節(jié)過多，操作復雜，人財物耗費巨大，直接導致了效率的低下。開征社會保障稅達到“強化社會保險費的征收，解決統(tǒng)籌繳費中的拖欠問題”，“使社會保障資金的籌集固定化、規(guī)范化、社會化、集中化”的目標，在當前難以企及。
例如，三成彩票公益金劃撥社?；鸬馁Y金注入。
財政部網(wǎng)站公告顯示，每年都有大量的中央彩票公益金分配給全國社會保障基金，用于補充全國社會保障基金的不足。據(jù)全國社?；饡硎聲俜骄W(wǎng)站上公示的年報統(tǒng)計，2002年至2010年，中央財政共撥入全國社保基金資金共計3641.74億元。其中，彩票公益金約為771.12億元，占到劃撥總額的21.17%。這九年間，全國共籌集彩票公益金2512.91億元，劃入全國社?；鸬恼嫉?0.69%。據(jù)全國社會保障基金會理事會辦公廳綜合處相關(guān)負責人介紹，中央彩票公益金是財政撥款的重要組成部分。每年的彩票公益金并不會作為專項資金被專項使用，而是由基金會統(tǒng)一管理運營。劃撥變動：社保分成60%中央彩票公益金。
(二)有償性收入籌資
發(fā)行長期國債來籌集社會保障資金是許多制度設(shè)計者的底線，長期的國債可以為社會保障制度提供必須的資金，可以變現(xiàn)收現(xiàn)付制為基金制，且為國企改革、整個國民經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)提供制度保障和充裕的時間。支持這一觀點的理由可以概括如下：
1、宏觀債務(wù)負擔不高，國債負擔率和財政赤字率遠遠低于國際警戒線
在我國國有商業(yè)銀行不良貸款總規(guī)模當在27000億元以上。除去可以回收的，這其中不良貸款的凈損失將在19860億元左右，占1999年GDP的24％。相比之下，國家對國有職工的隱性養(yǎng)老金債務(wù)的總額具有更大的不確定性。
2、居民應(yīng)債能力偏低
整個20世紀如年代居民的應(yīng)債能力基本上在1％上下徘徊，波動很小。而居民儲蓄存款增長年均32.7％，增長既快且穩(wěn)，低下的居民應(yīng)債能力給政府以充分的發(fā)債空間。
在制度變遷的過程中，隨著經(jīng)濟風險由集中控制向分散化的轉(zhuǎn)變，未來的不確定性使得居民進行儲蓄成為必然。這部分儲蓄通常是由于防范不測之需和謹慎性動機而進行的儲蓄。另一部分儲蓄則為由于國有企業(yè)資產(chǎn)的流失，以及國家金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到個人手中而形成的儲蓄。隨著國家金融存款實名制，居民儲蓄存款在很大程度上便得以明示。這樣一來，居民用來應(yīng)債的資金來源便不如現(xiàn)在這般充足。居民的實際應(yīng)債能力便會大大提高，進一步提高它的余地便不會太大。
3、財政赤字和國債規(guī)模的擴大不會引起通貨膨脹
1993年以后財政不再向中央銀行透支斬斷了財政赤字直接形成銀行增發(fā)貨幣從而引起通貨膨脹的可能性。
(三)公有資產(chǎn)出售
2001年的國有股減持，到今天的國有股轉(zhuǎn)持，“肩負國家養(yǎng)老戰(zhàn)略儲備”的全國社保基金終于重獲穩(wěn)定的資金來源。
國有股轉(zhuǎn)持社保基金，主要的意義在于增加了社?；鸬馁Y金來源，在當前促進內(nèi)需、鼓勵消費的宏觀經(jīng)濟政策下，此舉體現(xiàn)了國家完善社會保障體系、保障民生的決心。雖然劃轉(zhuǎn)給社保基金的股權(quán)還不能滿足社會保障的需要，但對于提升老百姓對于國家給予養(yǎng)老支持的信心是很大的。據(jù)全國社?；鹄硎聲硎麻L戴相龍介紹，截止到2010年12月底，國有股轉(zhuǎn)持、減持223.08億股，發(fā)行市值達到1307億元。
一方面，如果可以用發(fā)行大量國債的方式來為社會保障體制籌集資金，那么出售資產(chǎn)同樣可以達此目的。資料表明，增加的政府開支主要投入了國有部門，發(fā)行國債就意味著國有部門的擴大，而出售資產(chǎn)則意味著國有部門規(guī)模不變或者收縮。從這個角度來看，發(fā)行國債只是一種籌資行為，出售資產(chǎn)籌資可以同時成為國有經(jīng)濟布局調(diào)整的手段，可以把宏觀的總量政策與微觀的結(jié)構(gòu)性改革結(jié)合起來。 另一方面，由于我國國企改革不到位，難以做到自負盈虧，財政安排了大量的虧損補貼加重了財政負擔。同時 ，長期過多的補貼，也不利于企業(yè)發(fā)展，易形成對補貼的依賴性。因此，適當?shù)爻鍪蹏匈Y產(chǎn)有利于財政的優(yōu)化，有利于財政體系和證券市場的健康，按照最新國家“有進有退”方針對國有經(jīng)濟進行根本性的改革和布局調(diào)整，大幅度收縮戰(zhàn)線，也是中國經(jīng)濟實現(xiàn)長治久安的必由之路。
(四) 證券化
(1)成立投資公司使其證券化上市籌集資金。
(2)新上市股份公司原始股按一定比例出售給社?；穑绫；鹪趶氖袌錾系靡宰儸F(xiàn)籌集資金。
(3)投資產(chǎn)業(yè)尤其是資源類產(chǎn)業(yè)并使其成為未來上市的股東。在證券市場籌集資金。
(4)在股市低迷時投資證券市場中價值極被低估股票，以取得投資收益。
二、 社保資金管理多樣化
作為國家重要的戰(zhàn)略儲備，全國社會保障基金目前的資產(chǎn)規(guī)模已超過9000億元，比建立之初增長了10倍之多。 這筆老百姓的“養(yǎng)命錢”，究竟是如何在十年多的時間里踐行其“保值增值”的投資理念呢？堅持增強投資運營好全國社?；鸬臍v史責任感。社保基金事關(guān)民生改善、社會穩(wěn)定和國家長治久安，管好人民每一文“養(yǎng)命錢”是國家賦予的崇高使命和歷史責任堅持審慎投資方針，確保全國社?；痖L期穩(wěn)定收益。要堅持長期投資、價值投資和責任投資的理念，正確處理擴大基金規(guī)模和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高基金收益和防范投資風險的關(guān)系，建立安全有效的投資決策和風險管理體系
全國社?；鸪闪⒂?000年8月1日，這筆基金是中央政府集中的社會保障資金，主要用于彌補我國人口老齡化時期養(yǎng)老金收支不足，擔負著我國應(yīng)對老齡化高峰時期社會保障的重要任務(wù)。
(一)投資股權(quán)投資基金(即PE)
2008年底至2009年初，全國社保基金以國內(nèi)第一家可以自主投資PE的機構(gòu)投資者身份，承諾對弘毅和鼎暉兩只股權(quán)投資基金各投資20億元。 在此之后，全國社保基金不斷加大PE投資，到2010年底一共投資了8只PE，承諾投資127億元，實際出資78億元。
(二)投資股票
全國社?；鹨严群髮煌ㄣy行、中國銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、國家開發(fā)銀行、京滬高速鐵路、大唐科技集團等進行直接股權(quán)投資，目前累計直接投資近1700億元。
(三)投資產(chǎn)業(yè)
投資資源類產(chǎn)業(yè)，隨著經(jīng)濟發(fā)展，資源不斷被消耗，資源日益稀少，隨資源價格不斷上升，達到保值增值。 投資有發(fā)展產(chǎn)業(yè)。
(四)支持保障房建設(shè)
“社保基金管的是全國人民的‘養(yǎng)命錢’，只有在風險幾乎為零的情況下，才會介入?！币晃粐写筱y行公司部的有關(guān)人士說，今年國務(wù)院明確提出了全國要建設(shè)1000萬套保障性住房的任務(wù)，并與各級地方政府簽訂了責任狀。在全國“兩會”開幕前，全國社?；鹦纪度氡Ｕ戏拷ㄔO(shè)，釋放了明確的政策信號?！氨Ｕ戏俊奔印吧绫；稹?， 更穩(wěn)固的保障房資金來源和更可靠的社保基金投資收益。更穩(wěn)固的保障房資金來源和更可靠的社?；鹜顿Y收益。
三、結(jié)論
與我國人口老齡化加快發(fā)展趨勢相比，現(xiàn)有社會保障基金規(guī)模依然不足，全國社?；鹞磥戆l(fā)展空間仍然十分巨大，提高社?；鹜顿Y收益率的潛力還很多。今后，全國社?；鹨黾訉ι鐣Ｕ戏拷ㄔO(shè)的支持力度，增加委托股票投資的組合，穩(wěn)定和增加對股票的投資，增加對未上市公司股權(quán)和股權(quán)投資基金的投資，創(chuàng)造條件啟動對養(yǎng)老事業(yè)項目的投資，適當擴大對境外投資的范圍和金額。根據(jù)全國社保基金理事會的預(yù)測，到2015年，全國社?；鹄硎聲芾淼幕鹨?guī)模將達到1.5萬億元，而在其“保值增值”投資理念的指導下，其未來的投資也將更加成熟穩(wěn)健?，F(xiàn)有社會保障基金資金明顯不足，今后需要社保資金來源保證社會保障資金來源多樣化及有效的管理變得尤為重要。改革要擴大思路，政府可通過無償性收入（稅收）、有償性收入（債務(wù)）、變賣公有資產(chǎn)及社?；鹱C券化這四種方式來保障社保資金來源的穩(wěn)定。無償性收入（稅收），可增加資源稅，即可增加收入還可以減少資源浪費。社會保障基金可以使社?；鹱C券化，以及投入保障房建設(shè)。社保資金來源及管理的多樣化，使社會保障基金不斷擴大和保值增值。
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論文摘 要：股指期貨專業(yè)性強、風險程度高，在缺乏金融知識和操作技巧的情況下貿(mào)然參與交易，將面臨極大的風險。加強投資者基礎(chǔ)知識普及和風險意識教育，使他們了解風險形成環(huán)節(jié)，提高風險控制自我意識及投資決策水平，不僅有利于投資者樹立科學的投資理念，也是股指期貨市場健康發(fā)展的必然要求。
一、引言
適時開展股指期貨交易具有重要的意義：為投資者開辟了新的投資渠道，進一步推動投資理念的轉(zhuǎn)變；創(chuàng)造性地培育機構(gòu)投資者，改變投資者結(jié)構(gòu)；回避股市系統(tǒng)風險，促進股價的合理波動，充分發(fā)揮經(jīng)濟晴雨表的作用；深化資本市場改革，完善資本市場體系與功能，等等。但是，股指期貨也有其風險，保證金機制所產(chǎn)生的杠桿效應(yīng)、每日結(jié)算制度帶來的資金壓力以及期貨高于現(xiàn)貨市場的敏感性，都給投資者造成了看得見的風險與壓力，它為投資者“以小博大”提供可能的同時，投資風險也被同步放大。
2007年10月底，中國證監(jiān)會主席尚福林指出，中國股指期貨在制度和技術(shù)上的準備已基本完成，推出的時機正日趨成熟。一段時間以來，只聞樓梯響，不見人下來。股指期貨吊足了各路投資者的胃口，他們歷兵秣馬對股指期貨充滿了期待，期待在將來的股指期貨交易中一顯身手賺得個盆滿缽滿。在股指期貨何時推出仍然懸而未決的時候，正是繼續(xù)做好投資者風險控制教育的有利時機。
二、股指期貨風險何在
股指期貨作為金融衍生品的一種，風險規(guī)模大、涉及面廣，具有放大性、復雜性、可預(yù)防性等特征，股指期貨使價值投資理念得到弘揚，市場穩(wěn)定性提高，但是，投資者投資方向一旦出現(xiàn)錯誤，風險會成倍放大。對于股票投資而言，三四個跌停也許并不會使持有者陷入絕境，但對于股指期貨，10％的升跌就會將保證金全部蝕光，滿倉操作更有“暴倉”的危險。概括起來，股指期貨風險成因主要有以下幾個方面：
1.基礎(chǔ)資產(chǎn)價格波動。期貨市場的投資機會是買賣期貨合約的獲利機會，市場機會的把握是投資成功的關(guān)鍵，但是機會是市場預(yù)期、分析、判斷的產(chǎn)物，存在著不確定性。股指期貨作為指數(shù)的衍生品與股票市場有著天然的密切聯(lián)系，相互影響、連鎖反應(yīng)，股票指數(shù)的漲跌決定股指期貨的贏虧，股指期貨發(fā)揮著指引股指現(xiàn)貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，也可能使股票市場波動增大。
2. 杠桿效應(yīng)。股指期貨將以滬深300指數(shù)為交易標的，假設(shè)股指期貨的保證金為合約價值的10%，投資者投資500萬元的股指期貨，只需50萬元的保證金。如果看對了方向，當指數(shù)上漲5%時，他的盈利為25萬元；同理，如果判斷失誤，其虧損也會放大10倍，它在放大盈利的同時也放大了虧損，這種以小博大的高杠桿效應(yīng)是股指期貨市場高風險的主要原因。而且這種虧損和股票的浮動盈虧不同，是真金白銀的實際進出，一旦被強行平倉，投資者不可能像股票那樣通過長期持有獲得“解套”。
3.高流動性。股指期貨設(shè)立的初衷是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場的系統(tǒng)風險，但是，作為一種風險管理工具，它有著不同于現(xiàn)貨交易規(guī)則的高流動性，具體表現(xiàn)在，一是參與機構(gòu)眾多；二是T＋0的交易制度和保證金制度，投資者可以用少量資金在當日多次交易數(shù)倍于面額的合約，再加上期貨交易實行每日無負債結(jié)算，一旦方向做反，稍大的價格波動就可能招致強行平倉，一次虧損就會將以前的盈利和本金消耗殆盡；三是作為期貨產(chǎn)品的時間概念與股票不同，一般持有5天以上即算長期，持有期的縮短必然使交易更加頻繁。
4.市場風險。股指期貨業(yè)務(wù)中市場風險來源于它的不確定性，因為任何分析都只是預(yù)測，存在著與市場價格偏移的可能性。期貨交易是一一對應(yīng)的零和規(guī)則，即市場存在多少買方合約就存在多少賣方合約，如果市場中持有合約的買方賺了錢，那么持有合約的賣方肯定就賠了錢，反之亦然。投資者在每一次交易中，不是充當買方就是充當賣方，交易結(jié)果除了賺錢就是賠錢，概莫能外。也就是說，期貨交易買賣雙方必有一方賺錢，一方賠錢，這是機會和風險并存的客觀原因。
5.機制不健全帶來的風險。如果股指期貨市場管理法規(guī)和機制設(shè)計不健全，可能產(chǎn)生流動性、結(jié)算、交割等風險，在股指期貨市場發(fā)展初期，可能使股指期貨與現(xiàn)貨市場間套利有效性下降，導致股指期貨功能難以正常發(fā)揮。小而言之，有的機構(gòu)不具有期貨資格，投資者與其簽訂經(jīng)紀合同就不受法律保護；某些投機者利用自身的實力、地位等優(yōu)勢進行市場操縱等違法、違規(guī)活動，使一些中小投資者蒙受損失；投資者在一些經(jīng)紀公司或者公司簽署合同時，由于不熟悉股指期貨各個環(huán)節(jié)的流程，不熟悉相關(guān)法規(guī)，對于那些欺詐性條款不能識別而導致風險。
三、加強風險控制教育
股指期貨的投資理念、風險控制、交易標的、風險特征和運行規(guī)律等方面有著自己的特點，大力開展投資者教育和股指期貨知識宣傳、普及，有利于幫助投資者盡早熟悉市場、增強風險意識、提高投資決策水平；有利于投資者樹立科學的投資觀念，理性參與市場。
1.明確游戲規(guī)劃。股指期貨投資者教育工作效果的好壞，將直接關(guān)系到股指期貨產(chǎn)品能否順利推出、平穩(wěn)運行、功能發(fā)揮、長遠發(fā)展，投資者風險控制教育以及股指期貨知識的普及是一項系統(tǒng)工程，需要監(jiān)管部門、媒體和各相關(guān)機構(gòu)的共同努力。中國金融期貨交易所制定了“一規(guī)則三細則五辦法"，明確了股指期貨的風險管理制度和實施辦法，這是股指期貨的基本原則及操作指南，首要的任務(wù)是要宣傳、普及這些規(guī)則、細則、辦法。除了可以利用電視、報紙和網(wǎng)絡(luò)等大眾媒體加以普及，也可采取成立培訓講師團、編印各種基礎(chǔ)知識讀本等形式，開展多層次、全方位的宣傳教育，避免期貨經(jīng)營機構(gòu)和投資者在對市場缺乏基本判斷，對市場風險缺乏基本了解的情況下盲目參與。
2.突出風險教育。投資者在依據(jù)預(yù)測提供的入市機會進行交易時存在交易風險，期貨交易機會和風險并存是客觀存在的。但是，一些投資者在入市之前不能正視期貨交易的風險，熱衷于期貨交易“以小博大"的市場機制，這需要在投資理念和輿論宣傳等方面積極加以引導，幫助他們認識金融期貨的特點，客觀評估各自的風險承受能力，從而做出科學理性的投資決策。
3.培養(yǎng)理性投資群體。把握機會是獲取收益的前提，控制風險是獲取收益的保證，投資收益實際上是把握投資機會和控制投資風險的報酬，面對機會和風險，不同投資者會做出截然不同的選擇。有些投資者缺乏期貨交易的常識和風險控制意識，喜歡聽信傳言跟風而動；有些投資者缺乏自信，在“一慢，二看，三通過"中失去了市場投資機會；有些投資者見漲就買，見跌就賣，一旦出錯，就立即砍單，習慣過度交易，熱衷于短線交易和滿倉交易，沒有止損概念，這些非理性投資群體將是期貨市場的失敗者。風險控制教育的目標是要培養(yǎng)一批理性投資者，他們對風險投資和資產(chǎn)管理有清晰的認識，面對市場機會和市場風險頭腦清醒，習慣于從風險的角度來考察和選擇市場機會，每一次交易都能經(jīng)過縝密的分析、事后又善于總結(jié)經(jīng)驗教訓，他們也會在某次交易中失手，但是，他們往往能夠笑到最后，成為股指期貨市場上的贏家。由眾多理性的投資者組成的市場才是理性的市場。
4.注意教育的針對性與實效性。風險控制教育既要宣傳投資機遇，更要告知市場風險；既要普及證券期貨基礎(chǔ)知識，又要培訓風險控制能力；既要明確金融期貨的重要作用和發(fā)展前景，又要正確面對可能遇到的困難和挫折。以風險防范為重點，深入剖析股指期貨的風險特征，使投資者獲得啟發(fā)和教益。初期可將工作重點放在基礎(chǔ)知識、法規(guī)政策、交易流程、風險特征等基礎(chǔ)知識的普及上，隨著投資者對股指期貨市場的逐漸熟悉，可以將培訓工作逐漸過渡到交易策略、風險管理和市場研究分析等領(lǐng)域。股指期貨對內(nèi)地投資者來說是一個新生事物，但是國外的期貨市場大量的風險投資案例給我們提供了豐富的素材，從中選取典型案例教育投資者，是一種事半功倍的方法。
加強風險控制教育，不僅能夠普及股指期貨知識和相關(guān)政策、法規(guī)，提高全社會對期貨市場的認識，更重要的是，風險控制教育能夠使投資者、期貨從業(yè)人員樹立正確的投資理念，倡導理性參與的意識，為股指期貨的成功推出和平穩(wěn)運行創(chuàng)造條件，為期貨市場的長遠發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
四、提高風險自我控制能力
股指期貨在交易規(guī)則、方式、投資策略等方面與股票、債券、基金存在很大的差異，與投資商品期貨也不盡相同。對廣大的證券投資者來說，一定要深入地學習、系統(tǒng)地了解相關(guān)的知識，以改變業(yè)已形成的投資習慣和心理。尤其是在股指期貨推出的初期，中小投資者最好能抱著嘗試和學習的態(tài)度，在資金運用、風險控制和危機處理等方面加強自我約束。機會總是青睞有所準備的人，只有做好充足準備的投資者，才能成為股指期貨市場的實際得益者。
1.實力上的判斷。每一筆期貨交易既是一次賺錢的機會，也是一次冒險。投資者應(yīng)該根據(jù)自己的資金實力、風險承受能力，了解股指期貨的風險究竟有多大，自己是否有這個能力，量力而行，才能享受到股指期貨交易的樂趣。善于獨立分析，善于總結(jié)經(jīng)驗教訓，不人云亦云，不盲目跟風，在交易中又能夠控制好自己的情緒，才能虧得起贏得起。
2.知識上的準備。參與股指期貨交易，必須做好知識上的準備，要有效地把投入資金比例、開倉頭寸、止損幅度設(shè)置好，如果在知識面和操作技巧沒有預(yù)先的學習和貯備的情況下貿(mào)然參與股指期貨，將承受更多更大的風險。深入了解股指期貨的基本知識、風險控制的基本方法，熟練掌握期貨交易規(guī)則、期貨交易軟件的使用以及期貨市場的基本制度，將游戲規(guī)則了然于胸后再坦然進入這個機遇與風險并存的市場，將成為期貨投資贏虧的關(guān)鍵。
3.心理上的準備。期貨合約是一個完全被放大了的市場，對廣大投資者來說也是一個心理上的考驗。在指數(shù)大起大落，資金大進大出的股指期貨市場，一些投資者出現(xiàn)貪婪、恐懼、急躁等情緒在所難免，具備一定的心理素質(zhì)，清醒地認識到自己的風險承受能力，在自己的心理承受能力的范圍內(nèi)從事股指期貨，才可能夠在操作中游刃有余，避免出現(xiàn)心理上的崩盤。
4.控制風險的方法。由于每日結(jié)算制度的短期資金壓力，投資者既要把握股指期貨合約到期日向現(xiàn)貨價格回歸的特點，又要注意合約到期時的交割問題；既要拋棄股票市場滿倉交易的操作習慣，控制好保證金的占用比率，防止強行平倉風險，又要根據(jù)交易計劃加倉或止損，切忌心存僥幸心理硬扛或在貪婪心理驅(qū)使下按倒金字塔方式加倉?？刂骑L險的方法很多，理論上的積累固然重要，也需要投資者在今后的操作實務(wù)中善于歸納、總結(jié)。
發(fā)展股指期貨是完善和深化我國證券市場的必然選擇，通過風險控制教育，讓投資者掌握股指期貨的運行規(guī)律，了解股指期貨的風險特點，這樣才能使投資者理性參與股指期貨交易，確保股指期貨的平穩(wěn)運行。
參考文獻：
1.姜昌武.應(yīng)對股指期貨時代的市場風險.中國證券報，2006.6.29
2.馮子灃.股指期貨市場的整體風險性質(zhì).證券時報，2007.11.16
（一）金融投資方向的基本課程設(shè)置
合理的課程設(shè)置是培養(yǎng)合格金融投資者的基礎(chǔ)，除了英語、高等數(shù)學、計算機技術(shù)應(yīng)用、統(tǒng)計學等公共基礎(chǔ)課外，要獲得扎實的金融投資理論功底還需要學習貨幣金融學、微觀經(jīng)濟學、宏觀經(jīng)濟學、國際金融、金融市場學、會計學等專業(yè)基礎(chǔ)課，理財學、保險學、公司金融、投資學、財務(wù)管理、期貨期權(quán)、投資銀行學、投資基金管理、投資行為學等專業(yè)課。近年來，金融市場朝著網(wǎng)絡(luò)化、虛擬化的方向發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品推出的步伐加快，需要具備信息處理、數(shù)據(jù)分析、產(chǎn)品定價能力的人才，金融專業(yè)的教學內(nèi)容相應(yīng)向計算機網(wǎng)絡(luò)工程、數(shù)據(jù)分析、金融數(shù)學、算法交易等課程延伸。
（二）“理性投資”導向下的教學內(nèi)容側(cè)重點
要培養(yǎng)合格投資者，教師在課堂教學過程中除了客觀地傳授專業(yè)理論知識外，還需具備對不同的觀點和紛繁復雜的經(jīng)濟金融現(xiàn)象的思辨能力，并在課堂中展開討論，讓真理在辯論過程中得以呈現(xiàn)，使學生掌握理性思考的方法。為培養(yǎng)學生理性思考能力，教師應(yīng)立足于以下兩個導向和兩個側(cè)重點，把握分析金融投資領(lǐng)域中各種問題的方法：1.投資導向正確理解“投資”的概念對形成正確的投資理念至關(guān)重要。投資是一種通過認真的分析研究，有望保本并獲得預(yù)期收益的行為。在投資過程中，經(jīng)濟主體為了獲得未來的預(yù)期收益，需預(yù)先墊付一定數(shù)量的貨幣或?qū)嵨镆越?jīng)營某項事業(yè)。從該定義可知，首先，“投資”需要投入一定價值量的資產(chǎn)，可以是貨幣形式或是實物形式；其次，從投入到產(chǎn)出需要一定的時間，這就涉及資金的時間價值問題；再次，既然投資有時間跨度，那么就意味著投資者要承擔一定的投資風險如通脹風險、信用風險等，其要求的投資回報除彌補資金的時間價值外還應(yīng)能補償投資者所承擔的風險；最后，投資要求保本并取得回報，即獲得更多的未來現(xiàn)金流。一般情況下，比較投資與投機的不同，可以從資金投入者所期望的變現(xiàn)時間進行區(qū)分。2.理財導向理財是指個人及經(jīng)濟組織在某一時間范圍內(nèi)為實現(xiàn)特定的目標對現(xiàn)金流狀況進行規(guī)劃和管理的行為。由此可見，理財并不是急功近利地將投資的目光局限于短期回報。對個人投資者而言，理財是對不同人生階段的現(xiàn)金流狀況進行合理安排，而對一些經(jīng)濟組織，如養(yǎng)老基金而言，則是要在相當長的時期內(nèi)，實現(xiàn)資金進出的合理配置和風險控制。20世紀90年代以后，隨著我國金融市場的發(fā)展，理財規(guī)劃師的職業(yè)應(yīng)運而生，許多金融專業(yè)的學生將選擇社會保障、基金管理、投資規(guī)劃、保險服務(wù)等與理財相關(guān)的職業(yè)。因此，金融投資的教學內(nèi)容需要從維護家庭穩(wěn)定、社會保障、國家安全的角度談投資問題，樹立學生正確的理財意識，恪守“信托責任”的要義，為社會的每個家庭和個人未來的財務(wù)安全提供保障性的金融服務(wù)。3.投資風險的回避隨著財產(chǎn)性收入占國民收入的比例增加，金融服務(wù)在經(jīng)濟領(lǐng)域的影響力日益加強，金融產(chǎn)品價格的波動輕則導致社會財富重新分配，重則引發(fā)巨額財富轉(zhuǎn)移和消失，進而影響國家經(jīng)濟社會的穩(wěn)定。特別是金融受杠桿化潮流驅(qū)動的今天，銀行家們?yōu)榱双@得高額的收益，不惜創(chuàng)設(shè)高風險的金融衍生產(chǎn)品，以高額的回報為誘餌，向不知情的投資人推銷，為未來風險的爆發(fā)埋下隱患。當高杠桿的金融衍生產(chǎn)品與資本的無國界流動相結(jié)合，金融風險得以如同瘟疫一般擴散和蔓延，一旦風險集中爆發(fā)，將裹挾實體經(jīng)濟迅速地步入衰退。在金融市場上，高收益與高風險如影隨形、相伴而生，因此，金融投資的教學應(yīng)從分散轉(zhuǎn)移風險、化解危機的角度研究金融產(chǎn)品的投資價值，不應(yīng)一味地以利益為導向，不顧社會的道德與責任，對金融產(chǎn)品的賺錢效應(yīng)頂禮膜拜。4.引導對金融創(chuàng)新的理性認知金融創(chuàng)新的動力源自尋求新的利潤增長點和規(guī)避金融管制。金融創(chuàng)新是金融市場發(fā)展的趨勢，一方面，它滿足了社會對金融服務(wù)多樣化的需求，推動著金融業(yè)的改革和發(fā)展，但另一方面，金融創(chuàng)新產(chǎn)品又具有杠桿率高、交易鏈條長的特點，普通投資者在被其潛在的高收益所誘惑的同時，很難對其復雜的風險構(gòu)成進行有效分析。如果缺乏“理性投資”理念的引導，忽視風險控制，盲目追逐高回報，在利益的驅(qū)動下，金融創(chuàng)新很可能演變成為一些金融機構(gòu)向普羅大眾圈錢的手段。由MBS、CDO減值到CDS違約導致的美國信貸市場風險失控，進而引發(fā)金融風險火燒連營的次貸危機，說明了對金融創(chuàng)新理性認知的重要性。由此，在教學當中，教師應(yīng)主動加強教學、科研與實踐的結(jié)合，讓學生開闊視野，關(guān)注金融創(chuàng)新活動的發(fā)展與變化，引導學生理性、客觀地研究在我國效率較低的金融體系下進行金融創(chuàng)新的適度性。
（三）教學內(nèi)容中需加強“理性投資”理念的培養(yǎng)
培養(yǎng)選擇恰當方法進行投資的理念（1）合理地分散投資的理念金融投資理論表明，分散投資可以降低乃至回避非系統(tǒng)性風險，即“要把雞蛋放在幾個結(jié)實的籃子中”。在實際投資過程中，通過分散投資降低風險要根據(jù)個人的風險偏好及所擁有資金量有針對性地進行。例如，如果個人投資者資金量是5萬元～10萬元，投資于3只左右的股票較為合適；如果資金是100萬元以上，股票的種類應(yīng)該是10只以上。而且投資的股票不能都同屬于一個行業(yè)，否則達不到分散投資的效果。規(guī)模較大的基金更是投資于幾十上百種不同的證券，并且法律還會對其單一投資對象的持有量進行限制，以控制風險。合理的分散投資有助于降低投資風險并獲得穩(wěn)定的投資回報，一旦發(fā)生風險也不至于“全軍覆沒”。（2）投資于合理價位的理念掌握基本的估值方法，了解不同行業(yè)的估值特點。如在股票市場中，20倍市盈率，3倍市凈率的標準在很多行業(yè)里可作為衡量投資價值的簡易標準，但在某些行業(yè)并不適用，如鋼鐵行業(yè)等。因此投資技巧需要根據(jù)行業(yè)不同、公司規(guī)模大小及業(yè)績成長能力等具體情況有針對性地使用。投資者根據(jù)價值投資分析方法選定投資對象之后，可在合理估值范圍內(nèi)將資金投入。但此時，如果市場出現(xiàn)價格進一步低于價值的情況，即便賬面上出現(xiàn)虧損也要勇于把握買進的機會。本杰明•格雷厄姆說過：“投資者在困難的時候要看到光明，應(yīng)該歡迎熊市，因為它會把股價拉回到低位”。如果投資過程中運氣較好，買進股票很快出現(xiàn)上漲，不應(yīng)太過樂觀追漲再買，此時應(yīng)細心觀察，暫時停止買進行為，及時收集信息，對上漲的驅(qū)動因素進行分析，發(fā)現(xiàn)形勢有變，所買進股票不再具有投資價值時，則應(yīng)立即賣出。理性投資就是本著“寧可錯過也不要做錯”的原則，在不同行業(yè)中尋找還沒出現(xiàn)上漲，估值合理的股票進行投資。學會控制投資當中的浮躁情緒我國的證券市場雖然投機氛圍濃重，但實際上是一個開放的市場，虧損拋售、認賠出局不是必須的，有價值的投資對象在價格被低估的時候仍然可以長期持有等待其價值回歸。本杰明•格雷厄姆認為：“高智商或高學歷，并不足以使投資者變得聰明，在投資過程中要形成一種合適的心智與情緒，避免陷入市場的非理性狂熱”。因此，教師需要通過指導學生對金融產(chǎn)品投資價值分析方法的學習與投資效果的追蹤，讓學生更多地站在企業(yè)經(jīng)營者的角度關(guān)注金融工具的實際價值，在價值分析基礎(chǔ)上進行投資決策，認識到無論是市場犯錯還是自己失誤，都沒有必要過于百感交集，市場缺乏的永遠不是機會而是耐心，從而增強學生在投機盛行的市場中克服浮躁情緒的能力，培養(yǎng)理性投資的心性。
二“、理性投資”導向下的教學實踐改革
學習任何知識都不能僅憑課本閱讀、死記硬背，必須親身體驗和實踐，特別是對“金融投資學”的學習。因此，有必要進行校內(nèi)外相結(jié)合的教學改革，通過校內(nèi)實訓——校外實習——專家講壇——學術(shù)研究這幾個環(huán)節(jié)增強對“理性投資”理念重要性的認知，進一步提高學生在這一理念指導下的實踐能力。
（一）利用金融綜合實驗室培養(yǎng)“理性投資”的實戰(zhàn)能力
金融市場變幻莫測，一次投資失誤很可能釀成無法挽回的損失，金融從業(yè)者的理性投資的經(jīng)驗不應(yīng)留待從業(yè)生涯中磨練與積累。隨著軟件開發(fā)水平的提高和仿真技術(shù)手段的應(yīng)用，學?？梢猿浞掷镁W(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)和教學應(yīng)用軟件，對尚未步入職場的學生進行“理性投資”實踐能力的培養(yǎng)。通過在實踐教學環(huán)節(jié)中結(jié)合《國際金融》、《證券投資》、《期貨與期權(quán)》、《金融工程》、《銀行經(jīng)營管理》等課程所涉及的理論知識，充分利用金融綜合實驗室所提供的軟、硬件教學資源環(huán)境，開展證券期貨交易模擬、外匯交易模擬、銀行經(jīng)營實務(wù)模擬等實訓活動，讓學生對不同金融產(chǎn)品的市場行情、交易情況以及價格變化規(guī)律有一個總體認識，系統(tǒng)演練組合投資、風險管理的理論與方法，提升其在金融投資領(lǐng)域的實戰(zhàn)能力。
（二）通過社會實踐提高對“理性投資”的認知水平
實習是學生將所學專業(yè)知識與技能跟實際應(yīng)用相結(jié)合的過程，同時也是塑造和提高學生對“理性投資”理念認知水平的必經(jīng)階段。校企聯(lián)合設(shè)立實習基地，可以給學生創(chuàng)造更多的實踐機會，促進他們參與到實際部門的投資項目評估與投資組合管理過程當中，通過總結(jié)成功經(jīng)驗與失敗教訓來驗證“理性投資”方法的可靠性。另外，學校可以配合銀行、保險、證券、期貨等實習基地的建設(shè)，請金融部門的負責人和專業(yè)人士向?qū)W生介紹相關(guān)的企業(yè)文化、部門機構(gòu)設(shè)置、管理理念、職業(yè)操守，讓學生了解金融投資管理對專業(yè)能力與素質(zhì)的要求，為將來步入職場做好充分的準備。
（三）聘請金融從業(yè)專家講授“理性投資”的重要性
在教學過程中，教師不能僅局限于高?！跋笱浪笔降慕虒W，還應(yīng)加強與經(jīng)濟金融管理部門和金融業(yè)務(wù)機構(gòu)的溝通與聯(lián)絡(luò)，聘請經(jīng)驗豐富的金融專業(yè)人士，如商業(yè)銀行、投資銀行、基金公司的經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、行長等到校開辟專家講壇，通過他們豐富的從業(yè)經(jīng)歷和生動的案例，向?qū)W生傳達理性投資與風險管理在實際工作中的重要性，讓學生及時了解金融創(chuàng)新發(fā)展的最新進程和金融監(jiān)管存在的紕漏，從戰(zhàn)略的高度和實際操作層面了解金融風險管理的難點與對策，從而加強對“理性投資”理念重要性的認識。
（四）提高“理性投資”理念下的科研創(chuàng)新能力
【摘要】隨著股指期貨的推出，我國證券市場進入做空時代，這是我國資本市場的一項重要的基礎(chǔ)性制度建設(shè)，對股票市場投資主體的投資理念、投資結(jié)構(gòu)、投資行為和投資策略等方面都會產(chǎn)生巨大的影響。本文從理論和實證的角度分析了股指期貨推出對我國股票市場行情的影響。
【關(guān)鍵詞】股指期貨；證券市場；股票行情；影響
論文 聯(lián)盟
2010年4月16日，滬深300股指期貨合約在
從海外市場經(jīng)驗來看，無論成熟或新興市場，股指期貨推出前（約半年或一年），標的指數(shù)成分股存在估值溢價，但臨近期貨推出日則有所回落。damocaran（1990）采用1982年4月s&p500指數(shù)推出之后的5年內(nèi)nyse中378種s&p500指數(shù)成分股與699種非成分股為樣本進行研究，分別計算樣本股票的收益率平均值與方差。實證結(jié)果表明：在平均報酬方面，指數(shù)組及非指數(shù)組在股價指數(shù)期貨上市后均顯著提高，成分股平均上漲88%，非成分股只上漲38%，而兩組的平均報酬在股價指數(shù)期貨上市前并無顯著差異；在交易量方面，成分股在s&p500指數(shù)期貨推出之后的5年比前5年上升98%，而非成分股只上升42%。在其他國家，眾多的分析結(jié)果也表明標的指數(shù)成分股在股指推出前有一定的溢價。印度nifty指數(shù)期貨推出前四個月左右，成份股有相對較大幅度的上漲，并在股指期貨推出后一兩年的時間內(nèi)仍具有溢價。韓國kospi 200指數(shù)期貨推出前一年左右，標的指數(shù)成分股明顯走強，但股指期貨推出后短期大多出現(xiàn)調(diào)整。但是，成分股中超級大盤股在股指期貨推出前后的短期內(nèi)并沒有明顯收益。從美國、韓國以及我國香港、臺灣等市場看，超大盤股短期表現(xiàn)基本與市場走勢一致。
